Макроэкономический еженедельник: опасения по поводу экономической рецессии усиливаются, торговая логика на рынке изменяется

Один. Текущая торговая логика на рынке: доминирование ожиданий рецессии, скрывающиеся риски стагфляции

Сигналы с рынка процентных ставок показывают, что доходность 2-летних американских облигаций быстро снижается, а разрыв между ней и краткосрочными финансированием расширяется, доходность 10-летних облигаций падает ниже уровня краткосрочных ставок. Это отражает то, что рынок заранее оценивает замедление экономики и необходимость Федеральной резервной системы снижать ставки, в то время как инверсия долгосрочных ставок также усиливает предупреждение о рецессии.

Несмотря на то, что расход средств с счетов Министерства финансов США способствует незначительному улучшению ликвидности доллара, рыночное стремление к безопасности приводит к оттоку капиталов из высокорисковых активов и притоку в рынок государственных облигаций, что создает парадокс "ликвидности в условиях смягчения, но с сокращением аппетита к риску".

II. Корни волатильности рискованных активов: слабые экономические данные и неопределенность в политике

Индекс потребительской уверенности значительно упал, рынок труда охладел, а также факторы, такие как угроза тарифов, усилили опасения рынка по поводу "жесткой посадки" экономики. Наративы об искусственном интеллекте также подверглись сомнению, что вызвало беспокойство о жизнеспособности коммерциализации ИИ, что привело к распродаже акций технологического сектора, особенно связанных с вычислительной мощностью.

На криптовалютном рынке наблюдается обратная структура на фьючерсном рынке, что уменьшает привлекательность арбитража. В то же время, выход средств из ETF привел к синхронному падению биткойна и американских акций, и панические настроения на рынке явно возросли.

Три. Ключевые моменты следующей недели: данные по безработице определят силу "рецессионной торговли"

Данные по занятости вне сельского хозяйства станут фокусом рынка. Если данные о занятости за февраль продолжат превышать ожидания, или индекс PMI в производственном секторе продолжит падать, это усилит ценообразование на рецессию, что приведет к дальнейшему снижению доходности американских казначейских облигаций и давлению на рискованные активы. Напротив, данные, которые превзойдут ожидания, могут временно восстановить ожидания "мягкой посадки".

В отношении политических рисков детали тарифной политики и заявления чиновников Федеральной резервной системы о пути снижения процентных ставок могут вызвать резкие колебания на рынке.

Инвестиционные стратегии рекомендуется строить на защитной основе, одновременно ожидая возможности для контратаки. Краткосрочное давление на криптоиндустрию в основном связано с выводом заемных средств, но в долгосрочной перспективе улучшение регуляторной среды и технологические инновации по-прежнему поддерживают ее потенциал роста.

Обзор и прогноз макроэкономического рынка

Изменение ликвидности и процентных ставок

Базовая ликвидность в долларах немного улучшилась, но все еще остается в состоянии сжатия. Расходы счета казначейства ускорились, снизившись с 800 миллиардов долларов в середине февраля до более чем 530 миллиардов долларов в настоящее время.

Рынок процентных ставок начинает закладывать снижение, доходность долгосрочных государственных облигаций отражает ожидания замедления экономики. Доходность 2-летних государственных облигаций быстро снижается, а разница с краткосрочными финансированием расширяется; доходность 10-летних государственных облигаций явно ниже краткосрочных ставок. Это отражает растущие ожидания рынка о снижении ставок Федеральной резервной системой в этом году, а также показывает сильные настроения к避险.

Рынок рисков

Рынок акций США становится все более волатильным, индекс VIX продолжает оставаться выше 19. Индекс потребительских настроений резко упал, что стало наибольшим снижением за три года, усугубив опасения рынка по поводу рецессии. Акции, связанные с искусственным интеллектом, подвергаются сомнению, акции технологического сектора испытывают распродажу.

Крипторынок столкнулся с резкой коррекцией, индекс жадности и страха на некоторое время упал в зону крайнего страха. Разница цен между фьючерсным и спотовым рынками биткойна сократилась, даже возникла обратная структура, что ослабило привлекательность арбитража и привело к усилению оттока средств из ETF.

Ключевые данные и прогноз на следующую неделю

Рынок находится на переломном этапе ожидаемой резкой коррекции, необходимо внимательно следить за последними экономическими данными. Особенно важны будут предстоящие данные по нефермерской занятости, которые определят, будет ли рынок дальше усиливать "рецессионную торговлю".

Федеральный резерв Атланты снизил прогноз ВВП на первый квартал 2025 года до -1,5%, что отражает увеличивающиеся риски замедления экономики. Рынок находится в ключевом периоде двойной корректировки ожиданий: "усиление ожиданий рецессии" и "влияние политики", и цены на активы могут продолжать оставаться высоковолатильными.

Инвестиционные рекомендации

1. Сохраняйте осторожную позицию, не следует гоняться за высокими ценами, но обращайте внимание на возможные краткосрочные восстановительные тренды.

2. Примените стратегию диверсифицированного распределения, увеличьте долю защитных активов и продуктов количественной арбитража, сбалансируйте риск и доходность.

3. Внимательно следите за влиянием экономических данных, макроэкономических ставок, ликвидности и изменений в политике на рыночные ожидания.

Несмотря на краткосрочные проблемы на рынке, в долгосрочной перспективе улучшение регуляторной среды и технологические инновации все равно будут способствовать росту криптоиндустрии. Инвесторам следует сохранять уверенность и одновременно заниматься управлением рисками.