Проблемы и возможности, с которыми сталкивается инфраструктура криптоактивов

Текущая рыночная среда

Сфера инфраструктуры криптоактивов испытывает явное рыночное ослабление. После многих лет быстрого роста, оценки инфраструктурных проектов начали падать, а отношение инвесторов стало более осторожным. Это отражает постепенное взросление рынка, так как простое полагание на технологические инновации уже не может поддерживать высокие оценки.

Инновационные барьеры

В настоящее время инфраструктурные проекты сталкиваются с критическим затруднением: большинство из них предоставляют схожие функции, недостаточно дифференцируясь. Хотя технологии и продвигаются, прорывных случаев использования, способных поддерживать новые категории приложений, пока не наблюдается. Шифрование экосистема испытывает трудности с предложением достаточной ценностной пропозиции для зрелых платформ Web2, чтобы они могли перейти на блокчейн. За исключением децентрализации, у этих платформ почти нет причин кардинально изменять свои существующие операционные модели. Этот фундаментальный барьер для принятия приводит к тому, что торговля и спекуляции остаются основными приложениями большинства инфраструктурных уровней, ограничивая потенциал изменений в данной области.

Чрезмерное строительство инфраструктуры

Многие инфраструктурные проекты чрезмерно фокусируются на инновациях передовых технологий, игнорируя реальные потребности разработчиков. Они часто чрезмерно акцентируют внимание на элементах, выходящих за рамки основных функций, таких как защита конфиденциальности, предположения о доверии, проверяемость и прозрачность. Этот опережающий технологический подход игнорирует краткосрочную рыночную приемлемость и практическое применение, что не только увеличивает сложность раннего продвижения, но и приводит к трудностям в получении эффективной обратной связи и верификации проекта.

Рост таких инфраструктурных проектов создал противоречивую ситуацию - слишком много платформ конкурируют за ограниченное количество привлекательных приложений. Этот дисбаланс привел к возникновению множества "призрачных цепочек", которые имеют крайне низкий уровень реального использования и почти не приносят дохода, создавая несостоятельные экономические модели, которые в основном зависят от увеличения токена, а не от реальной ценности.

Например, хотя технология ZKVM довольно продвинута, обеспечиваемая ею проверяемость в настоящее время не может эффективно решить реальные проблемы, с которыми сталкивается блокчейн, и не может способствовать более тесной интеграции приложений Web2 с блокчейн-технологиями. Таким образом, технология ZKVM в настоящее время больше похожа на идеализированный, а не практический инфраструктурный продукт.

В отличие от этого, облачные вычисления напрямую отвечают на потребности, подтвержденные рынком, а именно, как эффективно управлять серверными ресурсами с различной конфигурацией, временем и местоположением. Эта потребность сама по себе уже имеет зрелую рыночную основу, и облачные платформы, благодаря модульным и интерфейсным серверным ресурсам, управлению базами данных и услугам хранения, напрямую удовлетворяют реальные потребности разработчиков в быстрой развертке, гибком масштабировании и оптимизации затрат. Именно потому, что они эффективно решают проблемы компаний и разработчиков, технологии облачных вычислений быстро получили признание на рынке и в конечном итоге развились в важную инфраструктуру, поддерживающую интернет-экономику.

Разрыв цикла обратной связи

Здоровая криптоэкосистема требует эффективного цикла обратной связи между разработчиками приложений и строителями инфраструктуры. В настоящее время этот цикл разорван — разработчиков приложений беспокоят ограничения инфраструктуры, а команды инфраструктуры не имеют четких сигналов, чтобы понять, какие функции могут способствовать реальному использованию. Восстановление этого механизма обратной связи имеет решающее значение для устойчивого роста. Несмотря на эти проблемы, разработка инфраструктуры по-прежнему остается прибыльной, 35 из 50 крупнейших по рыночной капитализации криптоактивов поддерживают свой собственный уровень инфраструктуры. Тем не менее, стандарты успеха значительно возросли — новые инфраструктурные проекты должны одновременно демонстрировать конкретные примеры использования, широкий притяжение пользователей и захватывающий нарратив, чтобы достичь значимой оценки.

Недавние успешные инфраструктурные проекты

За последний год некоторые инфраструктурные проекты добились выдающихся результатов благодаря событиям по генерации токенов или крупномасштабному финансированию. Эти проекты представляют собой самые влиятельные новые инфраструктуры на первичном и вторичном рынках:

Базовая инфраструктура блокчейна

• Движение: MoveVM Эфириум Layer2
• Berachain: доказательство ликвидности, совместимый с EVM Layer1
• Monad: высокопроизводительный EVM-совместимый Layer1
• Solayer:重остановка на основе экосистемы Solana, сверхбыстрая SVM
• Сжато: Сеть генерации ZK-доказательств и ZKVM

Новая инфраструктура

• Walrus: Решение для хранения Blob
• Aethir: Сеть GPU-вычислений
• Double Zero: Децентрализованная физическая оптоволоконная сеть
• Eigenlayer: предоставляет безопасность Ethereum для новых протоколов
• Humanity: Платформа протокола цифровой идентичности

Мост между Web2 и Web3

• Ондо:RWA Layer2
• Plume:RWAFi блокчейн
• История: Платформа IP с программируемым управлением на базе искусственного интеллекта

Основные наблюдения и анализ

Зрелость рынка и переоценка

Текущей отличительной чертой рынка является изменение логики оценки. Ранее модель, полагающаяся исключительно на технический нарратив и высокую полностью разведенную оценку для привлечения инвестиций, сталкивается с серьезными вызовами.

Неподдерживаемая экономика токенов

Многие проекты демонстрируют высокую полностью разбавленную оценку, низкую рыночную капитализацию и низкий объем торгов. Это предвещает, что в будущем массовое разблокирование токенов приведет к постоянному давлению на продажу, и даже если проект достигнет технического прогресса, это может привести к падению цен из-за разбавления токенов, что, в свою очередь, подорвет доверие пользователей и создаст негативную обратную связь. Это указывает на то, что здоровая и устойчивая модель токенов имеет решающее значение для долгосрочного здоровья инфраструктуры, и ее важность не меньше, чем сама технология.

Оценка потолка и вызовы выхода

Даже успешные проекты, похоже, сталкиваются с невидимым пределом оценки в около 10 миллиардов долларов. Это означает, что для инвесторов получение сверхприбыли требует входа на очень ранней стадии, подчеркивая важность тайминга и ранней оценки. Рынок больше не готов легко платить за чистый потенциал, а требует более четких доказательств ценности.

Исполнительная сила подавляет преимущества первопроходцев

Не все проекты, которые создали новые нарративы, могут получить максимальную оценку. Например, хотя некоторые проекты являются пионерами в своих областях, многие последующие проекты получили значительную или даже более высокую оценку благодаря более сильной реализации, лучшему рыночному времени или более оптимизированным решениям. Это указывает на то, что в условиях все более переполненного рынка важность качественного исполнения, эффективных рыночных стратегий и умения улавливать момент становится все более очевидной.

Технический прагматизм на подъеме

Направления технологического развития инфраструктуры демонстрируют явную прагматичную тенденцию; рынок предпочитает решения, которые могут решать реальные проблемы, оптимизировать существующие парадигмы или эффективно соединять реальный мир.

"Постоянная ценность, "быстрее и дешевле"

Несмотря на то, что рынок ищет прорывные инновации, спрос на оптимизацию основных характеристик блокчейна остается сильным. Некоторые проекты добились значительной оценки, повысив производительность существующих виртуальных машин, а не вводя новые парадигмы. Это указывает на то, что до нахождения следующего поколенческого убийственного приложения улучшение скорости, стоимости и эффективности по-прежнему является ключевыми ценностными моментами инфраструктуры. Оптимизация сетевого уровня и улучшение безопасности также относятся к данной категории.

Обнимите реальный мир, подключите Web2

Проекты, которые соединяют реальный мир с приложениями и активами, демонстрируют сильную рыночную привлекательность. Проекты, сосредоточенные на реальных мировых активах и программируемости интеллектуальной собственности, получили высокую оценку. Они применяют технологии блокчейн к проверенным концепциям Web2 и вводят в них программируемость, глобальную ликвидность и новые финансовые возможности, снижая порог понимания для пользователей и расширяя области применения.

DeFi и AI стали ценностными якорями

С точки зрения целевых случаев, финансы и искусственный интеллект являются двумя основными областями, которые в настоящее время наиболее признаны рынком и могут поддерживать высокую оценку инфраструктуры. Это указывает на то, что инфраструктура, способная предоставлять базовую поддержку для этих двух высокопотенциальных областей, легче получает одобрение капитала и рынка.

Часть новой нарративы сталкивается с холодом

Некоторые инфраструктурные нарративы, которые когда-то вызывали большие надежды, такие как чисто игровые цепочки, Rollup-as-a-Service, специализированные верификационные уровни, многофункциональные цепочки, цепочки Agent, частично DePIN и Desci и т. д., в этом цикле еще не породили проекты-лидеры с миллиардной капитализацией. Это может отражать то, что в этих областях либо недостаточно зрелая технология, либо еще не найдено четкого, масштабируемого рыночного спроса и устойчивой бизнес-модели.

Экологическая координация и точное повествование

Помимо технологий и рыночной позиции, создание мощной экосистемы и эффективное рыночное общение стали ключевыми рычагами успеха инфраструктурных проектов.

Сетевой эффект экосистемы

Абсолютное большинство проектов с оценкой более 1 миллиарда долларов стремятся создать или интегрировать специализированную экосистему. Будь то привлечение разработчиков для создания приложений или предоставление общей безопасности другим протоколам, это подчеркивает важность сетевых эффектов. Экосистема с несколькими взаимосвязанными проектами может создавать ценность, которая значительно превышает изолированные решения, формируя положительный цикл, привлекающий больше пользователей, разработчиков и капитала.

Многоуровневое повествование, точная коммуникация

Инфраструктура должна одновременно ориентироваться на две основные группы: конечных пользователей и разработчиков, и их потребности и интересы совершенно различны. Для конечных пользователей необходимо преобразовать сложные технологии в интуитивные "опытные" истории, подчеркивая прямые преимущества, которые предоставляет технология. Для разработчиков необходимо глубоко объяснить "возможности" технологии, предоставляя профессиональную и точную информацию для оценки. Успешные проекты часто могут адаптировать свои стратегии коммуникации в зависимости от различных аудиторий, эффективно передавая ценностные предложения.

Будущие инвестиционные возможности в инфраструктуру блокчейна

Нацеливание на неудовлетворенный рынок Web2

Наиболее перспективные возможности инфраструктуры будут нацелены на крупные рынки Web2, которые еще не были должным образом обслужены решениями на основе блокчейна. Эти проекты могут создать глобально доступные рынки, одновременно вводя улучшенные финансовые механизмы.

Создание новых категорий инфраструктуры

По сравнению с постепенным улучшением существующей инфраструктуры, новая категория инфраструктуры будет приносить значительную ценность, например:

• Инфраструктура, основанная на намерениях: протокол, позволяющий пользователям выражать желаемый результат, а не конкретные сделки, автоматически обрабатывающий оптимизацию выполнения.
• Добавьте конфиденциальность для каждой блокчейна, инфраструктура HTTPS для Web3

Удовлетворение потребностей пользователей, стабильный доход инфраструктуры

С развитием индустрии блокчейн, долгосрочная ценность инфраструктуры постепенно возвращается к ее основным функциям: удовлетворению реальных потребностей пользователей и созданию устойчивого дохода. Ранний ажиотаж на рынке мог основываться на ожиданиях и технологических нарративах, но в конечном итоге инфраструктура, которая не может эффективно обслуживать пользователей и строить устойчивую экономическую модель, будет трудно поддерживать.

Постоянный поток доходов является жизненной кровью здоровой работы проекта, он не только должен покрывать высокие операционные расходы, но и должен обеспечивать участникам экосистемы реальную прибыль, например, для выкупа токенов, стимулирования участников и т. д. В настоящее время некоторые ведущие Layer2 уже достигли значительного дохода от протокола. Однако из-за изменения предпочтений инвесторов в этом цикле цена их токенов все еще находится на относительно низком уровне, что отражает несоответствие между доходами и оценкой. В настоящее время полная разбавленная оценка ведущих Layer2 составляет 500-кратный годовой доход протокола. Они пытаются исправить это несоответствие с помощью таких мер, как выкуп токенов.

Недостаток доходов для поддержки инфраструктуры, большее зависимость от продажи токенов для поддержания работы команды. Эта стратегия трудно устоять перед колебаниями рыночного цикла. Стабильный доход является прямым доказательством того, что рынок решает реальные проблемы и предоставляет эффективные услуги. Для разработчиков инфраструктура может с сотнями раз более высокой эффективностью реализовать уже широко используемые сложные случаи, или реализовать функции, которые ранее были невозможны; для конечных пользователей это может обеспечить более плавный опыт, более низкие затраты на использование и более богатый функционал.

Активная интеграция блокчейна в Web2 приложения

Создание революционного приложения с нуля требует значительных временных и ресурсных затрат. Более эффективный подход заключается в том, чтобы следовать недавней революции в области ИИ: напрямую интегрировать функции блокчейна в существующие приложения Web2. Удивительная скорость внедрения ИИ в первую очередь вызвана не отдельными приложениями ИИ, а тысячами устоявшихся платформ, которые интегрируют функции ИИ в существующий пользовательский опыт.

Таким образом, инфраструктура блокчейна должна приоритизировать пути бесшовной интеграции, позволяя приложениям Web2 постепенно реализовывать функции блокчейна, не нарушая их основного пользовательского опыта. Самая успешная инфраструктура позволит знакомым приложениям предоставлять функции владения, транзакций и финансов.