Шифрование активов: интерпретация изменений в рейтинге Grayscale за третий квартал
В стремительно меняющемся мире шифрования движение институционального капитала часто является ключевым индикатором для понимания будущего. Будучи первопроходцем в области управления шифрованными активами, Grayscale Investment обновляет список Топ-20 активов каждый квартал, как будто это карта сокровищ шифрованного рынка с точки зрения учреждений, очерчивая глубокий прогноз "фактических трендов принятия" на следующем этапе рынка.
В третьем квартале 2025 года этот "карта сокровищ" тихо изменилась: новички Avalanche (AVAX) и Morpho (MORPHO) появились на списке, в то время как бывшие гиганты Lido DAO (LDO) и надежная звезда второго уровня Optimism (OP) покинули его. Что же скрывается за этой приходящей и уходящей динамикой на рынке шифрования? Давайте глубже проанализируем и раскроем новый нарратив криптоинвестиций 2025 года, стоящий за этим на первый взгляд обычным обновлением списка.
Сигналы структурных изменений
Avalanche (AVAX): сильный пульс на блокчейне
Avalanche описывает будущее блокчейна, которое можно масштабировать и настраивать. Его "механизм согласования снежной лавины" обеспечивает высокую пропускную способность, низкую задержку и децентрализацию, а трехцепочечная архитектура гарантирует под-секундную окончательность транзакций, закладывая основу для масштабных приложений.
В 2025 году объем сделок на C-Chain Avalanche вырос с 250000 до почти 1200000 благодаря обновлению Etna, которое снизило средние комиссии за транзакции более чем на 90%, что значительно активизировало жизненность сети.
Avalanche точно захватывает требования GameFi и корпоративных приложений, множество игр запускается на подсетях (Subnets). Он также активно принимает традиционный мир, сотрудничая с несколькими гигантами Web2, способствуя токенизации активов реального мира, что является ключевым шагом в проникновении экономики Web3 в мейнстрим.
Grayscale считает Avalanche перспективным, поскольку его технологии совершенствуются, стратегическая экосистема расширяется, а интеграция с Web2 создает "многоуровневый рост". Это предвещает, что конкуренция Layer 1 переходит на более широкую арену с реальной экономической активностью и потенциалом интеграции Web2/Web3.
Morpho рисует совершенно новый институциональный путь для децентрализованного кредитования. Это DeFi-кредитный протокол, основанный на Ethereum и Base chain, который оптимизирует доходность и обеспечивает безопасность с помощью "Morpho Vaults" и изолированных рынков. Дизайн его протокола ориентирован на низкие торговые сборы и прошел несколько аудитов.
Morpho достиг больших успехов: годовой доход от сборов составил 100 миллионов долларов, общая заблокированная стоимость (TVL) удвоилась до более 4 миллиардов долларов, уверенно заняв второе место в DeFi кредитовании. На цепочке Base он уже является крупнейшим протоколом по TVL и активному объему кредитов. Ведущие венчурные фонды инвестировали более 69 миллионов долларов.
Более значимым является то, что одна торговая платформа интегрировала Morpho в свое основное приложение, позволяя пользователям занимать USDC под залог биткойнов, что является одним из крупнейших случаев институционального принятия DeFi на сегодняшний день. Выпуск Morpho V2 также подтверждает решимость внедрять DeFi в традиционные финансовые учреждения.
Восхождение Morpho подтверждает его потенциал как "движущего механизма институционального DeFi". Он глубоко понимает требования учреждений к управлению рисками и соблюдению норм, решая проблемы традиционных финансов при входе в DeFi через тонкую рыночную настройку и поддержку лицензированных рынков. Grayscale предпочитает его именно потому, что он повышает эффективность DeFi, снижает риски и может эффективно связываться с традиционными финансами.
