Bankless yorumları: Değer saklama çağı mı geliyor? Ethereum Q2'deki önemli değişimleri gösteren beş sinyal.

Kaynak: BANKLESS

Orijinal Başlık: "Ethereum'un Değer Saklama Dönemi"

Derleme ve Düzenleme: BitpushNews

Dün, The DeFi Report, Ethereum'un ikinci çeyrek veri analiz raporunu yayımladı ve dönüşüm sürecindeki bir ağı ortaya çıkardı.

Pectra yükseltmesi ve Layer 2 kullanım oranlarının artmasına rağmen, protokol gelirleri ve zincir üstü işlem ücretlerinde bir düşüş yaşanmıştır, ancak rapor daha derin bir eğilimin gerçekleştiğini göstermektedir: Ethereum, "pratik token"dan "değer saklama varlığı"na geçişin net işaretlerini göstermektedir.

Aşağıda, Ethereum'un bir "mali varlık" dönüşümü için net bir çerçeve sağlayan raporun beş temel noktası bulunmaktadır:

1. Kurumlar ETH'yi büyük ölçüde satın alıyor.

Geçtiğimiz çeyrek, ETH'nin kurumsal bilançosuna girişi eşi benzeri görülmemiş bir hızda gerçekleşti ve bu, esasen iki yol aracılığıyla sağlandı: ETF ve şirket kasaları.

ETH ETF: Yönetilen varlık büyüklüğü, bir önceki çeyreğe göre %20 artarak 4.1 milyon ETH'ye ulaştı ve toplam arzın %3.4'ünü oluşturuyor. Bu, izlenmeye başlandığından beri en büyük çeyrek artışı ve Fidelity'nin FETH'si fon akışında öne çıkıyor.

Şirket Cüzdanı: ETH pozisyonu %5,829 arttı ve 1.98 milyon adede ulaştı. SharpLink Gaming, Ethereum Vakfı'ndan doğrudan satın alma da dahil olmak üzere 216,000 ETH ekledi; Bit Digital, 100,000'den fazla ETH ekledi. Toplamda 48 kurum ETH'yi cüzdanına dahil etti.

Bitminer Yönetim Kurulu Başkanı Tom Lee, ETH'yi bir "stablecoin aracı" olarak gördüklerini belirtti. Gelecekte, şirketlerin kendi stablecoin ağlarını işletmek için ETH'yi tutarak ve stake ederek kullanabileceklerini, bunun da kurumsal düzeyde ETH talebini artıracağını ifade etti.

DeFi Raporu, bu eğilimin Bitcoin'in erken dönemindeki kurumsal benimseme yolunu yeniden ortaya çıkardığını düşünüyor: ETF'ler ve kasalar ana alıcılar haline gelirken, ticaret veya Gas ödemesi için kullanılmadı; ETH, uzun vadeli değer saklama varlığı olarak yeniden tanımlandı ve bu nedenle dolaşım miktarı daraldı.

2. Fonlar borsa dışına çıkıyor, uzun vadeli tutmaya yöneliyor.

Geçtiğimiz çeyrekte, ETH istikrarlı bir şekilde yüksek likiditeye sahip ticaret pazarlarından çıkış yaptı ve kilitlenmiş veya stratejik olarak tutulma biçimine yöneldi, bu da değer saklama varlıklarının tipik bir davranışıdır.

Borsa'dan çekim: Merkezi borsalardaki ETH pozisyonu %7 azaldı, bu muhtemelen soğuk cüzdana, staking sözleşmesine veya kurumsal saklama hesabına aktarılmıştır, bu değişim staking oranındaki artış trendiyle uyumludur.

DeFi kullanımı azaldı: Akıllı sözleşmelerdeki ETH'nin toplam arz içindeki payı %4 azalarak %43'e düştü. Ancak bu, satış yapıldığı anlamına gelmiyor; kullanıcılar muhtemelen yeniden staking yapmayı veya ETF'lere yönelmeyi tercih ediyor.

Bu çeyrekte ETH dolaşım arzı sadece %0.18 arttı, bu da ağda hafif bir enflasyon olsa bile, pazarın yeni ihraçları etkili bir şekilde absorbe edebileceğini gösteriyor.

DeFi Raporu, bu davranışın ekonomik belirsizlik dönemlerinde görülen "dolar biriktirme" fenomenine benzediğini belirtiyor - kullanıcılar ETH'yi sık sık işlem yapmak veya spekülasyon için kullanmak yerine değer saklama aracı olarak seçiyor.

3. Stake etme, ETH pasif gelirinin önemli bir aracı haline geliyor.

ETH staking mekanizması, onu getirisi olan bir değer saklama varlığı haline getiriyor ve sürekli artış, piyasanın bu varlığa olan uzun vadeli güvenini yansıtıyor.

