Заявление: Данная статья является переработанным содержимым, читатели могут получить больше информации по оригинальной ссылке. Если автор имеет какие-либо возражения против формы переработки, пожалуйста, свяжитесь с нами, и мы внесем изменения в соответствии с требованиями автора. Переработка предназначена только для обмена информацией и не является инвестиционной рекомендацией, не отражает мнений и позиций У Шу.
"Объем открытых позиций OI превышает рыночную капитализацию MC" является крайне сильным спекулятивным сигналом. Это указывает на то, что механизм ценообразования актива переместился с спотового рынка на рынок деривативов, образуя систему, управляемую кредитным плечом, которая является хрупкой и самореферентной. Эта среда отрывается от фундаментальных факторов и внутренне склонна к резким сжатием позиций и цепным ликвидационным событиям.
С возвращением рыночной ликвидности таких «демонных монет» будет становиться все больше. Эта статья надеется отговорить «не понимающих» и «желающих действовать» трейдеров, интерпретируя этот сигнал.
Основные показатели рыночной активности и ценности
Перед тем как анализировать экстремальные явления, возникающие на рынке криптопроизводных, необходимо сначала установить точное, техническое понимание ключевых индикаторов, измеряющих рыночную активность и стоимость активов. Этот раздел направлен на глубокий анализ двух ключевых индикаторов — открытый интерес (OI) и рыночная капитализация (MC).
1.1 Деконструкция открытого интереса (OI): стандарт измерения рыночной игры
Объем открытых позиций (OI) определяется как общее количество всех незавершенных, закрытых или исполнившихся деривативных контрактов (фьючерсов) на определенный момент времени. Это накопительный показатель, который отражает общее количество активных позиций, удерживаемых участниками рынка на конец каждого торгового дня.
Объем позиций является эффективным индикатором притока или оттока средств на рынок. Увеличение объема позиций означает, что на рынок поступают новые средства, что обычно рассматривается как подтверждение и усиление текущего тренда. Напротив, снижение объема позиций указывает на то, что средства покидают рынок (т.е. позиции закрываются или ликвидируются), что предвещает возможное ослабление текущего тренда или его скорую разворот. Эта особенность делает объем позиций превосходным индикатором для оценки рыночной уверенности.
Мы можем сравнить объем позиций с «потенциальной энергией» рынка, а объем торгов — с «кинетической энергией». Высокий объем позиций означает накопление большого количества заемных позиций (накопленная потенциальная энергия). Когда эта потенциальная энергия высвобождается — обычно это проявляется в виде продолжения тренда или крупных ликвидационных событий — это будет сопровождаться высоким объемом торгов (высвобождением кинетической энергии).
Накопленная энергия (OI) определяет масштаб окончательного освобождения кинетической энергии (резкие колебания цен при высоком объеме торгов). Проще говоря, чем выше OI, тем больше накопленная энергия, и тем более интенсивной будет "движущаяся световая волна", когда она, наконец, запустится.
1.2 Определение рыночной капитализации: снимок стоимости на спотовом рынке
Рыночная капитализация является ключевым показателем для оценки общей стоимости криптовалюты, который рассчитывается как объем обращающихся токенов, умноженный на текущую рыночную цену одного токена.
Различие трех различных понятий предложения имеет решающее значение для понимания рыночной капитализации:
· Циркулирующее предложение (Circulating Supply/MC): количество токенов, доступных для общественности и свободно торгуемых на рынке. Это показатель рыночной капитализации, к которому относится данная статья.
· Общее предложение (Total Supply): это количество токенов в обращении, плюс токены, которые были заблокированы, зарезервированы или еще не выпущены, минус токены, которые были уничтожены проверяемым способом.
· Максимальное предложение (Max Supply): обозначает максимальное количество токенов, которое может существовать в течение жизненного цикла этой криптовалюты (например, максимальное предложение биткойнов составляет 21 миллион монет).
Анализ аномальных явлений: когда открытый интерес OI > рыночная капитализация MC
Когда объем производных инструментов актива превышает его рыночную капитализацию, рынок попадает в аномальное состояние. Это как маленькая лошадка, которая тянет большую телегу, контролируя результат игры на рынке в 100 миллионов, используя рынок в 10 миллионов — как пузырь, яркий и сверкающий, но при этом чувствительный и хрупкий.