Уход старых игроков: Прощание с Lido и Optimism
Lido DAO (LDO): "Империя" с ликвидным стекингом сталкивается с противодействием
Lido DAO когда-то был бесспорным "имперским" гигантом в области ликвидного стекинга Ethereum, управляя примерно 33% стейка ETH. Однако за успехом стоят опасения по поводу рисков централизованности: "лицензированные" группы валидаторов, контроль токена LDO над основными правами, а также инцидент с взломом горячего кошелька Chorus One в мае 2025 года, который прозвучал как тревожный сигнал.
В апреле 2023 года обновление Ethereum Shanghai позволило извлечение ETH, ослабив "защитную стену" Lido в области ликвидности. У пользователей появилось больше выбора, и они стали обращать внимание на централизованные платформы или новые неконтролируемые конкуренты. Инновации в повторном стекинге также усилили конкуренцию.
Lido был удален, что является отражением переоценки "централизованных рисков" со стороны Grayscale. После обновления в Шанхае "централизованные" характеристики Lido стали более заметными на фоне усиливающейся конкуренции и ясности регулирования (SEC расценивает "протокольное стекинг" как не относящееся к ценным бумагам). Grayscale может считать, что соотношение риска и доходности больше не является привлекательным. Уход Lido знаменует повышение стандартов оценки институциональных инвесторов по ликвидному стекингу, которые теперь больше ценят децентрализацию, прозрачность управления и потенциальные регуляторные риски.
Оптимизм (OP): Великая идея второго уровня, застрявшая в "мифе" захвата ценности
Optimism, как один из лидеров решения по масштабированию Layer 2 для Ethereum, несет на себе ответственность за повышение торговых возможностей, снижение затрат на Gas и улучшение пользовательского опыта. Его видение "суперцепи" (Superchain) привлекло несколько звездных проектов через OP Stack. Однако по TVL и активности он все еще немного отстает от конкурентов.
Токены OP являются основой децентрализованной структуры управления Optimism Collective. Однако их модель распределения доходов содержит "миф": в настоящее время доходы сортировщика поступают в фонд Optimism, который финансирует общественные блага, а не распределяются напрямую между держателями токенов OP. Несмотря на то, что в будущем есть надежда на распределение, эта неопределенность влияет на прямое захватывание ценности токенов, вызывая сомнения у институциональных инвесторов.
Кроме того, управление Optimism тоже не обходится без трудностей. Низкая степень участия в голосовании и значительный контроль основных участников и ранних инвесторов над процессом голосования оставляют пространство для улучшения обещания "децентрализации" в практике.
Оптимизм был удален, что больше похоже на глубокое сомнение Grayscale в "механизме захвата стоимости" его токенов OP. Великолепное экологическое видение не может быть напрямую преобразовано в четкую стоимость токенов. Институциональные инвесторы склонны к ясным и прямым путям захвата стоимости токенов. Низкий уровень участия в управлении и концентрация голосов в руках основной команды также увеличивают сложность и риски институциональных инвестиций. В условиях жесткой конкуренции на рынке Layer 2 Grayscale, возможно, считает, что OP в краткосрочной перспективе не может предоставить "более привлекательную доходность с учетом риска". Уход Optimism отражает углубление оценки институциональными инвесторами экономики токенов Layer 2: чистого технологического лидерства недостаточно для поддержания долгосрочной стоимости, токены должны обладать ясным, устойчивым механизмом захвата стоимости и настоящим децентрализованным управлением.
За кулисами серой таблицы: "индикатор" и "структурные изменения" криптоинвестиций 2025 года
"Прилив" институциональных средств: от биткойна до широкого океана диверсифицированных приложений
В первом квартале 2025 года интерес институциональных инвесторов к цифровым активам продолжает расти. Опрос показал, что до 86% опрошенных институциональных инвесторов уже владеют или планируют инвестировать в цифровые активы, почти 60% (59%) планируют вложить более 5% от своих активов под управлением в шифрование. Одобрение ETF на биткойн и эфир стало как бы открытием дверей для шифрования в мейнстримном финансовом мире, а один из фондов с ETF на биткойн даже установил рекорд самой быстрой скорости роста в истории.
