Вайтпейпер Управления денежного обращения Сингапура: Глобальный Layer 1 - Основной уровень финансовой сети

Введение

Глобальная инициатива первого уровня (GL1) направлена на исследование разработки многофункциональной инфраструктуры общего реестра на основе технологии распределенного реестра (DLT) для финансовой отрасли, разработанной регулируемыми финансовыми учреждениями. Наша цель заключается в том, чтобы дать возможность регулируемым финансовым учреждениям использовать эту инфраструктуру общего реестра для развертывания взаимно совместимых приложений цифровых активов через юрисдикции, управляемых общими стандартами активов, смарт-контрактами и технологиями цифровой идентификации. Создание инфраструктуры общего реестра высвободит ликвидность, распределенную по нескольким местам, и позволит финансовым учреждениям более эффективно сотрудничать. Финансовые учреждения смогут расширить спектр услуг, предлагаемых клиентам, одновременно снижая затраты на создание собственной инфраструктуры.

! 10 000 слов в Белой книге MAS о глобальном уровне 1 - фундаментальном слое финансовых сетей

Основное внимание GL1 уделяет предоставлению финансовым учреждениям инфраструктуры общего реестра для разработки, развертывания и использования приложений, подходящих для цепочки создания стоимости в финансовой отрасли, таких как выпуск, распределение, торговля и расчет, хранение, услуги по активам и платежи. Это может улучшить трансакционные платежи, а также трансакционное распределение и расчет инструментов капитального рынка. Создание альянса финансовых учреждений, использующего DLT для решения таких специфических случаев, как трансакционные платежи, не является новой инициативой. Преобразовательный потенциал уникального подхода GL1 заключается в разработке инфраструктуры общего реестра, которая может быть использована для различных случаев использования и поддерживать комбинированные транзакции с участием различных финансовых активов и приложений, одновременно соответствуя нормативным требованиям.

Используя возможности более широкой финансовой экосистемы, финансовые учреждения могут предоставлять конечным пользователям более богатые и разнообразные услуги и быстрее выводить их на рынок. Инфраструктура общего реестра GL1 позволит финансовым учреждениям создавать и разрабатывать сложные приложения, используя возможности других поставщиков приложений. Это может проявляться в программном моделировании и выполнении финансовых соглашений на уровне учреждений для валютного обмена и расчетов. Это, в свою очередь, может улучшить взаимодействие токенизированных валют и активов, реализовать синхронную доставку цифровых и других токенизированных активов для расчетов по платежам (DvP), а также расчеты по платежам за валютный обмен (PvP). Дальнейшее развитие может поддерживать расчеты по доставке за платежи (DvPvP), где цепочка расчетов может состоять из группы синхронизированных токенизированных валют и активов.

В данной статье рассматривается инициатива GL1 и обсуждается роль инфраструктуры распределенного реестра, которая будет соответствовать применимым нормативным актам и управляться универсальными техническими стандартами, принципами и практиками, позволяя регулируемым финансовым учреждениям развертывать токенизированные активы в рамках различных юрисдикций. Участие заинтересованных сторон из публичного и частного секторов крайне важно для обеспечения создания инфраструктуры распределенного реестра в соответствии с соответствующими нормативными требованиями и международными стандартами, а также для удовлетворения потребностей рынка.

Фон и мотивация

Традиционная инфраструктура, поддерживающая глобальные финансовые рынки, была разработана десятилетия назад, что привело к изолированным базам данных, различным коммуникационным протоколам и высоким затратам на обслуживание собственных систем и кастомизированную интеграцию. Хотя глобальные финансовые рынки все еще мощные и устойчивые, потребности отрасли стали более сложными и масштабными. Простое поэтапное обновление существующей финансовой инфраструктуры может оказаться недостаточным, чтобы успевать за сложностью и темпами изменений.

Таким образом, финансовые учреждения обращаются к таким технологиям, как распределенные реестровые технологии (DLT), поскольку они обладают потенциалом модернизировать рыночную инфраструктуру и предложить более автоматизированные и экономически эффективные модели. Стоит отметить, что участники отрасли запустили свои собственные программы цифровых активов. Однако они выбрали разные технологии и поставщиков для своих программ, что ограничивает интероперабельность.

Ограничения в взаимной совместимости систем приводят к фрагментации рынка, а ликвидность оказывается заблокированной между различными местами из-за несовместимой инфраструктуры. Хранение ликвидности в разных местах может увеличить затраты на капитал и возможности. Кроме того, резкий рост различных инфраструктур и отсутствие общепризнанных классификаций и стандартов для цифровых активов и DLT увеличивает затраты на внедрение, поскольку финансовым учреждениям необходимо инвестировать и поддерживать различные типы технологий.

