крипторынок震荡：сроковая премия Подъем и ценообразование на американский долг

На этой неделе крипторынок испытал значительные колебания, и ценовая динамика приняла форму M-образной модели. Это предвещает, что с приближением даты инаугурации 20 января, капиталовложения начали оценивать возможности и риски, связанные с приходом нового правительства, что означает завершение трехмесячного периода, движимого эмоциями. Срочно необходимо выделить ключевые моменты краткосрочных спекуляций на рынке из множества информации, чтобы сделать разумные оценки изменений на рынке. С точки зрения непрофессионального любителя финансов, автор считает, что высокорисковые активы с высоким потенциалом роста, включая крипторынок, в краткосрочной перспективе будут оставаться под давлением, что в основном связано с расширением срока премии на рынке госдолга США и повышением процентных ставок на средние и долгие сроки, что оказывает негативное влияние на такие активы. Основная причина этой ситуации заключается в том, что рынок оценивает потенциальный долгосрочный кризис в США.

! [Церемония открытия «Цитаты Трампа» официально завершена: Как рынок оценивает «долговой кризис» с точки зрения более высоких премий по срокам?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-a6d8f10e09ab3a0282cb85b385697aad.webp)

Макроэкономические показатели остаются сильными, инфляционные ожидания не наблюдают значительного усиления

Анализ факторов, вызывающих краткосрочную слабость цен, показал, что на прошлой неделе были опубликованы несколько важных макроэкономических индикаторов. Прежде всего, это данные, связанные с экономическим ростом США: индексы деловой активности ISM в производственном и непроизводственном секторах продолжают расти, что предвещает оптимистичные перспективы для экономики США в краткосрочной перспективе.

На рынке труда данные по несельскохозяйственным работам увеличились с 212 тысяч в прошлом месяце до 256 тысяч, что значительно превысило ожидания. Уровень безработицы снизился с 4,2% до 4,1%. Количество вакансий по данным JOLTS значительно возросло до 809 тысяч. Число впервые обратившихся за пособием по безработице продолжает снижаться, что свидетельствует о том, что рынок труда в январе ожидается в хорошем состоянии. Эти данные указывают на то, что рынок труда США остается сильным, и мягкая посадка экономики, похоже, уже стала фактом.

Что касается инфляции, то, поскольку данные CPI за декабрь еще не опубликованы, мы можем заранее наблюдать за однолетними инфляционными ожиданиями от Университета Мичигана. Этот показатель увеличился по сравнению с ноябрем и составил 2,8%, но оказался ниже ожиданий и все еще находится в разумном диапазоне 2-3%. Изменения доходности антиифляционных облигаций TIPS показывают, что рынок, похоже, не впадает в чрезмерную панику по поводу инфляции.

В итоге, с макроэкономической точки зрения, в экономике США не наблюдается явных проблем. Далее мы рассмотрим основные причины падения рыночной капитализации высокорослых компаний.

Долгосрочные процентные ставки по государственным облигациям США продолжают расти, премия за срок действия возрастает, что отражает опасения по поводу долгового кризиса

Кривые доходности государственных облигаций США показывают, что на прошлой неделе долгосрочные ставки продолжали Подъем. Например, по 10-летним облигациям рост составил почти 20 базисных пунктов, что еще больше усилило медвежью наклонность на рынке облигаций. Рост ставок на государственные облигации оказывает большее давление на высокорослые акции, чем на голубые фишки или акции стоимости, основные причины включают:

1. Влияние на высоко растущие компании:

   • Финансирование Подъем
   • Увеличение давления на оценку
   • Изменение предпочтений инвесторов
   • Ограниченные капитальные расходы

2. Влияние на стабильные компании:

   • Влияние относительно умеренное
   • Давление по погашению долгов поднимается
   • Привлекательность дивидендов снижается
   • Столкнувшись с эффектом передачи инфляции

Рост долгосрочных процентных ставок по государственным облигациям особенно сильно влияет на капитализацию криптовалют и других технологических компаний. Ключевым моментом является выявление основных причин, которые приводят к росту долгосрочных процентных ставок по государственным облигациям на фоне снижения процентных ставок.

Модель расчета номинальной ставки по государственным облигациям: I = r + π + RP

Здесь I - это номинальная ставка по государственным облигациям, r - это реальная ставка, π - это ожидание инфляции, а RP - это премия за срок. Реальная ставка отражает истинную доходность облигаций и не зависит от склонности к риску на рынке и компенсации за риск. Ожидания инфляции обычно наблюдаются через индекс потребительских цен (CPI) или доходность TIPS. Премия за срок отражает требования инвесторов к компенсации за риск процентной ставки.

Анализ вышеуказанного указывает на то, что в краткосрочной перспективе экономика США развивается стабильно, а инфляционные ожидания не показывают явного Подъема. Таким образом, реальные процентные ставки и инфляционные ожидания не являются основными факторами, способствующими росту номинальных процентных ставок, проблема сосредоточена на премии за срок.

!["川普行情" открытие официально завершено: как рынок оценивает "долговой кризис", исходя из повышения премии по срокам?](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-554cf0ab1ce4cba8fd94d47fc0240820.webp01

Наблюдение за сроком премии можно выбрать по двум показателям: уровень срока премии американских казначейских облигаций, оцененный с помощью модели ACM, и волатильность опционов на казначейские облигации Меррилла (индекс MOVE). Данные показывают, что срок премии по 10-летним казначейским облигациям явно увеличился, что является основным фактором, способствующим росту доходности американских казначейских облигаций. Недавняя волатильность индекса MOVE незначительна, что указывает на то, что рынок не чувствителен к рискам волатильности краткосрочных ставок и не учитывает явное ценообразование на риски потенциальных изменений политики Федеральной резервной системы.

Премия за срок действия продолжает расти, отражая беспокойство рынка о среднесрочном экономическом развитии США, с акцентом на проблему бюджетного дефицита. Можно с уверенностью сказать, что рынок уже оценивает потенциальные риски долгового кризиса после вступления нового правительства в должность.

В ближайшее время обращение внимания на политическую информацию и мнения заинтересованных сторон относительно рисков долгов поможет оценить тенденции на рынке рискованных активов. Например, в недавних новостях новое правительство рассматривает возможность объявления о введении чрезвычайного положения в национальной экономике и может использовать Закон о международных экономических чрезвычайных полномочиях для разработки нового тарифного плана. Это может усилить опасения по поводу торговой войны, но с точки зрения прямого воздействия увеличение доходов от тарифов положительно скажется на бюджетных поступлениях США, поэтому влияние, вероятно, не будет слишком сильным.

В сравнении с этим, продвижение налоговой реформы и меры по сокращению государственных расходов являются основными фокусами игры и заслуживают постоянного внимания.

!["Торги Трампа" церемония официально завершена: как рынок оценивает "долговой кризис" на основе роста премии за срок?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-17df5a179b1cda58a37c9a5b92ef33df.webp(