Эти приливы давно уже превосходят две "острова" — Биткойн и Эфириум. Данные показывают, что 73% инвесторов уже владеют альтернативными шифрованиями, а участие в DeFi ожидается, что в течение двух лет увеличится в три раза. Токенизация реальных мировых активов (RWA) и принятие стабильных монет ускоряются, общая рыночная капитализация достигает 234 миллиарда долларов, несколько протоколов соединяют DeFi и традиционные финансы.
Институциональные инвестиции переходят от простого "вера в биткойн" к "диверсифицированному распределению" и "реализации сценариев применения" в широком море. Включение Avalanche и Morpho в список Grayscale является глубоким отражением тенденции институциональных инвестиций "от точки до плоскости" и "от спекуляции к применению".
Эволюция DeFi: от "дикого роста" к "тонкому существованию"
В 2024 году общая заблокированная стоимость DeFi (TVL) возросла на 129%, объем торгов на децентрализованных биржах производных финансовых инструментов (DEXs) увеличился на 872%. DeFi разрабатывает доходные стабильные монеты, привлекая традиционную финансовую систему. Встраиваемые финансы, автоматизация, искусственный интеллект/машинное обучение (AI/ML) и другие тенденции переосмысляют структуру. Успех Morpho является символом инноваций в DeFi-кредитовании.
DeFi проходит эволюцию от "дикого роста" к "точной жизнеспособности". Приложения Layer 2 и AI/ML предназначены для решения проблем и повышения эффективности. Доходные стабильные монеты и встроенные финансовые инструменты обогатили продуктовые формы, обеспечив бесшовное взаимодействие с традиционными финансами. Взрывной рост DEX-деривативов и институциональный путь Morpho свидетельствуют о том, что DeFi удовлетворяет сложные потребности учреждений в торговле и управлении рисками. Признание Grayscale в Morpho является подтверждением тенденции "саморазвития и внешней интеграции" DeFi, подчеркивая перспективу протоколов, которые могут повысить эффективность, снизить риски и связать традиционные финансы.
"Соревнование" второго уровня: комплексное соперничество экосистемы, технологий и захвата ценности
Решения уровня 2, подобно "автомагистрали" Эфириума, значительно повышают его масштабируемость и снижают затраты для пользователей. Оптимистичные Роллапы и ZK-Роллапы являются основными технологиями. Конкуренция на рынке уровня 2 велика, одна из платформ в настоящее время по-прежнему лидирует по TVL и количеству протоколов. Optimism стремится создать взаимосвязанную экосистему через видение "суперцепи" и OP Stack, привлекая множество крупных проектов.
Конкуренция между Layer 2 сместилась на комплексное соперничество в области "способности к построению экосистемы" и "моделей захвата ценности токенов". Исключение Optimism как раз и демонстрирует: даже если существуют грандиозные экологические видения, если механизм захвата ценности токена неясен или существует риск централизации, трудно получить долгосрочную поддержку со стороны институциональных инвесторов. Оценка Layer 2 от Grayscale уже превышает поверхностные показатели и углубляется в механизмы долгосрочного устойчивого создания и распределения ценности.
Регуляторный "фильтр": соответствие, "билет" для институциональных инвестиций
В 2025 году регуляторная среда для криптовалют в США постепенно проясняется, как будто создавая "фильтр" для входа институциональных средств на крипторынок. Регуляторы публикуют новые руководства, уточняя, что "протокольная ставка" не является выпуском ценных бумаг. Конгресс США принимает законопроект, отменяющий обязательство брокеров по отчетности для платформ DeFi (ввод и вывод средств не в традиционных фиатных валютах).
