От ликвидности к ценностному ориентиру: новая норма крипторынка

После бурного бычьего рынка 2020-2021 годов текущий крипторынок действительно вызывает у многих инвесторов замешательство и полон вызовов. Эра, когда можно было получать значительные доходы, полагаясь только на интуицию, ушла в прошлое. В настоящее время глобальные финансовые рынки находятся в тонком равновесии: с одной стороны, экономические данные США демонстрируют неожиданную силу, с другой — непоколебимая позиция Федеральной резервной системы по ужесточению. Эта беспрецедентно высокая процентная ставка давит на все рискованные активы, как гора.

Этот парадигмальный сдвиг, вызванный макроэкономической средой, делает текущий криптоцикл крайне сложным периодом для обычных инвесторов. Прошлая модель, полагавшаяся на Ликвидность и чисто эмоциональные спекуляции, больше не работает; ей на смену приходит "ценностный" рынок, который больше ориентирован на внутреннюю ценность и движется благодаря четкому повествованию и фундаментальным показателям.

Однако вызовы и возможности часто идут рука об руку. Когда рынок отступает, настоящие инвесторы в ценности вступают в свою золотую эпоху. Ведь именно в такой среде институциональные стандарты входа, программируемая дефляция технологий и реальные приложения, связанные с реальной экономикой, подчеркивают их истинную, циклически преодолимую ценность.

Один, вызовы растут: наступление эпохи сокращения ликвидности

Трудности текущего цикла в основном обусловлены коренной сменой макроэкономической политики. В отличие от крайне благоприятной среды "нулевых процентов + неограниченного количественного смягчения" в предыдущем бычьем рынке, текущий рынок сталкивается с самыми суровыми макроэкономическими ветрами за десятилетия. Федеральная резервная система, чтобы сдержать самое серьезное за сорок лет инфляционное давление, начала беспрецедентный цикл ужесточения, что создало двойное давление на крипторынок и окончательно положило конец старой модели легкой прибыли.

1. Лабиринт макроэкономических данных: снижение ставок не предвидится

Ключ к разрешению текущих рыночных трудностей заключается в понимании того, почему Федеральная резервная система долго не хочет идти на уступки в конце цикла повышения процентных ставок. Ответ скрыт в недавних макроэкономических данных — эти, казалось бы, "хорошие" данные стали "плохими новостями" для инвесторов, ожидающих смягчения политики.

Несмотря на то, что инфляция снизилась с пиковых значений, ее стойкость значительно превышает ожидания. Последние данные показывают, что в мае годовая ставка CPI в США хоть и немного ниже ожиданий, но базовая инфляция по-прежнему стойко удерживается на высоком уровне 2,8%, что все еще существенно удаляет от целевого значения в 2% для Федеральной резервной системы. Эта стойкость напрямую отражена в последних экономических прогнозах ФРС и в широко обсуждаемой "точечной диаграмме". После заседания по процентным ставкам в июне чиновники ФРС значительно снизили ожидания по снижению ставок, уменьшив медиану количества снижений в этом году с трех до всего одного. Этот ястребиный поворот нанёс серьезный удар по оптимизму рынка.

В то же время рынок труда США продолжает демонстрировать удивительную устойчивость. Отчет по внештатной занятости за май показывает, что количество новых рабочих мест составило 139000, что лучше ожиданий рынка, тогда как уровень безработицы остался на низком уровне 4,2%. Сильный рынок занятости означает, что потребительские расходы поддерживаются, что, в свою очередь, окажет давление на инфляцию, заставляя ФРС быть более осторожной в вопросах снижения процентных ставок.

2. Влияние высоких процентных ставок: эффект "кровопотери" криптоактивов

Этот макроэкономический контекст напрямую привел к困境 крипторынка:

Ликвидность иссякает: высокие процентные ставки означают сокращение "горячих денег" на рынке. Для крипторынка, который в значительной степени зависит от притока новых средств для роста цен, особенно для мелких цифровых валют, сокращение ликвидности является самым серьезным ударом. Когда-то царивший "рост всего", в этом цикле был заменен структурным рынком с "ротацией секторов" или даже "лишь несколькими горячими точками".