Для достижения бесшовных трансакций через границы и полного использования ценности DLT необходимо разрабатывать соответствующую инфраструктуру с акцентом на открытость и взаимозаменяемость. Поставщики инфраструктуры также должны понимать применимые законы и регулирующие нормы, связанные с выпуском и передачей токенизированных финансовых активов, а также регулирование продуктов, созданных в рамках различных токенизированных структур.

Недавняя рабочая статья Банк международных расчетов (BIS) разъясняет видение "финансового интернета" (Finternet) и "унифицированного реестра" (Unified Ledger), что еще больше поддерживает токенизацию и ее роль в таких приложениях, как трансакции через границы и расчет ценных бумаг. Если управлять этим должным образом, открытая и взаимосвязанная финансовая экосистема может улучшить доступ к финансовым услугам и их эффективность за счет лучшей интеграции финансовых процессов.

! 10 000 слов интерпретация MAS Global Layer 1 - Фундаментальный уровень финансовых сетей

Несмотря на то, что эксперименты и пилотные проекты по токенизации активов достигли хорошего прогресса, отсутствие финансовых сетей и технической инфраструктуры, подходящих для финансовых учреждений для осуществления сделок с цифровыми активами, ограничивает способность финансовых учреждений развертывать токенизированные активы в коммерческих масштабах. Таким образом, участие на рынке токенизированных активов и возможности вторичной торговли по сравнению с традиционным рынком все еще остаются низкими.

В следующем абзаце будут обсуждены две сетевые модели, которые сегодня часто используются финансовыми учреждениями, а также третья модель, которая сочетает в себе открытость модели 1 и меры защиты модели 2.

Модель 1: публичная блокчейн без разрешений

В настоящее время публичные безразрешительные блокчейны привлекают множество приложений и пользователей, поскольку они разработаны для того, чтобы быть открытыми и доступными для всех сторон. По сути, они похожи на интернет, где публичная сеть может расти экспоненциально, поскольку для участия в сети не требуется одобрения. Таким образом, публичные безразрешительные блокчейны имеют значительный потенциальный сетевой эффект. Создавая на основе общего и открытого инфраструктуры, разработчики могут использовать существующие возможности, не восстанавливая подобную инфраструктуру самостоятельно.

Публичные безлицензионные сети изначально не были разработаны для регулируемых действий. Они по своей сути автономны и децентрализованы. Нет юридических лиц, отвечающих за эти сети, и отсутствуют исполняемые соглашения об уровне обслуживания (SLA) по производительности и устойчивости (включая снижение рисков сети), а также не хватает определенности и гарантий в обработке транзакций.

Из-за отсутствия четкой подотчетности, анонимности поставщиков услуг и отсутствия соглашений об уровне обслуживания эти сети не могут быть применимы к регулируемым финансовым учреждениям без дополнительных мер защиты и контроля. Кроме того, правовые соображения и общие рекомендации относительно использования таких блокчейнов также неясны. Эти факторы затрудняют использование их регулируемыми финансовыми учреждениями.

Модель 2: частная разрешенная блокчейн

Некоторые финансовые учреждения уже определили, что существующие публичные безлицензионные блокчейны не могут удовлетворить их потребности. Поэтому многие финансовые учреждения выбирают создание независимых частных лицензионных сетей и их экосистем.

Эти частные разрешенные сети содержат технические характеристики, которые позволяют им реализовывать правила, процедуры и смарт-контракты в соответствии с применимыми законами и нормативными рамками. Они также разработаны для обеспечения устойчивости сети перед лицом злонамеренных действий.

Однако, увеличение числа частных и разрешенных сетей, если они не могут взаимодействовать друг с другом, может в долгосрочной перспективе привести к более значительной фрагментации ликвидности оптового финансового рынка. Если это не будет решено, фрагментация уменьшит сетевые эффекты финансовых рынков и может привести к трениям для участников рынка, таким как недоступность, увеличенные требования к ликвидности из-за разделения ликвидных пулов и арбитраж цен между сетями.

Модель 3: Общественный лицензионный блокчейн

Публичная разрешённая сеть позволяет любым субъектам, соответствующим условиям участия, участвовать, но виды деятельности участников в сети ограничены. Публичная разрешённая сеть, управляемая финансовыми учреждениями для финансового сектора, может обеспечить преимущества открытой и доступной сети при минимизации рисков и беспокойств.