2.1 Небалансированный механизм: как деривативы превосходят базовые активы
Основным движущим фактором этого дисбаланса является кредитное плечо (на рынке также есть "киты", использующие 1x кредитное плечо с реальными деньгами, но это меньшинство, данная статья не обсуждает это). На рынке производных инструментов трейдеры могут контролировать номинальные позиции, которые значительно превышают их собственный капитал, используя небольшую сумму капитала. Например, трейдер может контролировать позицию стоимостью $100,000, имея всего $1,000 в качестве маржи, с помощью 100-кратного кредитного плеча.
Из-за наличия кредитного плеча даже если общий залог, внесенный всеми трейдерами, составляет лишь небольшую часть рыночной стоимости актива, номинальная стоимость открытых позиций может легко превысить рыночную стоимость актива. Например, если рыночная капитализация токена составляет $100 млн, но трейдеры используют в среднем 20-кратное кредитное плечо, открыв контрактные позиции на сумму $200 млн всего лишь с $10 млн залога, тогда номинальный объем позиций будет вдвое превышать рыночную стоимость. (На практике так легко открыть такие позиции не получится)
2.2 Интерпретация сигналов: спекулятивный пузырь, слабая структура и доминирование производных инструментов
Сигнал о том, что объем позиций превышает рыночную капитализацию, или накопление огромного объема позиций за короткий период времени является одним из самых сильных признаков того, что рынок управляется спекуляциями, а не инвестициями на основе фундаментальных факторов. Это указывает на то, что "виртуальный капитал", использующийся для ставок на направление цен на активы, превысил реальный капитал, вложенный в сам актив. Эта ситуация обычно описывается как "спекулятивный пузырь" или "перегрев рынка".
Высокое соотношение "объема торгов к рыночной капитализации" указывает на крайне слабую рыночную структуру, которая сильно чувствительна к волатильности. В такой структуре небольшие изменения спотовых цен могут вызвать непропорциональную волну ликвидаций на крупных рынках производных инструментов, формируя таким образом самоподдерживающийся отрицательный обратный процесс. На нормальном рынке цена отражает основные факторы.
Однако в этом аномальном состоянии внутренняя структура рынка — то есть распределение и масштаб заемных позиций — сама по себе стала «фундаментом», который приводит к движению цен. Рынок больше не реагирует в первую очередь на внешние новости, а реагирует на собственные потенциальные риски принудительной ликвидации.
В это время рынок деривативов больше не является просто инструментом хеджирования спотовых позиций; он стал основным движущим фактором спотовых цен, что создало ситуацию, когда "хвост виляет собакой". Арбитражеры и маркет-мейкеры, чтобы хеджировать свои рисковые позиции на огромном рынке деривативов, должны проводить операции купли-продажи на спотовом рынке, что напрямую передает настроение рынка деривативов на спотовые цены.
2.3 Соотношение открытых позиций и рыночной капитализации: новый показатель для оценки системного плеча
Чтобы количественно оценить это явление, мы определяем "соотношение объема позиций к рыночной капитализации" как: общий объем позиций / рыночная капитализация в обращении.
Например, если объем держания монеты ABC составляет 10 млн, а рыночная капитализация - 100 млн, то соотношение равно 0,1 (10/100)
Интерпретация этого отношения следующая:
· Соотношение < 0.1: нормальный, здоровый рынок. Производные инструменты могут в основном использоваться для хеджирования.
· Соотношение 0.1 - 0.5: Спекулятивная активность увеличивается. Деривативы становятся важным фактором влияния на цены.
· Соотношение > 0.5: Высокая спекуляция. Рыночная структура становится уязвимой.
· Коэффициент > 1.0: экстремальная спекуляция и кредитное плечо. Рынок находится в крайне нестабильном состоянии, что делает его подверженным сжатию и цепным ликвидациям. Именно это является аномальным сигналом, о котором говорится в данной статье.
Для любого актива крайне важно постоянно отслеживать изменения этого соотношения. Быстрый рост этого соотношения является четким сигналом о том, что кредитное плечо накапливается и волатильность скоро наступит. Это аномальное явление указывает на то, что торговая цена актива полностью отключена от его базовой стоимости, и цена становится функцией механизма кредитного плеча.
Эта ситуация особенно распространена среди активов с низкой ликвидностью, сильным нарративным фоном, криками KOL и широкими репортажами в СМИ, таких как многие новые монеты этой версии. Начальная низкая ликвидность делает спотовый рынок более подверженным манипуляциям, в то время как мощный нарратив привлекает огромный спекулятивный интерес в деривативный рынок, создавая идеальные условия для превышения этого соотношения 1.
