Küresel ekonomik durumun dalgalanması, Kripto Varlıklar piyasasında büyük bir darbe aldı

Şubat ayında küresel ekonomik durum dramatik bir değişim geçirdi, özellikle Amerika'nın makro finansal ortamı.

Amerika'nın enflasyon verileri yükselirken, tüketici güveni 15 ayın en düşük seviyesine geriledi ve bu durum piyasaların olası bir ekonomik durgunluğa hazırlanmaya başlamasına neden oldu. Bu, Amerika'nın üç ana borsa endeksinin hızla 120 günlük hareketli ortalama civarına düşmesine yol açtı.

Fonlar, güvenli liman aramaya başladı, ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisi hızlı bir şekilde düştü, altın da zirve işaretleri göstermeye başladı.

Amerikan borsalarının etkisiyle, Bitcoin Şubat ayının son haftasında büyük bir düşüş yaşadı ve bu dönemdeki en büyük geri çekilme ve en büyük tek hafta kaybı rekorunu kırdı.

Bazı analizler, bu piyasa hareketinin esasen önceki olumlu beklentilerin bir düzeltmesi olduğunu düşünüyor. ABD politikalarının olası kendi kendine ayarlaması ve kripto varlıkların uzun vadeli görünümü göz önüne alındığında, şu anda Bitcoin için orta ve uzun vadeli bir pozisyon almak için iyi bir fırsat olabilir; dikkatli bir şekilde aşamalı olarak alım yapmayı düşünebilirsiniz.

Makro Ekonomi: Durgunluk Endişeleri Piyasayı Aşağıya Çekiyor, Kısa Vadede Baskı Altında Kalabilir

ABD hükümetinin Şubat ayında yayınladığı ekonomik ve istihdam verileri ile gümrük politikalarının tekrarı, son dönemde makro finans ve şifreleme pazarındaki hareketleri etkileyen iki ana faktör haline geldi.

7 Şubat'ta açıklanan çekirdek istihdam verilerine göre, Ocak ayında mevsimsel olarak düzeltilmiş tarım dışı istihdam yalnızca 143.000 arttı ve bu, beklenen 170.000'in oldukça altında. İşsizlik oranı %4 ve bu, beklenen %4.1'in biraz altında. İstihdam artışındaki büyük yavaşlama, piyasalardaki ABD ekonomisinin muhtemel bir duraklama yaşama endişesini artırdı.

12 Şubat'ta yayımlanan CPI verileri, Ocak ayında CPI'nin bir önceki aya göre %0,5 arttığını, bunun beklentilerin çok üzerinde olan %0,3 ve geçen yılın Aralık ayındaki %0,4'ten yüksek olduğunu gösteriyor. Bu durum, yıllık artış oranını %3'e çıkararak, beklenen %2,9'u aşıyor. ABD enflasyon verileri art arda üç ay boyunca yükseldi ve piyasa, bunun Fed'in faiz indirimini ertelemesi için daha fazla neden sağladığını düşünüyor. Ekonomik durgunluk belirtileri görülse bile, Fed'in kararını değiştirmesi zor olabilir.

21 Şubat'ta, Michigan Üniversitesi tarafından açıklanan Şubat ayı tüketici güven endeksinin nihai değeri 64.7 olarak belirlendi, bu da başlangıç değeri olan 67.8'in altında ve son 15 ayın en düşük seviyesi. Tüketici güvenindeki sürekli düşüş, kesinlikle işletmeler üzerinde etki yaratacaktır.

Bu olumsuz veri serisi sonunda piyasa güvenini sarstı. O gün ABD'nin üç büyük hisse senedi endeksi de büyük düşüşler yaşadı.

İki yıl süren büyük artışların ardından, ABD borsası 21'inde (Cuma) sonraki bir hafta boyunca büyük düşüşler yaşamaya devam etti. Bu durum, yalnızca bu ayki tüm kazançları silmekle kalmadı, aynı zamanda daha da düştü. Nasdaq endeksi aylık %3.97 düştü, Dow Jones sanayi ortalaması aylık %1.58 düştü, S&P 500 endeksi aylık %1.42 düştü ve küçük ve orta ölçekli işletmelerin performansını yansıtan Russell 2000 endeksi %5.45 düştü. Nasdaq endeksi ve S&P 500 endeksi her ikisi de 120 günlük hareketli ortalamanın altına düştü.

