Новая финансовая структура в блокчейне: Глубина анализа фонда BUIDL от BlackRock
Резюме
Фонд цифровой ликвидности для институциональных долларов BlackRock ( BUIDL ) является первым токенизированным фондом Блокчейн, запущенным в марте 2024 года крупнейшей компанией по управлению активами BlackRock. Этот фонд сотрудничает с токенизированной платформой RWA Securitize, объединяя стабильный доход традиционных финансов с эффективностью технологии Блокчейн, предлагая квалифицированным инвесторам инновационные способы инвестирования.
BUIDL по сути является регулируемым фондом денежного рынка, основными активами которого являются наличные деньги, государственные облигации США и репо-соглашения. Его новшество заключается в токенизации долей фонда в BUIDL токены, которые обращаются в блокчейне, что позволяет реализовать учет прав собственности, их передачу и распределение доходов в блокчейне.
Фондовая операция зависит от экосистемы, которая объединяет преимущества TradFi и Crypto. BlackRock отвечает за управление активами, Securitize предоставляет услуги токенизации и соблюдения норм, а BNY Mellon выступает в качестве кастодиана активов. Эта структура обеспечивает соблюдение норм и устойчивость фонда.
Инвестиционный процесс отражает идею "лицензионного финансового" подхода. Инвесторы должны быть квалифицированными покупателями и пройти проверку KYC/AML, их адреса кошельков включены в белый список смарт-контрактов. Ключевое новшество — это мгновенный канал выкупа USDC, запущенный компанией Circle, который решает противоречие между традиционным финансовым расчетным циклом и потребностью в мгновенной ликвидности в мире криптовалют.
BUIDL изначально был выпущен на Эфириуме, затем расширился на такие многосетевые платформы, как Solana и Avalanche, осуществляя межсетевую интероперабельность через Wormhole. Его основная технологическая особенность заключается в встроенном механизме контроля переводов с белым списком.
Фонд быстро стал крупнейшим в мире токенизированным фондом государственных облигаций, его активы быстро растут. Успех в основном обусловлен тем, что такие крипто-родные протоколы, как Ondo Finance и Ethena, используют его в качестве резервов и залога, что отражает удовлетворение потребности экосистемы DeFi в соблюдении требований, стабильности и доходности долларовых активов в блокчейне.
BUIDL предоставляет воспроизводимую модель соблюдения для токенизации традиционных финансовых активов в блокчейне, создавая новый сектор "разрешительного DeFi", параллельного открытому DeFi, и оказывая глубокое влияние на область токенизации реальных активов.
1. Деконструкция BUIDL: новая парадигма управления активами
1.1 Миссия фонда: регулируемый денежный рынок фондов в Блокчейне
BUIDL является первым токенизированным фондом, выпущенным BlackRock на публичном Блокчейне, по сути это фонд денежного рынка (MMF). Фонд выпускается в соответствии с пунктом 506(c) Закона о ценных бумагах 1933 года и разделом 3(c) Закона об инвестиционных компаниях 1940 года и предназначен только для квалифицированных покупателей.
Цель фонда – "искать текущую доходность при условии поддержания ликвидности и стабильности капитала". Это стандартная цель традиционного MMF, инновация BUIDL заключается в реализации через Блокчейн технологии.
1.2 Инвестиционная стратегия: получение стабильного дохода с помощью традиционных инструментов
BUIDL инвестирует 100% активов в комбинацию наличности, государственных облигаций США и репо-контрактов. Это низкорисковые, высоколиквидные традиционные финансовые инструменты, являющиеся стандартной конфигурацией для институциональных MMF. Фонд призван предоставить инвесторам низкорисковой способ заработка долларов, предлагая безопасные активы в токенизированной форме для инвесторов в блокчейне.
1.3 BUIDL токен: цифровой сертификат доли фонда
Токены BUIDL являются цифровым выражением доли фонда, каждый токен представляет собой одну долю фонда. Владение токенами BUIDL означает наличие соответствующей доли собственности в фонде. Фонд стремится стабилизировать стоимость каждого токена на уровне 1,00 доллара, что соответствует целевому показателю NAV 1,00 доллар для традиционных MMF.
Фонд зарегистрирован как компания с ограниченной ответственностью на Британских Виргинских островах и использует распространенную структуру офшорного фонда.