Третье. Пузырь в конечном итоге лопнет: колебания, сжатие и цепная ликвидация
Когда OI > MC, это как если бы в закрытой комнате было полно газа, и всего лишь одна искра может вызвать фейерверк — а эта комната называется "шорт-сквиз".
3.1 Подлить масло в огонь: как экстремальный объем позиций создает условия для шорт-сквиза
Высокий объем открытых позиций означает, что большое количество кредитных длинных/коротких позиций сосредоточено вблизи определенных цен. Каждая из этих позиций имеет свою цену ликвидации. В совокупности эти позиции образуют огромный потенциальный пул принудительных рыночных ордеров (на покупку или продажу), который будет последовательно активирован, как только цена движется в неблагоприятном направлении.
Основной принцип: длинные позиции получают прибыль от роста цен, в то время как короткие позиции получают прибыль от падения цен. Чтобы закрыть длинную позицию, необходимо продать; чтобы закрыть короткую позицию, необходимо купить. Это основа для понимания механизма ликвидации.
3.2 Лонговый сжатие (Long Squeeze) анализ
Лонговая ликвидация означает внезапное и резкое падение цен, заставляющее трейдеров с плечевыми длинными позициями продавать свои позиции для ограничения убытков.
Его механизм следующий:
· Первоначальное падение: Катализатор (например, негативные новости или крупная продажа на спотовом рынке) вызывает первоначальное падение цены.
· Триггер ликвидации: цена достигает уровня ликвидации первой партии высоко-кредитных длинных позиций.
· Принудительная продажа: ликвидационный механизм биржи автоматически принудительно продает залоговые активы этих позиций на рынке, что создает дополнительное давление на цены.
· Цепная реакция: Новый раунд распродаж опускает цены еще ниже, что приводит к ликвидации следующей партии длинных позиций с низким кредитным плечом. Это создает эффект домино, известный как "цепная ликвидация".
3.3 Шорт-сквиз ( Анализ Short Squeeze)
Шорт-сквизи — это резкое и внезапное повышение цены, которое заставляет шорт-трейдеров выкупать активы для покрытия своих позиций.
Механизм следующий:
· Начальный рост: Катализатор (например, положительное сообщение или совместная покупка) вызывает первоначальный рост цены.
· Давление на выкуп: Шортисты начинают нести убытки. Часть из них будет активно выкупать активы ("выкуп шортов"), чтобы контролировать потери.
· Триггер ликвидации: цена достигает уровня ликвидации высокорискованных коротких позиций.
· Принудительная покупка: Ликвидационный механизм биржи принудительно покупает активы на рынке, чтобы ликвидировать эти короткие позиции, создавая огромное восходящее давление. Эта принудительная покупка поднимает цену еще выше, тем самым «выжимая» больше коротких позиций и формируя мощный, самоподдерживающийся восходящий цикл.
3.4 Эффект домино: порочный круг цепной ликвидации
Цепная ликвидация является основным механизмом, усиливающим волатильность на высоколиквидных рынках. Они являются виновниками распространенного на графиках криптовалют явления "молния" — цена резко движется в одном направлении за короткий промежуток времени, а затем быстро разворачивается, когда ликвидации исчерпаны. Высокий объем открытых позиций служит топливом для шорт-сквиза, а направление чистой позиции на рынке (которое можно измерить с помощью таких показателей, как соотношение длинных и коротких позиций) определяет направление уязвимости. Рынок с огромным объемом открытых позиций и сильно смещенным в сторону длинных позиций соотношением, в случае падения цены, подобен бомбе замедленного действия, которая легко поддается шорт-сквизу.
В рынках, где объемы торгов превышают рыночную капитализацию, концепция «ликвидности» претерпевает изменения. Обычно ликвидность может подавлять волатильность. Но здесь «ликвидность ликвидации», состоящая из ожидающих исполнения обязательных рыночных ордеров, наоборот, создает волатильность.
Эти уровни ликвидации притягивают цены, как магниты, поскольку крупные трейдеры ("киты") могут сознательно толкать цены в эти зоны, чтобы вызвать цепную ликвидацию и поглотить образовавшуюся мгновенную ликвидность. Эта хищническая динамика рынка приводит к тому, что ценовое поведение отклоняется от нормального случайного блуждания.
Четыре. Структурный пузырь стал прецедентом для сжатия шортов.
