Исследование стейблкоинов: определение, классификация и их важность в сфере цифровых денег

стейблкоин играет ключевую роль на рынке цифровых денег. По состоянию на конец июля 2024 года, общая рыночная капитализация стейблкоинов составляет около 165 миллиардов долларов, что составляет почти 7% от общего рынка цифровых денег в 2.417 триллионов долларов. Среди них Tether (USDT), будучи лидером стейблкоинов, занимает третье место в рейтинге капитализации цифровых денег, уступая только биткойну и эфиру.

В данной статье мы подробно рассмотрим определение стейблкоинов, их классификацию и важное место в экосистеме цифровых денег. Мы также проанализируем случай USDe, чтобы обсудить его механизмы работы и потенциальные риски.

Определение стейблкоина

Финансовый стабильностный комитет и Банк международных расчетов определяют стейблкоин как "криптовалюту, предназначенную для поддержания стабильной стоимости относительно определенного актива или группы активов". Обычно стейблкоин привязан к фиатным деньгам, таким как доллар.

Необходимость стейблкоинов

В условиях широкого применения Web3, цифровые активы предлагают более удобные способы торговли по сравнению с традиционными активами. Стейблкоины, будучи средствами обмена с устойчивой ценностью, не только способствуют повседневным транзакциям, но также позволяют осуществлять быстрые и недорогие трансакции между странами, избегая задержек в обработке и высоких сборов традиционных банковских систем.

В отличие от других криптовалют, стейблкоины помогают уменьшить влияние колебаний стоимости. Поскольку такие основные криптовалюты, как биткойн или эфириум, имеют значительную волатильность цен, они не подходят в качестве стабильного средства обмена. В периоды рыночной волатильности стейблкоины предлагают уникальную стабильность стоимости, становясь убежищем для сохранения ценности.

Классификация стейблкоинов

залог стейблкоин

Стейблкоины, обеспеченные другими активами, гарантируют, что их стоимость поддерживается реальными залоговыми активами. В основном включают:

1. Фиатная залоговая стейблкоин: поддерживается резервами законной валюты, такими как USDT и USDC.
2. Товарные стейблкоины: поддерживаются товарными резервами, такими как Tether Gold (XAUt).
3. Криптовалютный залог стейблкоин: поддерживается резервами других криптовалют, таких как DAI.

алгоритмический стейблкоин

Алгоритмический стейблкоин обеспечивает безопасность залога или регулирует спрос и предложение на рынке для поддержания стабильности. Основные методы включают:

1. Механизм расчета: через аукцион ликвидируются рисковые залоги, чтобы обеспечить полное обеспечение долгов по стейблкоинам.
2. Уничтожение и чеканка: влияние на цену путем регулирования объема токенов.
3. Настройка процентной ставки по займам: контроль за объемом стейблкоина путем изменения процентной ставки по займам.

Стоит отметить, что эти методы классификации не являются взаимоисключающими, многие стейблкоины используют комбинацию различных механизмов для повышения общей стабильности и надежности.

Безопасностные риски и решения

Прозрачность залога

Для стейблкоинов, обеспеченных фиатной валютой или товарами, пользователи могут сомневаться в безопасности и возможностях выкупа залога. Многие проекты повышают прозрачность с помощью стороннего хранения, регулярных аудитов и публикации отчетов о резервах.

Колебания стоимости залога

Криптовалютные залоги стейблкоинов сталкиваются с риском значительной волатильности стоимости залога. Для этого многие проекты внедряют избыточное обеспечение и механизмы ликвидации, чтобы смягчить потенциальные негативные последствия.

Уязвимость смарт-контрактов

стейблкоин, особенно алгоритмический стейблкоин, зависит от сложных смарт-контрактов, что может привести к новым рискам на уровне кода. Строгий аудит безопасности и постоянный мониторинг имеют решающее значение для обеспечения безопасности протокола.

Рыночная волатильность

Резкие колебания цен стейблкоинов могут подорвать доверие общественности. В экстремальных рыночных условиях существующие механизмы стабилизации могут не успевать реагировать, что приводит к значительным отклонениям в ценах. Рынки с недостаточной ликвидностью особенно подвержены манипуляциям. Кроме того, некорректные данные о предсказаниях могут привести к ошибкам в ценообразовании стейблкоинов.

Обзор основных стейблкоинов

Согласно данным DefiLlama, стабильные монеты среди 20 крупнейших по рыночной капитализации составляют более 99% от общей капитализации. Из них 5 крупнейших стейблкоинов (USDT, USDC, DAI, USDe и FDUSD) занимают 96%, что демонстрирует высокую концентрацию на рынке.

Среди этих основных стейблкоинов все они обеспечены какой-либо формой активов, таких как доллары, государственные облигации США или другие цифровые деньги. Из них 9 также сочетают алгоритмические механизмы стабилизации. Это явление показывает, что, несмотря на то, что алгоритмические стейблкоины заявляют о своем превосходном дизайне, пользователи по-прежнему предпочитают выбирать полностью обеспеченные стейблкоины, особенно те, которые поддерживаются фиатной валютой.

Анализ кейса USDe

USDe — это стейблкоин, выпущенный Ethena Labs, который на данный момент стал четвертым по рыночной капитализации стейблкоином. Его принцип проектирования в основном опирается на стабильность работы централизованных бирж (CEX) и использует стратегию "дельта-хеджирования" для поддержания стабильности обеспечивающих активов.

Доходы USDe включают в себя родные доходы от стейкинга ETH, а также доходы от позиций дельта-хада на производных инструментах (включая финансирование и бенчмарк спреды). Исторические данные показывают, что даже в периоды рыночного спада эта комбинация доходов сохраняет положительное значение.

Однако USDe также сталкивается с некоторыми потенциальными рисками:

1. Централизованные риски: зависимость от CEX может стать слабым местом системы.
2. Рыночный риск: постоянная отрицательная ставка финансирования может привести к тому, что некоторые части дизайна доходности станут отрицательными.

! "Улучшенная" Луна? Пример из практики: USDe

! "Улучшенная" Луна? Пример из практики: USDe

Заключение

стейблкоин играет важную роль в экосистеме цифровых денег, обеспечивая стабильность на рынке и способствуя交易. От обеспечения фиатной валютой до алгоритмических механизмов и стейблкоинов, поддерживаемых физическими активами, различные типы удовлетворяют различные потребности крипто-сообщества.

Однако стейблкоины также сталкиваются с рисками, такими как прозрачность залога, колебания стоимости и уязвимости смарт-контрактов. С появлением и развитием новых проектов, таких как USDe, рынок пристально следит за тем, смогут ли они оставаться стабильными в условиях волатильности и избежать краха, подобного Luna.

Учитывая рыночную капитализацию и влияние стейблкоинов, постоянный аудит безопасности и мониторинг имеют решающее значение для поддержания стабильности и доверия на рынке. В будущем область стейблкоинов может продолжать эволюционировать в ответ на постоянно меняющиеся рыночные потребности и регуляторную среду.