Потенциальное влияние стейблкоинов на финансовую систему

Стейблкоин является важным мостом между традиционными финансами и децентрализованными финансами. В последнее время несколько основных регионов последовательно приняли законодательные акты о регулировании стейблкоинов, что обозначает формирование глобальной регуляторной структуры для стейблкоинов. Это не только открывает возможности для развития децентрализованных финансов, но и может оказать глубокое влияние на глобальную финансовую систему.

Регулирование стейблкоинов: от дикого роста к нормативному развитию

В последнее время США и Гонконг последовательно приняли законы о стейблкоинах, заполнив пробелы в регулировании в этой области. Эти законы разработали ряд норм, касающихся ранее возникших рисков в отрасли, включая требования к прозрачности резервных активов, управлению ликвидностью и противодействию отмыванию денег. В целом, рамки регулирования стейблкоинов ориентированы на регулирование традиционных финансовых учреждений, однако в управлении ликвидностью они более строгие, требуя 100% резервных активов. Это отражает позиционирование регулирующих органов стейблкоинов как "онлайн-денег", а не "онлайн-вкладов".

Потенциальное влияние стейблкоинов на финансовую систему

1. Повышение эффективности транснациональных платежей

стейблкоин может обеспечить более низкие расходы и более высокую эффективность международных платежей. По сравнению с традиционными трансакциями, стейблкоин имеет явные преимущества в тарифах и времени зачисления. Однако с учетом нормативного регулирования, затраты на соблюдение норм для стейблкоинов могут возрасти. В долгосрочной перспективе доля стейблкоинов в международных платежах, вероятно, вырастет, но этот процесс все еще требует развития отрасли и совершенствования регулирования.

2. Ограниченное влияние на предложение токенов

Из-за требования 100% резервного обеспечения, эмиссия стейблкоинов теоретически не увеличивает денежную массу напрямую. Обмен депозитов на стейблкоины на самом деле представляет собой перемещение банковских депозитов, а не создание кредита. Однако, если средства продолжают выводиться из депозитов, это может привести к сокращению баланса банка, что косвенно повлияет на денежную массу.

3. Удар по банковским депозитам

Основное воздействие стейблкоинов на банки проявляется в эффекте финансовой демедиации. Обмен депозитов на стейблкоины может привести к оттоку депозитов, что в долгосрочной перспективе повлияет на структуру обязательств и рентабельность банков. В настоящее время объем стейблкоинов относительно ограничен, но если в будущем рост превысит ожидания, эффект перераспределения депозитов стоит внимательно рассмотреть.

4. Удовлетворение потребности в государственном долге

Эмитенты стейблкоинов стали важными покупателями американских государственных облигаций. С ростом рыночной капитализации стейблкоинов, спрос на краткосрочные американские облигации может дополнительно возрасти. Это может повлиять на краткосрочные процентные ставки, заставив центральный банк проводить хеджирование с помощью операций денежно-кредитной политики.

5. Эффект передачи в финансовых рынках

Стейблкоины могут влиять на финансовые рынки через различные каналы, включая создание "псевдовалюты" в рамках децентрализованных финансовых систем, колебания цен на криптоактивы, влияющие на рыночные настроения, а также изменения цен на акции, связанные с криптовалютой.

6. Влияние на международный валютный порядок

Влияние стейблкоинов на доллар противоречиво. С одной стороны, в настоящее время подавляющее большинство стейблкоинов привязаны к доллару, что, кажется, укрепляет его позиции; с другой стороны, появление стейблкоинов также отражает потребность некоторых экономик в дедолларизации. В долгосрочной перспективе, будет ли стейблкоин бросать вызов доминированию доллара, все еще подлежит наблюдению. Для развивающихся экономик использование стейблкоинов может оказать давление на национальную валюту.

7. Уроки по интернационализации валюты

Развитие стейблкоинов предоставляет новые каналы и возможности для интернационализации не долларовых валют. Например, законопроект о стейблкоинах в Гонконге позволяет выпускать не долларовые стейблкоины, что способствует повышению влияния гонконгского доллара в таких областях, как международные платежи и криптоактивы. Это предоставляет новые идеи для интернационализации других валют, однако необходимо продолжать обращать внимание на риски финансовой стабильности.

Предупреждение о рисках

Развитие индустрии стейблкоинов все еще связано с неопределенностью, потенциальные риски включают непрозрачность резервных активов, риски управления ликвидностью и т.д. Кроме того, влияние стейблкоинов на традиционную финансовую систему может превысить ожидания, а продвижение регулирующей политики также может столкнуться с рисками, которые не соответствуют ожиданиям. В будущем необходимо внимательно следить за тенденциями развития отрасли и изменениями в политике.