Ethereum встречает изменения в капитале! Цена ETH значительно отскочила, институциональные резервы становятся новой точкой перелома.

Автор: Нэнси, PANews

В последние дни, с продолжающимся ростом цен на ETH, гонка по накоплению резервов эфириума становится все более напряженной, а рыночная уверенность значительно восстанавливается. Эта волна восстановления в значительной степени обусловлена активным притоком институциональных средств. Тем не менее, с ускорением входа большего числа институциональных участников, эфириум может столкнуться с изменениями в капитале.

Уолл-Стрит вошла на рынок через ETF, запасные нарративы上市公司 приводят к новой точке поворота

Запуск спотового ETF на Ethereum рассматривался как важная веха на пути к Уолл-стрит и традиционным финансам, и рынок в целом ожидает, что это значительно поднимет цену и экосистему Ethereum.

Однако с момента запуска спотового ETF на Ethereum в июле 2024 года рынок не продемонстрировал ожидаемого всплеска, цена ETH остается вялой, а курс ETH/BTC продолжает падать, что серьезно подрывает доверие инвесторов. В то же время некоторые распродажи со стороны Фонда Ethereum также вызвали споры на рынке; хотя эти распродажи могли быть вызваны операционными потребностями, чувствительность рыночных настроений привела к тому, что распродажа была воспринята с увеличенной интерпретацией, и голоса, предсказывающие падение Ethereum, становятся все более громкими.

Согласно данным SoSoValue, с момента запуска спотового ETF на Ethereum (23 июля 2024 года) общий чистый приток средств составил около 5,76 миллиарда долларов, что составляет 3,87% от общей капитализации Ethereum. Судя по динамике движения средств, за последние 13 месяцев только в три месяца наблюдался чистый отток, сумма которого составила 930 миллионов долларов, что в целом указывает на устойчивую тенденцию к привлечению средств.

Тем не менее, стабильный приток средств в ETF обеспечивает эффективную поддержку уровня цены ETH. Данные CoinGecko показывают, что с момента запуска ETF до объявления первой компании по резервам ETH SharpLink Gaming о создании стратегического резерва на основе Ethereum (27 мая 2025 года) максимальный рост цены ETH составил всего 16,55%, в то время как максимальное падение достигло 63,34%. В то же время, с момента запуска спотового ETF на биткойн 11 января 2024 года, цена BTC выросла на 153,3%, а рыночные показатели оказались гораздо более сильными. Рыночные показатели Ethereum и биткойна с поддержкой ETF резко контрастируют.

Только в последние два месяца рынок начал постепенно меняться. С одной стороны, ETH после глубокой коррекции показал технический отскок; с другой стороны, Фонд Ethereum запустил реформу внутреннего механизма управления, и, кроме того,上市公司 начали включать ETH в свой баланс, что дало новый нарративный импульс для ETH.

С тех пор как компании SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital и другие начали объявлять о покупке ETH, цена ETH зафиксировала накопленный рост на 22,29% (по данным на 16 июля), что значительно превышает 7,9% роста биткойна за тот же период. Этот ралли основан не только на переоценке активов, но и на том, что новая история стратегических резервных активов постепенно формируется.

Текущие рыночные настроения оптимистичны, например, основатель ARK Invest Кэти Уд недавно публично заявила, что долгосрочная ценность эфириума серьезно недооценена; управляющий венчурным капиталом Varys и соучредитель Multicoin сделали ставку на то, что ETH сможет достичь 10 000 долларов к концу 2026 года. В то же время институциональные инвесторы ускоряют свои инвестиции, за последние два месяца эфириум-ETF зафиксировал более 1 миллиарда долларов чистого притока, а главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Хоаган даже заявил, что приток средств в эфириум-ETF во второй половине 2025 года может значительно ускориться.

Институциональные вложения превысили 1,6 миллиона ETH, и рынок Ethereum ожидает капитальных изменений.

После того как такие традиционные финансовые гиганты, как BlackRock, Fidelity и ARK, начали входить в сегмент спотовых ETF, а上市公司 Strategy подняла волну резервирования биткойнов, право на нарратив и ценообразование на биткойн перешло от криптооригинального сообщества к капиталу Уолл-стрит.

Сегодня эта тенденция, похоже, снова наблюдается на Ethereum, все большее количество публичных компаний осуществляет крупные капитальные вложения, связанные с Ethereum. Согласно данным Strategic ETH Reserve, уже 54实体 владеют более 100 ETH, в общей сложности более 1,6 миллиона ETH, стоимость которых превышает 50,7 миллиарда долларов, что составляет 35% от общего объема ETH ETF. В последние два месяца такие публичные компании, как SharpLink Gaming, BitMine, Bit Digital, BTCS, GameSquare и Bit Digital, объявили о включении ETH в свои активы.

