Токенизация реальных активов: тенденции и возможности

Глобальная токенизация активов демонстрирует ускоряющийся темп развития. По состоянию на апрель 2025 года, общая стоимость активов RWA на блокчейне превысила 22 миллиарда долларов. Deloitte прогнозирует, что объем рынка токенизированной недвижимости к 2035 году достигнет 4 триллионов долларов.

В этой волне финансовых инноваций Гонконг, благодаря своим уникальным преимуществам, быстро стал пионером в области соблюдения норм в секторе RWA. От токенизации активов зарядных станций до первого в Азии соответствующего токенизированного фонда, реализация нескольких эталонных случаев подтверждает огромный потенциал этого инновационного способа финансирования в сфере реальных активов.

Суть RWA

RWA(Real World Assets) обозначает преобразование активов реального мира в цифровые токены с использованием технологии блокчейн, что приводит к созданию высоколиквидных и делимых цифровых токенов. Этот процесс не только обеспечивает цифровое представление активов, но и придаёт этим реальным активам беспрецедентную прозрачность и отслеживаемость.

С точки зрения законности и соблюдения норм, RWA является широким понятием, и все процессы токенизации активов, реализуемые с помощью технологии блокчейн, можно назвать RWA. Нет единственно правильного ответа, ключевым моментом является то, как разработать соблюдающую нормы архитектуру.

Преимущества RWA

Активируйте сценарии финансирования тяжелых активов, недоступные для традиционных финансов.

Модель RWA может активировать недвижимость, права на доход от инфраструктуры, сырьевые товары и другие традиционные тяжелые активы, которые сложно финансировать. Путем разделения прав собственности и преобразования их в цифровые токены, для этих активов открываются совершенно новые каналы финансирования.

Для инвесторов, делимость токена значительно снижает инвестиционный барьер. Например, в случае с недвижимостью, инвесторы могут принять участие в инвестициях и получать доход, вложив всего 50 долларов.

Снижение стоимости финансирования, повышение эффективности финансирования

В отличие от строгой проверки, характерной для традиционного выпуска ценных бумаг, требования к доступу для заемщиков в модели RWA относительно менее строгие. Это в определенной степени позволяет избежать длительных проверок и сложных процедур, эффективно снижая стоимость финансирования.

Индивидуальная торговая структура

RWA предоставляет компаниям беспрецедентную гибкость. Компании могут разрабатывать ключевые условия, такие как распределение доходов, механизмы выкупа и разблокировки, в соответствии с потребностями, точно соответствуя ожиданиям и рисковым предпочтениям инвесторов.

RWA реализовала эффективное разделение между "корпоративным кредитом" и "кредитом на активы". Даже если кредитоспособность эмитента средняя, при качественных основных активах можно финансироваться на основе кредита на активы.

Регуляторная рамка RWA в Гонконге

Принципы регулирования

Гонконгская комиссия по ценным бумагам применяет "принцип прозрачности", сосредотачиваясь на финансовых характеристиках реальных активов, соответствующих токенам, отражая концепцию "одинаковых бизнесов, одинаковых рисков, одинаковых правил".

Основной нормативный документ

1. В ноябре 2023 года, "Письмо о токенизации инвестиционных продуктов, одобренных Комиссией по ценным бумагам" уточнило требования к многоуровневому регулированию для ценных токенов.

2. Ноябрь 2023 года, "Письмо о деятельности посредников, связанной с токенизацией ценных бумаг" подчеркивает, что токенизированные ценные бумаги должны соответствовать действующему законодательству о ценных бумагах.

3. В марте 2024 года Управление финансовых услуг запустит проект "Ensemble", чтобы исследовать применение технологий токенизации в различных отраслях.

Комплексные требования к соблюдению для материковых компаний, работающих с RWA в Гонконге

Соответствие базовых активов

1. Установление прав на активы: провести детальную проверку добросовестности, чтобы обеспечить законность и ясность прав собственности.

2. Аудит активов: нанять профессиональную организацию для аудита, чтобы предоставить основания для оценки и выпуска активов.

3. Выделение активов: осуществление разделения рисков между активами и операционным субъектом с помощью создания SPV и других методов.

данные о соответствии цепи

Использование модели "двух цепей и одного моста": данные активов загружаются на внутреннюю альянсовую цепь, токены RWA разворачиваются на зарубежной публичной цепи и связываются через кросс-цепочный мост.

Или завершить кросс-границу поток данных на блокчейне и его обращение, опираясь на экспериментальную зону свободной торговли Хайнаня.

Соблюдение правил обращения капитала

Проектирование структуры сбора и обращения зарубежных средств, распространенные каналы финансирования включают QFLP, FDI, QFII и т.д.

При проектировании структуры обращения средств необходимо учитывать такие факторы, как налоговая нагрузка, порог входа, требования к процедурам, расходы на соблюдение нормативных требований и другие.