4.1 Аномалии YFI: углубленный анализ беспрецедентной рыночной структуры Yearn.finance
Yearn.finance (YFI) является агрегатором доходности DeFi, известным своим крайне низким предложением токенов (около 37 000 монет). В период "Лета DeFi" в 2021 году его цена взлетела до более чем 90 000 долларов.
В периоды рыночного пика объемы открытых позиций по бессрочным контрактам YFI, как сообщается, достигали нескольких раз его рыночной капитализации (например, в разные моменты времени объемы составляли около 500 миллионов долларов, тогда как рыночная капитализация лишь 200-300 миллионов долларов). За этим явлением стоит крайне низкий объем обращения, что делает его спотовую цену легко подверженной влиянию, в то время как его статус как основного актива DeFi привлекает огромные объемы спекулятивной торговли производными.
Эта структура привела к экстремальной волатильности и многократным резким шортам и лонгам. Проведя ретроспективный анализ отношения "объема к рыночной капитализации" YFI, можно ясно увидеть, как это стало четким предупреждением о предстоящей волатильности и окончательном обвале цен.
Низкое предложение YFI привело к тому, что небольшой и уязвимый спотовый рынок был подавлен огромным спекулятивным деривативным рынком — то есть «соотношение открытых позиций к рыночной капитализации» превышает 1, что привело к резким колебаниям.
4.2 Мемы безумие: Динамика объема держания PEPE и Doge
Ценность мемов практически полностью зависит от популярности в социальных сетях и общественного мнения, практически не имеет внутренней полезности.
PEPE: В 2023 году цена PEPE пережила удивительный рост. В то же время объем торгов достиг исторического максимума. Сообщается, что его объем торгов на какое-то время превысил 1 миллиард долларов, что сопоставимо с его рыночной капитализацией, что означает, что «отношение объема торгов к рыночной капитализации» близко к 1 или даже превышает его. Увеличение объема торгов явно связано с притоком новых средств, способствующих росту, и привело к массовым ликвидациям коротких позиций (достигнув 11 миллионов долларов за 24 часа).
Doge: В своем знаменитом росте в 2021 году объем держания DOGE резко возрос до близости к историческому максимуму с достижением цены. В недавней рыночной активности его объем держания снова преодолел отметку в 3 миллиарда долларов, и аналитики рассматривают этот приток плечевых ставок как сигнал о возобновлении спекулятивной уверенности и потенциальных значительных колебаниях цен.
Вышеупомянутый случай иллюстрирует полный жизненный цикл спекулятивного пузыря в области криптовалют.
Этап 1: Появление сильного нарратива. (Некоторые считают, что нарратив — это причина, которую ищут последующие поколения для роста)
Этап 2: цены на спотовые рынки начинают расти.
Этап 3: Спекулянты входят на рынок деривативов, что приводит к резкому увеличению открытых позиций, в конечном итоге превышающим рыночную капитализацию. Это наиболее серьезная стадия пузыря.
Этап четыре: какой-то катализатор вызывает маржин-колл, что приводит к резкому сокращению позиций и цепной ликвидации.
Этап пять: с ликвидацией плеча из системы объем позиций обрушивается.
Отслеживая "соотношение объема торгов к рыночной капитализации", трейдеры могут определить, на каком этапе находится актив, и соответственно скорректировать свою стратегию.
Пять, Заключение
Участвовать или избегать? Рамки оценки рисков
Избежание (осторожный подход): для большинства инвесторов, особенно для тех, кто не имеет продвинутых аналитических инструментов или имеет низкую способность к принятию рисков, сигнал о том, что объем позиций превышает рыночную капитализацию, является ясным предупреждением, и следует держаться подальше от этого рынка. В это время волатильность чрезвычайно высока, а ценовое поведение уже не связано с фундаментальными показателями, что делает традиционные методы анализа неэффективными.
Участие (путь профессионала): только те опытные трейдеры, которые глубоко понимают механизмы деривативов, имеют доступ к инструментам анализа в реальном времени и используют строгие методы управления рисками, должны рассматривать возможность участия. Их цель не «инвестирование», а торговля волатильностью, созданной структурными дисбалансами на рынке, что является典型的 pvp 市场. Анализ должен быть перенаправлен на перспективу теории игр: «Где находятся позиции большинства участников рынка? Где их максимальные болевые точки?»
Зная, что это так, понимаешь, почему это так.
Пусть мы всегда будем с трепетом относиться к рынку.