Staked ETH toplamı: %4 artışla 35.6 milyon adede ulaştı ve arzın %29.5'ini oluşturuyor, tarihsel bir zirveye ulaştı. Pectra güncellemesinden sonra işlem ücretleri azalmış olsa da, staking hala önemli getiri sağlıyor, günlük ortalama ödül 2,685 adet ve yıllık getiri oranı %3.22.

Ödül yapısı: %88'lik bir doğrulayıcı ödülü, ETH'nin yeni basımından gelmektedir, blok zinciri işlem ücretlerinden değil. Bu, ETH'nin kendisinin "gelir üretebilen bir varlık" haline geldiği anlamına da geliyor.

Bu, ETH'yi yalnızca spekülatif bir varlık olmaktan ziyade bir "getiri odaklı tahvil" haline getiriyor. Stake mekanizması, Ethereum'u "işlem zinciri"nden "para ağı"na dönüştürüyor.

4. Enflasyon geri döndü, ancak ETH daha olgunlaştı.

ETH'nin net enflasyonu olumsuz bir işaret gibi görünse de, DeFi Raporu bunun ETH'nin yapısal olgunluğunu işaret ettiğini düşünüyor.

ETH İhracı Artıyor: Bu çeyrekte ETH toplam ihracı %2 arttı, imha miktarı %55 azaldı, yıllık net enflasyon oranı %0.73 ile bir yılın en yüksek seviyesine ulaştı.

Zincir üzerindeki verimlilik düştü: Birim zincir üzerindeki kazancın üretim maliyeti %58 arttı, gerçek zincir üzerindeki kazanç %28 düştü.

Enflasyon geri dönmesine rağmen, piyasa satış yapmadı, aksine stake havuzları ve ETF'ler ETH'yi almaya devam etti. DeFi Raporu'nun kurucusu Michael Debault, bu fenomenin Bitcoin'in erken döngüsüne benzer olduğunu belirtiyor - kullanıcılar belirli bir enflasyonu kabul ederek ağın uzun vadeli güvenliği ve sürdürülebilirliği için ödün veriyor.

Artık ETH, geleneksel kamu zinciri varlıklarından farklı olarak "planlı enflasyon" ve "entegre getiri" olan bir para sistemi gibi. Daha da önemlisi, ekonomik veriler zayıf olsa bile, coin sahipleri hala güvenlerini kaybetmiyor; "enflasyonu aşarak satış yapmama" davranışı, değer saklama varlıklarının temel özelliğidir.

5. Ethereum ana ağı "hesaplama katmanı" haline geliyor

Ethereum Layer 1, "işlem motoru" rolünü giderek bırakıyor ve sermaye taşıyıcısı ile nihai uzlaştırma temel katmanı haline geçiyor - bu, para tipi ağların özelliğidir.

L2 etkinliği patladı: Layer 2'nin günlük işlem hacmi ana ağın 12.7 katı, aktif adres sayısı ana ağın 5 katı; L2'de yüksek etkileşim sıklığına sahip akıllı sözleşme sayısı ana ağın 5.7 katı; DeFi işlem hızı da ana ağı 7.5 kat geçiyor.

Ana ağ hala varlık referansı: İşlem etkinlikleri L2'ye taşınmasına rağmen, ana ağın TVL'si (Toplam Kilitli Değer) %33 arttı. Gerçek dünya varlıklarının (RWA) ölçeği çeyrek bazında %48 büyüyerek 7,5 milyar dolara ulaştı, bunların çoğu tokenleştirilmiş devlet tahvilleri ve emtia üzerine.

DeFi Raporu, bu yapının geleneksel finansal sisteme benzer olduğunu düşünüyor: alt katman platformları işlemleri ve ticareti üstlenirken, ana katman nihai uzlaşmayı sağlıyor. Ethereum ana ağı "kurşun geçirmez blok alanı"dır, ETH ise onun temel rezerv varlığıdır.

Özet: ETH, "para egemenliği varlığı" haline geliyor.

Q2 raporu, ETH'nin "pratik token" den "devlet tahvili" ne geçiş yolunu net bir şekilde çizmektedir.

ETF, kasa veya staking sözleşmesi olsun, ETH yavaş yavaş yüksek frekanslı ticaret ortamından çıkmakta ve uzun vadeli tutuma yönelmektedir. Layer 2, yürütme katmanı işlevini üstlenirken, Ethereum ana ağı ise sermaye platformu ve gerçek varlık referansı olarak sağlamlaşmaktadır. Staking ödülleri esasen işlem ücretlerinden değil, arzdan gelmektedir ve yapı, erken dönem para sistemlerine giderek daha çok benzemektedir.

Başka bir deyişle: ETH artık sadece bir yakıt değil, aynı zamanda ağın kendisinin ayrılmaz bir değer taşıyıcısı haline geldi.