Aave V4: Путь к инновациям в Децентрализованных финансах

Как один из краеугольных камней экосистемы Децентрализованные финансы, любое движение крупнейшего и наиболее зрелого кредитного Протокол Aave вызывает большой интерес в индустрии. На недавней конференции ETHCC основатель Aave официально объявил, что команда вскоре выпустит свою следующую важную итерацию — Aave V4.

Aave V4 не является простым обычным обновлением, а представляет собой ключевую веху в долгосрочной стратегической дорожной карте Aave 2030. Это обновление было впервые официально предложено в мае 2024 года, и его основной целью является систематическое решение ограничений, выявленных в процессе работы версии V3, особенно в таких ключевых областях, как масштабируемость и управление рисками. С помощью этого значительного обновления Aave стремится коренным образом изменить основную архитектуру и ключевые функции протокола DeFi, подготовив его к будущему развитию.

В этой статье мы подробно рассмотрим, что включает в себя Aave V4. Мы проанализируем его эволюцию, разберем его новую архитектуру и интерпретируем эти изменения в контексте более широких тенденций развития Децентрализованных финансов.

Эволюция Aave

Путешествие Aave началось с ETHLend, P2P платформы, где кредиторы и заемщики должны были найти друг друга, но процесс поиска соответствующих контрагентов был медленным и полным неопределенности. Поняв эти фундаментальные недостатки, команда в сентябре 2018 года обновила бренд до Aave (то есть Aave V1) и решительно переключилась с P2P модели на модель Point-to-Contract (P2C, Точка-к-контракт), основанную на ликвидных пулах, где средства были собраны вместе для обеспечения мгновенного кредитования. Затем Aave V2, оптимизировав смарт-контракты, дополнительно снизил затраты на транзакции в перегруженной сети Ethereum, что позволило большему числу людей получить доступ к Децентрализованным финансам.

Текущая версия Aave V3 сделала важный шаг вперёд по сравнению с версией V2 в области эффективности капитала и управления рисками. Она вводит несколько ключевых функций, таких как:

• Эффективный режим (E-Mode): Когда цены на активы, вносимые и заимствуемые пользователем, имеют высокую корреляцию (например, между стабильными монетами или между ETH и stETH), E-Mode позволяет пользователям разблокировать более высокую возможность заимствования (например, более высокий LTV). Это напрямую решает проблему недостаточной капитализации коррелирующих активов в V2.

• Изолированный режим (Isolation Mode): Позволяет новым, более рискованным активам запускаться в "изолированном" режиме. Залог, предоставленный в изолированном режиме, может быть использован только для заимствования группы стабильных монет, одобренных управлением, с четким лимитом долга и не может быть смешан с другими залогами. Это эффективно "изолирует" риски новых активов и предотвращает их распространение.

Однако Aave V3 также выявила более глубокие стратегические ограничения: единственная архитектура не может гибко реагировать на потребности новых рынков и разнообразных сценариев. Представьте себе, что традиционный банк изначально принимает только недвижимость в качестве залога. Все его формы, процессы и модели оценки рисков разработаны вокруг недвижимости. Теперь клиент хочет получить кредит, используя долю своей компании, патенты или даже будущие дебиторские задолженности. Банк обнаружит, что его прежняя "универсальная" процедура совершенно не может обработать эти новые активы с различными рисковыми характеристиками. Банк либо должен будет провести серьезную внутреннюю реформу, либо просто отказался бы от этих новых бизнесов.

Aave V3 сталкивается с аналогичной проблемой. Его основной смарт-контракт разработан для крипто-родных активов (таких как ETH, WBTC, стейблкоины). Когда отрасль начала внедрять RWA — например, токенизированные государственные облигации или частные кредиты — в качестве залога, единственная архитектура Aave V3 оказалась недостаточной. RWA связаны с юридическим соответствием вне цепи, риском контрагента и различной ликвидационной логикой, которые нельзя просто вписать в существующую структуру смарт-контрактов.

Это именно та основная проблема, которую Aave V4 намерен решить с самого начала: как эволюционировать из одного единого жесткого продукта в гибкую платформу, способную поддерживать бесчисленные финансовые сценарии.

Aave V4: Модульная новая архитектура

Aave V4 вводит совершенно новый дизайн, называемый моделью "Центр ликвидности + Спицы" (Liquidity Hub + Spoke). Эта архитектура является прямым ответом на ограничения "единой сущности", и мы можем понять это с помощью простой аналогии из традиционных финансов: центральный банк и его сеть коммерческих банков.

