От спекуляций к ценности: вызовы и возможности новых эпохи шифрования инвестиций

Для инвесторов в шифрование, переживших большой бычий рынок 2020-2021 годов, текущий рынок является запутанным и мучительным. Эпоха безумия, разожженная глобальной политикой центробанков, прошла; сегодня глобальные финансовые рынки находятся в деликатном равновесии: с одной стороны, сильные экономические данные США, с другой стороны, решительная ястребиная позиция Федеральной резервной системы, а высокие процентные ставки давят на рискованные активы, как гора.

Этот переход парадигмы, управляемый макроэкономической средой, делает нынешний криптоцикл "самым трудным временем" для розничных инвесторов. Модель, ранее полагавшаяся на ликвидность и чисто эмоциональные спекуляции, утратила свою силу, и на ее место пришел "бычий рынок ценности", который больше ориентирован на внутреннюю ценность и движется под влиянием четкого нарратива и фундаментальных факторов.

Тем не менее, трудности также открывают возможности. Когда отлив спадет, настоящие инвесторы с ценностями встретят свою "золотую эпоху". Потому что в такой среде институциональные инвесторы смогут войти в игру с соблюдением правил, технологическая программная дефляция и реальные приложения, связанные с реальной экономикой, смогут продемонстрировать свою истинную ценность в условиях циклических изменений.

Один. Самое трудное время: когда политика смягчения уходит

Трудности текущего цикла вызваны коренной реверсией макроэкономической денежно-кредитной политики. По сравнению с крайне мягкой средой предыдущего бычьего рынка, текущий рынок сталкивается с самыми серьезными макроэкономическими ветрами за десятилетия. Федеральная резервная система США начала беспрецедентный цикл ужесточения, чтобы сдержать серьезную инфляцию, что привело к двойному давлению на рынок шифрования и положило конец старой модели легкой прибыли.

1. Макроданные в загадке: снижение процентной ставки еще не скоро

Ключ к пониманию того, почему Федеральная резервная система долго не дает четкого ответа о конце повышения процентных ставок, заключается в недавних макроэкономических данных. Эти, казалось бы, "хорошие" данные стали "плохими новостями" для инвесторов, ожидающих смягчения.

Несмотря на то, что инфляция снизилась с пиковых значений, ее упорство значительно превышает ожидания. Последние данные показывают, что годовая ставка CPI в США в мае немного ниже ожиданий, но базовая инфляция по-прежнему остается на высоком уровне в 2,8%, что все еще значительно превышает целевое значение ФРС в 2%. Эта упорность напрямую отражается в последних экономических прогнозах ФРС и "точечной диаграмме". После июньского заседания по денежно-кредитной политике чиновники ФРС значительно снизили свои ожидания по снижению процентных ставок, уменьшив медиану числа ожидаемых снижений в этом году с трех до одного. Этот ястребиный поворот сильно ударил по оптимизму на рынке.

Одновременно американский рынок труда продолжает демонстрировать удивительную устойчивость. Отчет по внештатной занятости за май показывает, что было создано 139 тысяч рабочих мест, что лучше ожиданий, а уровень безработицы остается на низком уровне 4,2%. Сильный рынок труда означает, что потребительские расходы имеют поддержку, что, в свою очередь, окажет давление на инфляцию, заставляя Федеральную резервную систему быть более осторожной в вопросе снижения процентных ставок.

2. Привлечение высоких ставок: эффект "кровопотери" шифрованных активов

Этот макроэкономический контекст напрямую приводит к сложной ситуации на рынке шифрования:

Истощение ликвидности: высокие ставки означают сокращение "горячих денег" на рынке. Для крипторынка, который в значительной степени зависит от притока новых средств для повышения цен, особенно для альткойнов, ужесточение ликвидности является смертельным ударом. Когда-то "всё росло одновременно", в этом цикле это было заменено на "повороты сектора" или даже "только несколько горячих точек" в структурном рынке.