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Мнение: Когда открытый интерес OI больше рыночной капитализации MC, это сигнал для спекуляций или риск ликвидации?
Автор: @agintender
Ссылка на оригинал:
Заявление: Данная статья является переработанным содержимым, читатели могут получить больше информации по оригинальной ссылке. Если автор имеет какие-либо возражения против формы переработки, пожалуйста, свяжитесь с нами, и мы внесем изменения в соответствии с требованиями автора. Переработка предназначена только для обмена информацией и не является инвестиционной рекомендацией, не отражает мнений и позиций У Шу.
"Объем открытых позиций OI превышает рыночную капитализацию MC" является крайне сильным спекулятивным сигналом. Это указывает на то, что механизм ценообразования актива переместился с спотового рынка на рынок деривативов, образуя систему, управляемую кредитным плечом, которая является хрупкой и самореферентной. Эта среда отрывается от фундаментальных факторов и внутренне склонна к резким сжатием позиций и цепным ликвидационным событиям.
С возвращением рыночной ликвидности таких «демонных монет» будет становиться все больше. Эта статья надеется отговорить «не понимающих» и «желающих действовать» трейдеров, интерпретируя этот сигнал.
Перед тем как анализировать экстремальные явления, возникающие на рынке криптопроизводных, необходимо сначала установить точное, техническое понимание ключевых индикаторов, измеряющих рыночную активность и стоимость активов. Этот раздел направлен на глубокий анализ двух ключевых индикаторов — открытый интерес (OI) и рыночная капитализация (MC).
1.1 Деконструкция открытого интереса (OI): стандарт измерения рыночной игры
Объем открытых позиций (OI) определяется как общее количество всех незавершенных, закрытых или исполнившихся деривативных контрактов (фьючерсов) на определенный момент времени. Это накопительный показатель, который отражает общее количество активных позиций, удерживаемых участниками рынка на конец каждого торгового дня.
Объем позиций является эффективным индикатором притока или оттока средств на рынок. Увеличение объема позиций означает, что на рынок поступают новые средства, что обычно рассматривается как подтверждение и усиление текущего тренда. Напротив, снижение объема позиций указывает на то, что средства покидают рынок (т.е. позиции закрываются или ликвидируются), что предвещает возможное ослабление текущего тренда или его скорую разворот. Эта особенность делает объем позиций превосходным индикатором для оценки рыночной уверенности.
Мы можем сравнить объем позиций с «потенциальной энергией» рынка, а объем торгов — с «кинетической энергией». Высокий объем позиций означает накопление большого количества заемных позиций (накопленная потенциальная энергия). Когда эта потенциальная энергия высвобождается — обычно это проявляется в виде продолжения тренда или крупных ликвидационных событий — это будет сопровождаться высоким объемом торгов (высвобождением кинетической энергии).
Накопленная энергия (OI) определяет масштаб окончательного освобождения кинетической энергии (резкие колебания цен при высоком объеме торгов). Проще говоря, чем выше OI, тем больше накопленная энергия, и тем более интенсивной будет "движущаяся световая волна", когда она, наконец, запустится.
1.2 Определение рыночной капитализации: снимок стоимости на спотовом рынке
Рыночная капитализация является ключевым показателем для оценки общей стоимости криптовалюты, который рассчитывается как объем обращающихся токенов, умноженный на текущую рыночную цену одного токена.
Различие трех различных понятий предложения имеет решающее значение для понимания рыночной капитализации:
· Циркулирующее предложение (Circulating Supply/MC): количество токенов, доступных для общественности и свободно торгуемых на рынке. Это показатель рыночной капитализации, к которому относится данная статья.
· Общее предложение (Total Supply): это количество токенов в обращении, плюс токены, которые были заблокированы, зарезервированы или еще не выпущены, минус токены, которые были уничтожены проверяемым способом.
· Максимальное предложение (Max Supply): обозначает максимальное количество токенов, которое может существовать в течение жизненного цикла этой криптовалюты (например, максимальное предложение биткойнов составляет 21 миллион монет).
Когда объем производных инструментов актива превышает его рыночную капитализацию, рынок попадает в аномальное состояние. Это как маленькая лошадка, которая тянет большую телегу, контролируя результат игры на рынке в 100 миллионов, используя рынок в 10 миллионов — как пузырь, яркий и сверкающий, но при этом чувствительный и хрупкий.
