Проект закона о стейблкоинах Гонконга принят: анализ влияния на индустрию Виртуальные деньги Гонконга и материкового Китая

21 мая 2025 года Законодательный совет Специального административного района Гонконг одобрил проект закона о стейблкоинах, став первой юрисдикцией в мире, установившей полную систему регулирования фиатных стейблкоинов. Этот законодательный акт предоставляет четкую правовую основу для индустрии виртуальных активов Гонконга, одновременно стремясь найти баланс между финансовыми инновациями и управлением рисками, что окажет глубокое влияние на развитие отрасли виртуальных денег в Гонконге и материковом Китае. В данной статье будет проведен анализ положительных аспектов принятия данного законопроекта с двух точек зрения: Гонконга и материкового Китая, с учетом политического контекста, влияния на отрасль и будущих тенденций.

Один. Положительное влияние на Гонконг

(一) Укрепление позиции глобального центра цифровых активов

Принятие "Проекта закона о стейблкойнах" further усилило лидерство Гонконга на глобальном рынке цифровых активов. Законопроект четко определяет требования к регулированию эмитентов стейблкойнов, включая порог регистрации в 25 миллионов гонконгских долларов, резервные активы в соотношении 1:1 к объему эмиссии, обязательное обеспечение безусловного права на выкуп и другие. Эти строгие и четкие стандарты регулирования обеспечивают прозрачную правовую среду для рынка стейблкойнов и способствуют привлечению глобальных инвесторов и компаний, выбирающих Гонконг в качестве центра операций со стейблкойнами.

Гонконгская комиссия по ценным бумагам планирует быстро выпустить нормативные указания после принятия закона и открыть заявки на лицензии до конца 2025 года. Это привлечет множество финансовых учреждений к активному участию, ускоряя разработку и применение гонконгского стейблкоина. Запуск гонконгского стейблкоина не только улучшит конкурентоспособность Гонконга в области кросс-граничных платежей, но и будет способствовать развитию экосистемы Web3, внося новую жизненную силу в цифровую экономику Гонконга. Например, гонконгский стейблкоин может использоваться для эффективного и недорогого расчетов по кросс-граничной торговле, что дополнительно укрепит позицию Гонконга как финансового центра Азии.

（二）Стимулирование финансовых инноваций и технологического развития

Принятие "Проекта закона о стейблкоинах" подтверждает, что правительство Гонконга рассматривает стейблкоины как важную часть цифровой финансовой инфраструктуры, а не как маргинальную технологию. Законопроект предоставляет четкий путь к соблюдению норм для эмитентов стейблкоинов, поощряя компании к технологическим инновациям в рамках регулирующей среды. Например, одна крупная группа электронной коммерции уже вступила в стадию тестирования стейблкоинов в "песочнице" Гонконга, что свидетельствует о доверии бизнеса к рынку Гонконга. Этот механизм "регуляторной песочницы" позволяет компаниям тестировать инновационные продукты в контролируемой среде, снижая затраты на соблюдение требований для стартапов и создавая пространство для технологической итерации.

Стейблкоины как ключевая составная часть децентрализованных финансов (DeFi) будут способствовать легализации и дальнейшему развитию таких областей, как Web3, NFT и метавселенная. Правительство Гонконга с 2022 года начало разработку регулирования виртуальных активов, в 2023 году провело общественные консультации, а в 2024 году запустит регулятор песочницу, что демонстрирует долгосрочную поддержку экосистемы Web3. Принятие закона дополнительно активизирует применение технологий блокчейн в таких областях, как платежи, расчеты и финансирование цепочки поставок, создавая для Гонконга динамичную экосистему цифровых активов.

(三) Повышение доверия рынка и защита инвесторов

Сектор виртуальных активов сталкивается с кризисом доверия из-за некоторых событий в прошлом. Гонконг, создав всестороннюю систему регулирования стейблкоинов, акцентировал внимание на управлении резервными активами, ликвидности и требованиях по борьбе с отмыванием денег (AML), что эффективно снизило рыночные риски. Эти меры обеспечивают устойчивость бизнес-моделей эмитентов стейблкоинов, одновременно предоставляя инвесторам более высокие гарантии безопасности. Например, обязательные требования по резервным активам в соотношении 1:1 и безусловное право выкупа могут эффективно предотвратить риск раскрепления стейблкоинов, усиливая доверие рынка к стейблкоинам.