1.4 Механизм доходности: ежедневные начисления процентов, ежемесячное распределение в блокчейне
BUIDL генерирует проценты от основных активов ежедневно. Накопленные дивиденды ежемесячно распределяются в виде новых токенов BUIDL на кошельки инвесторов. Этот дизайн обеспечивает сохранение номинальной стоимости каждого токена на уровне 1,00 доллара, что делает BUIDL идеальным залогом и инструментом хранения стоимости в экосистеме DeFi.
2. Стратегические задачи: Финансовое видение BlackRock в блокчейне
2.1 Симбиотическое партнерство BlackRock и Securitize
Securitize играет ключевую роль в качестве центральной технологии и сервиса в экосистеме BUIDL:
Ответственность за токенизацию, передачу прав и распределение дивидендов
Дочерняя компания Securitize Markets в качестве агента по размещению
Управление доступом инвесторов и белыми списками в блокчейне
BlackRock осуществил стратегические инвестиции в Securitize, и его руководство вошло в совет директоров Securitize, что демонстрирует глубокий стратегический альянс между сторонами.
2.2 Экосистема: Банк Нью-Йорка Меллон, кастодиан и поставщики инфраструктуры
Экосистема BUIDL объединяет традиционные финансы и криптооригинальные сервисы:
Банк Нью-Йорка Меллон: хранение активов вне блокчейна и администрирование фондов
Кастодианы цифровых активов: Anchorage Digital, BitGo, Copper, Fireblocks и др.
Аудитор: PwC
БлэкРок ( управление активами ), Securitize ( технологии и соблюдение ) и BNY Mellon ( кастодиальные и административные ) составляют операционное ядро "железного треугольника".
2.3 Стратегический прецедент: установление стандартов для токенизации RWA
Вход BlackRock приносит огромную легитимность и эффект проверки в область RWA. Архитектура BUIDL предоставляет другим учреждениям TradFi четкий и соответствующий нормативным требованиям план по токенизации активов в блокчейне.
3. Путь инвестора: от подписки до выкупа
3.1 Порог доступа: квалифицированные покупатели и процесс открытия счёта
BUIDL нацелен на "квалифицированных покупателей", требуя, чтобы физическое лицо или семейный офис имели не менее 5 миллионов долларов США в виде доступных для инвестирования активов. Минимальная сумма инвестиции составляет 5 миллионов долларов США. Инвесторы должны пройти строгую проверку KYC/AML через Securitize Markets, после чего адрес кошелька добавляется в белый список смарт-контракта.
3.2 Подписка на ( для создания ): Конвертация фиатных денег в токены BUIDL в блокчейне
Процесс подписки:
Инвесторы переводят доллары США в BNY Mellon
BlackRock покупает базовые активы
После получения подтверждения Securitize вызывает смарт-контракт для выпуска токенов BUIDL
Токены отправлены в кошелек белого списка инвесторов
3.3 Механизм белого списка: разрешительная система для одноранговых переводов
BUIDL смарт-контракт включает в себя белый список адресов кошельков одобренных инвесторов. Любые попытки перевода средств на адреса, не входящие в белый список, будут отклонены. Это гарантирует, что токены будут находиться только в руках квалифицированных инвесторов, прошедших проверку KYC/AML.
Инвесторы из белого списка могут осуществлять P2P-переводы круглосуточно, что повышает эффективность.
3.4 Выкуп ( уничтожение ): Двойной путь Securitize и Circle USDC
Мгновенное выкупление ( через смарт-контракт Circle USDC ):
Инвесторы отправляют BUIDL в контракт Circle
Контракт мгновенно возвращает эквивалент USDC
Circle как поставщик ликвидности преодолевает разрыв между мгновенностью криптомира и задержками традиционных финансовых расчетов
Канал выкупа USDC является ключевой функцией, позволяющей BUIDL широко применяться, решая противоречие между традиционным финансовым расчетным циклом и потребностями в мгновенной совместимости DeFi.
4. Технологический стек: мост между TradFi и DeFi
4.1 Основная архитектура: разрешенные ERC-20 смарт-контракты в блокчейне Эфириума
Первоначальная сеть: Эфириум
Стандарт токенов: кастомизированный ERC-20, встроенная логика ограничения переводов по белому списку
Контракт с BUIDL-I: 0x6a9DA2D710BB9B700acde7Cb81F10F1fF8C89041
Circle выкупный контракт:0x31d3f59ad4aac0eee2247c65ebe8bf6e9e470a53
Возможно, будет использоваться модель прокси для развертывания, поддерживающая обновление контракта
4.2 Мультицепное расширение: принципы и реализация
BUIDL уже расширился на несколько основных Блокчейн, таких как Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism и Aptos. Эта стратегия направлена на предоставление инвесторам, DAO и криптокомпаниям большего выбора и удобства.
