Биткойн Халвинг один год: новый цикл демонстрирует разные тенденции

Биткойн с момента последнего Халвинга прошел год, и текущий цикл имеет совершенно иные характеристики по сравнению с предыдущими. В отличие от взрывного роста, наблюдаемого после предыдущих Халвингов, текущий рост Биткойна относительно умеренный, составив всего 31%, в то время как в предыдущем цикле за тот же период рост составил 436%.

В то же время индикаторы долгосрочных держателей, такие как соотношение MVRV, показывают значительное снижение нереализованной прибыли, что указывает на то, что рынок становится более зрелым, а потенциал роста сжимается. Эти изменения могут означать, что Биткойн входит в новую стадию, характеризующуюся не параболическим ростом, а более прогрессивным ростом, обусловленным институтами.

Уникальность текущего цикла

Текущая траектория развития цикла Биткойн заметно отличается от предыдущих периодов, что может свидетельствовать о том, что рынок меняет свою реакцию на событие Халвинг.

На ранних этапах (особенно в период с 2012 по 2016 год и с 2016 по 2020 год) Биткойн обычно демонстрировал сильный рост после Халвинга. Этот период часто сопровождается мощной восходящей динамикой и параболическим ценовым движением, в основном вызванным энтузиазмом розничных инвесторов и спекулятивным спросом.

Однако текущий цикл демонстрирует другой путь развития. Цена не ускорилась после Халвинга, а начала расти заранее в октябре и декабре 2024 года, после чего в январе 2025 года произошло консолидация и в конце февраля последовала коррекция. Это поведение предварительного роста резко контрастирует с историческими моделями, так как в прошлом Халвинг обычно был катализатором для значительного роста.

Причины этого изменения разнообразны. Биткойн больше не является только спекулятивным активом, движимым розничными инвесторами; он все больше воспринимается как зрелый финансовый инструмент. Повышение участия институциональных инвесторов, а также макроэкономическое давление и изменения в структуре рынка привели к более осторожной и сложной реакции рынка.

Еще одним очевидным признаком этой эволюции является ослабление интенсивности каждого цикла. С ростом рыночной капитализации Биткойна воспроизвести взрывные скачки, как в ранние годы, становится все сложнее. Например, в цикле с 2020 по 2024 год Биткойн вырос на 436% спустя год после Халвинга. В то время как в текущем цикле за тот же период рост составил всего 31%, что гораздо скромнее.

Это преобразование может означать, что Биткойн вступает в новую стадию, характеризующуюся снижением волатильности и более стабильным долгосрочным ростом. Халвинг, возможно, больше не является основным движущим фактором, и другие факторы, такие как процентные ставки, ликвидность и институциональные инвестиции, начинают играть большую роль.

Стоит отметить, что в прошлые периоды перед восстановлением восходящего тренда также имели место фазы консолидации и отката. Хотя текущая фаза может казаться медленной или недостаточно刺激ирующей, она может представлять собой здоровую корректировку перед следующим раундом роста.

Этот цикл все еще может продолжать отклоняться от исторической модели. Возможно, не будет драматичного разрыва верхнего пузыря, а скорее проявится более устойчивый и структурно более стабильный восходящий тренд, который больше обусловлен фундаментальными факторами, а не спекуляциями.

Мировое отношение MVRV долгосрочных холдеров отражает зрелость рынка

Рыночная капитализация долгосрочных держателей (LTH) и коэффициент MVRV всегда были надежными показателями нереализованной прибыли, показывающими прибыль, полученную долгосрочными инвесторами перед началом распродажи. Однако эта величина со временем демонстрирует тенденцию к снижению.

С 2016 по 2020 год коэффициент LTH MVRV достиг пика в 35,8, что указывает на огромную бумажную прибыль и явное формирование вершины. В период с 2020 по 2024 год этот пик резко упал до 12,2, хотя в то время цена Биткойна достигла исторического максимума.

В этом периоде максимальное значение LTH MVRV составило всего 4,35, что является значительным снижением. Это свидетельствует о том, что доходы долгосрочных держателей значительно ниже, чем в предыдущих циклах, несмотря на резкий рост цены Биткойн. Эта тенденция очевидна: множитель доходности в каждом цикле снижается.

Взрывной потенциал роста Биткойна сжимается, рынок становится более зрелым. По мере зрелости рынка, взрывные доходы становятся естественно более труднодоступными. Эпоха экстремальных, циклически управляемых множителей прибыли, возможно, уходит в прошлое, уступая место более умеренному или стабильному росту.

Растущий объем рынка означает, что потребуется экспоненциально больше средств, чтобы значительно поднять цены. Тем не менее, это не означает, что данный цикл уже достиг пика. Предыдущие циклы обычно включали длительные фазы консолидации или небольших откатов, прежде чем достигали новых максимумов.

С учетом того, что роль институциональных инвесторов становится все более важной, фаза накопления может затянуться. Поэтому распродажа пиковых прибылей может не произойти так резко, как в ранних циклах.

Если тенденция снижения пикового значения соотношения MVRV продолжится, это может укрепить точку зрения, что Биткойн переходит от безумного, периодического роста к более умеренной, но структурированной модели роста. Наиболее резкие увеличения, вероятно, уже позади, особенно для инвесторов, входящих на рынок на поздних этапах цикла.