Прозрачность регулирования является ключевым "катализатором" для массового входа институциональных инвесторов на рынок шифрования, а также представляет собой точный "фильтр". Это снижает юридические и операционные риски для учреждений и поощряет большее количество регулируемых учреждений вступать в экосистему PoS и DeFi. Однако четкость регулирования также означает более строгие требования к соблюдению норм. Удаление Lido может быть частично связано с его "лицензионной системой" и опасениями по поводу централизации управления. Grayscale, как строго регулируемая компания по управлению активами, придает большое значение соблюдению норм в процессе принятия инвестиционных решений. Это указывает на то, что с 2025 года и далее соблюдение норм стало "пропуском" для привлечения институционального капитала.
Заключение
Корректировка списка Top 20 активов Grayscale четко очерчивает эволюционный путь институциональных инвестиций на рынке шифрования в 2025 году. Она обращает внимание на технические инновации проектов, реальные сценарии применения, модели устойчивого захвата ценности и практики децентрализованного управления. Включение Avalanche и Morpho представляет собой признание рынка потенциала высокопроизводительных публичных цепочек в GameFi/корпоративных приложениях, а также ожидание развития DeFi-кредитования на уровне институциональных инвестиций и в соответствии с нормами. Исключение Lido DAO и Optimism же предостерегает о централизованных рисках ликвидного стекинга и воздействии неопределенности захвата ценности в экономических моделях токенов второго уровня на привлекательность для институтов.
Сводка основных инвестиционных логик на рынке шифрования в 2025 году:
Приложение-ориентированный Layer 1/Layer 2: будущее принадлежит публичным блокчейнам и решениям по масштабированию, которые могут привлечь массовых пользователей и корпоративные приложения благодаря технологическим инновациям.
Институциональная DeFi инфраструктура: рынок предпочитает DeFi протоколы, которые могут решить проблемы традиционных финансов и соединить миры ончейн и оффчейн.
Ясное захватывание ценности и децентрализованное управление: токены должны обладать четким, устойчивым механизмом захвата ценности и эффективным децентрализованным управлением.
Приоритет соблюдения: проекты, активно принимающие соблюдение и снижающие юридические риски, получат поддержку учреждений.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
9 Лайков
Награда
9
4
Поделиться
комментарий
0/400
ApeShotFirst
· 12ч назад
Все еще обнимает LDO, лизая раны, да?
Посмотреть ОригиналОтветить0
StakeHouseDirector
· 12ч назад
AVAX действительно хорош!
Посмотреть ОригиналОтветить0
rugpull_survivor
· 12ч назад
avax действительно бык。。
Посмотреть ОригиналОтветить0
ForumLurker
· 12ч назад
Снова кто-то попадает в рейтинг, а кто-то выбывает, неудачники в конце концов остаются неудачниками~
Анализ рейтинга Grayscale Q3: новые тенденции крипторынка за восходящими Avalanche и Morpho
Шифрование активов: интерпретация изменений в рейтинге Grayscale за третий квартал
В стремительно меняющемся мире шифрования движение институционального капитала часто является ключевым индикатором для понимания будущего. Будучи первопроходцем в области управления шифрованными активами, Grayscale Investment обновляет список Топ-20 активов каждый квартал, как будто это карта сокровищ шифрованного рынка с точки зрения учреждений, очерчивая глубокий прогноз "фактических трендов принятия" на следующем этапе рынка.
В третьем квартале 2025 года этот "карта сокровищ" тихо изменилась: новички Avalanche (AVAX) и Morpho (MORPHO) появились на списке, в то время как бывшие гиганты Lido DAO (LDO) и надежная звезда второго уровня Optimism (OP) покинули его. Что же скрывается за этой приходящей и уходящей динамикой на рынке шифрования? Давайте глубже проанализируем и раскроем новый нарратив криптоинвестиций 2025 года, стоящий за этим на первый взгляд обычным обновлением списка.
Сигналы структурных изменений
Avalanche (AVAX): сильный пульс на блокчейне
Avalanche описывает будущее блокчейна, которое можно масштабировать и настраивать. Его "механизм согласования снежной лавины" обеспечивает высокую пропускную способность, низкую задержку и децентрализацию, а трехцепочечная архитектура гарантирует под-секундную окончательность транзакций, закладывая основу для масштабных приложений.
