Primitive Ventures: Neden SharpLink(SBET)'e bahis yapıyoruz?

Question

Primitive Ventures resmi olarak yakın zamanda SharpLink Gaming, Inc. (NASDAQ kodu: SBET) toplam 4.25 milyar dolar değerindeki PIPE (özel satiş) işlemine katıldığını duyurdu.

Makale, bu işlemin bize farklılaşmış bir pozisyon sağladığını, hem Ethereum protokolüne dayalı bir kurumsal hazine yönetim çözümüne katılmak olduğunu, hem de yapısının opsiyon esnekliği ve uzun vadeli sermaye değer artışı potansiyelini bir arada sunduğunu belirtiyor. Bu yatırım, Ethereum'un ABD sermaye piyasalarındaki önemli rolüne duyduğumuz güçlü güveni yansıtmaktadır ve ayrıca kripto varlıkların ana akım finansal sisteme dahil edileceği yönündeki temel görüşümüzü desteklemektedir. Orijinal metin aşağıdaki gibidir:

Yatırım Nedeni: ETH, BTC'den daha üstün üretim değerine sahip

Ethereum'u gelir üretebilen bir üretken varlık olarak umut verici buluyoruz, bu durum ise yerel getirisi olmayan Bitcoin ile belirgin bir tezat oluşturuyor.

Bitcoin benzeri stratejiler, MicroStrategy gibi, esasen sermaye hareketlerine (borç + yeni ihraç) dayanarak kripto para satın alır, zincir üstü bileşik faiz özelliğine sahip değildir ve kaldıraç riski yüksektir. Buna karşılık, SharpLink ETH stake'i ve DeFi ekosistemini kullanarak, yerel zincir üstünde gelir biriktirebilir ve hissedarlar için daha güçlü değer getirisi yaratma potansiyeline sahiptir.

Şu ana kadar, ETH staking türü ETF onaylanmamıştır, kamu piyasasında ETH gelir katmanıyla ilgili ürünler eksik. SBET ise PIPE finansman şekliyle, kurumsal yatırımcılara alternatif bir yol sunmakta, uzun vadeli varlık değer artışı potansiyeline ve opsiyonel yapı avantajına sahiptir.

ETH dalgalanması yapısal opsiyon değerini getiriyor

ETH'nin örtük volatilitesi 69'a kadar yükseliyor (BTC'nin 43 ile karşılaştırıldığında), bu da SBET'in hisse yapısının, dönüştürülebilir tahvil stratejisi, volatilite arbitrajı gibi alanlarda daha yüksek potansiyel değer taşıdığı anlamına geliyor. Bu "volatilite varlıktır" perspektifi, yapılandırılmış türev ürünler aracılığıyla asimetrik kazanç elde etmek isteyen profesyonel kurumları çekiyor.

Consensys stratejik katılımı, yönetişim ve teknik belirsizliği artırma

Consensys, lider yatırımcı olarak, Ethereum'u ticari hale getirme konusunda derin bir deneyime sahiptir. Ürün ekosistemi EVM, zkEVM (Linea), MetaMask gibi temel altyapıları kapsamakta ve 700 milyon dolardan fazla finansman ile birçok stratejik satın alma deneyimine sahiptir.

Joe Lubin, Consensys'in kurucusu ve Ethereum'un kurucu ortağı olarak, bu kez SharpLink'in başkanı olarak atanması, sadece Ethereum topluluğunun sembolik desteğini temsil etmekle kalmıyor, aynı zamanda SBET'e güçlü bir piyasa ve teknik içgörü katıyor. Wall Street geçmişi, SBET'in geleneksel sermaye sistemi ile bağlantı kurmasına yardımcı olarak, Ethereum'un yerel sermaye araçlarının halka açık piyasadaki gelişimini teşvik ediyor.

SBET ve MicroStrategy'nin Karşılaştırmalı Analizi

BTC finansmanı ile temsil edilen MicroStrategy (MSTR) şu anda yaklaşık 580,250 BTC (piyasa değeri yaklaşık 63.7 milyar dolar) tutmakta ve 1.78 katlık net varlık (mNAV) çarpanı ile işlem görmektedir. Bu, geleneksel piyasada en başarılı kripto şirketi örneklerinden biri haline gelmiştir.