• Центр ликвидности: "Центральный банк" Aave

  • На каждой блокчейн-сети, работающей на Aave, будет единый центр ликвидности (Liquidity Hub), который собирает все активы, предоставленные пользователями. Этот центр служит центральным источником ликвидности для всей сети. Он не предоставляет «розничные» услуги напрямую конечным пользователям. Вместо этого он сосредоточен на макроуправлении ликвидностью и контроле рисков, обеспечивая стабильную и глубокую ликвидность для всей экосистемы. Эта модель обещает повысить эффективность использования капитала, обеспечивая кредиторам более высокую доходность и предлагая заемщикам более низкие ставки.

  • Центры ликвидности на различных цепочках тоже не являются изолированными, а могут эффективно общаться между собой и перемещать ликвидность. Это осуществляется главным образом через механизм, называемый "Унифицированный межцепочный слой ликвидности" (Unified Cross-Chain Liquidity Layer, CCLL), а основой этой технологии является Протокол межцепочной интероперабельности Chainlink (Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol, CCIP).

• Spoke: "Специализированный коммерческий банк" Aave. Центр ликвидности работает в фоновом режиме, и пользователи взаимодействуют с протоколом через различные Spoke. Spoke - это модульный рынок кредитования, ориентированный на пользователя, каждый рынок разработан для определенной цели и подключен к центральному центру ликвидности. Они похожи на специализированные коммерческие банки. Например, могут быть:

  • Core Spoke：Используется для обработки универсального кредитования таких низкорисковых, высоколиквидных криптоактивов, как ETH, WBTC.

  • E-Mode Spoke: Специально оптимизирован для стабильных монет, LST и других сильно коррелирующих валютных пар, обеспечивая максимальную капитальную эффективность.

  • RWA Spoke: Специально разработан для токенизированных казначейских облигаций, недвижимости и других реальных мировых активов. Этот тип Spoke может интегрировать более строгие требования к доступу, хранению или соблюдению норм, чтобы соответствовать требованиям учреждений и регуляторов.

  • Высоковолатильная торговая Spoke, разработанная для профессиональных трейдеров, ищущих высокий риск и высокую доходность, с особой моделью процентных ставок и параметрами управления рисками.

Самым важным аспектом этого дизайна является его открытость. Aave V4 позволит разработчикам создавать и предлагать свои собственные Споки. Если новый дизайн Спока пройдет одобрение управления Aave, он сможет получить кредитную линию от Центра ликвидности, что позволит использовать огромную ликвидную сеть Aave для запуска нового специализированного рынка. Это полностью преобразует Aave из простого продукта в основную платформу финансовых инноваций.

Сравнение: Aave против Sky (бывший MakerDAO)

Для полного понимания стратегического направления Aave будет полезно сравнить его с его основным конкурентом MakerDAO. MakerDAO недавно также провел ребрендинг, изменив название на Sky и выпустив свой собственный план "Конец игры (Endgame)". Можно сказать, что "герой видит одни и те же вещи", Sky также использует модульную архитектуру, что указывает на то, что вся отрасль движется в сторону более гибкого и масштабируемого дизайна.

похожий

Архитектура Sky может быть описана как "Sky Core + SubDAO".

• Sky Core играет роль "центрального банка" в экосистеме Sky и наследует функции выпуска стабильных монет от MakerDAO (текущий USDS, ранее DAI). Он устанавливает самые основные правила (например: утверждает, какие SubDAO могут подключаться к системе, каков общий лимит эмиссии для каждого SubDAO, механизм экстренного отключения и т.д.), поддерживает стабильность USDS и выступает в качестве окончательной гарантии кредита и безопасности.

• SubDAO - это полузависимая специализированная организация, работающая в экосистеме Sky, которая выполняет функции "коммерческого банка" в определенных областях. Основная работа SubDAO связана с управлением активами и оценкой рисков. Они уполномочены Sky Protocol и могут принимать определенные виды залога, а также инициировать запрос на чеканку USDS в Sky Core. Например, Spark Protocol является единственным зрелым SubDAO в экосистеме Sky, которое сосредоточено на кредитовании и является прямым конкурентом Aave. Другие SubDAO могут сосредоточиться на активах RWA или других сегментах рынка.

