Компания хранилища цифровых активов: новая сфера инвестиций в криптоактивы

В области инвестиций в криптоактивы возникает новая тенденция — компании по хранению цифровых активов (DATs). Эти компании используют стратегию, похожую на таковую у известной программной компании, предоставляя возможности для инвестиций в цифровые активы через выход на публичный фондовый рынок. После глубокого исследования мы уверены в этой инвестиционной концепции и склонны к централизованным инвестициям.

Как инвесторы, мы постоянно ставим под сомнение наши устоявшиеся представления. Учитывая, что акции некоторых компаний DAT продолжают торговаться с премией, а также покупки со стороны некоторых фондов, ориентированных на фундаментальные показатели, мы ищем асимметричные возможности для использования тренда DAT. Хотя уровень премии может не сохраняться вечно, инвестирование в компании DAT и объяснение того, что их рыночная цена превышает базовую чистую стоимость активов (NAV), имеет разумное обоснование.

Наиболее основная причина для оптимизма заключается в том, что через некоторые компании DAT, со временем, инвесторы могут владеть большим количеством биткойнов на акцию (BTC-per-share, "BPS"). К примеру:

Если купить акции компании DAT по цене в два раза превышающей чистую стоимость активов, это эквивалентно покупке 0.5 BTC, а не прямой покупке 1.0 BTC. Однако, если компания сможет успешно привлечь финансирование, и BPS будет расти на 50% в год (реальный рост в прошлом году составил 74%), то к концу второго года фактически у инвестора будет 1.1 BTC, что превысит количество, приобретенное через прямую покупку на спотовом рынке.

Чтобы верить, что компания DAT сможет продолжать улучшать BPS, необходимо верить в три момента:

1. Акции не всегда торгуются по справедливой стоимости, на рынке могут возникать иррациональные цены, что приводит к переоценке относительно чистой стоимости активов.

2. Высокая волатильность акций компании DAT создала условия для выпуска конвертируемых облигаций или продажи опционов колл, что позволило получить высокую премию.

3. Руководство обладает достаточной финансовой мудростью, чтобы использовать эти рыночные условия.

Успешным недооценённым фактором DAT является то, что они связывают поведение традиционных инвесторов с инвестициями в цифровые активы, по сути, превращая криптоактивы в акции. Сильный спрос на некоторые компании DAT, ETF и новые продукты DAT свидетельствует о том, что значительные средства ранее отказывались от криптоактивов из-за сложности исходных продуктов. Обнадеживает, что теперь больше капитала поступает в эту сферу через традиционную финансовую систему.

С точки зрения предложения, DAT и ETF также демонстрируют интересный контраст: покупка DAT фактически блокирует предложение, так как DAT по своей сути является односторонним закрытым фондом, вероятность продажи которого невысока. В отличие от этого, токены, находящиеся в ETF, могут быть легко распроданы. Это явление может оказать положительное влияние на цены базовых активов, поскольку DAT может как покупать больше токенов в качестве резерва, так и не способствовать распродаже.

На рынке появились компании DAT, которые специализируются на различных криптовалютах, включая Bitcoin, Solana и Ethereum. Эти компании учатся на стратегиях историй успеха, но адаптируются к своим целевым активам. Например, Solana, как относительно новая криптовалюта, может иметь больший потенциал роста и более высокую волатильность, что создает уникальную возможность для компаний DAT.

В целом, появление и успех компании DAT отражают постоянную эволюцию рынка инвестиций в криптоактивы. Они предоставляют традиционным инвесторам новые возможности для доступа к цифровым активам, а также вносят новую динамику в всю экосистему криптоактивов. С развитием этой области мы, возможно, увидим больше инновационных инвестиционных структур и стратегий.