Законопроект о регулировании стейблкоинов: драматический поворот от смерти к возрождению

С мая по июнь 2025 года в Сенате США разразилась ожесточенная борьба вокруг ключевого законопроекта. Этот законопроект, направленный на создание первого федерального регулирующего каркаса для рынка стейблкоинов объемом 250 миллиардов долларов, пережил захватывающий поворот событий от неудачи до принятия и в конечном итоге был передан на обсуждение всего Сената с результатом голосования 68 против 30. За этой победой стоят долгосрочные обмены интересами двух партий, лоббистская борьба крупных игроков отрасли и споры, вызванные вовлечением некоторых политических семей в криптовалютный бизнес.

Обзор законодательного процесса

• Март 2025 года: Один из сенаторов официально представил первоначальный проект закона, целью которого является создание "федеральной + государственной" двойной системы регулирования для платежных стейблкоинов.
• 8 мая: первый процедурный голосование по законопроекту неожиданно провалилось с результатом 48:49, оппозиция коллективно выступила против, сославшись на "конфликт интересов".
• 15 мая: Две стороны провели экстренные консультации, представили исправленный законопроект, удалив часть спорных положений в обмен на частичную поддержку оппозиционной партии.
• 20 мая: поправка была принята с голосованием 66:32 по ключевому "предложению о прекращении дебатов", что устраняет законодательные барьеры.
• 11 июня: Сенат с подавляющим преимуществом 68:30 принял законопроект, перейдя к финальным дебатам и процедуре внесения поправок.

Ядро этой серии поворотов заключается в том, что правящая партия искусно упаковывает законопроект как стратегический инструмент "цифрового гегемония доллара", в то время как внутри оппозиционной партии возникают колебания позиций из-за опасений, что "регуляторная пустота приведет к финансовым рискам". Лоббистские заявления лидера большинства в Сенате очень провокационны: "Если США не возьмут на себя руководство в правилах стейблкоинов, другие страны займут эту нишу!"

Основные положения закона

1. Двойное регулирование и порог выпуска: Выпуск стейблкоинов объемом более 10 миллиардов долларов регулируется федеральными органами, а менее 10 миллиардов долларов может регулироваться на уровне штата, но стандарты штата должны соответствовать федеральным.

2. 1:1 резерв и изоляция активов: требуется, чтобы стейблкоин полностью обеспечивался наличными, краткосрочными американскими облигациями и другими высоколиквидными активами, при этом резервные активы должны быть строго изолированы от операционных средств.

3. Ограничения для технологических гигантов: Нефинансовые технологические компании, выпускающие стейблкоины, должны пройти специальную проверку и соответствовать требованиям по защите данных и антимонопольным нормам.

4. Защита потребителей и приоритет в случае банкротства: Если эмитент обанкротится, держатели стейблкоинов могут иметь приоритет при выкупе активов, резервы не включаются в конкурсную массу.

5. Антиотмывочные меры и прозрачность: Подвести эмитентов стейблкоинов под юрисдикцию Закона о банковской тайне, обязав их выполнять требования KYC, сообщать о подозрительных транзакциях и другие обязательства.

6. Спор о регуляторных исключениях: Законопроект не запрещает явно участие некоторых специальных групп в бизнесе со стейблкоинами, что вызвало споры.

Влияние на рынок и перспективы в будущем

Если законопроект будет окончательно принят, это приведет к структурным изменениям на рынке стейблкоинов:

• Крупные эмитенты стейблкоинов, благодаря заранее подготовленным соответствующим резервам, получат федеральную лицензию, что дополнительно сожмет мелких и средних эмитентов.
• Традиционные финансовые учреждения подали заявку на "лицензию на стабилькоин с ограниченной целью", планируя расширить рынок через бизнес с платежами на блокчейне.
• Закон требует, чтобы резервы стейблкоинов в основном формировались из американских облигаций, что в краткосрочной перспективе может облегчить проблему ликвидности облигаций США, но в долгосрочной перспективе может усугубить "несоответствие сроков".
• Многие страны и регионы мира заявили, что будут корректировать политику в соответствии с этим законопроектом или сформируют "союз долларовых стейблкоинов".

Несмотря на то, что сенат уже одобрил законопроект, ему еще предстоит пройти через обсуждение в палате представителей и подпись президента. Существует расхождение между версиями двух палат, и процесс согласования может продолжиться до августовских каникул. Кроме того, некоторые вопросы интересов, касающиеся законопроекта, могут привести к судебным вызовам.

Заключение

Основная цель этого законопроекта заключается не только в регулировании рынка, но и в расширении долларовой гегемонии на область блокчейна. Объединяя государственные облигации США со стейблкоинами, Америка создает "экосистему цифрового доллара". Однако эта стратегия также сталкивается с рисками: развитие децентрализованных финансов или ускорение интернационализации цифровых валют другими странами могут повлиять на реальное воздействие законопроекта.

На перекрестке политических игр, борьбы за интересы и технологических инноваций судьба этого законопроекта глубоко повлияет на глобальную финансовую структуру следующего десятилетия.