Рост альтернативных издержек: когда инвесторы могут легко получать безрисковую доходность выше 5% от государственных облигаций, альтернативные издержки владения такими активами, как биткойн, которые не генерируют денежный поток и имеют сильные колебания цен, резко возрастают. Это приводит к тому, что значительные средства, стремящиеся к стабильной доходности, покидают рынок шифрования, что усугубляет эффект "утечки".

Для розничных инвесторов, привыкших гоняться за горячими новинками в условиях избытка ликвидности, такие изменения в среде являются жестокими. Недостаток глубоких исследований и простая стратегия следования за толпой в этом цикле могут легко привести к серьезным потерям, и это и есть основная сложность данного цикла.

Два. Золотая эпоха: от спекуляций к ценности, появление новых возможностей

Однако другая сторона кризиса — это возможность. Макроэкономические негативные факторы, подобно стресс-тестированию, вытесняют рыночные пузыри, отбирая действительно имеющие долгосрочную ценность核心资产 и нарративы, открывая беспрецедентную золотую эру для подготовленных инвесторов. Устойчивость этого цикла, как раз, обусловлена несколькими мощными внутренними движущими силами, независимыми от макроэкономической денежно-кредитной политики.

1. Золотой мост: спотовый ETF открывает год институциональных инвестиций

В начале 2024 года Комиссия по ценным бумагам и биржам США исторически одобрила上市 спотового биткойн-ETF. Это не просто запуск продукта, а революция в мире шифрования. Это открыло «золотые ворота» для триллионов долларов традиционных финансовых средств, позволяя им удобно и в соответствии с правилами инвестировать в биткойн.

К 2025 году во втором квартале только два основных ETF управляют активами на сумму более нескольких сотен миллиардов долларов, а постоянные ежедневные чистые притоки обеспечивают мощную покупательную способность для рынка. Эта "новая живая вода" из Уолл-стрит в значительной степени компенсирует ликвидность, сокращающуюся из-за высоких процентных ставок.

Генеральный директор одной из крупнейших в мире управляющих компаний активами назвал успех биткойн-ETF "революцией на капитальном рынке" и заявил, что это всего лишь "первый шаг к токенизации активов". Эта поддержка со стороны ведущих учреждений значительно подняла уверенность на рынке и предоставила розничным инвесторам четкий сигнал следовать за шагами институтов и осуществлять долгосрочные инвестиции в ценность.

2. Вера в код: жесткая поддержка в нарративе о халвинге

Четвертое "половинение" биткойна в апреле 2024 года снижает его ежедневное новое предложение с 900 до 450 монет. Эта предсказуемая поставка, зафиксированная в коде, представляет собой уникальное очарование биткойна, отличающегося от всех традиционных финансовых активов. На фоне стабильного или даже растущего спроса (особенно со стороны ETF) половинение предложения обеспечивает надежную математическую поддержку для цены биткойна. Исторические данные показывают, что в течение 12-18 месяцев после трех предыдущих половинений цена биткойна достигала исторических максимумов. Для инвесторов в ценности это не просто краткосрочный спекулятивный трюк, а надежная долгосрочная логика, проходящая через циклы.

3. Революция повествования: когда Web3 начинает решать реальные проблемы

Макроэкономические противоречия принуждают участников рынка переходить от простого спекулирования к поиску внутренней ценности проектов. Основные горячие темы текущего цикла больше не являются безосновательными "доги", а представляют собой инновационные нарративы, пытающиеся решить реальные мировые проблемы:

• Искусственный интеллект (AI) + Шифрование: сочетание вычислительных возможностей AI с механизмами стимулирования и правами на данные блокчейна для создания совершенно новых децентрализованных интеллектуальных приложений.
• Токенизация реальных активов (RWA): перенос активов из реального мира, таких как недвижимость, облигации, произведения искусства, в блокчейн, чтобы освободить их ликвидность и преодолеть барьеры между традиционными финансами и цифровыми финансами.
• Децентрализованная сеть физических инфраструктур (DePIN): использование токенов для стимулирования глобальных пользователей к совместному созданию и эксплуатации инфраструктурной сети физического мира, такой как базовые станции 5G, сети датчиков и т.д.