Tüccarlar için, enflasyonun sürekli olarak yeniden artması ve istihdam durumunun kötüleşmeye başlayabileceği durumlarla karşı karşıya, "ekonomik durgunluk" gölgesi yeniden belirmekte, uzun pozisyonları azaltmak en akıllıca seçim olabilir.

Ekonomi ve istihdam verilerinin kötüleşmesinin yanı sıra, gümrük politikalarındaki karmaşa ve belirsizlik de piyasayı kafa karıştırıcı ve karamsar hissettiriyor.

Ocak ayında hükümet, "Amerika Öncelikli Ticaret Politikası"na ilişkin bir muhtıra imzaladı ve ayın sonunda Meksika ve Kanada mallarına %25 gümrük vergisi, Çin mallarına ise %10 gümrük vergisi (uygulandı) getireceğini duyurdu. Ardından Kanada ve Meksika'ya uygulanan vergi artışının bir ay erteleneceğini açıkladı, ancak ayın sonunda 4 Mart'tan itibaren uygulanacağını ve Çin'e ek olarak %10 gümrük vergisi getirileceğini duyurdu. Bu süre zarfında hükümet, Avrupa ve diğer ülkelere de karşılıklı gümrük vergisi politikası uygulayacağını belirtti.

Daha önce, piyasa gümrük politikalarını siyasi müzakerelerin bir aracı olarak görüyordu, ancak şimdi hızlı bir şekilde uygulamaya konulacak ve enflasyonu artıran önemli bir faktör olmaya başlayacak. Bu durum, piyasa beklentilerini de aşmış olabilir, bu da trader'ların daha karamsar olmasına yol açmıştır.

Tek mümkün olan "jeopolitik müzakereler"in enflasyon ve faiz indirimleri üzerinde olumlu bir etkisi olması, Şubat ayının çoğunda iyi ilerledi, ancak Şubat ayının son gününde, her iki tarafın liderleri Beyaz Saray'daki basın toplantısında dramatik bir çatışma yaşadı ve imzalanması beklenen maden anlaşması iptal oldu. Avrupa ülkeleri liderleri Ukrayna'yı desteklediklerini belirttiler, Amerika ile Avrupa arasındaki uçurum daha da derinleşebilir. Daha önce kesinleşmiş gibi görünen "jeopolitik çatışma" tekrar dalgalanmalara neden oldu ve kısa vadede sona ermesi zor görünüyor. Böylece, çatışmayı sona erdirerek petrol üretimini artırma yoluyla enflasyonu düşürme beklentisi büyük ölçüde azaldı.

Geçen yılın Kasım ayından bu yana, piyasa ekonomik büyümenin güçlü bir şekilde devam edeceği beklentileriyle işlem yapıyordu. Ancak şimdi, istihdam verilerinin düşmesi, enflasyonun yüksek seyretmesi ve gümrük vergilerinin enflasyon beklentilerini artırmasıyla piyasa beklentileri tersine döndü ve "ekonomik durgunluk" fiyatlamaya başladı. Bu mantıkla, üç ana borsa endeksinin düşüşü belki de sadece bir başlangıç.

Ocak ortasından sonra, ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvili getirisi sürekli olarak düştü ve en yüksek %4.809'dan %4.210'a geriledi. Bu "fiyatlama çivisi"ndeki büyük değişim, sermaye piyasalarının ekonomik durgunluk beklentisinde önemli bir revizyonu yansıtıyor.

Enflasyonun tekrar artması, ekonomik durgunluk belirtileri ve borsa ile 10 yıllık devlet tahvili getirilerinin büyük ölçüde düşmesinin ardından, piyasa bu yıl Fed'in faiz indirimine yönelik beklentilerini yeniden artırdı, indirim sayısı 1'den 2'ye çıktı. Teknik açıdan bakıldığında, Nasdaq endeksi ve S&P 500 endeksi 120 günlük ortalamanın altına düştü. Mevcut ciddi durum göz önüne alındığında, piyasa faiz indirim beklentilerini artırdı; eğer olumlu bir yanıt alınamazsa, kısa vadede düşüş devam edebilir.

Kripto Varlıklar: Ön destek seviyeleri aşıldı, orta ve uzun vadede konumlandırma fırsatları gelebilir.