Такая сеть будет основана на принципах открытости и доступности, аналогичных публичному интернету, но с встроенными мерами защиты для использования в качестве сети обмена ценностями. Например, правила управления сетью могут ограничивать членство только для регулируемых финансовых учреждений. Транзакции могут быть дополнены технологиями, повышающими конфиденциальность, такими как нулевое знание и гомоморфное шифрование. Хотя концепция публичных и разрешённых сетей не нова, подобная сеть, предоставленная регулируемыми финансовыми учреждениями в массовом порядке, пока не имеет прецедентов.

Инициатива GL1 будет исследовать и рассматривать различные сетевые модели, включая концепцию публичной лицензированной инфраструктуры в контексте соответствующих требований регулирования. Например, регулируемые финансовые учреждения могут управлять узлами GL1, а участники платформы GL1 будут проходить проверку «узнай своего клиента» (KYC). В последующих разделах будет описано, как GL1 функционирует на практике.

Инициатива GL1

Инициатива GL1 направлена на содействие разработке инфраструктуры общего уровня для размещения токенизированных финансовых активов и финансовых приложений вдоль финансовой цепочки ценностей.

! Толкование 10 000 слов Белой книги MAS "Глобальный уровень 1 - Фундаментальный слой финансовых сетей"

Инфраструктура GL1 будет беспристрастной к типам активов; она будет поддерживать токенизированные активы и токенизированные валюты, выпущенные пользователями сети (такими как регулируемые финансовые учреждения) в различных юрисдикциях и в различных валютных номиналах. Это может упростить процесс обработки, поддерживать автоматические мгновенные трансакции средств через границу и способствовать одновременному проведению валютных свопов (FX) и расчетов по ценным бумагам на основе заранее определенных условий.

Эта инфраструктура будет разработана финансовыми учреждениями для финансового сектора и будет служить платформой, предоставляющей следующие функции:

• Синхронизация между приложениями
• Комбинируемость
• Защита конфиденциальности
• Совместимость с внутренними приложениями активов, которые уже токенизированы и/или выпущены на инфраструктуре

Компания GL1 будет выступать в качестве поставщика технологий и поставщика общественной инфраструктуры, охватывающей различные рынки и юрисдикции. Для содействия развитию экосистемы решений GL1 также будет поддерживать регулируемые финансовые учреждения в создании, эксплуатации и развертывании приложений на универсальной цифровой инфраструктуре, которая охватывает следующее:

• Жизненный цикл сделки (первичное размещение, торговля, расчет, платеж, управление залогом, корпоративные действия и др.)
• Выпуск и торговля различными типами активов (например, наличные деньги, ценные бумаги, альтернативные активы)

3.1 Ключевые цели

Чтобы реализовать видение создания более эффективных решений для клиринга и расчета, а также разблокировать новые бизнес-модели с помощью программирования и комбинированных функций, инициатива GL1 сосредоточится на следующих аспектах:

a) поддержка создания многофункциональных сетей.

b) позволяет развертывать различные приложения от платежей и привлечения капитала до вторичных торгов.

c) предоставляет инфраструктуру для хостинга и выполнения сделок, связанных с токенизированными активами. Токенизированные активы представляют собой цифровое представление ценности или прав, которые могут быть электронно переданы и хранятся. Токенизированные активы могут быть активами разных классов (такими как акции, фиксированный доход, доли фондов и т. д.) или валютой (такой как деньги коммерческих банков, деньги центрального банка).

d) Поощрять разработку и установление международно признанных универсальных принципов, политик и стандартов для обеспечения совместимости токенизированных активов и приложений, разработанных на GL1, как на международном уровне, так и между сетями.

! Толкование Белой книги MAS на 10 000 слов о глобальном уровне 1 - фундаментальном слое финансовых сетей

3.2 Принципы проектирования

Чтобы достичь цели удовлетворения потребностей финансовой отрасли с помощью GL1, базовая цифровая инфраструктура GL1 будет разрабатываться в соответствии со следующими принципами:

• Открытость и стандартизация: Технические спецификации будут открыты и доступны, члены смогут легко создавать и развертывать приложения. В подходящих случаях могут использоваться отраслевые стандарты и открытые протоколы (для платежных сообщений и токенов). Если существующие стандарты еще не разработаны или недостаточны, будут предприняты соответствующие усилия, чтобы обеспечить гибкость дизайна и возможность предложения или включения в будущие стандарты.

• Соответствие применимым нормативным актам и открытость для регуляторов: Платформа GL1 будет соблюдать применимые законы и регуляторные требования. Политика контроля в конкретной юрисдикции должна разрабатываться на уровне приложений, а не быть встроенной в платформу GL1. Юридические и регуляторные требования, применимые к членам или конечным пользователям, могут зависеть от коммерческого применения, услуг и