Согласно текущему составу институциональных инвесторов, входящих в Ethereum, они в основном делятся на два лагеря. Один из них представлен SharpLink, поддерживаемым такими сторонниками Ethereum, как ConsenSys, Galaxy Digital, Pantera Capital, Electric Capital и другими, и считается группой ранних сторонников экосистемы Ethereum, объединяющихся для самосохранения. На данный момент SharpLink накопил более 280 000 ETH, превысив 242 500 ETH, находящихся в распоряжении Фонда Ethereum, и стал крупнейшим институциональным держателем ETH в мире.

Другая сторона представляет собой подход Уолл-стрита, олицетворяемый BitMine, который через воспроизведение стратегии сравнивает логику резервирования биткойна и включает ETH в финансовую отчетность, а также приобретает его с использованием заемных средств. Эта организация поддерживается "гением Уолл-стрита" и сторонником эфириума Томом Ли, сохраняя при этом бизнес по добыче биткойнов и добавляя ETH в баланс компании; в настоящее время объем их запасов превышает 160 000 монет, что ставит их среди пяти крупнейших в мире.

Если объемы позиций этих учреждений продолжат расширяться, изначально находившаяся в руках разработчиков, основных исследователей, Фонда Ethereum и ранних OG-инвесторов власть ценообразования, влияние и даже право управления могут быть пересмотрены. Однако, судя по текущим публичным компаниям, накапливающим ETH, большинство из них сталкивается с финансовым давлением, стремясь хеджировать инфляцию, повысить акции или получить краткосрочную сверхприбыль, особенно с учетом успешных примеров Strategy, не продемонстрировавших желания глубоко интегрироваться в строительство экосистемы Ethereum. В то же время, эти учреждения по объему активов, способности к риску и срокам владения не могут соперничать с ведущими учреждениями, что ограничивает их реальное влияние на управление экосистемой Ethereum и ее долгосрочное развитие. Иными словами, настоящими лидерами в определении будущего экосистемы Ethereum остаются те, кто обладает сильными финансовыми ресурсами.

Не только это, но и в отличие от таких душевных проповедников, как Майкл Сейлор (генеральный директор Strategy), в рамках волны резервирования биткойнов, в экосистеме эфира еще не появилось ни одной личности, обладающей как верой, так и влиянием традиционного капитала. Сможет ли Том Ли занять такую же роль, как Сейлор, пока остается под вопросом. Это, в определенной степени, ограничивает общую способность эфира распространяться как институционального актива на основных рынках капитала.

Конечно, официальная позиция Ethereum по поводу институциональных инвестиций открыта. Соучредитель Ethereum Виталик Бутерин недавно заявил, что выбор институтов в пользу Ethereum обусловлен его стабильностью, безопасностью, отсутствием сбоев и четкой технической дорожной картой; новый сопредседатель Фонда Ethereum Томаш Станчак также отметил, что институты предпочитают ETH из-за его "десятилетней бесперебойной работы, постоянных обновлений и неизменной приверженности к устойчивости к цензуре и безопасности."

Однако Виталик также недавно подчеркнул важность двойного механизма управления и децентрализации. Виталик указал, что двойное управление предоставляет дополнительный независимый уровень защиты, который может предотвратить совершение особенно вредных действий системой, одновременно четко включая пользователей Ethereum в качестве заинтересованных сторон, а не полагаясь исключительно на неформальные способы согласования, основанные на "атмосфере". Он также подчеркнул, что если децентрализация останется только на уровне лозунгов, Ethereum столкнется с угрозой выживания.

В целом, с тем, как Ethereum вызывает поток резервов, внимание рынка и ликвидность, безусловно, значительно возросли. Однако, если рост цен не поддерживается реальной активностью в экосистеме, это в конечном итоге будет лишь воздушный замок, искусственный мираж, который сложно поддерживать. Настоящим движущим фактором стабильного роста стоимости ETH остается постоянное новаторство и повышение активности экосистемы Ethereum, что непосредственно определяет частоту использования сети и накопление ценности. В настоящее время Фонд Ethereum активно работает над глубокой реформой в многогранных аспектах, таких как организационная структура, экосистемное сотрудничество и технологическая эволюция, стремясь восстановить экосистемное лидерство, укрепить эффективность управления и, таким образом, изменить негативную оценку Ethereum со стороны общества.