Рост альтернативных издержек: когда инвесторы могут легко получать более 5% безрисковой доходности от государственных облигаций США, альтернативные издержки удержания таких активов, как Биткойн, которые не генерируют денежный поток и имеют резкие колебания цен, резко возрастают. Это приводит к тому, что значительные объемы капитала, стремящегося к стабильной доходности, покидают крипторынок, что еще больше усиливает эффект "кровопотери" на рынке.

Для обычных инвесторов, привыкших гоняться за горячими темами в условиях избытка ликвидности, изменения в этой среде жестоки. Отсутствие глубоких исследований и простое следование за модой в торговле легко приводит к тяжелым потерям в этом цикле, что и является основной трудностью текущего цикла.

Два. Возможности приходят: от спекуляций к ценности, появление новых возможностей

Однако другая сторона кризиса — это возможность. Макроэкономические неблагоприятные условия подобны стресс-тесту, который выжимает пузырь из рынка, отбирая действительно долгосрочные активы и нарративы с высокой ценностью, открывая тем самым эпоху золотого века для подготовленных инвесторов. Устойчивость этого цикла как раз и обеспечивается несколькими мощными эндогенными факторами, независимыми от макроэкономической денежной политики.

1. Институциональный год: спотовые ETF открывают новую главу

В начале 2024 года исторически Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила上市现货比特币ETF. Это не просто выпуск продукта, а революция в мире шифрования. Он открыл "золотые ворота" для триллионов долларов традиционных финансовых средств, позволяя им инвестировать в биткойн в соответствии с нормами и удобно.

Ко второму кварталу 2025 года только два основных ETF, управляемые активами которых превышают несколько сотен миллиардов долларов, обеспечивают мощную покупательную способность за счет постоянного ежедневного чистого притока. Этот "новый источник жизни" из Уолл-стрит в значительной степени компенсирует сокращение ликвидности, вызванное высокими процентными ставками.

Генеральный директор одной крупной компании по управлению активами назвал успех биткойн-ETF "революцией на капиталовложениях" и заявил, что это всего лишь "первый шаг к токенизации активов". Эта поддержка со стороны ведущей компании по управлению активами в мире значительно повысила рыночную уверенность и предоставила обычным инвесторам четкий сигнал следовать за институциональными игроками и осуществлять долгосрочные инвестиции в ценность.

2. Сила кода: надежная поддержка в условиях механизма халвинга

Четвертое "снижение" биткойна в апреле 2024 года уменьшит его ежедневное предложение с 900 до 450 монет. Эта предсказуемая дефляция предложения, зафиксированная в коде, является уникальным очарованием биткойна, отличающим его от всех традиционных финансовых активов. На фоне стабильного или даже растущего спроса (особенно со стороны ETF) снижение предложения предоставляет биткойну прочную математическую поддержку для цены. Исторические данные показывают, что в течение 12-18 месяцев после трех предыдущих снижений цена биткойна достигала исторического максимума. Для инвесторов в ценности это не просто краткосрочная спекуляция, а надежная долгосрочная логика, проходящая через циклы.

3. Инновации в повествовании: Web3 начинает решать реальные проблемы

Макроэкономические ветры заставляют участников рынка перейти от простого спекулирования к исследованию внутренней ценности проектов. Главные акценты этого цикла больше не находятся на спекулятивных активах без оснований, а на тех инновационных нарративах, которые стремятся решить реальные мировые проблемы:

• Искусственный интеллект (AI) + шифрование: сочетание вычислительной мощности AI с механизмом стимулов блокчейна и правами на данные, создающее совершенно новые децентрализованные интеллектуальные приложения.
• Токенизация реальных мировых активов (RWA): перенос активов из реального мира, таких как недвижимость, облигации, произведения искусства, в блокчейн, освобождая их ликвидность и преодолевая барьеры между традиционными финансами и цифровыми финансами.
• Децентрализованная сеть физической инфраструктуры (DePIN): использование токенов для стимулирования совместного строительства и эксплуатации сети физической инфраструктуры в реальном мире глобальными пользователями, такими как 5G базовые станции, сети сенсоров и т.д.