2.1 Небалансированный механизм: как деривативы превосходят базовые активы
Основным движущим фактором этого дисбаланса является кредитное плечо (на рынке также есть "киты", использующие 1x кредитное плечо с реальными деньгами, но это меньшинство, данная статья не обсуждает это). На рынке производных инструментов трейдеры могут контролировать номинальные позиции, которые значительно превышают их собственный капитал, используя небольшую сумму капитала. Например, трейдер может контролировать позицию стоимостью $100,000, имея всего $1,000 в качестве маржи, с помощью 100-кратного кредитного плеча.
Из-за наличия кредитного плеча даже если общий залог, внесенный всеми трейдерами, составляет лишь небольшую часть рыночной стоимости актива, номинальная стоимость открытых позиций может легко превысить рыночную стоимость актива. Например, если рыночная капитализация токена составляет $100 млн, но трейдеры используют в среднем 20-кратное кредитное плечо, открыв контрактные позиции на сумму $200 млн всего лишь с $10 млн залога, тогда номинальный объем позиций будет вдвое превышать рыночную стоимость. (На практике так легко открыть такие позиции не получится)
2.2 Интерпретация сигналов: спекулятивный пузырь, слабая структура и доминирование производных инструментов
Сигнал о том, что объем позиций превышает рыночную капитализацию, или накопление огромного объема позиций за короткий период времени является одним из самых сильных признаков того, что рынок управляется спекуляциями, а не инвестициями на основе фундаментальных факторов. Это указывает на то, что "виртуальный капитал", использующийся для ставок на направление цен на активы, превысил реальный капитал, вложенный в сам актив. Эта ситуация обычно описывается как "спекулятивный пузырь" или "перегрев рынка".
Высокое соотношение "объема торгов к рыночной капитализации" указывает на крайне слабую рыночную структуру, которая сильно чувствительна к волатильности. В такой структуре небольшие изменения спотовых цен могут вызвать непропорциональную волну ликвидаций на крупных рынках производных инструментов, формируя таким образом самоподдерживающийся отрицательный обратный процесс. На нормальном рынке цена отражает основные факторы.
Однако в этом аномальном состоянии внутренняя структура рынка — то есть распределение и масштаб заемных позиций — сама по себе стала «фундаментом», который приводит к движению цен. Рынок больше не реагирует в первую очередь на внешние новости, а реагирует на собственные потенциальные риски принудительной ликвидации.
В это время рынок деривативов больше не является просто инструментом хеджирования спотовых позиций; он стал основным движущим фактором спотовых цен, что создало ситуацию, когда "хвост виляет собакой". Арбитражеры и маркет-мейкеры, чтобы хеджировать свои рисковые позиции на огромном рынке деривативов, должны проводить операции купли-продажи на спотовом рынке, что напрямую передает настроение рынка деривативов на спотовые цены.
2.3 Соотношение открытых позиций и рыночной капитализации: новый показатель для оценки системного плеча
Чтобы количественно оценить это явление, мы определяем "соотношение объема позиций к рыночной капитализации" как: общий объем позиций / рыночная капитализация в обращении.
Например, если объем держания монеты ABC составляет 10 млн, а рыночная капитализация - 100 млн, то соотношение равно 0,1 (10/100)
Интерпретация этого отношения следующая: · Соотношение < 0.1: нормальный, здоровый рынок. Производные инструменты могут в основном использоваться для хеджирования. · Соотношение 0.1 - 0.5: Спекулятивная активность увеличивается. Деривативы становятся важным фактором влияния на цены. · Соотношение > 0.5: Высокая спекуляция. Рыночная структура становится уязвимой. · Коэффициент > 1.0: экстремальная спекуляция и кредитное плечо. Рынок находится в крайне нестабильном состоянии, что делает его подверженным сжатию и цепным ликвидациям. Именно это является аномальным сигналом, о котором говорится в данной статье.
Для любого актива крайне важно постоянно отслеживать изменения этого соотношения. Быстрый рост этого соотношения является четким сигналом о том, что кредитное плечо накапливается и волатильность скоро наступит. Это аномальное явление указывает на то, что торговая цена актива полностью отключена от его базовой стоимости, и цена становится функцией механизма кредитного плеча.
Эта ситуация особенно распространена среди активов с низкой ликвидностью, сильным нарративным фоном, криками KOL и широкими репортажами в СМИ, таких как многие новые монеты этой версии. Начальная низкая ликвидность делает спотовый рынок более подверженным манипуляциям, в то время как мощный нарратив привлекает огромный спекулятивный интерес в деривативный рынок, создавая идеальные условия для превышения этого соотношения 1.
