Piyasa anormal sinyalleri takip et

Bu hafta finansal piyasalarda birçok olağan dışı durum meydana geldi ve bu durum yatırımcıların geniş çapta dikkatini çekti. Hisse senedi, tahvil ve döviz piyasaları aynı anda büyük dalgalanmalar yaşadı, ABD Standard & Poor's 500 Endeksi hafta içinde %5 artış gösterdi, ancak 10 yıllık hazine tahvili getirisi %4,47 seviyesine fırladı, dolar endeksi ise 100 seviyesinin altına düştü.

Riskten korunma varlıklarının performansı belirgin bir şekilde farklılık gösteriyor. Altın fiyatı 3200 dolar/onsu aşarak yeni bir zirveye ulaştı. Geleneksel güvenli para birimleri olan yen ve İsviçre frangı aynı anda güçlenirken, doların güvenli liman statüsünün sarsıldığı görülüyor.

Ekonomi verileri açısından çelişkili bir durum ortaya çıkıyor. CPI verileri beklenmedik bir şekilde düştü ve bu durum esasen benzin fiyatlarındaki düşüşten kaynaklanıyor. Ancak, temel enflasyondaki konut ve gıda fiyatları hala yükseliyor ve bu enflasyon baskısının devam ettiğini gösteriyor. PPI aylık bazda %0.4 azaldı, bu da talep daralması ve maliyet sertliğinin bir arada bulunduğunu yansıtıyor.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, mevcut verilerin yeni gümrük tarifelerinin etkisini tam olarak yansıtmadığı ve piyasanın buna daha karamsar bir şekilde tepki verdiğidir.

Likidite krizi belirtileri belirmeye başladı

Tahvil piyasasındaki anormal dalgalanmalar, likidite krizine dair endişeleri tetikledi. Uzun vadeli hazine bonolarının fiyatı büyük ölçüde düştü, bu da hazine bonoları teminat olarak kullanılan değerlerin azalmasına neden oldu ve hedge fonlarını hazine bonolarını satmaya zorlayarak "düşüş-satma-yine düşüş" kötü bir döngü oluşturdu.

Geri alım piyasasında da baskı sinyalleri ortaya çıkıyor. BGCR ile SOFR arasındaki faiz farkı önemli ölçüde genişledi, bu da teminat finansman maliyetlerinin aniden arttığını ve piyasa likiditesinin katmanlaştığını yansıtıyor.

Politika düzeyinde, gümrük vergisi mücadelesi devam ediyor. Şu anda Çin'e uygulanan gümrük vergisi oranı %145'e çıkarıldı, Çin de ABD gümrük vergisini %125'e yükseltecek. Ticaret savaşında kısmi bir rahatlama olsa da, uzun vadeli riskler hala mevcut.

Ayrıca, 2025'te ABD'nin yaklaşık 9 trilyon dolarlık borcu vadesi dolacak ve eğer yabancı sahipler büyük ölçekli satış yaparlarsa, likidite baskısını artıracaktır.

Piyasa Savunma Stratejisine Geçiş

Mevcut duruma karşı, piyasa artık savunma mantığına yönelmeye başladı. Fonlar giderek ABD dışı güvenli varlıklara, altın, yen ve İsviçre frangı gibi varlıklara kayıyor. Durgun enflasyon ticareti hakim hale geldi, uzun vadeli ABD tahvilleri ve yüksek kaldıraçlı hisse senedi varlıkları satılma riskiyle karşı karşıya.

Gelecek hafta, aşağıdaki göstergelere dikkat edilmesi gerekmektedir: ABD tahvili likiditesi ( 10 yıllık getiri oranının %5'i aşıp aşmayacağı ), Çin'in tahvil bulundurma durumu, Japonya Merkez Bankası'nın döviz müdahale yönelimi ve yüksek getirili tahvillerin faiz farkı gibi.

Genel olarak, piyasa "enflasyon endişeleri"nden "dolar kredi krizi + stagflasyon" çift etkisine geçiyor. Geleneksel hisse senedi-bono ters korelasyonu giderek etkisini yitiriyor, yatırımcıların şu anki karmaşık ve değişken piyasa ortamına dikkatli bir şekilde yaklaşmaları gerekiyor.