Криптоактивы рынка: от инноваций к единой торговой модели

Недавно, после участия в блокчейн-конференции в Гонконге, я пообщался с некоторыми профессионалами из нашей страны. Несмотря на то, что знакомые лица все еще активно участвуют в этой области, атмосфера на рынке претерпела значительные изменения.

Текущая рыночная ситуация не является ни бычьим, ни медвежьим рынком. Она демонстрирует беспрецедентное состояние "диссоциации", которое вызывает чувство незнакомости и неприспособленности у опытных специалистов.

В эту новую эпоху в области криптоактивов, похоже, осталась только одна бизнес-модель: продажа токенов.

Три основных столпа отрасли: создание, открытие и циркуляция

Традиционно, индустрия криптоактивов работает на основе трех основных компонентов:

1. Создание ценности: удовлетворение потребностей пользователей через технологические инновации, такие как биткойн, эфириум, стейблкоины и т.д.

2. Оценка стоимости: включает венчурные инвестиции и ценообразование на сделки, захват потенциальных активов и содействие развитию отрасли.

3. Циркуляция стоимости: создание каналов продаж токенов для содействия движению с первичного рынка на вторичный.

Эти три этапа изначально должны были поддерживать друг друга и совместно строить здоровую рыночную экосистему. Однако реальная ситуация такова:

Первые два этапа постепенно угасают, в то время как третий этап процветает необычайно.

Проектная команда больше не обращает внимания на потребности пользователей и качество продукта, венчурные инвесторы также больше не углубляются в исследование тенденций в отрасли. На всем рынке остался только один вопрос: "Как продавать токены?"

Экономика продаж токенов и централизованность ресурсов

В идеальном рынке эти три этапа должны быть тесно связаны: команда проекта сосредотачивается на разработке продукта, удовлетворяющего потребности пользователей, получая прибыль и рыночную премию; инвестиционные учреждения входят на рынок в период спада и выходят на пике; а каналы распределения повышают эффективность капитального рынка.

Тем не менее, текущий рынок криптоактивов уже отклонился от этого идеального состояния. Обсуждения об инновациях и инвестициях практически исчезли, уступив место тому, как манипулировать данными, устанавливать связи для выхода на основные торговые платформы и как проводить маркетинговое продвижение для привлечения покупателей.

Участники рынка становятся высоко однородными и изо всех сил пытаются завоевать все более дефицитные объемы капитала.

Это привело к формированию прочного сообщества интересов среди ведущих ресурсов (таких как топовые проекты, крупные торговые платформы и их отделы по добавлению токенов, сильные маркетмейкеры и агентства). Средства текут от инвесторов к венчурному капиталу, затем к ведущим проектам, одновременно собираясь от розничных инвесторов, в конечном итоге питая это сообщество интересов и позволяя ему постоянно расти.

Упадок духа инноваций

В отличие от периода рыночного спада 2022 года, когда значительные средства находились в руках венчурного капитала и институциональных инвесторов, эти средства обладали функцией создания капитала, могли инвестировать в инновационные проекты, создавать ценность и привлекать новые средства.

А сейчас большое количество средств поглощается посредническими звеньями, а инициаторы проектов лишь обращают внимание на разницу цен после上市, становясь посредниками в венчурном капитале и вторичном рынке, не уделяя внимания созданию ценности и сосредотачиваясь только на создании "пустых" историй.

Это привело к тому, что команда проекта отказалась от разработки продукта и потратила все средства на маркетинг и выход на рынок, потому что даже проекты без реального продукта и пользователей могут успешно выйти на рынок. Современный маркетинг даже можно упаковать как "meme"-драйв, чем меньше инвестиций в продукт и технологии, тем больше средств доступно для выхода на рынок и повышения цены.

Криптоактивы行业的创新路径已经变成：

"Расскажите увлекательную историю → Быстрая упаковка → Используйте связи для выхода на рынок → Обналичивание и выход."

Опасности чрезмерного откачивания

На первый взгляд, использование проектной стороной средств для выхода на биржу и манипуляции ценами, кажется, выгодно всем: фонды могут выйти из игры, розничные инвесторы получают спекулятивное пространство, а посредники зарабатывают значительную прибыль.

Но в долгосрочной перспективе потеря положительных внешних эффектов приводит к укреплению монопольного положения посредников и к постоянному увеличению доли отчислений.

Проектные компании в upstream сокращают инвестиции в НИОКР, сталкиваются с регуляторным давлением и высокими отчислениями, в конечном итоге могут выбрать выход. Розничные инвесторы в downstream сталкиваются с всё более жесткой нулевой игрой, и после исчезновения эффекта заработка большое количество выходит с рынка.

По сути, посредники (такие как торговые платформы, маркет-мейкеры, агентства и т.д.) являются поставщиками услуг и не создают ценность напрямую. Когда эти участники, зарабатывающие на комиссии, становятся крупнейшей группой выгодоприобретателей на рынке, весь рынок начинает напоминать пациента с раком, что в конечном итоге может привести кcollapse всей экосистемы.

Сила цикла и восстановление

Криптоактивы рынок по своей сути является циклическим рынком.

Оптимисты верят, что после текущего периода нехватки ликвидности, в конечном итоге, наступит настоящая "весна ценности". Технологические инновации, новые сценарии применения и бизнес-модели вновь разожгут дух инноваций.

Пессимисты считают, что рынку необходимо пройти через еще одну более глубокую переоценку, и только когда у водяных не останется токенов для извлечения, а доминирование посредников на рынке рухнет, может произойти настоящая реконструкция.

В этом процессе профессионалы пройдут через период, наполненный сомнениями, внутренними конфликтами и усталостью.

Но это и есть суть рынка — циклы это судьба, а пузыри также предвестники нового.

Будущее может быть светлым, но путь к свету может быть долгим.