В 2025 году объем сделок на C-Chain Avalanche вырос с 250000 до почти 1200000 благодаря обновлению Etna, которое снизило средние комиссии за транзакции более чем на 90%, что значительно активизировало жизненность сети.
Avalanche точно захватывает требования GameFi и корпоративных приложений, множество игр запускается на подсетях (Subnets). Он также активно принимает традиционный мир, сотрудничая с несколькими гигантами Web2, способствуя токенизации активов реального мира, что является ключевым шагом в проникновении экономики Web3 в мейнстрим.
Grayscale считает Avalanche перспективным, поскольку его технологии совершенствуются, стратегическая экосистема расширяется, а интеграция с Web2 создает "многоуровневый рост". Это предвещает, что конкуренция Layer 1 переходит на более широкую арену с реальной экономической активностью и потенциалом интеграции Web2/Web3.
Morpho (MORPHO): "Трансформер" децентрализованного кредитования
Morpho рисует совершенно новый институциональный путь для децентрализованного кредитования. Это DeFi-кредитный протокол, основанный на Ethereum и Base chain, который оптимизирует доходность и обеспечивает безопасность с помощью "Morpho Vaults" и изолированных рынков. Дизайн его протокола ориентирован на низкие торговые сборы и прошел несколько аудитов.
Morpho достиг больших успехов: годовой доход от сборов составил 100 миллионов долларов, общая заблокированная стоимость (TVL) удвоилась до более 4 миллиардов долларов, уверенно заняв второе место в DeFi кредитовании. На цепочке Base он уже является крупнейшим протоколом по TVL и активному объему кредитов. Ведущие венчурные фонды инвестировали более 69 миллионов долларов.
Более значимым является то, что одна торговая платформа интегрировала Morpho в свое основное приложение, позволяя пользователям занимать USDC под залог биткойнов, что является одним из крупнейших случаев институционального принятия DeFi на сегодняшний день. Выпуск Morpho V2 также подтверждает решимость внедрять DeFi в традиционные финансовые учреждения.
Восхождение Morpho подтверждает его потенциал как "движущего механизма институционального DeFi". Он глубоко понимает требования учреждений к управлению рисками и соблюдению норм, решая проблемы традиционных финансов при входе в DeFi через тонкую рыночную настройку и поддержку лицензированных рынков. Grayscale предпочитает его именно потому, что он повышает эффективность DeFi, снижает риски и может эффективно связываться с традиционными финансами.
Уход старых игроков: Прощание с Lido и Optimism
Lido DAO (LDO): "Империя" с ликвидным стекингом сталкивается с противодействием
Lido DAO когда-то был бесспорным "имперским" гигантом в области ликвидного стекинга Ethereum, управляя примерно 33% стейка ETH. Однако за успехом стоят опасения по поводу рисков централизованности: "лицензированные" группы валидаторов, контроль токена LDO над основными правами, а также инцидент с взломом горячего кошелька Chorus One в мае 2025 года, который прозвучал как тревожный сигнал.
В апреле 2023 года обновление Ethereum Shanghai позволило извлечение ETH, ослабив "защитную стену" Lido в области ликвидности. У пользователей появилось больше выбора, и они стали обращать внимание на централизованные платформы или новые неконтролируемые конкуренты. Инновации в повторном стекинге также усилили конкуренцию.
Lido был удален, что является отражением переоценки "централизованных рисков" со стороны Grayscale. После обновления в Шанхае "централизованные" характеристики Lido стали более заметными на фоне усиливающейся конкуренции и ясности регулирования (SEC расценивает "протокольное стекинг" как не относящееся к ценным бумагам). Grayscale может считать, что соотношение риска и доходности больше не является привлекательным. Уход Lido знаменует повышение стандартов оценки институциональных инвесторов по ликвидному стекингу, которые теперь больше ценят децентрализацию, прозрачность управления и потенциальные регуляторные риски.
