Глубинные причины события USD0++ де-фиксации

В последнее время стабильная монета USD0++, выпущенная Usual, потеряла привязку, что вызвало широкий интерес на рынке. В этой статье мы глубже проанализируем это событие по следующим аспектам:

Продуктовая система Usual

Существует 4 основных типа токенов:

1. USD0: стабильная монета, выпущенная с обеспечением активами RWA 1:1
2. USD0++: облигационные токены, полученные в обмен на USD0 1:1, по умолчанию заблокированы на 4 года
3. USUAL: токен проекта
4. USUALx: Токен управления, получаемый путем 1:1 залога USUAL

Среди них USD0++ является основным продуктом, владельцы которого могут получить:

• Доходы от базовых RWA активов
• Ежедневное распределение токенов USUAL

Хроника событий по脱锚事件

10 января Usual объявил о изменении правил выкупа USD0++:

1. Условный выкуп: обмен 1:1, но необходимо оплатить часть обычной прибыли.
2. Безусловный выкуп: без вычета дохода, но процент выкупа снижен до 87%

Этот шаг вызвал панику, большое количество пользователей стали распродажей USD0++, что привело к его расцеплению с USD0.

Глубинный анализ причин

1. Точный взрывной цикл кредита

Установите коэффициент безусловного выкупа на уровне 87%, что чуть выше ликвидационной линии платформы кредитования Morpho в 86%, можно:

• Ликвидация высокорискованной кредитной позиции с высоким кредитным плечом
• Избегать системных убытков Morpho

2. Спасение цены USUAL

С помощью механизма условного выкупа распределяются часть доходов между держателями USUAL, пытаясь:

• Повышение ставки залога USUAL
• Снижение объема обращения
• Сдерживание тенденции снижения цены USUAL

Обнаруженные проблемы

1. Пользователи обычно не читают документы проекта внимательно.
2. Управление проектом сильно централизовано, не хватает участия сообщества
3. Отрасль постоянно извлекает уроки и развивается

Несмотря на негативные последствия этого события, оно также отражает постоянную оптимизацию и прогресс крипторынка. Мы должны сохранять уверенность в развитии отрасли.