Кроме того, регуляторная структура Гонконга стремится найти баланс между инновациями и защитой, демонстрируя открытость и совместимость. Этот баланс не только привлек внимание глобальных крипто-компаний, но и предоставил местным розничным инвесторам более безопасные инвестиционные каналы. Например, один из банков уже первым предложил услуги по торговле виртуальными активами, поддерживающими торговлю биткойнами и эфириумом, и в будущем может расширить свои услуги до торговли стейблкоинами. Этот эффект первопроходца будет способствовать привлечению большего числа финансовых учреждений на рынок виртуальных активов и расширению базы инвесторов Гонконга.

(четыре) содействие транснациональным платежам и финансовой взаимосвязанности

стейблкоин имеет низкие затраты и высокую эффективность в трансакциях через границу, закон о стейблкоинах в Гонконге заложил основу для широкого применения гонконгского доллара как стейблкоина. Введение гонконгского доллара как стейблкоина оптимизирует финансовую взаимосвязанность Гонконга с другими регионами Азии, особенно в рамках инициативы "Один пояс, один путь" и строительства зоны Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао. Например, гонконгский доллар как стейблкоин может использоваться для трансакций в сфере кросс-бордовой электронной коммерции, расчетов по торговле и финансовых услуг в цепочке поставок, что снижает затраты на транзакции и повышает эффективность расчетов. Это не только помогает Гонконгу укрепить свои позиции как глобального торгового центра, но и предоставляет местным предприятиям больше цифровых финансовых инструментов.

Два, положительное влияние на материковый Китай

（一）для предоставления опыта регулирования материковому Китаю

Регулирование виртуальных денег в материковом Китае достаточно строгое, запрещая операции с криптовалютой и ICO, но при этом открытое отношение к блокчейн-технологиям. Принятие проекта закона о стейблкоинах в Гонконге предоставило материковому Китаю образец для подражания в области регулирования. Регуляторная структура Гонконга подчеркивает баланс между соблюдением норм, управлением рисками и финансовыми инновациями, что в определенной степени соответствует политическим целям материкового Китая по продвижению применения блокчейн-технологий в финансовой сфере (например, цифрового юаня).

Например, механизм "регуляторного песочницы" в Гонконге предоставляет тестовую среду для эмиссии стейблкоинов, и этот подход может вдохновить материковый Китай на исследование аналогичных пилотных механизмов в определенных областях, таких как цифровая валюта центрального банка (CBDC) или финансирование цепочки поставок. Гонконг, будучи мостом между материковым Китаем и международными рынками, может способствовать тому, что успешный опыт Гонконга подтолкнет материковый Китай к постепенному ослаблению ограничений на регулирование стейблкоинов и других виртуальных активов в будущем, особенно в области стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару или юаню.

(II) Продвижение интернационализации юаня

Законопроект о стейблкоинах в Гонконге предоставляет экспериментальную площадку для нестабильных стейблкоинов (таких как стейблкоины, привязанные к гонконгскому доллару или юаню). Хотя в настоящее время регулирование стейблкоинов в Гонконге в основном сосредоточено на стейблкоинах, привязанных к гонконгскому доллару, его открытая регуляторная политика создает возможности для исследования стейблкоинов на основе юаня. Гонконг, будучи офшорным центром для юаня, обладает развитой финансовой инфраструктурой и интернациональной рыночной средой, что делает его подходящим местом для испытаний стейблкоинов на основе юаня. Если стейблкоин на основе юаня добьется успеха в Гонконге, это будет способствовать дальнейшему продвижению использования юаня в глобальных платежах и расчетах, поддерживая процесс интернационализации юаня.