4.3 Интераоперационный движок: ключевая роль Wormhole
BUIDL использует Wormhole в качестве решения для межцепочечной совместимости, обеспечивая бесшовный перевод токенов между поддерживаемыми сетями, гарантируя, что BUIDL имеет одинаковую ценность и взаимозаменяемость во всех сетях.
4.4 Движок ликвидности: анализ технологии смарт-контрактов Circle BUIDL-to-USDC
Кредитный контракт Circle предлагает односторонний обмен BUIDL на USDC по курсу 1:1 мгновенно. Это специальный смарт-контракт с адресом (, развернутый в блокчейне Эфириума по адресу 0x31d...a53). После авторизации пользователя вызывается функция redeem, контракт выполняет уничтожение BUIDL и переводит эквивалентное количество USDC.
5. Рыночные катализаторы: влияние BUIDL на экосистему RWA
5.1 От запуска до лидерства: траектория роста активов BUIDL
Запуск в марте 2024 года, в первую неделю привлечено 245 миллионов долларов
В июле 2024 года AUM приблизится к 500 миллионам долларов США
Март 2025 года, преодоление 1 миллиарда долларов
В середине 2025 года, около 2,9 миллиарда долларов США
Занимает 34% доли на рынке токенизированных государственных облигационных фондов
5.2 Новый тип залога: как DeFi-протоколы используют BUIDL
Основные пользователи:
Ondo Finance: Перевод 95 миллионов долларов OUSG активов в BUIDL
Ethena Labs:USDtb резервирует большое количество BUIDL
5.3 Конкурентная среда: BUIDL против Франклина Темплтона BENJI и других
BUIDL быстро обошел Franklin Templeton BENJI и стал лидером рынка. Его успех обусловлен многопоточной стратегией и функциями, разработанными специально для DeFi-протоколов, такими как мгновенный выкуп Circle USDC.
Общий объем токенизированного рынка государственных облигаций США превышает 4,4 миллиарда долларов, более широкий рынок RWA (, исключая стейблкоины ), увеличился до почти 8 миллиардов долларов, BUIDL является основным двигателем роста.
6. Стратегический анализ и перспективы на будущее
6.1 Оценка рисков
Технические риски:
Уязвимости смарт-контрактов
Риски базового Блокчейна
Регуляторный риск:
Неопределенность регуляторной структуры токенизированных ценных бумаг
6.2 Баланс между соблюдением норм и совместимостью DeFi
BUIDL реализует соответствие через механизм белого списка, но жертвует способностью взаимодействовать напрямую с DeFi-протоколами без разрешения, формируя экосистему "DeFi с разрешением". Эта модель зависит от нескольких доверенных посредников, что противоречит духу криптовалюты "доверять, но проверять", но соответствует требованиям институциональных инвесторов.
6.3 BUIDL и эволюция продуктов RWA на уровне институций
Будущее направление:
Расширение на большее количество классов активов
Углубление интеграции DeFi
Продвижение токенизации RWA
Посмотреть Оригинал
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Фонд BUIDL BlackRock: пионер и создатель новой парадигмы финансов в блокчейне
Новая финансовая структура в блокчейне: Глубина анализа фонда BUIDL от BlackRock
Резюме
Фонд цифровой ликвидности для институциональных долларов BlackRock ( BUIDL ) является первым токенизированным фондом Блокчейн, запущенным в марте 2024 года крупнейшей компанией по управлению активами BlackRock. Этот фонд сотрудничает с токенизированной платформой RWA Securitize, объединяя стабильный доход традиционных финансов с эффективностью технологии Блокчейн, предлагая квалифицированным инвесторам инновационные способы инвестирования.
BUIDL по сути является регулируемым фондом денежного рынка, основными активами которого являются наличные деньги, государственные облигации США и репо-соглашения. Его новшество заключается в токенизации долей фонда в BUIDL токены, которые обращаются в блокчейне, что позволяет реализовать учет прав собственности, их передачу и распределение доходов в блокчейне.
Фондовая операция зависит от экосистемы, которая объединяет преимущества TradFi и Crypto. BlackRock отвечает за управление активами, Securitize предоставляет услуги токенизации и соблюдения норм, а BNY Mellon выступает в качестве кастодиана активов. Эта структура обеспечивает соблюдение норм и устойчивость фонда.