Оптимизм (OP): Великая идея второго уровня, застрявшая в "мифе" захвата ценности
Optimism, как один из лидеров решения по масштабированию Layer 2 для Ethereum, несет на себе ответственность за повышение торговых возможностей, снижение затрат на Gas и улучшение пользовательского опыта. Его видение "суперцепи" (Superchain) привлекло несколько звездных проектов через OP Stack. Однако по TVL и активности он все еще немного отстает от конкурентов.
Токены OP являются основой децентрализованной структуры управления Optimism Collective. Однако их модель распределения доходов содержит "миф": в настоящее время доходы сортировщика поступают в фонд Optimism, который финансирует общественные блага, а не распределяются напрямую между держателями токенов OP. Несмотря на то, что в будущем есть надежда на распределение, эта неопределенность влияет на прямое захватывание ценности токенов, вызывая сомнения у институциональных инвесторов.
Кроме того, управление Optimism тоже не обходится без трудностей. Низкая степень участия в голосовании и значительный контроль основных участников и ранних инвесторов над процессом голосования оставляют пространство для улучшения обещания "децентрализации" в практике.
Оптимизм был удален, что больше похоже на глубокое сомнение Grayscale в "механизме захвата стоимости" его токенов OP. Великолепное экологическое видение не может быть напрямую преобразовано в четкую стоимость токенов. Институциональные инвесторы склонны к ясным и прямым путям захвата стоимости токенов. Низкий уровень участия в управлении и концентрация голосов в руках основной команды также увеличивают сложность и риски институциональных инвестиций. В условиях жесткой конкуренции на рынке Layer 2 Grayscale, возможно, считает, что OP в краткосрочной перспективе не может предоставить "более привлекательную доходность с учетом риска". Уход Optimism отражает углубление оценки институциональными инвесторами экономики токенов Layer 2: чистого технологического лидерства недостаточно для поддержания долгосрочной стоимости, токены должны обладать ясным, устойчивым механизмом захвата стоимости и настоящим децентрализованным управлением.
За кулисами серой таблицы: "индикатор" и "структурные изменения" криптоинвестиций 2025 года
"Прилив" институциональных средств: от биткойна до широкого океана диверсифицированных приложений
В первом квартале 2025 года интерес институциональных инвесторов к цифровым активам продолжает расти. Опрос показал, что до 86% опрошенных институциональных инвесторов уже владеют или планируют инвестировать в цифровые активы, почти 60% (59%) планируют вложить более 5% от своих активов под управлением в шифрование. Одобрение ETF на биткойн и эфир стало как бы открытием дверей для шифрования в мейнстримном финансовом мире, а один из фондов с ETF на биткойн даже установил рекорд самой быстрой скорости роста в истории.
Эти приливы давно уже превосходят две "острова" — Биткойн и Эфириум. Данные показывают, что 73% инвесторов уже владеют альтернативными шифрованиями, а участие в DeFi ожидается, что в течение двух лет увеличится в три раза. Токенизация реальных мировых активов (RWA) и принятие стабильных монет ускоряются, общая рыночная капитализация достигает 234 миллиарда долларов, несколько протоколов соединяют DeFi и традиционные финансы.
Институциональные инвестиции переходят от простого "вера в биткойн" к "диверсифицированному распределению" и "реализации сценариев применения" в широком море. Включение Avalanche и Morpho в список Grayscale является глубоким отражением тенденции институциональных инвестиций "от точки до плоскости" и "от спекуляции к применению".
Эволюция DeFi: от "дикого роста" к "тонкому существованию"
В 2024 году общая заблокированная стоимость DeFi (TVL) возросла на 129%, объем торгов на децентрализованных биржах производных финансовых инструментов (DEXs) увеличился на 872%. DeFi разрабатывает доходные стабильные монеты, привлекая традиционную финансовую систему. Встраиваемые финансы, автоматизация, искусственный интеллект/машинное обучение (AI/ML) и другие тенденции переосмысляют структуру. Успех Morpho является символом инноваций в DeFi-кредитовании.