Şubat ayında, Bitcoin 102414.05 dolardan açıldı, 84293.73 dolardan kapandı, en yüksek 102781.65 dolar, en düşük 78167.81 dolar, tüm ay %17.69 düştü, düşüş miktarı 18113.53 dolar, dalgalanma %24.03 oldu. Zirveden en büyük düşüş %28.52 olup, bu döngüde (2023 Ocak ayından itibaren) en büyük geri çekilme oranını kaydetti.

Dikkate değer olan, tüm ay boyunca düşüşün son haftada yoğunlaşmasıdır; kısa vadede hızlı bir düşüş, piyasayı son derece korku durumuna soktu. Dönemin en büyük düşüşü ile eşleşen şekilde, korku ve açgözlülük endeksi 27 Şubat'ta 10 puana düştü ve bu, mevcut dönem için en düşük nokta olup, önceki döngüdeki ayı piyasası aşamasında bir tanınmış projenin çöküşü sırasında 6 puana yakındır.

Teknik açıdan bakıldığında, önceki destek seviyeleri etkili bir şekilde kırıldı ve bu, Amerikan borsasının önceki iyimser ticaretin geri çekilmesiyle örtüşüyor. Daha önce dikkat edilen bu döngüdeki "ilk yükseliş trend çizgisi" ve "ikinci yükseliş trend çizgisi" kısa bir süre içinde hızla kırıldı. Ay sonuna kadar, Bitcoin fiyatı 200 günlük hareketli ortalama seviyesine yakın kapanış yaptı.

ABD borsa ile bağlantının yanı sıra, bu ay kripto pazarında döngüsel bir şekilde büyük bir düşüş yaşandı ve bu, piyasa içindeki olumsuz olaylarla da ilgili.

14 Şubat'ta, bir ülkenin başkanı sosyal medyada yeni bir dijital para birimini tanıttı ve bu durum spekülatif bir heyecan yaratarak piyasa değerini 4,5 milyar dolara fırlattı. Ardından, yaratıcı işlem havuzundaki fonları çekti ve bu durumun sonucunda coin fiyatı hızla çöktü, yatırımcılar büyük kayıplar yaşadı.

21 Şubat'ta, belirli bir ülkenin hackerlarının bir borsa teknik açığını kullanarak 400.000'den fazla ETH ve stETH çaldığı, toplam değerinin 1,5 milyar doları aştığı, Kripto Varlıklar tarihindeki en büyük saldırı olarak kaydedildi.

23 Şubat'ta, bir sözleşme platformu saldırıya uğradı ve çalınan fonlar 49 milyon doları aştı.

Ayrıca, 1 Mart'ta bir borsa iflası nedeniyle belirli bir coin'in kilidinin açılması 11.2 milyon adede ulaşacak ve toplam değeri yaklaşık 2 milyar dolar olacak. Kilidin açılması, bu coin'in toplam arzının %2.29'una ulaşarak fiyatının zayıf piyasa koşullarında ay boyunca %50'den fazla düşmesine neden oldu.

Analizler, Şubat ayında kripto varlıklar piyasasında gerçekleşen bu döngünün en büyük düşüşünün doğrudan ABD borsa endekslerinin ekonomik durgunluk beklentisiyle düşüş göstermesinden kaynaklandığını ve bunun aynı zamanda önceki olumlu beklentilerin geri çekilmesi olarak da değerlendirilebileceğini belirtiyor. ABD borsa endekslerindeki düşüş oranına dayanarak, Bitcoin teorik olarak en düşük 73000 dolar civarına düşebilir, ancak politika değişikliklerinin Bitcoin'in temel değerini artırma etkisi, ABD borsa endekslerinden çok daha yüksek olduğundan, bu teorik düşüş seviyesine ulaşma olasılığı düşüktür. Döngü devam ediyor; ABD politikasının olası kendini düzeltmesi ve kripto varlıklar piyasasının uzun vadeli olumlu beklentileri göz önüne alındığında, şu anda Bitcoin için orta ve uzun vadeli bir pozisyon almak için iyi bir fırsat olabilir, dikkatli bir şekilde kademeli alım yapılması düşünülebilir.

Fon Akışı: Spot ETF kanalı büyük ölçüde çıkış yaptı, düşüşün doğrudan nedeni oldu

Önceki aşırı iyimserliğin azalmasıyla birlikte, Şubat ayında kripto piyasasına yapılan fon akışı önemli ölçüde yavaşladı. Bu akıştaki yavaşlama, fiyat düşüşleriyle sürekli etkileşimde bulunarak, sonunda Bitcoin fiyatının 96000 dolar civarında uzun süre dalgalandıktan sonra Şubat'ın son haftasında ciddi bir düşüş yaşamasına neden oldu. Şubat ayında fon akış büyüklüğü 2.111.000.000 dolara önemli ölçüde düştü.