Например, регулирующая структура стейблкоинов в Гонконге может предоставить континентальным компаниям законные каналы для выпуска стейблкоинов, привязанных к юаню, для трансакций и инвестиций через Гонконг. Эта модель не только повысит международное принятие юаня, но и обеспечит континентальным компаниям новые инструменты финансирования и платежей, увеличив их конкурентоспособность на глобальном рынке.

(三) Содействие совместному развитию финансовых технологий в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао

Гряда Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао является важным регионом для материкового Китая в продвижении применения финансовых технологий и блокчейн-технологий. Законопроект о стейблкоинах в Гонконге предоставляет новые возможности для согласованного развития финансовых технологий в Гряда Большого залива. Например, стейблкоин гонконгского доллара может дополнить цифровой юань, совместно обслуживая потребности Гряда Большого залива в трансакциях, торговом финансировании и финансировании цепочки поставок. Регуляторный опыт Гонконга и зрелый финансовый рынок могут предоставить компаниям Гряда Большого залива руководство по соблюдению норм и привлечь больше материковых технологических компаний через Гонконг на международный рынок.

Кроме того, платформы торговли виртуальными деньгами и эмитенты стейблкоинов в Гонконге могут сотрудничать с континентальными предприятиями для разработки финансовых продуктов на основе блокчейна. Например, стейблкоины могут использоваться на платформах финансовых услуг для цепочки поставок в Большом заливе, чтобы решить проблему финансирования малых и средних предприятий. Это межрегиональное сотрудничество будет способствовать интеграции и развитию финтех-экосистемы Большого залива.

(四) косвенное стимулирование применения технологий блокчейна в стране

Хотя материковый Китай придерживается осторожной позиции в отношении сделок с криптовалютами, технологии блокчейн уже широко применяются в таких областях, как финансовые цепочки поставок, трансакции через границы и цифровая идентификация. Законодательство Гонконга о стейблкоинах предоставляет успешные примеры коммерческого применения технологий блокчейн и может косвенно стимулировать материковые компании ускорить разработку и применение технологий блокчейн в рамках нормативных рамок. Например, опыт тестирования "песочницы" стейблкоинов в Гонконге может служить техническим ориентиром для материковых компаний и способствовать внедрению блокчейн в области финансовых технологий.

Три. Прогнозы будущих тенденций

Принятие проекта «Закона о стейблкоинах» в Гонконге знаменует собой новый этап в глобальном регулировании стейблкоинов. В будущем Гонконг может стать глобальной испытательной площадкой для нестабильных стейблкоинов, привлекая больше международных компаний на свой рынок. В то же время, модель регулирования Гонконга может служить ориентиром для других стран и регионов, способствуя координации и развитию глобального регулирования стейблкоинов.

Для материкового Китая успешный опыт Гонконга может побудить регулирующие органы в будущем постепенно смягчить ограничения на Виртуальные деньги, особенно в области, связанной с интернационализацией юаня. Материковые компании могут участвовать в глобальном рынке цифровых активов через соблюдающие нормы каналы в Гонконге, что повысит международную конкурентоспособность. Кроме того, сотрудничество в области финансовых технологий между Гонконгом и материковым Китаем будет дальше углубляться в рамках зоны Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао, создавая образец регионального согласованного развития.

Четыре, заключение

Принятие проекта закона о стейблкоинах в Гонконге оказывает глубокое положительное влияние на отрасль виртуальных денег в Гонконге и материковом Китае. Для Гонконга этот закон укрепляет его позиции как глобального центра цифровых активов, способствует финансовым инновациям, защите инвесторов и развитию трансграничных платежей. Для материкового Китая опыт Гонконга в регулировании предоставляет ориентиры, способствуя интернационализации юаня, координированному развитию финансовых технологий в районе Большого залива Гуандун, Гонконг и Макао, а также косвенной стимуляции применения технологий блокчейн. В будущем, по мере зрелости рынка стейблкоинов в Гонконге и дальнейшего сотрудничества с материком, обе стороны займут более важное положение в глобальной цифровой финансовой сфере, внося новый импульс в региональное экономическое развитие.