Появление этих нарративов знаменует собой фундаментальное изменение в криптоиндустрии от "спекуляций" к "инвестированию в ценность". Для розничных инвесторов это означает, что возможности обнаружения ценности через глубокое изучение значительно возросли, и знания и понимание впервые стали важнее, чем просто смелость и удача в этом рынке.

Три, законы выживания нового цикла: терпеливо расставлять акценты между финалом и прологом

Мы находимся на пересечении эпох. «Ястребиный финал» Федеральной резервной системы разворачивается, а увертюра к смягчению еще не началась. Для розничных инвесторов понимание и адаптация к новым правилам игры являются ключом к преодолению циклов и захвату золотых возможностей.

1. Основное изменение инвестиционной парадигмы

• От погоне за горячими новинками к инвестициям в ценность: откажитесь от иллюзий поиска "следующей стократной монеты" и перейдите к исследованию основных показателей проектов, пониманию их технологий, команд, экономических моделей и структуры рынка, в которой они находятся.
• От краткосрочных спекуляций к долгосрочному удержанию: в "бычьем рынке ценности" настоящая прибыль принадлежит тем, кто способен распознавать основные активы и удерживать их на долгосрочной основе, преодолевая волатильность, а не тем, кто часто торгует.
• Построение диверсифицированного инвестиционного портфеля: в новом цикле роли различных активов станут более четкими. Биткойн, признанный учреждениями "цифровым золотом", является "балластом" портфеля; Эфир, благодаря своей мощной экосистеме и ожиданиям ETF, является основным активом с атрибутами хранилища ценности и производственных ресурсов; а высоко-растущие альткойны должны быть "ракетными ускорителями", основанными на глубоких исследованиях и небольших позициях, сосредоточенными на передовых направлениях с реальным потенциалом, таких как ИИ и DePIN.

2. Будьте терпеливы, планируйте заранее

Некоторые данные исследовательского института выявили интересный феномен: за последние 12 месяцев сроков полномочий трех последних председателей Федеральной резервной системы, даже при высоких процентных ставках, индекс S&P 500 в среднем вырос на 16%. Это указывает на то, что, как только рынок уверится, что цикл ужесточения завершен, даже если снижение процентных ставок еще не произошло, предпочтение к риску может заранее возобновиться.

Такой рынок "преждевременного старта" также может появиться на шифрование-рынке. Когда рынок в основном сосредоточен на краткосрочных ставках "когда снизятся процентные ставки", настоящие мудрецы уже начали думать о том, какие активы и какие направления займут наиболее выгодные позиции в этом будущем празднике, который будет обусловлен резонансом макроэкономических факторов и отраслевых циклов.

Заключение

Этот раунд шифрования безусловно является предельным испытанием для восприятия и психологии розничных инвесторов. Эпоха "медведей", когда можно было легко зарабатывать на удаче и смелости, безвозвратно прошла, и пришла эпоха "быков ценности", требующая глубоких исследований, независимого мышления и долгосрочного терпения. Это именно и есть его "трудная" сторона.

Тем не менее, именно в эту эпоху институциональные капиталы хлынули в рынок в беспрецедентных масштабах, обеспечивая ему прочное дно; логика ценности основных активов становится все более ясной; реальные приложения, способные создавать ценность, начинают укореняться. Для тех, кто готов учиться, принимать изменения и рассматривать инвестиции как путь к монетизации знаний, это, безусловно, "золотая эпоха", в которой можно соревноваться с выдающимися умами и делиться долгосрочными дивидендами роста отрасли. История не повторяется в простом виде, но всегда удивительно похожа. Между финалом и прологом терпение и дальновидность будут единственным путем к успеху.