От ликвидности к ценностному ориентиру: парадигмальный сдвиг на крипторынке

Для инвесторов, переживших ралли 2020-2021 годов, текущий рынок безусловно вызывает замешательство и полон вызовов. Прошлая эра безумия, разожженная глобальной монетарной политикой, безвозвратно ушла. Сегодня глобальные финансовые рынки находятся на тонком балансе: с одной стороны, неожиданные сильные экономические данные из США, с другой стороны, решительная ястребиная позиция Федеральной резервной системы. Исторически высокие процентные ставки давят на все рисковые активы, как гора.

Это изменение, обусловленное макроэкономической средой, сделало текущий криптоцикл "самым сложным периодом" для розничных инвесторов. Прошлая модель, полагавшаяся на ликвидность и чисто эмоциональные спекуляции, уже не работает; вместо этого мы наблюдаем "бычий рынок" с акцентом на внутреннюю ценность, который движется ясным нарративом и фундаментальными показателями.

Однако другая сторона вызовов как раз и есть возможности. Когда вода отступает, настоящие инвесторы в ценности встретят свою "золотую эпоху". Потому что именно в такой среде становятся очевидными настоящие, циклические ценности, обеспечиваемые соблюдением нормами со стороны учреждений, программируемой дефляцией технологий и реальными приложениями, связанными с реальной экономикой.

Один. Самый сложный период: рыночные трудности в условиях макроэкономического противодействия

Трудности текущего цикла коренятся в фундаментальном развороте макроэкономической политики. В отличие от крайних условий денежно-кредитной политики предыдущего бычьего рынка, текущий рынок сталкивается с самым серьезным макроэкономическим против wind за десятилетия. Федеральная резервная система, чтобы сдержать самую серьезную инфляцию за сорок лет, начала беспрецедентный цикл ужесточения, что принесло двойное давление на крипторынок и окончательно положило конец старой модели легкой прибыли.

1. Микроэкономические данные: причины, по которым снижение процентных ставок откладывается на неопределенный срок.

Ключ к решению текущих рыночных трудностей заключается в понимании того, почему Федеральная резервная система так долго не готова к смягчению в конце цикла повышения ставок. Ответ скрыт в недавних макроэкономических данных — эти, на первый взгляд, "хорошие" данные стали "плохими новостями" для инвесторов, ожидающих смягчения.

Несмотря на то, что инфляция снизилась с пика, её стойкость намного выше ожиданий. Последние данные показывают, что годовая ставка CPI в США за май хотя и слегка ниже прогнозов, но базовая инфляция по-прежнему упрямо удерживается на высоком уровне в 2,8%. Это всё ещё значительно больше целевого значения ФРС в 2%. Эта упорствующая позиция прямо отражена в последних экономических прогнозах ФРС и в широко обсуждаемой "точечной диаграмме". После заседания по процентной ставке в июне чиновники ФРС значительно снизили ожидания по снижению ставок, уменьшив медиану числа снижений в этом году с трёх до всего лишь одного.

В то же время рынок труда в США продолжает демонстрировать удивительную устойчивость. Майский отчет по занятости показал, что количество новых рабочих мест достигло 139 тысяч, что лучше ожиданий рынка, в то время как уровень безработицы остается на низком уровне 4,2%. Сильный рынок труда означает поддержку потребительских расходов, что, в свою очередь, создает давление на инфляцию, заставляя Федеральную резервную систему быть более осторожной в вопросах снижения процентной ставки.

2. Влияние высоких процентных ставок: эффект "утечки" шифрования активов

Этот макроэкономический фон напрямую привел к затруднению на крипторынке:

Ликвидность иссякает: высокие процентные ставки означают сокращение "горячих денег" на рынке. Для крипторынка, который в значительной степени зависит от притока новых средств для стимулирования роста цен, особенно для монет с малой капитализацией, ужесточение ликвидности является самым смертоносным ударом. Когда-то "все расти" было нормой, в этом цикле оно было заменено структурными рынками "секторов" или даже "только несколькими горячими точками".

Рост альтернативных издержек: когда инвесторы могут легко получать доходность более 5% от низкорисковых активов, альтернативные издержки удержания таких активов, как биткойн, которые не генерируют денежный поток и имеют резкие колебания цен, резко увеличиваются. Это приводит к массовому оттоку средств из крипторынка, что еще больше усугубляет эффект "кровопотери" на рынке.

Для розничных инвесторов, привыкших гоняться за горячими трендами в условиях избытка ликвидности, изменения в этой среде являются жестокими. Недостаток глубоких исследований и простое следование за модой в торговле в этой фазе цикла может легко привести к серьезным потерям, что и является сутью "трудностей" текущего цикла.

Два. Золотая эпоха: от спекуляций к ценности, появление новых возможностей

Однако другая сторона кризиса — это возможность. Макроэкономические неблагоприятные условия подобны стресс-тесту, который выжимает пузыри с рынка, отбирая действительно ценные долгосрочные активы и нарративы, тем самым открывая для подготовленных инвесторов беспрецедентную золотую эпоху. Устойчивость этого цикла, как раз, обусловлена несколькими мощными эндогенными факторами, независимыми от макроэкономической денежно-кредитной политики.

1. Институциональный год: спотовый ETF открывает новую эпоху

В начале 2024 года регулирующие органы исторически одобрили上市 спотового биткойн ETF. Это не просто выпуск продукта, а революция в мире шифрования. Это открывает "золотые ворота" для традиционных финансовых средств в триллионы долларов, позволяя им легально и удобно инвестировать в биткойн.

