Американский рынок акций пережил наибольшее колебание за неделю с 2019 года

На прошлой неделе американские акции, хотя и оставались на прежнем уровне, колебались, как американские горки. В понедельник рынок пережил паническую распродажу, во вторник последовал ответный откат, в среду снова произошло снижение, в четверг, благодаря данным по пособиям по безработице, возникли настроения на покупку, а в пятницу рост продолжился, но темпы замедлились. На протяжении всей недели фондовый рынок тесно взаимодействовал с крипторынком, в центре внимания СМИ оказались экономическая рецессия в США и снятие арбитражной торговли йеной.

На самом деле, настоящий панический момент довольно кратковременен, и не наблюдается типичной ситуации, когда все, включая облигации и золото, распродаются в условиях кризиса. Американские акции откатились примерно на 8% от исторического максимума, но все еще на 12% выше, чем в начале года. Учитывая рост облигаций, инвесторы с диверсифицированным портфелем были ограничены в влиянии падения фондовых индексов. Исторически, в среднем каждый год происходит 3 коррекции более чем на 5% и 1 коррекция на 10%. Если за этим не следует спад в экономике или прибыли компаний, коррекции фондового рынка обычно временные.

91% компаний индекса S&P 500 уже опубликовали отчеты за второй квартал, 55% компаний превысили ожидаемые доходы. Хотя это ниже среднего уровня за последние четыре квартала, все же выше 50%. Разные отрасли показывают значительные различия в результатах: сектор здравоохранения, промышленности и информационных технологий показывает хорошие результаты, в то время как энергетический и рынок недвижимости относительно слабые.

Технологические гиганты в этом квартале показали solides результаты, и резкого падения производительности не наблюдалось. Снижение оценки связано в основном с увеличением инвестиций в ИИ. Palantir повысила прогнозы по производительности и подчеркнула положительное влияние ИИ, в результате чего акции выросли на 37%, что вызвало обсуждение перспектив ИИ на рынке.

! Еженедельный отчет Cycle Capital Macro (8.12): Акции США «торгуют рецессией» чрезмерно, основные криптовалюты ошибочно убиты

Анализ ожиданий снижения ставки в сентябре

Согласно исследованию JPMorgan, целевая ставка Федеральной резервной системы, рассчитанная по правилу Тейлора, должна составлять около 4%, что на 150 базисных пунктов ниже текущей ставки. Это означает, что у Федеральной резервной системы есть основания для быстрого изменения политики в соответствии с текущей экономической ситуацией.

Рынок ожидает, что на заседании Федерального комитета по открытым рынкам в сентябре возможен рост ставок более чем на 25 базисных пунктов. На этой неделе рынок уже учел ожидания снижения ставок на 100 базисных пунктов в этом году, то есть четыре раза (. Для того чтобы поддержать ожидания первого снижения более чем на 25 базисных пунктов и более трех снижений в этом году, необходимо, чтобы экономические данные, такие как рынок труда, продолжали ухудшаться.

! [Еженедельный отчет Cycle Capital Macro (8.12): Акции США «торгуют рецессией» чрезмерно, основные криптовалюты ошибочно убиты])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d414a45f810b9770204d3605f2e1f6ae.webp(

В краткосрочной перспективе американский рынок процентных ставок будет в основном корректироваться после роста, а циклы свыше одного месяца находятся в режиме покупки на падении, так как цикл снижения ставок неизбежно начнется. Рынку потребуется время, чтобы достичь консенсуса по поводу того, указывает ли рост уровня безработицы на замедление экономики и потенциальную рецессию, в течение этого времени настроение будет колебаться.

![Макрообзор Cycle Capital (8.12): "Рецессионная сделка" на американском фондовом рынке чрезмерна, основные криптовалюты были ошибочно распроданы])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c544b2e770adee53896c7f2a7429e49e.webp(

Анализ рынка криптовалют

Криптовалютный рынок пережил самое резкое сокращение с момента кризиса FTX, цена биткойна упала более чем на 15%, после чего немного восстановилась. Это сокращение в основном вызвано корректировкой традиционных рынков, а не внутренними событиями на рынке криптовалют. Технический анализ показывает серьезное перепродажа, уровень близок к 16 августа прошлого года, когда биткойн упал с 29000 долларов до 24000 долларов, а затем пережил двухмесячную консолидацию.

![Макрообзор Cycle Capital (8.12): "Рынок акций США" чрезмерно реагирует на "рецессию", основные криптовалюты ошибочно пострадали])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-7390c730d957889ffc334fc6ecbeab51.webp(

Розничные инвесторы играют важную роль в этой коррекции. В августе отток средств из биткойн-спот ETF значительно увеличился, достигнув максимального месячного оттока с момента создания. В то же время действия по снижению рисков со стороны участников рынка фьючерсов в США были ограничены; изменения в позициях фьючерсных контрактов CME на биткойн и положительная цена на фьючерсную кривую указывают на то, что инвесторы в фьючерсы все еще сохраняют определенный оптимизм.