Инвестиционный процесс отражает идею "лицензионного финансового" подхода. Инвесторы должны быть квалифицированными покупателями и пройти проверку KYC/AML, их адреса кошельков включены в белый список смарт-контрактов. Ключевое новшество — это мгновенный канал выкупа USDC, запущенный компанией Circle, который решает противоречие между традиционным финансовым расчетным циклом и потребностью в мгновенной ликвидности в мире криптовалют.
BUIDL изначально был выпущен на Эфириуме, затем расширился на такие многосетевые платформы, как Solana и Avalanche, осуществляя межсетевую интероперабельность через Wormhole. Его основная технологическая особенность заключается в встроенном механизме контроля переводов с белым списком.
Фонд быстро стал крупнейшим в мире токенизированным фондом государственных облигаций, его активы быстро растут. Успех в основном обусловлен тем, что такие крипто-родные протоколы, как Ondo Finance и Ethena, используют его в качестве резервов и залога, что отражает удовлетворение потребности экосистемы DeFi в соблюдении требований, стабильности и доходности долларовых активов в блокчейне.
BUIDL предоставляет воспроизводимую модель соблюдения для токенизации традиционных финансовых активов в блокчейне, создавая новый сектор "разрешительного DeFi", параллельного открытому DeFi, и оказывая глубокое влияние на область токенизации реальных активов.
1. Деконструкция BUIDL: новая парадигма управления активами
1.1 Миссия фонда: регулируемый денежный рынок фондов в Блокчейне
BUIDL является первым токенизированным фондом, выпущенным BlackRock на публичном Блокчейне, по сути это фонд денежного рынка (MMF). Фонд выпускается в соответствии с пунктом 506(c) Закона о ценных бумагах 1933 года и разделом 3(c) Закона об инвестиционных компаниях 1940 года и предназначен только для квалифицированных покупателей.
Цель фонда – "искать текущую доходность при условии поддержания ликвидности и стабильности капитала". Это стандартная цель традиционного MMF, инновация BUIDL заключается в реализации через Блокчейн технологии.
1.2 Инвестиционная стратегия: получение стабильного дохода с помощью традиционных инструментов
BUIDL инвестирует 100% активов в комбинацию наличности, государственных облигаций США и репо-контрактов. Это низкорисковые, высоколиквидные традиционные финансовые инструменты, являющиеся стандартной конфигурацией для институциональных MMF. Фонд призван предоставить инвесторам низкорисковой способ заработка долларов, предлагая безопасные активы в токенизированной форме для инвесторов в блокчейне.
1.3 BUIDL токен: цифровой сертификат доли фонда
Токены BUIDL являются цифровым выражением доли фонда, каждый токен представляет собой одну долю фонда. Владение токенами BUIDL означает наличие соответствующей доли собственности в фонде. Фонд стремится стабилизировать стоимость каждого токена на уровне 1,00 доллара, что соответствует целевому показателю NAV 1,00 доллар для традиционных MMF.
Фонд зарегистрирован как компания с ограниченной ответственностью на Британских Виргинских островах и использует распространенную структуру офшорного фонда.
1.4 Механизм доходности: ежедневные начисления процентов, ежемесячное распределение в блокчейне
BUIDL генерирует проценты от основных активов ежедневно. Накопленные дивиденды ежемесячно распределяются в виде новых токенов BUIDL на кошельки инвесторов. Этот дизайн обеспечивает сохранение номинальной стоимости каждого токена на уровне 1,00 доллара, что делает BUIDL идеальным залогом и инструментом хранения стоимости в экосистеме DeFi.
2. Стратегические задачи: Финансовое видение BlackRock в блокчейне
2.1 Симбиотическое партнерство BlackRock и Securitize
Securitize играет ключевую роль в качестве центральной технологии и сервиса в экосистеме BUIDL:
BlackRock осуществил стратегические инвестиции в Securitize, и его руководство вошло в совет директоров Securitize, что демонстрирует глубокий стратегический альянс между сторонами.
2.2 Экосистема: Банк Нью-Йорка Меллон, кастодиан и поставщики инфраструктуры
Экосистема BUIDL объединяет традиционные финансы и криптооригинальные сервисы:
БлэкРок ( управление активами ), Securitize ( технологии и соблюдение ) и BNY Mellon ( кастодиальные и административные ) составляют операционное ядро "железного треугольника".
