Цикл Биткойна в четыре года, возможно, завершился, модель колебания цен меняется.

Четырехлетний цикл бычьего и медвежьего рынков Биткойна стал широко обсуждаемой темой в отрасли. Эта модель резких колебаний цен и периодического повторения пронизывает большую часть истории развития Биткойна. Тем не менее, у нас есть основания полагать, что этот четырехлетний циклический закон может подойти к концу.

Чтобы понять это явление, нам сначала нужно рассмотреть причины формирования четырехлетнего цикла. Основные факторы можно свести к следующим трем:

1. Механизм халвинга

Система Биткойн уменьшает награду за майнинг вдвое каждые 210000 блоков (примерно каждые четыре года). Этот механизм часто приводит к повышению цен в последующие годы за счет создания нехватки предложения.

Дефицит активов обычно измеряется с помощью отношения запасов к потоку (S2F), то есть соотношения общего существующего предложения к годовому новому предложению. Например, для золота его S2F составляет примерно 60. В настоящее время S2F Биткойна достиг примерно 120, что означает, что его годовое новое предложение составляет лишь половину от золота. С каждым следующим сокращением это число будет продолжать расти.

2. Глобальный цикл ликвидности

Биткойн и глобальное предложение М2 имеют тесную связь. Существует мнение, что глобальная ликвидность также подчиняется циклическому закону примерно раз в четыре года. Хотя его точность не так высока, как у механизма халвинга Биткойна, эта связь действительно существует. Если эта теория верна, то колебания цены Биткойна в унисон с ней становятся вполне логичными.

3. Психологические факторы

Каждый раунд безумного бычьего рынка вызывает новую волну популяризации. Изменение отношения людей к Биткойну подтверждает известную цитату: сначала вас игнорируют, потом высмеивают, затем противостоят вам, и в конце концов вы побеждаете. Этот процесс повторяется примерно каждые четыре года, и степень признания Биткойна постепенно растет, придавая ему больше разумности. После чрезмерного возбуждения обычно происходит обвал рынка, и этот цикл продолжается.

Итак, остаются ли эти факторы по-прежнему доминирующими в динамике цены Биткойна?

Что касается эффекта халвинга, с увеличением общего объема Биткойн, влияние каждого халвинга на новое предложение постепенно ослабевает. Ранее снижение с 25% до 12,5% имело огромное влияние, в то время как сейчас снижение с примерно 0,8% до 0,4% имеет значительно меньший эффект.

Влияние глобальной ликвидности на цену Биткойн все еще существует, но меняется. По мере того как рынок Биткойн переходит от доминирования розничных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов, торговое поведение также изменяется. Институции склонны к долгосрочному удержанию, краткосрочные колебания цен маловероятно, что поколеблют их решимость. Таким образом, хотя глобальная ликвидность все еще может влиять на цену Биткойн, ее чувствительность к денежной массе M2 снижается. Кроме того, покупки институциональных инвесторов на внебиржевом рынке также в определенной степени сдерживают колебания цен.

С психологической точки зрения, широкое принятие Биткойна усиливает его стабильность в сознании людей. Влияние распродаж со стороны розничных инвесторов на рынок снижается, в то время как доминирование институциональных покупателей на рынке также снижает колебания цен, вызванные розничными инвесторами.

Таким образом, Биткойн по-прежнему является одним из самых многообещающих активов в мире, но его модель роста меняется, переходя от циклического роста к (логарифмическому) линейному росту. Глобальная ликвидность стала основным двигателем текущего рынка. В отличие от большинства активов, которые распространяются сверху вниз (от институциональных инвесторов к розничным), Биткойн достиг распространения снизу вверх, проникая от массовой базы к основным институтам. Эта особенность делает рынок более стабильным в процессе его зрелости, а его модель развития становится все более упорядоченной.