![Макрообзор Cycle Capital (8.12): "Рынок акций США" чрезмерно реагирует на рецессию, основные криптовалюты были ошибочно распроданы])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d4973c850b63b8d8c41a65e4a61da3ab.webp(

На прошлой неделе цена биткойна опустилась до около 49000 долларов, что близко к оценочной стоимости производства биткойна от JPMorgan. Если цена будет долго оставаться на этом уровне или ниже, это создаст давление на майнеров и может еще больше снизить цену биткойна.

![Cycle Capital Макрообзор недели (8.12): "Рецессионная сделка" на американском рынке акций перегрета, основные криптовалюты ошибочно распроданы])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17248b5dbd2b1ecfde3bd30b68a23a8d.webp(

Некоторые факторы, которые поддерживают оптимизм институциональных инвесторов, включают: Morgan Stanley разрешил финансовым консультантам рекомендовать клиентам биткойн-ETF на спотовом рынке, давление ликвидации дел о банкротстве Mt. Gox и Genesis, возможно, уже прошло, кэш-платежи после банкротства FTX могут стимулировать спрос к концу года, обе стороны на выборах в США могут поддерживать законы, благоприятные для криптовалюты и т.д.

! [Еженедельный макроэкономический отчет Cycle Capital (8.12): «Рецессия» на акциях США чрезмерна, основные криптовалюты ошибочно убиты])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e6d9ce002de82ab2dcfc2d16740a35b8.webp(

Анализ капитала и позиций

Несмотря на то, что недавнее распределение акций значительно сократилось из-за падения цен и увеличения доли облигаций, текущая доля акций в 46,5% все еще явно выше среднего уровня после 2015 года. Чтобы вернуться к среднему уровню после 2015 года, цена акций должна упасть еще на 8%.

![Цикл Капитал макрообзор (8.12): "Рынок акций США в рецессии" чрезмерен, основные криптовалюты были несправедливо наказаны])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aaf18263fda57fd9a5eb3b0e9338e11.webp(

Доля наличных средств инвесторов крайне низка, что указывает на то, что средства больше сконцентрированы на акциях и облигациях. Это может увеличить уязвимость рынка в условиях давления, так как инвесторы могут быть вынуждены продавать активы для получения наличных, что усугубляет колебание рынка.

![Макрообзор Cycle Capital (8.12): "Рынок акций США в рецессии" чрезмерен, основные криптовалюты были ошибочно распроданы])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-be2868a7f409b7edcae67174ae324b73.webp(

В последнее время значительно увеличилась доля облигаций, поскольку инвесторы переключаются на облигации в поисках защиты во время коррекции на фондовом рынке. Реакция розничных инвесторов относительно умеренная, массового вывода средств не наблюдается. Опросы настроений среди частных инвесторов по-прежнему имеют позитивный уклон.

![Макрообзор Cycle Capital (8.12): "Рецессионная торговля" на американском рынке акций чрезмерна, основные криптовалюты были ошибочно проданы])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-29f33108b42bd5b963c79cddb2730ecd.webp(

Изменение позиций по фьючерсам на Nikkei показывает, что спекулятивные инвесторы значительно сократили длинные позиции. По состоянию на прошлый вторник, спекулятивные чистые короткие позиции по иене практически обнулились.

![Цикл Капитал Макрообзор (8.12): "Рынок акций США перепродан по сделкам на пике рецессии", основные криптовалюты стали жертвами ошибок])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d8e684b139019239cb7a6d726178b5a0.webp(

Анализ масштабов "арбитражной торговли йеной"

Арбитражная торговля иеной включает в себя три основных части:

1. Зарубежные инвесторы покупают японские акции и занимаются короткими продажами производных инструментов в иенах на сумму около 600 миллиардов долларов.

2. Иностранные инвесторы занимают японские иены для покупки зарубежных активов, на конец первого квартала 2014 года объем составил около 420 миллиардов долларов.

3. Инвесторы в Японии покупают зарубежные акции и облигации за иену, предварительный объем составляет около 3,5 триллионов долларов.

Общий объем арбитражных сделок в японских иенах составляет около 40 триллионов долларов. Если инфляция в Японии вынудит центральный банк повысить процентные ставки, такие сделки могут постепенно сократиться.

![Макрообзор Cycle Capital (8.12): "Рынок акций США" чрезмерно сокращается, основные криптовалюты были ошибочно проданы])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-46765addf7a70a9d1b202b40f969262a.webp(

Предстоящие ключевые события

• Индекс потребительских цен )CPI(: если соответствует или ниже ожидаемого, реакция рынка может быть незначительной; если выше ожидаемого, это будет серьезной проблемой.

• Розничные продажи: если данные будут сильными, рынок может быть более оптимистичен по поводу мягкой посадки.

• Конференция Джексон-Холл: ожидается, что Федеральная резервная система передаст сообщение о поддержке рынка и может упомянуть о ужесточении финансовых условий.

• Отчет Nvidia: ожидается, что будет опубликован в конце месяца, и рынок может положительно оценить его результаты.