Несмотря на то, что рынок криптоактивов продолжает восстанавливаться в бычьем рынке, условия для привлечения средств остаются жесткими для многих криптоинвестиционных фондов. С момента краха Terra (LUNA) и FTX в 2022 году доверие со стороны ограниченных партнеров (LP) было подорвано, а капитал стал концентрироваться в руках немногих ведущих фондов, в то время как абсолютное большинство малых и средних фондов сталкивается с давлением на выживание.
Бычий рынок下的融資困境
Соучредитель Lattice Fund Реган Бозман отметил, что хотя рыночные настроения стали более позитивными по сравнению с медвежьим рынком, этого недостаточно, чтобы компенсировать беспокойство LP по поводу производительности венчурного капитала.
Теперь венчурные криптофонды должны не только конкурировать с традиционными активами, но и сталкиваться с тем, что ETF и цифровые активы (DAT) перераспределяют капитал.
Сооснователь Neoclassic Capital Майкл Бучелла заявил, что только фонды с явными преимуществами или выдающейся исторической доходностью могут привлечь новых LP-инвесторов.
Концентрация капитала: данные раскрывают жестокую реальность
Партнёр Dragonfly Роб Хадик отметил, что в 2024 году только 20 фондов смогли привлечь 60% капитала LP, в то время как остальные 488 фондов должны делить оставшиеся 40%.
Данные Block Pro показывают:
2022 год: 329 фондов собрали 860 миллиардов долларов
2023 год: резкое падение до 11,2 миллиарда долларов
2024 год: дальнейшее снижение до 79,5 миллиардов долларов
2025 год по настоящее время: 28 фондов собрали всего 3,7 миллиарда долларов
Это сосредоточение капитала означает, что малые и недифференцированные фонды будут труднее получать финансовую поддержку.
Внешние факторы сжимают приток капитала
Изменение структуры LP:
Семейные офисы, миллиардеры и фонды, основанные на шифровании, продолжают активно участвовать
Пенсии, фонды пожертвований, материнские фонды и корпоративные венчурные капитальные отделы значительно вышли из игры
Рост процентных ставок: с марта 2022 года капитал больше склонен к безопасным и высоколиквидным активам
Концентрация доходов: Основная прибыль в этом бычьем рынке сосредоточена на BTC, ETH и нескольких голубых фишках, отсутствует эффект "конкуренции альткойнов".
Эффект рассеяния ИИ: Искусственный интеллект стал новым любимцем технологических инвестиций, отвлекая часть средств, которые могли бы пойти в сферу шифрования.
Будущее: интеграция фондов и эволюция моделей
Многие эксперты ожидают, что в ближайшие годы произойдет волна интеграции фондов:
* Типы, которые выжили:
Фонды малого размера с капитализацией менее 50 миллионов долларов, но сосредоточенные на нишевых областях и обеспечивающие стабильную доходность.
Парадигма, крупные фонды с солидным капиталом, такие как a16z
* Пропавший тип:
Недостаток дифференциации и плохая доходность средних фондов
Эрик Чжан из Nomad Capital предсказывает, что в будущем чистые шифровальные фонды уменьшатся, венчурный капитал Web2 будет вовлечен в шифрование, а шифровальные фонды также будут входить в сферу Web2, образуя междисциплинарную интеграцию.
График возвращения LP и условия активации
Капитал перемещается в сторону мелких токенов: Стив Ли из Neoclassic считает, что как только капитал на блокчейне (особенно стабильные монеты) начнет способствовать процветанию экосистемы мелких токенов, LP вернется.
Снижение процентных ставок и активность слияний и поглощений: Сеп Аллави из White Star Capital ожидает, что в середине 2026 года может произойти возвращение LP.
Ясность регулирования: Хадик считает, что, кроме пенсионных фондов, большинство институциональных инвесторов вернулось, и остающимся ключевым моментом является определенность регулирования.
Нарождающаяся новая нарратив: основатели ранних венчурных капиталов указывают на то, что только когда появится следующая «супер популярная тема» (такая как стабильные монеты или прорывные приложения), LP снова массово потекут.
Заключение
Даже на бычьем рынке, финансовая среда для криптовалютных венчурных фондов остается суровой. Концентрация капитала, осторожное отношение LP, а также распределение внешних инвестиционных трендов ставят перед малыми и средними фондами беспрецедентные вызовы. Будущее выживания будет зависеть от дифференцированной позиции, стабильной прибыли и способности поймать следующий "супернарратив", который взорвет рынок.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Холодный ветер финансирования не утих: почему в бычьем рынке шифрования венчурным фондам по-прежнему трудно привлекать средства?