DeFi проходит эволюцию от "дикого роста" к "точной жизнеспособности". Приложения Layer 2 и AI/ML предназначены для решения проблем и повышения эффективности. Доходные стабильные монеты и встроенные финансовые инструменты обогатили продуктовые формы, обеспечив бесшовное взаимодействие с традиционными финансами. Взрывной рост DEX-деривативов и институциональный путь Morpho свидетельствуют о том, что DeFi удовлетворяет сложные потребности учреждений в торговле и управлении рисками. Признание Grayscale в Morpho является подтверждением тенденции "саморазвития и внешней интеграции" DeFi, подчеркивая перспективу протоколов, которые могут повысить эффективность, снизить риски и связать традиционные финансы.
"Соревнование" второго уровня: комплексное соперничество экосистемы, технологий и захвата ценности
Решения уровня 2, подобно "автомагистрали" Эфириума, значительно повышают его масштабируемость и снижают затраты для пользователей. Оптимистичные Роллапы и ZK-Роллапы являются основными технологиями. Конкуренция на рынке уровня 2 велика, одна из платформ в настоящее время по-прежнему лидирует по TVL и количеству протоколов. Optimism стремится создать взаимосвязанную экосистему через видение "суперцепи" и OP Stack, привлекая множество крупных проектов.
Конкуренция между Layer 2 сместилась на комплексное соперничество в области "способности к построению экосистемы" и "моделей захвата ценности токенов". Исключение Optimism как раз и демонстрирует: даже если существуют грандиозные экологические видения, если механизм захвата ценности токена неясен или существует риск централизации, трудно получить долгосрочную поддержку со стороны институциональных инвесторов. Оценка Layer 2 от Grayscale уже превышает поверхностные показатели и углубляется в механизмы долгосрочного устойчивого создания и распределения ценности.
Регуляторный "фильтр": соответствие, "билет" для институциональных инвестиций
В 2025 году регуляторная среда для криптовалют в США постепенно проясняется, как будто создавая "фильтр" для входа институциональных средств на крипторынок. Регуляторы публикуют новые руководства, уточняя, что "протокольная ставка" не является выпуском ценных бумаг. Конгресс США принимает законопроект, отменяющий обязательство брокеров по отчетности для платформ DeFi (ввод и вывод средств не в традиционных фиатных валютах).
Прозрачность регулирования является ключевым "катализатором" для массового входа институциональных инвесторов на рынок шифрования, а также представляет собой точный "фильтр". Это снижает юридические и операционные риски для учреждений и поощряет большее количество регулируемых учреждений вступать в экосистему PoS и DeFi. Однако четкость регулирования также означает более строгие требования к соблюдению норм. Удаление Lido может быть частично связано с его "лицензионной системой" и опасениями по поводу централизации управления. Grayscale, как строго регулируемая компания по управлению активами, придает большое значение соблюдению норм в процессе принятия инвестиционных решений. Это указывает на то, что с 2025 года и далее соблюдение норм стало "пропуском" для привлечения институционального капитала.
Заключение
Корректировка списка Top 20 активов Grayscale четко очерчивает эволюционный путь институциональных инвестиций на рынке шифрования в 2025 году. Она обращает внимание на технические инновации проектов, реальные сценарии применения, модели устойчивого захвата ценности и практики децентрализованного управления. Включение Avalanche и Morpho представляет собой признание рынка потенциала высокопроизводительных публичных цепочек в GameFi/корпоративных приложениях, а также ожидание развития DeFi-кредитования на уровне институциональных инвестиций и в соответствии с нормами. Исключение Lido DAO и Optimism же предостерегает о централизованных рисках ликвидного стекинга и воздействии неопределенности захвата ценности в экономических моделях токенов второго уровня на привлекательность для институтов.
Сводка основных инвестиционных логик на рынке шифрования в 2025 году: