Биткойн и золото: двойственная связь в новой международной валютной системе

Недавние резкие колебания на глобальных капиталовложениях, рост йены вызвал изменения в арбитражной торговле, индекс VIX резко возрос, даже золото испытало некоторые ликвидные удары и немного скорректировалось. Биткойн на этот раз значительно упал вместе с рисковыми активами, что, похоже, противоречит его "двойственной" природе. Тем не менее, мы по-прежнему твердо верим, что с ускоренной эволюцией новой международной валютной системы, двойственная связь между Биткойном и золотом станет более тесной.

Смотря на историю, с 1970 года цена на золото (по отношению к доллару) пережила три основных цикла роста. 70-е годы были настоящей "золотой эпохой", максимальное повышение цены на золото к доллару составило более 17 раз. Этот период совпал с распадом Бреттон-Вудской системы, разрывом связи доллара с золотом, а также двумя нефтяными кризисами и геополитической напряженностью, что позволило золоту проявить свои свойства сохранения стоимости и хеджирования. После 80-х годов цена на золото вошла в стадию консолидации, а в 90-е годы ослабела, что соответствует контролю над глобальной инфляцией и восстановлению экономического роста.

Первое десятилетие XXI века стало свидетелем второго раунда роста, когда цена золота к доллару США увеличилась более чем в 5 раз. В этот период произошло разрушение интернет-пузыря, вступление Китая в Всемирную торговую организацию вызвало инфляционные ожидания, а кризис субстандартного кредитования и европейский долговой кризис побудили центральные банки развитых стран начать политику неограниченного количественного смягчения. После 2010 года, с восстановлением доллара и сокращением количественного смягчения в США, а также повышением процентных ставок, золото снова вошло в десятилетний период консолидации.

В настоящее время мы находимся в третьем этапе роста, который начался в 2019 году, цена золота к доллару выросла почти в 2 раза. Этот этап можно разделить на два периода: с конца 2018 года до начала 2022 года, когда из-за обострения торговых конфликтов между Китаем и США и пандемии COVID-19 денежно-кредитная политика стран была значительно ослаблена, а реальные процентные ставки быстро снизились; с 2022 года до настоящего времени, в эпоху после пандемии, несмотря на то, что США быстро повышают процентные ставки в ответ на высокую инфляцию, цена золота все равно выросла более чем на 30%.

Традиционная экономика считает, что цена на золото имеет значительную отрицательную корреляцию с реальными процентными ставками, но эта модель, похоже, больше не применима в постпандемическую эпоху. Истинная ценность золота заключается в "консенсусе", а его выход за пределы рамок ценообразования реальных процентных ставок отражает обратную связь периода перехода к новой международной валютной системе, в сущности, это укрепление "консенсуса" валютных свойств золота.

Центральные банки по всему миру и частный сектор диверсифицируют риски доллара, увеличивая запасы золота. С 2020 года чистые закупки золота центральными банками мира значительно возросли, а запасы золотых ETF в Азии также существенно выросли, что отражает ожидания диверсификации и эволюции международной валютной системы.

Биткойн и золото имеют много общего, таких как дефицит, децентрализация, невозможность подделки, легкость деления и удобство. В январе 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США одобрила上市 первых Биткойн ETF, что знаменует дальнейшее движение Биткойна к мейнстриму. В последние годы положительная корреляция между ценами Биткойна и золота значительно возросла, что намекает на то, что он может эволюционировать из высокорискового актива в "товарную валюту".

Смотря в будущее, международная валютная система вступит в новую стадию. До официального утверждения новой системы тенденция к диверсификации резервных валют будет продолжаться, происходя как на уровне государств, так и в частном секторе. С учетом роста глобальной инфляции и увеличения геополитической неопределенности, золото все еще будет сохранять восходящий тренд. В то же время процесс мейнстримизации Биткойна ускоряется, и его ценность как резервной валюты, вероятно, будет развиваться наравне с золотом.