Getiri Tabanlı RWA Raporu: ABD Tahvilleri Yükselişi, Yerel Kullanıcı Talebinde Patlama

Blockchain üzerindeki RWA türleri çeşitlidir, her biri kendine özgü özelliklere sahiptir ve farklı senaryolara hizmet eder. Stabilcoinler ve tokenleştirilmiş altın gibi bazı RWA'lar yıllardır mevcuttur, oysa ABD Hazine bonoları gibi diğer RWA'lar ise son zamanlarda faiz oranlarının artması bağlamında ortaya çıkmıştır. Bu makalede aşağıdaki birkaç tür gelir getiren RWA'nın kısa bir özeti verilecektir:

• Gayrimenkul
• Özel Kredi
• Devlet Tahvili

Not: Bu analiz RWA tokenleştirilmiş varlıklar ve bunların piyasa değerine odaklanmaktadır, temel protokoller veya yardımcı hizmetlerle ilgili bilgileri içermemektedir. Diğer küçük piyasa değeri olan RWA yükselişlerini veya RWA itici güçlerini gizlememek için, rapor grafiklerinde ve TVL hesaplamalarında stabilcoin ( piyasa değeri 125 milyar dolar, en büyük paya sahip ve en uzun tarihi olan RWA ) yer almamaktadır.

Gerçek dünya ile dijital dünyanın entegrasyonu

RWA, ihraççı tarafından aşağıdaki bir veya daha fazla etkinlik aracılığıyla oluşturulur:

• Gerçek dünya varlıklarını elde etme
• Varlıkları tokenleştirip zincire eklemek
• Zincir üstü kullanıcılara RWA token'ı dağıtmak

Yayıncı yoksa (, ister merkezi bir şirket, ister merkeziyetsiz bir protokol veya her ikisinin bir kombinasyonu olsun, ), RWA zincir üzerinde var olamaz.

Bazı dikkate değer RWA ihraççıları şunlardır:

• Centrifuge( aktif olarak RWA değerinde 2.38 milyar dolar): en büyük zincir üzerindeki özel kredi vereni.
• Franklin Templeton( aktif olarak 3,1 milyar dolarlık RWA değerinde ): tokenleştirilmiş hazine bonoları çıkaran geleneksel finans kurumu.
• Wisdom Tree( aktif olarak 1100 milyon dolar değerinde RWA çıkarıyor): Hazine bonosu takip eden fonların kurumsal sermaye piyasa şirketi.

Bu, zincir dışı varlıkların zincir içi RWA'yı destekleme durumunu vurgulamaktadır. Franklin Templeton ve WisdomTree, kripto para birimleri ve blockchain teknolojisi ile ilgisi olmayan iki köklü geleneksel finans şirketidir. Franklin Templeton 76 yıl önce kuruldu ve bireyler ile kurumlara ortak fonlar, ETF'ler gibi ürünler sunarak toplamda 1,5 trilyon dolar değerinde varlık yönetmektedir. WisdomTree 1985 yılında kuruldu ve çeşitli borsa yatırım ürünleri sunarak 95,948 milyar dolar varlık yönetmektedir.

Son yıllarda, bu iki şirket RWA'yı denemeye başladı ve kurumsal müşterilerin ihtiyaçlarını karşılamak için hisse fonları ve devlet tahvilleri gibi geleneksel finansal araçları tokenleştiriyor. Henüz erken aşamalarda olmasına rağmen, geleneksel finans şirketlerinin RWA yayınlaması, kripto alanına büyük miktarda yeni kullanıcı çekme umudunu taşıyor.

gelir getirici RWA yükselişi

30 Eylül itibarıyla, RWA piyasa değeri 2.49 milyar dolara ulaştı ve 19 Nisan'daki 2.75 milyar dolar zirvesine göre %9.6 oranında azaldı. Kamu tahvili ile ilgili RWA'nın güçlü bir şekilde büyümesine rağmen, özel kredi ihraç edenlerin aktif kredileri büyük ölçüde azaldı ve bu da toplam piyasa değerinin tarihsel zirvenin altında kalmasına neden oldu.

31 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, istikrarsız kripto para birimi RWA'nın değeri 10.5 milyar dolar yükseliş gösterdi. Geçtiğimiz üç çeyrekte eklenen 8.557 milyar dolar, hazine bonoları ve diğer tahviller, gayrimenkul ve özel kredi kaynaklıdır.

Özel Krediler

Özel kredi, bankacılık dışı kurumlar tarafından sunulan bir borç verme şeklidir. 2008 mali krizinden sonra, bankacılık denetimlerinin sıkılaşmasıyla birlikte özel kredi piyasası önemli ölçüde büyümüştür. Mevcut faiz oranı ortamında bu eğilim daha da genişlemektedir. Özel kredi, borçlulara daha esnek seçenekler sunarken, kredi verenlere de faiz koruması sağlamaktadır. 2023 Ağustos itibarıyla, küresel özel kredi piyasasının değeri 1,5 trilyon dolardır.