Третье. Пузырь в конечном итоге лопнет: колебания, сжатие и цепная ликвидация
Когда OI > MC, это как если бы в закрытой комнате было полно газа, и всего лишь одна искра может вызвать фейерверк — а эта комната называется "шорт-сквиз".
3.1 Подлить масло в огонь: как экстремальный объем позиций создает условия для шорт-сквиза
Высокий объем открытых позиций означает, что большое количество кредитных длинных/коротких позиций сосредоточено вблизи определенных цен. Каждая из этих позиций имеет свою цену ликвидации. В совокупности эти позиции образуют огромный потенциальный пул принудительных рыночных ордеров (на покупку или продажу), который будет последовательно активирован, как только цена движется в неблагоприятном направлении.
Основной принцип: длинные позиции получают прибыль от роста цен, в то время как короткие позиции получают прибыль от падения цен. Чтобы закрыть длинную позицию, необходимо продать; чтобы закрыть короткую позицию, необходимо купить. Это основа для понимания механизма ликвидации.
3.2 Лонговый сжатие (Long Squeeze) анализ
Лонговая ликвидация означает внезапное и резкое падение цен, заставляющее трейдеров с плечевыми длинными позициями продавать свои позиции для ограничения убытков.
Его механизм следующий: · Первоначальное падение: Катализатор (например, негативные новости или крупная продажа на спотовом рынке) вызывает первоначальное падение цены. · Триггер ликвидации: цена достигает уровня ликвидации первой партии высоко-кредитных длинных позиций. · Принудительная продажа: ликвидационный механизм биржи автоматически принудительно продает залоговые активы этих позиций на рынке, что создает дополнительное давление на цены. · Цепная реакция: Новый раунд распродаж опускает цены еще ниже, что приводит к ликвидации следующей партии длинных позиций с низким кредитным плечом. Это создает эффект домино, известный как "цепная ликвидация".
3.3 Шорт-сквиз ( Анализ Short Squeeze)
Шорт-сквизи — это резкое и внезапное повышение цены, которое заставляет шорт-трейдеров выкупать активы для покрытия своих позиций.
Механизм следующий: · Начальный рост: Катализатор (например, положительное сообщение или совместная покупка) вызывает первоначальный рост цены. · Давление на выкуп: Шортисты начинают нести убытки. Часть из них будет активно выкупать активы ("выкуп шортов"), чтобы контролировать потери. · Триггер ликвидации: цена достигает уровня ликвидации высокорискованных коротких позиций. · Принудительная покупка: Ликвидационный механизм биржи принудительно покупает активы на рынке, чтобы ликвидировать эти короткие позиции, создавая огромное восходящее давление. Эта принудительная покупка поднимает цену еще выше, тем самым «выжимая» больше коротких позиций и формируя мощный, самоподдерживающийся восходящий цикл.
3.4 Эффект домино: порочный круг цепной ликвидации
Цепная ликвидация является основным механизмом, усиливающим волатильность на высоколиквидных рынках. Они являются виновниками распространенного на графиках криптовалют явления "молния" — цена резко движется в одном направлении за короткий промежуток времени, а затем быстро разворачивается, когда ликвидации исчерпаны. Высокий объем открытых позиций служит топливом для шорт-сквиза, а направление чистой позиции на рынке (которое можно измерить с помощью таких показателей, как соотношение длинных и коротких позиций) определяет направление уязвимости. Рынок с огромным объемом открытых позиций и сильно смещенным в сторону длинных позиций соотношением, в случае падения цены, подобен бомбе замедленного действия, которая легко поддается шорт-сквизу.
В рынках, где объемы торгов превышают рыночную капитализацию, концепция «ликвидности» претерпевает изменения. Обычно ликвидность может подавлять волатильность. Но здесь «ликвидность ликвидации», состоящая из ожидающих исполнения обязательных рыночных ордеров, наоборот, создает волатильность.
Эти уровни ликвидации притягивают цены, как магниты, поскольку крупные трейдеры ("киты") могут сознательно толкать цены в эти зоны, чтобы вызвать цепную ликвидацию и поглотить образовавшуюся мгновенную ликвидность. Эта хищническая динамика рынка приводит к тому, что ценовое поведение отклоняется от нормального случайного блуждания.
Четыре. Структурный пузырь стал прецедентом для сжатия шортов.