Farklı türdeki fonları derinlemesine analiz ettiğimizde, stabil coin fonlarının Bitcoin spot ETF kanalı fonları ile çelişkili bir tutum sergilediğini görüyoruz. Stabil coin kanalı boyunca tüm ay boyunca 5.3 milyar dolar girişi olurken, ETF kanalı fonlarından 3.249 milyar dolar çıkış gerçekleşti.

Daha önce de belirtildiği gibi, Bitcoin spot ETF'si Bitcoin'in orta ve kısa vadeli fiyatlama gücünü elinde bulunduruyor, bu nedenle Bitcoin'in fiyat hareketleri Amerikan borsa hareketleriyle yüksek derecede ilişkili.

Bu ay Bitcoin spot ETF kanalı 3,2 milyar dolardan fazla çıkış yaptı ve bu, düşüşün en doğrudan dışsal nedeni haline geldi; bu, piyasaya sürüldüğünden beri en büyük aylık satış rekorunu kırdı. Sonrasındaki Bitcoin'in seyri, esasen ABD ekonomisindeki beklentilerin iyileşmesine ve Bitcoin ETF spot kanalındaki fonların geri akışına bağlı olacaktır.

Coin Dağılımı: Kısa Vadeli Yatırımcılar Büyük Ölçekte Satış Yapıyor

2024 Ekim ayının başından itibaren ikinci satışın başlamasından bu yana, 1.12 milyon adet Bitcoin uzun vadeli sahiplerden kısa vadeli sahiplerin eline geçti. İkinci satış, bir boğa piyasası döngüsünün sona ermesinin gerekli bir koşulu olarak görülüyor; arkasındaki mantık, aktif durumdaki Bitcoin miktarı belirli bir seviyeye ulaştığında likiditenin tükenmesi ve yükseliş trendinin tamamen kırılmasıdır.

Şubat ayındaki konsolidasyon ve çöküşe bakıldığında, uzun vadeli yatırımcılar son derece itidalli bir durumda kalmış ve yalnızca 7271 coin satmıştır. Aslında, mevcut uzun vadeli yatırımcılar 89000~110000 dolar aralığına artık dikkat etmiyor, coinlerini tutmayı ve fiyatın artmasını beklemeyi tercih ediyor.

Şubat ayının son haftasında, transfer edilen kayıplar esas olarak kısa vadeli sahiplerden geldi. Zincir üzerindeki veri analizi, 24 Şubat'a kadar kısa vadeli sahiplerin direndiğini, 25'inde ise büyük ölçekli satışlar yapmaya başladıklarını gösteriyor. O gün sadece zincir üzerindeki kısa vadeli sahipler 2.55 milyon dolar kayıp yaşadı. Bu, bu döngüdeki ikinci en büyük kayıp günü; sadece 5 Ağustos 2024'te (zincir kaybı 3.62 milyon) geride kaldı. Tarihsel olarak, kısa vadeli sahipler benzer ölçeklerde büyük kayıplar yaşadıktan sonra, piyasa genellikle aşamalı dip noktasına ulaşır.

Zincir üzerindeki derin analizler, 24 Şubat'tan bu yana 78000~89000 dolar aralığında dağıtılan Bitcoin miktarının 564920.06 adet arttığını, 89000~110000 dolar aralığında dağıtılan Bitcoin miktarının ise 412875.03 adet azaldığını ortaya koydu.

89000~110000 dolar aralığındaki Bitcoin, geçen yılın Kasım ayından bu yılın Şubat ayına kadar biriktirilmiştir, bu aralıktaki sahipler tipik kısa vadeli yatırımcılar arasındadır. Kısa vadeli yatırımcıların zarar eden varlıklarını satması, orta vadeli bir taban oluşturmaya çalışması, ayrıca 73000~89000 aralığındaki az sayıda varlık alanını da pekiştirmiştir.

![EMC Labs 2. ay raporu: ABD ekonomik durgunluk beklentileri yeniden yükseldi, BTC döngüsel bir darbe ile karşılaştı, orta-uzun vadeli uyum