1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, zincir üzerindeki özel kredi kredilerinin aktif değeri 2.105 milyon dolar yükseliş (84%). Bu yükselişin büyük kısmı (74%) Centrifuge'den kaynaklanıyor, bununla birlikte geri ödenmemiş kredi bakiyesi 1.557 milyon dolar arttı. Clearpool bu süre zarfında kredi bakiyesini %966 artırarak 2396 milyon dolara ulaştı. Clearpool toplamda 4 milyar dolardan fazla özel kredi kredisi vermiştir.

2023'te bir yükseliş olsa da, zincir üzerindeki özel kredi kredilerinin toplam değeri 2022'nin 5. ayında 15.4 milyar dolar zirvesinin %70 altında kalmaya devam etmektedir. Fed'in büyük faiz artışları sırasında, aktif krediler önemli ölçüde azalmış ve getiri oranları yükselmiştir.

Kullanıcıların özel kredi kredileri aracılığıyla elde ettikleri kazanç, DeFi borç verme protokollerinden belirgin şekilde yüksektir. 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, özel kredi kredisi kazanç oranı ile Aave ve Compound sabit coin arz oranları arasındaki ortalama günlük faiz farkı %7.7'dir.

Dikkate değer olan, özel kredi kredileri ile DeFi kredi protokolleri arasında farklı risk durumlarının bulunmasıdır. Çoğu DeFi kredisi aşırı teminatlıdır, oysa özel kredi kredileri teminatsız olabilir.

gayrimenkul

Gayrimenkul, konut, ticari binalar ve arazi gibi somut varlıklardır. Gayrimenkul, kira gibi pasif gelirler aracılığıyla yatırımcıları çekmektedir. 2023 yılında gayrimenkul, dünya genelindeki en büyük varlık sınıfıdır ve değeri yaklaşık 613 trilyon dolardır.

Tüm gelir getirici RWA'lar arasında, zincir üzerindeki gayrimenkul en az yükselişi göstermektedir. 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar, bu tokenleştirilmiş varlıkların toplam değeri 178 milyon dolar olmuştur. RealT tokenları en büyük ihraççı olup, %49 pazar payına sahiptir. Tangible, 2023'ün ilk üç çeyreğinde 100 bin dolardan 64 milyon dolara yükselerek en güçlü artışı göstermiştir.

Hazine bonoları ve diğer tahviller

Amerikan tahvilleri en güvenli ve en güvenilir getirili varlıklar olarak görülmektedir. Şirket tahvillerinin getirisi daha yüksek olabilir ama riski de daha fazladır. 2022 yılında, küresel tahvil piyasasının değeri 133 trilyon dolar, 2023'ün ilk üç çeyreğinde ise Amerikan şirketleri 1.02 trilyon dolar şirket tahvili ihraç etmiştir.

Tokenleştirilmiş devlet tahvilleri ve diğer tahviller 1 Ocak'tan 30 Eylül'e kadar 5.5705 milyon dolar yükseliş gösterdi. Ondo Finance, Franklin Templeton ve Matrixdock en büyük üç ihraççı olup toplamda 5.7205 milyon dolar varlık ihraç etti, bu da 85%('dir, bu yıl 4.685 milyon dolar ihraç edildi.

![Getiri Tipi RWA Raporu: ABD tahvilleri getirideki yükselişi artırıyor, kripto yerel kullanıcı talebi patlıyor])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-94ec70e98e168a30612d6455cfdd1337.webp(

Frigg.eco, sürdürülebilir altyapı geliştiricisi ile ilgili tahviller ihraç ediyor, bu daha çok şirket tahvillerine benziyor. stUSDT, yaklaşık 18 milyar dolarlık piyasa değerine sahip başka bir tokenize hazine varlığıdır, ancak şeffaflık eksikliği nedeniyle eleştirilmektedir.

Son 18 ay boyunca, kısa vadeli ABD Hazine tahvili getirileri, zincir üstü stabilcoin mevduat getirilerinin üzerinde kalmıştır. 2023 yılında, bu Hazine tahvillerinin ortalama faiz oranı ile Aave ve Compound stabilcoin faiz oranları arasındaki ortalama günlük fark yaklaşık %3'tür. Buna karşılık, AAA dereceli şirket tahvilleri getirileri ile zincir üstü stabilcoin getirileri arasındaki ortalama fark %2,7'dir.

![Gelir Getiren RWA Raporu: ABD Hazine Tahvilleri Gelir Yükselişini Destekliyor, Kripto Yerel Kullanıcı Talebinde Patlama])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-b537f5fc9d815414d5adbde9039af006.webp(

) ön görünüm

Kripto yerel kullanıcıların kazanç talepleri, zincir üzerindeki RWA'nın yükselişini tetikledi. Bu yıl RWA'nın yeni eklenen değerinin yaklaşık %82'si kazanç odaklı RWA'dan geldi. Toplam RWA piyasa değerinde, kazanç odaklı RWA'nın payı 1 Ocak'taki %31'den neredeyse iki katına çıkarak %53'e ulaştı ve ### tarihi yüksek %57'ye yaklaştı (.

![Getiri Türü RWA Raporu: ABD Hazine Bonoları'nın getirideki yükselişi, kripto yerel kullanıcı talebinin artışı])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa5c52d5513600a150d273ee7240b901.webp(

2021 ile 2023 yılları arasında, ABD Merkez Bankası'nın büyük faiz artışları RWA'nın yerel kullanıcıları için yeni bir talep yarattı.

)# Çoğu RWA kullanıcısı kripto yerel kullanıcılardır

Çoğu zincir üstü RWA talebi, yeni katılımcılar veya geleneksel yatırımcılardan ziyade az sayıda kripto yerli kullanıcıdan gelmektedir. RWA tokenleriyle etkileşimde bulunan ortalama kullanıcı adreslerinin oluşturulma zamanı, bu varlıkların zincire eklenme zamanından daha önce olup, ortalama sahiplerin zincir üzerinde bir süre aktif olduğunu göstermektedir.

2023年8月31 itibarıyla, 3232 bağımsız adres ana RWA varlıklarını tutmaktadır. Bu adreslerin ortalama yaşı 882 gündür ### 2.42 yıl (, yani Nisan 2021'den itibaren zincir üzerinde aktiftir. Buna karşılık, RWA varlıklarının ortalama yaşı 375 gündür. RWA etkileşimli adreslerin %20'si, 2023'te ve RWA'nın ortaya çıkmasından üç yıldan fazla bir süre önce zincir üzerinde işlem yapmaya başlamıştır.

![Getiri Türü RWA Raporu: ABD tahvilleri getiride yükseliş sağlıyor, kripto yerel kullanıcı talebinde patlama])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7e38e4ebc3b8942746f8368eeb763e4f.webp(

Geçtiğimiz yıl içinde ilk kez işlem yapan RWA sahipleri arasında, %34 )188 adres ( Franklin Templeton ve WisdomTree tarafından ihraç edilen varlıkları tutmakta, bu da geleneksel finans şirketlerinin RWA ürünlerinin yeni kullanıcıları çektiğini göstermekte, ancak çoğunluğunun hala yerel kripto kullanıcıları olduğu belirtmektedir.

) RWA, gerçek dünya riskleri ve sınırlamalarıyla karşı karşıyadır.

Birçok RWA'nın halka açık blok zincirlerinde ihraç edilmesine rağmen, kullanıcılar bu finansal ürünlere erişim sağlayamıyor. Çoğu durumda, kullanıcıların KYC/AML, beyaz liste doğrulaması, kredi kontrolü ve muhtemelen minimum bakiye gereksinimlerini tamamlamaları gerekiyor. RWA'lar benzer veya daha fazla kısıtlamaya tabi olduğu için, finansal araçların erişilebilirliğini artırmamaktadır.

Ayrıca, RWA'nın benzersiz riskleri vardır. Örneğin, teminatsız özel kredi kredilerinin tokenize edilmiş ifadesi de bu gerçeği yansıtacaktır. Eğer zincir dışı borçlu temerrüde düşerse, zincir üzerindeki mevduat sahibinin fon kaybetme riski olabilir. RWA özel kredi ihraççıları, riskleri dengelemek için risk/getiri ayarları ve DAO yönetimi aracılığıyla bunu sağlamalıdır.

![Getiri Tabanlı RWA Raporu: ABD Tahvilleri Getiri Yükselişini Destekliyor, Kripto Yerel Kullanıcı Talebi Patladı]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25ef986c17448071bb84e55bfd6d21c5.webp(

)# Federal Reserve politikası son derece önemlidir

Fed'in eylemleri, bu yıl RWA'nın benimsenmesini büyük ölçüde artırdı. Faiz oranlarının yükselmesiyle birlikte, zincir dışı getiriler zincir içi kullanıcılar için daha cazip hale geldi. En değerli RWA türleri de değişti. 2022 yılının ikinci çeyreğinde, özel kredi RWA, toplam RWA TVL'nin %56'sını oluşturuyordu, ABD Hazine RWA'sı ise %0'dı. 2023 yılının üçüncü çeyreğinde, özel kredi RWA'nın payı %18'e düşerken, ABD Hazine RWA'sı %27'ye yükseldi. Fed politikası, RWA DeFi'nin genişlemesi ve yerleşimi üzerinde etkili olan ana itici güçtür.

![Gelir Tipi RWA Raporu: ABD Hazine Bonoları Gelir Yükselişini Tetikliyor, Kripto Yerel Kullanıcı Talebi Patlıyor]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d81bdd43c704bc3a7a4744f794eb126e.webp(

) sonuç

RWA yükselişi ve yeni türlerin tanıtımı esas olarak yerel kripto kullanıcı talebine dayanmaktadır, yeni kullanıcılar değil. Ancak Franklin Templeton ve WisdomTree gibi geleneksel finans devlerinin RWA'yı benimsemesi, gelecekteki yeni kullanıcıları çekme potansiyelini göstermektedir. 2023'te RWA güçlü bir ivme kazanıyor, birçok varlığın piyasa değeri yeni zirvelere yakın. Makro çevredeki değişiklikler ve kullanıcı talepleri bu alandaki gelişimi etkilemeye devam edecektir.