4.1 Аномалии YFI: углубленный анализ беспрецедентной рыночной структуры Yearn.finance
Yearn.finance (YFI) является агрегатором доходности DeFi, известным своим крайне низким предложением токенов (около 37 000 монет). В период "Лета DeFi" в 2021 году его цена взлетела до более чем 90 000 долларов.
В периоды рыночного пика объемы открытых позиций по бессрочным контрактам YFI, как сообщается, достигали нескольких раз его рыночной капитализации (например, в разные моменты времени объемы составляли около 500 миллионов долларов, тогда как рыночная капитализация лишь 200-300 миллионов долларов). За этим явлением стоит крайне низкий объем обращения, что делает его спотовую цену легко подверженной влиянию, в то время как его статус как основного актива DeFi привлекает огромные объемы спекулятивной торговли производными.
Эта структура привела к экстремальной волатильности и многократным резким шортам и лонгам. Проведя ретроспективный анализ отношения "объема к рыночной капитализации" YFI, можно ясно увидеть, как это стало четким предупреждением о предстоящей волатильности и окончательном обвале цен.
Низкое предложение YFI привело к тому, что небольшой и уязвимый спотовый рынок был подавлен огромным спекулятивным деривативным рынком — то есть «соотношение открытых позиций к рыночной капитализации» превышает 1, что привело к резким колебаниям.
4.2 Мемы безумие: Динамика объема держания PEPE и Doge
Ценность мемов практически полностью зависит от популярности в социальных сетях и общественного мнения, практически не имеет внутренней полезности.
PEPE: В 2023 году цена PEPE пережила удивительный рост. В то же время объем торгов достиг исторического максимума. Сообщается, что его объем торгов на какое-то время превысил 1 миллиард долларов, что сопоставимо с его рыночной капитализацией, что означает, что «отношение объема торгов к рыночной капитализации» близко к 1 или даже превышает его. Увеличение объема торгов явно связано с притоком новых средств, способствующих росту, и привело к массовым ликвидациям коротких позиций (достигнув 11 миллионов долларов за 24 часа).
Doge: В своем знаменитом росте в 2021 году объем держания DOGE резко возрос до близости к историческому максимуму с достижением цены. В недавней рыночной активности его объем держания снова преодолел отметку в 3 миллиарда долларов, и аналитики рассматривают этот приток плечевых ставок как сигнал о возобновлении спекулятивной уверенности и потенциальных значительных колебаниях цен.
Вышеупомянутый случай иллюстрирует полный жизненный цикл спекулятивного пузыря в области криптовалют.
Этап 1: Появление сильного нарратива. (Некоторые считают, что нарратив — это причина, которую ищут последующие поколения для роста) Этап 2: цены на спотовые рынки начинают расти. Этап 3: Спекулянты входят на рынок деривативов, что приводит к резкому увеличению открытых позиций, в конечном итоге превышающим рыночную капитализацию. Это наиболее серьезная стадия пузыря. Этап четыре: какой-то катализатор вызывает маржин-колл, что приводит к резкому сокращению позиций и цепной ликвидации. Этап пять: с ликвидацией плеча из системы объем позиций обрушивается.
Отслеживая "соотношение объема торгов к рыночной капитализации", трейдеры могут определить, на каком этапе находится актив, и соответственно скорректировать свою стратегию.
Пять, Заключение
Участвовать или избегать? Рамки оценки рисков
Избежание (осторожный подход): для большинства инвесторов, особенно для тех, кто не имеет продвинутых аналитических инструментов или имеет низкую способность к принятию рисков, сигнал о том, что объем позиций превышает рыночную капитализацию, является ясным предупреждением, и следует держаться подальше от этого рынка. В это время волатильность чрезвычайно высока, а ценовое поведение уже не связано с фундаментальными показателями, что делает традиционные методы анализа неэффективными.
Участие (путь профессионала): только те опытные трейдеры, которые глубоко понимают механизмы деривативов, имеют доступ к инструментам анализа в реальном времени и используют строгие методы управления рисками, должны рассматривать возможность участия. Их цель не «инвестирование», а торговля волатильностью, созданной структурными дисбалансами на рынке, что является典型的 pvp 市场. Анализ должен быть перенаправлен на перспективу теории игр: «Где находятся позиции большинства участников рынка? Где их максимальные болевые точки?»
Зная, что это так, понимаешь, почему это так.
Пусть мы всегда будем с трепетом относиться к рынку.