Глобальный финансовый рынок колеблется, взаимные тарифы вызывают цепную реакцию

Обзор рыночных показателей

Глобальные финансовые рынки на этой неделе пережили резкие колебания. Американские фондовые рынки понесли серьезные потери, индекс S&P 500 за два дня упал на 10%, что стало самым большим падением за почти четыре года. Индекс Доу-Джонса за неделю упал на 7,6%, индекс Nasdaq вошел в технический медвежий рынок, снизившись на 22% по сравнению с пиковым значением в декабре прошлого года. Индекс страха VIX на некоторое время превысил 40, что отражает крайне паническое настроение на рынке.

Активы-убежища показали неоднородные результаты. Доходность 10-летних государственных облигаций США резко снизилась на 32 базисных пункта до 3,93%, что является новым 18-месячным минимумом. Цена на золото сначала выросла, а затем упала, на некоторое время превысив отметку в 3000 долларов, после чего вернулась к снижению на 1,7% за неделю. Индекс доллара ослаб, снизившись на 1,1% за неделю.

Рынок сырьевых товаров столкнулся с резким падением. Цена на нефть марки Brent упала на 10,4% до 61,8 долларов за баррель, что связано с увеличением производства ОПЕК+ и опасениями по поводу спроса. Цена на медь зафиксировала наибольшее недельное снижение за последние два года, упав на 13,9%. Цена на железную руду также снизилась на 3,1%.

Криптовалютный рынок сильно колебался. Биткойн кратковременно вырос после объявления о тарифах, что продемонстрировало его определённые защитные свойства. Однако затем, под влиянием распродажи глобальных рисковых активов, он снова упал, что отражает его сложные двойные характеристики.

Анализ данных о занятости вне сельского хозяйства

Недавно опубликованные данные по занятости вне сельского хозяйства выглядят стабильными, но начинают проявляться структурные проблемы. Официальный уровень безработицы остается на низком уровне 4,2%, но общее безработное население U6 выросло до 7,9%. Данные о росте занятости были пересмотрены, количество неполноценных рабочих мест сократилось. Рост средней почасовой оплаты замедляется, а уровень участия в рабочей силе продолжает оставаться низким.

Статистические данные могут быть искажены определенным образом. Например, достаточно отработать один час, чтобы считаться трудоустроенным, при этом люди, которые активно не ищут работу, не учитываются в числе безработных. Эти факторы могут привести к завышению данных о занятости. В целом, тенденция к снижению качества занятости уже начинает проявляться.

Анализ ликвидности и процентных ставок

Форвардные ставки SOFR значительно снизились, что отражает ожидания рынка о том, что Федеральная резервная система может снизить процентные ставки раньше. Доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций США резко упали, обе упав ниже 4%, что показывает, что рынок полностью перешел в режим "ценообразования на рецессию".

Председатель Федеральной резервной системы Пауэлл в своем последнем выступлении был осторожен. Он признал, что экономика сталкивается с риском стагфляции, но пока не ясно, собирается ли он переходить к政策 смягчения. Текущая политика находится в состоянии ожидания, и рынок не имеет четких ожиданий относительно будущего курса политики.

Прогноз и рекомендации на следующую неделю

В ближайшее время рынок столкнется с тремя основными факторами риска:

1. Неопределенность в связи с эскалацией мер противодействия тарифам, особенно реакция Китая и Европейского Союза.
2. Задержка в реакции экономических данных и период отсутствия данных усугубляют противостояние между разработкой политики и рыночными ожиданиями.
3. На рынке не хватает ясных и оцениваемых политических путей, структурная уязвимость выражена.

Логика ценообразования на рынке сместилась с акцента на инфляционное давление к беспокойству о "высокой инфляции + высоких налогах, вызывающих сокращение спроса, что приводит к преждевременному спаду". Доходность американских облигаций и динамика рискованных активов подтверждают эти пессимистичные ожидания.

Рекомендуется, чтобы инвесторы сохраняли нейтральную позицию и осторожно реагировали на резкие колебания рынка. Биткойн в долгосрочной перспективе имеет потенциал стать "заменой долларовой ликвидности", если Федеральная резервная система возобновит свою политику смягчения, это может принести выгоду. Однако в краткосрочной перспективе следует контролировать риски плеча и ждать смягчения политики и подтверждения сигналов о дне рынка.