Анализ перспектив развития Спот ETF в Гонконге

Недавно Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга обнародовала список первых одобренных виртуальных активов Спот ETF, включая 3 биткойн ETF и 3 эфириум ETF. Эти 6 ETF продуктов официально начали торги на Гонконгской фондовой бирже в конце апреля.

Согласно статистическим данным, эти ETF получили неплохие начальные размеры за счет подписки на новые выпуски. Совокупная чистая стоимость трех биткойн ETF составляет 248 миллионов долларов, а трех эфириум ETF — 45 миллионов долларов, в общей сложности почти 300 миллионов долларов. В сравнении с этим, общая чистая стоимость американского спотового ETF на биткойн (не включая GBTC, преобразованный из траста в ETF) в первый день составила всего 130 миллионов долларов.

Однако, объем торгов на первом дне торговли крипто-ETF в Гонконге значительно ниже, чем у аналогичных продуктов в США. Шесть крипто-ETF в Гонконге на первом дне торгов составили только 12,7 миллиона долларов, в то время как объем торгов американских ETF в первый день上市 достиг 4,66 миллиарда долларов. Этот огромный разрыв в начальном объеме и объеме торгов в первый день привлек внимание рынка.

С точки зрения спроса, в настоящее время китайским инвесторам на материке не разрешается приобретать крипто-ETF в Гонконге за юани, что в определенной степени ограничивает приток дополнительных средств. В то же время, по сравнению с ETF в США, комиссия за управление крипто-ETF в Гонконге, как правило, выше, что делает их менее привлекательными для институциональных инвесторов, которые планируют долгосрочные вложения.

Будущий спрос на шифрование ETF в Гонконге, вероятно, будет исходить из двух основных источников: во-первых, это розничные инвесторы Гонконга, имеющие низкий порог входа; во-вторых, это традиционные инвесторы, интересующиеся Эфириумом, так как спот ETF по Эфириуму в Гонконге является первым в мире.

С точки зрения предложения, основное отличие гонконгского Спот ETF от американских продуктов заключается в добавлении механизма физической подписки и выкупа. Это позволяет крупным держателям криптовалюты напрямую подписываться на доли ETF, увеличивая начальный объем ETF. Однако стоит отметить, что физическая подписка не приведет к притоку дополнительных средств в криптовалютный рынок.

Учитывая сложность обеих сторон спроса и предложения, наблюдение за коэффициентом премии и дисконта ETF может быть лучшим показателем. Если ETF продолжает поддерживать положительную премию, это может привлечь больше инвесторов к подписке, особенно держателей активов; наоборот, если он перейдет в отрицательную премию, следует быть осторожным, так как арбитражные сделки могут привести к выкупу долей ETF, что, в свою очередь, повлияет на рынок шифрования.

В долгосрочной перспективе механизм физического создания и выкупа крипто-ETF в Гонконге предоставляет новый канал для конвертации криптоактивов в традиционные финансовые активы. Это способствует более полному отражению и реализации ценности криптоактивов, а также является важным шагом к дальнейшей легализации криптовалют в глобальной финансовой системе.

В целом, одобрение Гонконгом Спот ETF на биткойн и эфир является важным этапом в развитии мирового рынка шифрования. Эта политика окажет глубокое влияние на финансовую структуру китайской общины и одновременно будет способствовать дальнейшему укреплению позиций шифрования в глобальной финансовой системе.