Анализ влияния ликвидности доллара на рынок криптоактивов

В удаленных районах горнолыжного курорта Хоккайдо снежный покров является наибольшей заботой лыжников. В этом году количество осадков на Хоккайдо достигло максимума за последние 70 лет, что позволило открыть входы для катания в горных районах раньше, чем в прошлые годы. С приближением 2025 года внимание инвесторов переключилось с лыж на криптоактивы, особенно на вопрос, сможет ли рыночная тенденция продлиться.

Динамика биткойна тесно связана с темпами выпуска долларов. Федеральная резервная система и Министерство финансов США контролируют объем предложения долларов на глобальном финансовом рынке, что является ключевым фактором, влияющим на рынок. Биткойн достиг дна в третьем квартале 2022 года, когда инструмент обратного репо Федеральной резервной системы (RRP) достиг своего пика. Затем Министерство финансов США сократило выпуск долгосрочных облигаций и увеличило выпуск краткосрочных облигаций без купона, изъяв более 2 триллионов долларов из RRP, что привело к внедрению ликвидности на глобальный финансовый рынок. Это способствовало значительному росту криптоактивов и фондового рынка, особенно акций крупных технологических компаний США.

В первом квартале 2025 года ключевым вопросом будет то, сможет ли положительная стимуляция ликвидности долларов компенсировать потенциальные разочарования в политике. Если да, то рыночные риски будут относительно контролируемыми. Количественная жесткая политика Федеральной резервной системы продолжает действовать с темпом 60 миллиардов долларов в месяц, и ожидается, что к середине марта из рынка будет выведено 180 миллиардов долларов ликвидности. В то же время уменьшение остатка RRP введет в рынок около 237 миллиардов долларов ликвидности.

Министерство финансов США сталкивается с проблемой предела задолженности и, возможно, придется расходовать средства со своего обычного счета (TGA). В настоящее время баланс TGA составляет 722 миллиарда долларов, и ожидается, что он будет полностью исчерпан в период с мая по июнь. До этого момента использование средств министерством финансов существенно увеличит ликвидность на рынке. Учитывая влияние Федеральной резервной системы и министерства финансов, ожидается, что к концу первого квартала на рынок будет в общей сложности влито 612 миллиардов долларов ликвидности.

Эта положительная ликвидность доллара может компенсировать разочарование рынка по поводу реализации политики. Как обычно, конец первого квартала может стать временной точкой максимума на рынке. После этого инвесторы могут решить зафиксировать прибыль, ожидая, когда условия ликвидности доллара снова улучшатся в третьем квартале.

Помимо ликвидности в долларах, другими факторами, влияющими на ситуацию, являются кредитная политика Китая, возможное повышение процентных ставок Японским центральным банком и политика обесценивания доллара. Эти макроэкономические проблемы трудно предсказать, но модели изменений RRP и TGA относительно надежны.

В целом, несмотря на различные неопределенности, положительная долларовая ликвидность в первом квартале может способствовать росту рынка. Инвесторам следует внимательно следить за ходом переговоров по потолку долга и изменениями в остатках TGA, а также рассмотреть возможность корректировки инвестиционных стратегий до конца марта.