Несмотря на то, что рынок криптоактивов продолжает восстанавливаться в бычьем рынке, условия для привлечения средств остаются жесткими для многих криптоинвестиционных фондов. С момента краха Terra (LUNA) и FTX в 2022 году доверие со стороны ограниченных партнеров (LP) было подорвано, а капитал стал концентрироваться в руках немногих ведущих фондов, в то время как абсолютное большинство малых и средних фондов сталкивается с давлением на выживание.
Бычий рынок下的融資困境
Соучредитель Lattice Fund Реган Бозман отметил, что хотя рыночные настроения стали более позитивными по сравнению с медвежьим рынком, этого недостаточно, чтобы компенсировать беспокойство LP по поводу производительности венчурного капитала.
Теперь венчурные криптофонды должны не только конкурировать с традиционными активами, но и сталкиваться с тем, что ETF и цифровые активы (DAT) перераспределяют капитал.
Сооснователь Neoclassic Capital Майкл Бучелла заявил, что только фонды с явными преимуществами или выдающейся исторической доходностью могут привлечь новых LP-инвесторов.
Концентрация капитала: данные раскрывают жестокую реальность
Партнёр Dragonfly Роб Хадик отметил, что в 2024 году только 20 фондов смогли привлечь 60% капитала LP, в то время как остальные 488 фондов должны делить оставшиеся 40%.
Данные Block Pro показывают:
2022 год: 329 фондов собрали 860 миллиардов долларов
2023 год: резкое падение до 11,2 миллиарда долларов
2024 год: дальнейшее снижение до 79,5 миллиардов долларов
2025 год по настоящее время: 28 фондов собрали всего 3,7 миллиарда долларов
Это сосредоточение капитала означает, что малые и недифференцированные фонды будут труднее получать финансовую поддержку.
Внешние факторы сжимают приток капитала
Изменение структуры LP:
Семейные офисы, миллиардеры и фонды, основанные на шифровании, продолжают активно участвовать
Пенсии, фонды пожертвований, материнские фонды и корпоративные венчурные капитальные отделы значительно вышли из игры
Рост процентных ставок: с марта 2022 года капитал больше склонен к безопасным и высоколиквидным активам
Концентрация доходов: Основная прибыль в этом бычьем рынке сосредоточена на BTC, ETH и нескольких голубых фишках, отсутствует эффект "конкуренции альткойнов".
Эффект рассеяния ИИ: Искусственный интеллект стал новым любимцем технологических инвестиций, отвлекая часть средств, которые могли бы пойти в сферу шифрования.
Будущее: интеграция фондов и эволюция моделей
Многие эксперты ожидают, что в ближайшие годы произойдет волна интеграции фондов:
* Типы, которые выжили:
Фонды малого размера с капитализацией менее 50 миллионов долларов, но сосредоточенные на нишевых областях и обеспечивающие стабильную доходность.
Парадигма, крупные фонды с солидным капиталом, такие как a16z
* Пропавший тип:
Недостаток дифференциации и плохая доходность средних фондов
Эрик Чжан из Nomad Capital предсказывает, что в будущем чистые шифровальные фонды уменьшатся, венчурный капитал Web2 будет вовлечен в шифрование, а шифровальные фонды также будут входить в сферу Web2, образуя междисциплинарную интеграцию.
График возвращения LP и условия активации
Капитал перемещается в сторону мелких токенов: Стив Ли из Neoclassic считает, что как только капитал на блокчейне (особенно стабильные монеты) начнет способствовать процветанию экосистемы мелких токенов, LP вернется.
Снижение процентных ставок и активность слияний и поглощений: Сеп Аллави из White Star Capital ожидает, что в середине 2026 года может произойти возвращение LP.
Ясность регулирования: Хадик считает, что, кроме пенсионных фондов, большинство институциональных инвесторов вернулось, и остающимся ключевым моментом является определенность регулирования.
Нарождающаяся новая нарратив: основатели ранних венчурных капиталов указывают на то, что только когда появится следующая «супер популярная тема» (такая как стабильные монеты или прорывные приложения), LP снова массово потекут.
Заключение
Даже на бычьем рынке, финансовая среда для криптовалютных венчурных фондов остается суровой. Концентрация капитала, осторожное отношение LP, а также распределение внешних инвестиционных трендов ставят перед малыми и средними фондами беспрецедентные вызовы. Будущее выживания будет зависеть от дифференцированной позиции, стабильной прибыли и способности поймать следующий "супернарратив", который взорвет рынок.