Дело о банкротстве Mt. Gox и его потенциальное влияние на рынок Биткойн

MtGox был крупнейшей биржей в области Биткойн, основанной в Японии в июле 2010 года. В свое время его объем торгов составлял более 80% от всего рынка. Однако в 2013 году произошел крупный инцидент с безопасностью, в результате которого было украдено 850000 Биткойн. Этот инцидент в конечном итоге привел к банкротству биржи, хотя позже было возвращено около 200000 Биткойн.

С 2014 года в отношении 200 000 Биткойн, связанных с вопросом компенсации, инвесторы и назначенные судом доверенные лица ведут длительные судебные разбирательства. Из них около 60 000 Биткойн использованы для оплаты различных расходов, а оставшиеся около 140 000 Биткойн стали основным источником компенсации.

В долгие годы ожидания результатов некоторые организации начали приобретать долговые обязательства Mt. Gox. В то же время торговля долговыми обязательствами между физическими лицами также была довольно распространена. Например, в 2019 году одна инвестиционная группа купила долговые обязательства на каждую монету Биткойн по цене 900 долларов, что вдвое превышало цену Биткойна на момент банкротства Mt. Gox. Цены на долговые обязательства могут колебаться в зависимости от рыночной ситуации, предоставляя оригинальным кредиторам, опасающимся, что не смогут получить полное возмещение, возможность частично вернуть свои средства.

В 2021 году Mt. Gox в конечном итоге утвердил план компенсации. Согласно этому плану, поскольку украденные активы не могут быть полностью возвращены, биржа может компенсировать кредиторам только около 23,6% их первоначальных требований. Кредиторы могут выбрать возможность получить единовременную компенсацию заранее, но с определенной скидкой, ставка компенсации снизится до 21%. Если выбрать ожидание, возможно получение большей компенсации, но также может возникнуть необходимость в более длительном ожидании и неопределенности.

Компенсация активов состоит в основном из двух частей: одна часть - это наличные, поступившие от продажи части Биткойн японским правительством в период пиковых цен на Биткойн в 2017 году; другая часть - это Биткойн, который составляет 90%-95% от общей компенсации. Кредиторы могут выбрать конкретное соотношение наличных и Биткойн в определенных пределах.

Что касается времени компенсации, ожидается, что потребуется от двух до трех месяцев. Пять бирж будут принимать Биткойн от Mt. Gox для выплат кредиторам и распределять его среди них. Время обработки на каждой бирже различается и составляет от 14 до 90 дней. Следует отметить, что крайний срок для единовременной компенсации установлен на 31 октября 2024 года, и он не будет изменен, если не будет одобрено судом.

В мае 2024 года Биткойн в холодном кошельке Mt. Gox впервые за много лет переместился, вызвав панику на рынке. 5 июля на адресе аккаунта Mt. Gox было перемещено 47 000 Битов, из которых 1545 были переведены на одну торговую платформу для начала выплат. Эта новость, в сочетании с продажей Биткойна правительством Германии в то же время, привела к тому, что цена Биткойна упала более чем на 8% в тот день.

По состоянию на 12 июля, адреса аккаунтов MtGox все еще хранят 138000 Биткойн, что указывает на то, что большая часть потенциального давления на продажу все еще не вошла на рынок. Падение 5 июля может быть лишь частичной реакцией рынка на ожидания давления со стороны MtGox.

Анализ показывает, что кредиторы MtGox могут не продать все полученные Биткойны. С точки зрения прибыли, доходы оригинальных кредиторов уже достаточно значительны, даже поздние приобретатели долговых обязательств могут получить более чем в 10 раз большую прибыль. Кроме того, в течение долгого судебного процесса активный рынок торговли долгами предоставил краткосрочным инвесторам достаточно возможностей для выхода, и, вероятно, остались только долгосрочные инвесторы, верящие в Биткойн.

Предположим, что 75% кредиторов выбирают досрочное единовременное погашение, тогда фактическое количество Биткойн, использованных для погашения, составит около 94117 монет. В зависимости от различных коэффициентов распродажи и временных предположений, количество Биткойн, поступающих на рынок ежедневно, может варьироваться от 1000 до 3000 монет.

Чтобы оценить влияние такого объема поставок на рынок, мы можем обратиться к недавнему случаю продажи Биткойнов правительством Германии. С 19 июня по 12 июля правительство Германии продало около 43,7 тысячи Биткойнов на сумму примерно 2,4 миллиарда долларов. В этот период цена Биткойна упала на максимальные 19%.

Стоит отметить, что рынок часто заранее реагирует на ожидания снижения продаж токенов, до фактического времени продажи. Когда немецкое правительство начало незначительные регулярные продажи Биткойн, рынок начал устойчиво падать. Однако со временем способность рынка к поддержке также усиливается.

Биткойн ETF является одним из относительно стабильных покупок на текущем рынке. Во время распродажи со стороны правительства Германии чистый приток ETF составил около 600 миллионов долларов, что соответствует среднему дневному объему в 43 миллиона долларов. Однако этого спроса недостаточно, чтобы полностью компенсировать давление распродажи со стороны правительства Германии, что приводит к снижению рыночной цены.

! Циклический капитал: анализ давления продаж на погашение Mentougou

В общем, если компенсация от Mt. Gox будет завершена в течение месяца, рынок столкнется с давлением, аналогичным распродаже со стороны немецкого правительства, что может привести к дальнейшему падению цены Биткойна. Если срок компенсации будет продлен до 2-3 месяцев, количество Битов, поступающих на рынок ежедневно, хотя и не будет особенно большим, но ожидание постоянного давления на продажу может привести к колебаниям на рынке на некоторое время.

В настоящее время на биржу было переведено всего 1545 Биткойнов от MtGox, большая часть потенциального давления на продажу еще не поступила на рынок. Когда Биткойны, хранящиеся в MtGox, будут массово распределены по различным биржам, это может вызвать значительную паническую реакцию на рынке, что приведет к резкому падению цен. Однако при фактической продаже индивидуумами, из-за распределенности сделок и трудности отслеживания, влияние на цены может быть не таким значительным.