Крипторынок еженедельный отчет: экономические данные несколько превысили ожидания, краткосрочная корректировка все еще не завершена

На этой неделе биткойн стартовал с 80708.21 долларов и закрылся на уровне 82562.57 долларов, общая недельная прибыль составила 2.31%, амплитуда колебаний 10.86%, объем торгов продолжает снижаться по сравнению с прошлой неделей. Цена биткойна движется в нисходящем канале с небольшим восстановлением.

Данные по CPI, опубликованные в США, оказались немного выше ожиданий, а также появились признаки ослабления конфликта между Россией и Украиной, что дало возможность для передышки на американском фондовом рынке и крипторынке.

Тем не менее, оценки на американском фондовом рынке продолжают падать, и исторические данные показывают, что может быть еще место для дальнейшего падения. Факторы, способствующие падению оценок — неразбериха в тарифной политике может вызвать инфляцию, что, в свою очередь, может привести к опасениям по поводу "стагфляции" в американской экономике, еще не устранены. Чем дольше продолжается эта неопределенность и тупиковая ситуация, тем больше пространства для снижения оценок. Это также причина, по которой мы осторожно относимся к краткосрочному росту биткойна.

Макроэкономический обзор

На прошлой неделе опубликованные данные о занятости в США показали, что число рабочих мест вне сельского хозяйства немного ниже ожиданий, уровень безработицы немного вырос, на рынке труда наблюдаются признаки замедления, что усилило ожидания экономической рецессии и вызвало резкое падение на рынках.

Данные CPI за февраль, опубликованные на этой неделе, показали, что необработанный CPI по сравнению с прошлым годом увеличился на 2.8%, что ниже ожидаемых 2.9%; сезонно отрегулированный CPI по сравнению с предыдущим месяцем увеличился на 0.2%, также ниже ожидаемых 0.3%. Эти данные смягчили панические настроения, вызванные данными по занятости на прошлой неделе, предоставив рынку возможность для передышки.

Под влиянием резкого падения на прошлой неделе и благоприятных данных по CPI на этой неделе, американские акции временно восстановились после глубокого падения, но на протяжении всей недели все еще демонстрируют тенденцию к снижению. Индекс Nasdaq по-прежнему находится ниже 250-дневной средней, недельное снижение сократилось до 2,43%; индекс S&P 500 восстановился выше 250-дневной средней; индекс Dow Jones упал на 3,07%, едва достигнув 250-дневной средней.

14 марта Университет Мичигана опубликовал предварительное значение индекса потребительской уверенности, которое упало до 57,9, что значительно ниже рыночного прогноза 63,1 и предыдущего значения 64,7. В то же время предварительное значение годовой инфляции выросло до 4,9%, превышая прогноз 4,2% и предыдущее значение 4,3%, что отражает нарастающую озабоченность потребителей по поводу экономических перспектив.

В пятницу мировые фондовые рынки в целом отскочили вверх, в основном благодаря позитивным сдвигам в конфликте между Россией и Украиной, где ожидается достижение соглашения о прекращении огня на 30 дней.

Суть текущей коррекции на американском фондовом рынке, возможно, заключается в корректировке оценок, вызванной ожиданиями снижения процентных ставок. Шиллеровское соотношение прибыли к капитализации S&P 500 достигло максимума в 37,80 раза в декабре прошлого года, близко к рекорду в 38,71 раза, установленному в ноябре 2021 года. Эта высокая оценка включает в себя ожидания улучшения торговой политики и стремительного роста AI-индустрии. С начала этого года ожидания роста AI отошли на второй план, а также тарифная политика и увольнения ударили по ожиданиям экономического роста, что делает рынок трудным для поддержания такой высокой оценки и он начинает искать новую точку равновесия.

В настоящее время максимальные падения индексов Nasdaq, S&P 500 и Dow Jones составили 14,59%, 10,36% и 9,79% соответственно, и все они уже близки к 250-дневной скользящей средней, попадая в диапазон "рыночной коррекции" от 10% до 20%. Но это не означает, что рыночная коррекция завершена. Текущий коэффициент P/E шиллера для S&P 500 составляет 34,75 раза, что на около 8,07% ниже пикового значения. Согласно исторической закономерности за последние 20 лет, если падение продолжится, коэффициент может вернуться к 32,89 раза, что означает еще более 5% пространства для снижения. Если вернуться к среднему уровню в 27,25 раза, то все еще есть более 21% пространства для отката.

На фоне рыночной нестабильности, повышенное стремление к безопасности способствовало тому, что цена на золото на время превысила 3000 долларов за унцию. Индекс доллара немного восстановился после достижения нового минимума, доходность двухлетних государственных облигаций США увеличилась на 0,7%, а доходность десятилетних государственных облигаций США выросла на 0,37%, что свидетельствует о том, что часть средств начала покидать государственные облигации США и переходить на фондовый рынок для покупки на дне.

В целом, американский фондовый рынок вошел в стадию коррекции, однако перспективы инфляции и снижения процентных ставок остаются неопределенными. Рынок может продолжить корректироваться вниз, чтобы адаптироваться к текущей сложной экономической ситуации. Учитывая взаимосвязь между спотовым ETF на биткойн и американскими акциями, мы сохраняем мнение, что биткойн будет зависеть от коррекции на американском фондовом рынке. Несмотря на то что биткойн несколько дней подряд восстанавливался и вернулся к уровню около 83000 долларов, в течение следующих двух месяцев он все еще может опуститься до уровня 73000 долларов.

Движение стейблкоинов и биткойн-ETF на спотовом рынке

На этой неделе общий объем средств, поступивших на крипторынок, составил 237 миллионов долларов, что значительно меньше, чем чистый приток в 1,282 миллиарда долларов на прошлой неделе. В частности, на биткойн-ETF было выведено 842 миллиона долларов, на эфириум-ETF - 184 миллиона долларов, а на стейблкоины поступило 1,264 миллиарда долларов.

Хотя объем притока стейблов снизился, а отток средств из ETF увеличился, существующий капитал, поступающий на биржи, превращается в покупательский спрос, поддерживая цену биткойна на уровне 83000 долларов. В настоящее время объем средств на бирже немного восстановился, но это восстановление может быть лишь результатом незначительных действий по покупке на дне, что недостаточно для полного разворота рынка.

Давление на продажу и ситуация с распродажами

Данные показывают, что на прошлой неделе краткосрочные держатели продолжали фиксировать убытки на падении, 13 марта были зафиксированы наибольшие потери, но их объем был ниже, чем 10 марта.

Что касается плавающей прибыли и убытков, то краткосрочные держатели в настоящее время в среднем несут убытки около 9%, включая большое количество держателей ETF. В этой волне падения краткосрочные держатели были как движущей силой, так и основными несущими убытки, и в будущем они будут продолжать испытывать давление в условиях волатильности, что может стать источником дополнительного давления на продажу.

В последние 3 недели падения долгосрочные держатели перешли от сокращения доли к увеличению, чистое увеличение составило около 100000 биткойнов. Еще одна группа, на которую стоит обратить внимание, - это крупные держатели, которые увеличили свою долю почти на 60000 биткойнов, при этом стоимость была ниже 80000 долларов. В долгосрочной перспективе эти две группы, как правило, могут получать стабильную прибыль и служат стабилизаторами рынка.

Периодические индикаторы

Согласно индикаторам рыночного цикла, текущий рынок биткойнов находится в периоде восходящего продолжения, индекс составляет 0.375.