Появление этих нарративов знаменует собой фундаментальное изменение в криптоиндустрии от "спекуляций" к "инвестициям в价值". Для обычных инвесторов это означает, что возможности обнаружения ценности через глубокое исследование значительно увеличились, и знания и проницательность впервые стали более важными на этом рынке, чем простая смелость и удача.

Три, путь выживания в новом цикле: терпеливое планирование в условиях изменений

Мы находимся на перекрестке эпох. "Ястребиная финальная глава" Федеральной резервной системы разворачивается, а увертюра к смягчению еще не началась. Для обычных инвесторов понимание и адаптация к новым правилам игры являются ключом к преодолению циклов и захвату золотых возможностей.

1. Коренное изменение инвестиционной парадигмы

• От преследования хайпов к инвестициям в стоимость: откажитесь от иллюзий поиска "следующей стократной монеты" и сосредоточьтесь на исследовании фундаментальных показателей проектов, понимании их технологий, команд, экономических моделей и окружающей конкурентной среды.
• От краткосрочных спекуляций к долгосрочным инвестициям: в "бычьем рынке ценностей" настоящая прибыль принадлежит тем, кто способен распознавать основные активы и долго их держать, преодолевая волатильность, а не тем, кто часто торгует.
• Построение дифференцированного инвестиционного портфеля: в новом цикле роли различных активов станут более четкими. Биткойн, как признанный институциями "цифровой золото", является "опорой" портфеля; Эфириум благодаря своей мощной экосистеме и ожиданиям ETF является ключевым активом с атрибутами как хранения стоимости, так и производственных средств; в то время как высокоразвивающиеся новые проекты должны быть "ракетными двигателями", основанными на глубоких исследованиях и небольших позициях, сосредоточенными на передовых направлениях с реальным потенциалом, таких как ИИ и DePIN.

2. Сохраняйте терпение, планируйте заранее

Исследование выявило интересный феномен: в последние 12 месяцев сроков полномочий трех последних председателей Федеральной резервной системы, даже при высоких процентных ставках, средний индекс S&P 500 вырос на 16%. Это указывает на то, что как только рынок убеждается, что цикл ужесточения завершен, риск-аппетит может начать восстанавливаться даже до того, как произойдут понижения ставок.

Такая ситуация с "опережающим" рынком также может возникнуть на крипторынке. Когда внимание рынка в основном сосредоточено на краткосрочной игре "когда же произойдет снижение процентной ставки", настоящие мудрецы уже начинают задумываться, какие активы и какие сектора займут наиболее выгодные позиции на этом будущем пиршестве, движимом макроэкономическими ветрами и циклом индустрии, когда прелюдия к смягчению наконец начнет звучать.

Заключение

Этот криптопериод, безусловно, стал краеугольным камнем для понимания и психологии обычных инвесторов. Эра "Ликвидность бычьего рынка", когда можно было легко заработать на смелости и удаче, завершилась, и наступила эра "бычьего рынка ценности", требующая глубокого изучения, независимого мышления и долгосрочного терпения. Именно в этом и заключается его "трудность".

Однако именно в эту эпоху институциональные средства поступают в рынок в беспрецедентных масштабах, обеспечивая надежный фундамент; логика ценности основных активов становится все более ясной; приложения, которые действительно могут создавать ценность, начинают укореняться. Для тех, кто готов учиться, принимать изменения и рассматривать инвестиции как путешествие по реализации знаний, это, безусловно, "золотая эпоха" для соревнований с ведущими инвесторами и совместного получения долгосрочных дивидендов от роста отрасли. История не повторяется просто, но всегда удивительно похожа. Между финалом и прологом терпение и дальновидность будут единственным путем к успеху.