Birçok halka açık şirketi karşılaştırdığımızda, aşağıdaki içgörülere ulaştık:

Küçük piyasa değerine sahip şirketler olan SWC ve ALTBG, BTC'nin küçük bir temel değere sahip olmasına rağmen hızlı büyümesi nedeniyle, işlem çarpanları sırasıyla 27.06x ve 8.32x'e kadar çıkmaktadır.
MSTR ve SMLR, büyük hacim ve yüksek borç oranı (sırasıyla %15.7 ve %21.3) nedeniyle, değerlemeleri oldukça temkinli.
ALTBG ve SWC borçsuzdur, risk açığı daha düşüktür, BTC hisse başına büyüme oranları sırasıyla %431 ve %300'dür.

** **

Japonya Örneği: Metaplanet'in Değerleme Primine Dair İpuçları

Metaplanet, "Japon versiyonu MicroStrategy"dir. 7800 BTC'ye sahip olmanın yanı sıra şu avantajlardan da faydalanmaktadır:

NISA muafiyet hesabı, bireysel yatırımcıların büyük miktarda alım yapmasını sağladı, vergi yükü kripto para tutmaktan çok daha düşük;
Japonya uzun vadeli tahvil getirisi %3.2'ye fırladı, tahvil piyasası baskı altında, BTC'nin güvenli liman varlığı olarak talebi patladı.

Benzer bir mantık SBET için de geçerlidir. SBET'in Asya pazarında (örneğin Hong Kong veya Tokyo) ikincil listeleme yapmasını öneriyoruz, bu sayede likiditeyi artırabilir, anlatının seyreltmesini önleyebilir ve "Ethereum Hazine Amiral Stoku"nun küresel farkındalığını güçlendirebilir.

CeFi + DeFi, sermaye yapısını yeniden inşa ediyor

Kripto finans, üç aşamalı bir sıçrama yaşıyor:

GBTC aşaması: Kurumlara kapıları açmak ama likidite ve geri alım mekanizması eksik;
Spot BTC ETF: 2024 Ocak ayında onaylandıktan sonra günlük alım satım mekanizması sunarak likiditeyi artıracak;
SBET'i temsil eden şirket hazine aşaması: ETH stake etme, zincir üstü nakit akışı gibi aktif stratejilerle sermaye verimliliğini artırma.

SBET'in modeli, kripto varlıkların gerçekten kurumsal portföylerin bir parçası haline gelmesini sağlayan "sahiplikten kazanca" geçişini yansıtır.

Potansiyel Riskler ve Temkinli Tutum

SBET'in potansiyelini kabul ediyoruz, ancak temkinli kalıyoruz:

Eğer SBET hisse fiyatı varlık net değerinin altında kalmaya devam ederse, sonraki finansman seyreltme riski taşıyabilir;
Eğer ETH ETF nihayet onaylanır ve staking getirilerini içerirse, SBET fon akışı riski ile karşılaşacaktır.

Yine de, SBET'in ETH'nin yerel getiri potansiyeline dayanan benzersiz avantajı, uzun vadede ETF'yi aşacak bir büyüme ve getiri potansiyeline sahip olmasını sağlıyor.

Sonuç: SBET, ETH kurumsal hazine stratejisinin en iyi doğrulama nesnesidir

Consensys'in derinlemesine katılımı ve Joe Lubin'in liderliğinde, SBET'in ETH kurumsal hazinesi stratejisinin temsilci varlığı olması bekleniyor ve "blok zinciri üzerindeki kazançlar + kamu piyasası sermayesi" olumlu döngüsü inşa edilecektir. CeFi ve DeFi'nin birleştiği küresel trendde, bu tür yüksek potansiyelli projeleri sürekli destekleyecek ve kripto varlıkların kurumsallaşma dalgasını birlikte teşvik edeceğiz.

ETH7.4%

View Original