Сходство между "Liquidity Hub + Spoke" от Aave и "Sky Core + SubDAO" от Sky очевидно: оба понимают, что единый субъект не может удовлетворить все рыночные потребности, поэтому они оба используют модель "центрального банка + специализированных коммерческих банков": центральный банк разрабатывает политику и предоставляет ликвидность, а специализированные коммерческие банки отвечают за развитие конкретных бизнес-сценариев.

Взглянув на вражду между проектами Aave и Sky (MakerDAO), можно отметить, что Sky Spark родился путем прямого форка открытого кода Aave V3, и стороны также вступили в жестокую争端 по поводу соглашения о распределении прибыли, Aave обвинила Spark в том, что тот еще не выплатил обещанные 10% от прибыли. Теперь Aave V4 просто "заимствовала" зрелую модульную концепцию Sky, что можно рассматривать как "отплата той же монетой".

разные

Несмотря на то, что они очень похожи, Aave и Sky имеют значительные различия в основных бизнес-процессах, экономических моделях и экосистемной суверенности.

Во-первых, это виды ликвидности: Liquidity Hub от Aave предназначен для обеспечения ликвидности для широкого спектра классов активов, включая стейблкоины, волатильные активы (такие как ETH), производные активы (LST) и т.д. Sky унаследовал гены MakerDAO, и его основная стратегия всегда сосредоточена на эмиссии, стабилизации и продвижении его родного стейблкоина USDS (предшественника DAI). Основная задача его SubDAO заключается в создании большего количества возможностей и спроса для USDS, углубляя его ликвидный барьер.

Во-вторых, это экономическая модель и суверенитет: это самое фундаментальное различие между двумя. Sky SubDAO наделен высокой экономической автономией, каждому SubDAO разрешено выпускать свои собственные токены управления (например, токен SPK Spark), что позволяет ему строить независимые экономические модели, реализовывать собственные программы стимулов и непосредственно захватывать ценность, созданную его бизнес-ростом. Эта экономическая независимость позволяет SubDAO развивать сложную и мощную функциональную архитектуру. В качестве примера можно взять единственный зрелый образец в текущей экосистеме Sky - Spark, чья модель работы может быть сопоставима с двойной финансовой системой:

1. "Коммерческие банки" уровень ( розничный ): он имеет платформу для кредитования конечных пользователей Spark Lend. Эта часть бизнеса непосредственно обслуживает индивидуальных пользователей, функции аналогичны тем, которые мы знаем как коммерческие банки.

2. "Региональный резервный банк" уровень ( оптовая сторона ): Spark также имеет уровень ликвидности, называемый Spark Liquidity Layer (SLL), который играет роль регионального "центра ликвидности". После получения ликвидности от Sky Core (например, USDC/USDS), SLL не только предоставляет финансовую поддержку своему "коммерческому банку" Spark Lend, но и "оптово" передает эту ликвидность другим Децентрализованным финансам, таким как Morpho, а также конкуренту Aave.

Таким образом, Spark - это не просто приложение для кредитования, а интегрированный ликвидный движок, сочетающий в себе розничный и оптовый бизнес, который в полной мере использует свою идентичность SubDAO для создания и распределения ценности как внутри, так и за пределами экосистемы Sky.

В сравнении, независимость и автономность Spokes в Aave V4 значительно слабее. В настоящее время Spokes не могут выпускать свои собственные токены. Они являются продолжением основного протокола Aave, и создаваемая ими ценность (например, доход от процентов) будет возвращаться в DAO Aave. Spoke аналогичны различным бизнес-единицам в рамках большой группы, которые функционируют под единой маркой и экономической структурой Aave, создаваемая ценность также возвращается в головной офис группы.

Макроэкономический взгляд

Архитектурные изменения Aave и Sky не являются изолированным событием, а являются прямым ответом на основные тенденции, формирующие будущее Децентрализованных финансов.

Интеграция RWA

Рост DeFi в следующей фазе широко рассматривается как токенизация реальных активов, таких как государственные облигации, недвижимость и частное кредитование. Эти активы имеют уникальные юридические и нормативные требования, что затрудняет их управление в рамках единого, крупного протокола. Модульная архитектура Aave V4 и Sky идеально подходит для этого, поскольку они позволяют протоколам создавать независимые, настраиваемые и даже разрешенные "песочницы" (такие как RWA Spoke или RWA SubDAO), специально предназначенные для принятия и управления RWA, при этом сохраняя свои ключевые децентрализованные и безразрешительные характеристики.