К концу второго квартала 2025 года только два основных ETF управляют активами на сумму более нескольких сотен миллиардов долларов, а постоянный среднедневной чистый приток обеспечивает рынок мощной покупательной способностью. Этот "новый источник" из традиционных финансов в значительной степени компенсировал ликвидностное сжатие, вызванное высокими процентными ставками.

2. Эффект халвинга: сокращение предложения, определенное кодом

Четвертое "уменьшение" биткойна в апреле 2024 года уменьшит его ежедневное новое предложение с 900 до 450 монет. Эта предсказуемая дефляция предложения, прописанная в коде, является уникальным привлекательностью биткойна, отличающей его от всех традиционных финансовых активов. На фоне стабильного или даже растущего спроса, уменьшение предложения обеспечивает прочную математическую поддержку для цены биткойна.

3. Революция ценностного нарратива: Web3 начинает решать реальные проблемы

Макроэкономические противоречия принуждают участников рынка перейти от простой спекуляции к исследованию внутренней ценности проектов. Основные тренды текущего цикла больше не являются спекулятивными активами без основы, а представляют собой инновационные нарративы, стремящиеся решить реальные мировые проблемы:

• Искусственный интеллект (AI) + шифрование: объединение вычислительной мощности AI с механизмами стимулов и правами на данные блокчейна для создания совершенно новых децентрализованных интеллектуальных приложений.
• Токенизация реальных активов (RWA): перевод активов из реального мира, таких как недвижимость, облигации, произведения искусства и т. д., на блокчейн, чтобы высвободить их ликвидность и преодолеть барьеры между традиционными финансами и цифровыми финансами.
• Децентрализованная сеть физических инфраструктур (DePIN): использование токенов для мотивирования пользователей по всему миру совместно строить и управлять инфраструктурной сетью физического мира, такой как базовые станции 5G, сети датчиков и т.д.

Возникновение этих нарративов знаменует собой фундаментальный переход криптоиндустрии от "спекуляций" к "инвестиционной ценности". Для инвесторов это означает, что возможности обнаружения ценности через глубокое исследование значительно увеличиваются, и знания и понимание впервые становятся более важными в этом рынке, чем простая смелость и удача.

Три, законы выживания нового цикла: терпеливое планирование на поворотном пункте

Мы находимся на пересечении эпох. Строгая денежно-кредитная политика все еще продолжается, а симфония смягчения еще не началась. Для инвесторов понимание и адаптация к новым правилам игры являются ключом к преодолению циклов и захвату золотых возможностей.

1. Основное изменение инвестиционной парадигмы

• От преследования трендов к инвестированию в ценности: откажитесь от иллюзии поиска "актива, который взлетит следующим", переключившись на изучение фундаментальных показателей проекта, понимание его технологий, команды, экономической модели и положения в индустрии.
• От краткосрочных спекуляций к долгосрочным инвестициям: в "бычьем рынке ценностей" настоящая прибыль принадлежит тем, кто способен идентифицировать основные активы и держать их в долгосрочной перспективе, преодолевая волатильность, а не тем, кто часто торгует.
• Создание дифференцированного инвестиционного портфеля: в новом цикле роль различных активов станет более четкой. Биткойн, как признанное учреждениями "цифровое золото", является "кипящим камнем" портфеля; Эфириум, благодаря своей сильной экосистеме и перспективам, является ключевым активом, обладающим свойствами хранения ценности и производственных материалов; а высокоразвивающиеся новые проекты должны составлять "высокий риск, высокая доходность" часть, основанную на глубоком исследовании и небольших позициях, сосредотачиваясь на передовых направлениях с реальным потенциалом, таких как ИИ и DePIN.

2. Сохраняйте терпение, планируйте заранее

Исследования показывают, что за последние 12 месяцев сроков полномочий трех предыдущих председателей Федеральной резервной системы, даже при высоких процентных ставках, основные фондовые индексы в среднем значительно росли. Это указывает на то, что как только рынок будет уверен, что цикл ужесточения закончился, даже если снижение процентных ставок еще не произошло, склонность к риску может заранее восстановиться.

Такой "догоняющий" рынок также может появиться на крипторынке. Когда внимание рынка в основном сосредоточено на краткосрочной игре на тему "когда произойдет снижение процентных ставок", настоящие мудрецы уже начинают задумываться, какие активы и какие сегменты займут наиболее выгодные позиции на этом будущем пиршестве, движимом макроэкономическими ветрами и резонансом отраслевых циклов.

Заключение

Этот криптоцикл, безусловно, является предельным испытанием для сознания и психологии инвесторов. Эра, когда можно было легко зарабатывать на смелости и удаче, закончилась, наступила эпоха "ценностного инвестирования", требующая глубоких исследований, независимого мышления и долгосрочного терпения.

Однако именно в эту эпоху институциональные средства поступают в беспрецедентных масштабах, обеспечивая прочный фундамент для рынка; логика ценности основных активов становится все более ясной; приложения, которые действительно могут создавать ценность, начинают укореняться. Для тех, кто готов учиться, принимать изменения и рассматривать инвестиции как путешествие по монетизации знаний, это, безусловно, "золотая эпоха", когда можно разделить долгосрочные дивиденды роста отрасли. В этот переломный момент терпение и дальновидность станут ключом к успеху.