2.3 Стратегический прецедент: установление стандартов для токенизации RWA
Вход BlackRock приносит огромную легитимность и эффект проверки в область RWA. Архитектура BUIDL предоставляет другим учреждениям TradFi четкий и соответствующий нормативным требованиям план по токенизации активов в блокчейне.
3. Путь инвестора: от подписки до выкупа
3.1 Порог доступа: квалифицированные покупатели и процесс открытия счёта
BUIDL нацелен на "квалифицированных покупателей", требуя, чтобы физическое лицо или семейный офис имели не менее 5 миллионов долларов США в виде доступных для инвестирования активов. Минимальная сумма инвестиции составляет 5 миллионов долларов США. Инвесторы должны пройти строгую проверку KYC/AML через Securitize Markets, после чего адрес кошелька добавляется в белый список смарт-контракта.
3.2 Подписка на ( для создания ): Конвертация фиатных денег в токены BUIDL в блокчейне
Процесс подписки:
3.3 Механизм белого списка: разрешительная система для одноранговых переводов
BUIDL смарт-контракт включает в себя белый список адресов кошельков одобренных инвесторов. Любые попытки перевода средств на адреса, не входящие в белый список, будут отклонены. Это гарантирует, что токены будут находиться только в руках квалифицированных инвесторов, прошедших проверку KYC/AML.
Инвесторы из белого списка могут осуществлять P2P-переводы круглосуточно, что повышает эффективность.
3.4 Выкуп ( уничтожение ): Двойной путь Securitize и Circle USDC
BUIDL предоставляет два пути для выкупа:
Традиционное выкупление ( через Securitize ):
Мгновенное выкупление ( через смарт-контракт Circle USDC ):
Канал выкупа USDC является ключевой функцией, позволяющей BUIDL широко применяться, решая противоречие между традиционным финансовым расчетным циклом и потребностями в мгновенной совместимости DeFi.
4. Технологический стек: мост между TradFi и DeFi
4.1 Основная архитектура: разрешенные ERC-20 смарт-контракты в блокчейне Эфириума
4.2 Мультицепное расширение: принципы и реализация
BUIDL уже расширился на несколько основных Блокчейн, таких как Solana, Avalanche, Polygon, Arbitrum, Optimism и Aptos. Эта стратегия направлена на предоставление инвесторам, DAO и криптокомпаниям большего выбора и удобства.
4.3 Интераоперационный движок: ключевая роль Wormhole
BUIDL использует Wormhole в качестве решения для межцепочечной совместимости, обеспечивая бесшовный перевод токенов между поддерживаемыми сетями, гарантируя, что BUIDL имеет одинаковую ценность и взаимозаменяемость во всех сетях.
4.4 Движок ликвидности: анализ технологии смарт-контрактов Circle BUIDL-to-USDC
Кредитный контракт Circle предлагает односторонний обмен BUIDL на USDC по курсу 1:1 мгновенно. Это специальный смарт-контракт с адресом (, развернутый в блокчейне Эфириума по адресу 0x31d...a53). После авторизации пользователя вызывается функция redeem, контракт выполняет уничтожение BUIDL и переводит эквивалентное количество USDC.
5. Рыночные катализаторы: влияние BUIDL на экосистему RWA
5.1 От запуска до лидерства: траектория роста активов BUIDL
5.2 Новый тип залога: как DeFi-протоколы используют BUIDL
Основные пользователи:
5.3 Конкурентная среда: BUIDL против Франклина Темплтона BENJI и других
BUIDL быстро обошел Franklin Templeton BENJI и стал лидером рынка. Его успех обусловлен многопоточной стратегией и функциями, разработанными специально для DeFi-протоколов, такими как мгновенный выкуп Circle USDC.
Общий объем токенизированного рынка государственных облигаций США превышает 4,4 миллиарда долларов, более широкий рынок RWA (, исключая стейблкоины ), увеличился до почти 8 миллиардов долларов, BUIDL является основным двигателем роста.
6. Стратегический анализ и перспективы на будущее
6.1 Оценка рисков
Технические риски:
Регуляторный риск:
Рыночный риск:
6.2 Баланс между соблюдением норм и совместимостью DeFi
BUIDL реализует соответствие через механизм белого списка, но жертвует способностью взаимодействовать напрямую с DeFi-протоколами без разрешения, формируя экосистему "DeFi с разрешением". Эта модель зависит от нескольких доверенных посредников, что противоречит духу криптовалюты "доверять, но проверять", но соответствует требованиям институциональных инвесторов.
6.3 BUIDL и эволюция продуктов RWA на уровне институций
Будущее направление: