Анализ и прогноз рынка

Обзор рынка

На финансовых рынках на этой неделе наблюдаются аномальные колебания. Американские акции колеблются вверх, индекс S&P 500 за неделю вырос на 5%. В то же время на рынке облигаций и валютном рынке произошли значительные колебания, доходность 10-летних казначейских облигаций США подскочила до 4,47%, индекс доллара опустился ниже отметки 100. Рынок активов-убежищ показывает разрозненные результаты: золото превысило 3200 долларов США за унцию, в то время как традиционные валюты-убежища, такие как иена и швейцарский франк, укрепляются.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

В области экономических данных инфляционное давление несколько ослабло, но основная инфляция все еще остается упорной. Снижение данных CPI в основном было вызвано падением цен на бензин, в то время как жесткие расходы, такие как жилье и продукты питания, продолжают расти. PPI снизился на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что указывает на сокращение спроса, но цены на основные товары все еще растут, а давление издержек по-прежнему существует. Эти данные предварительно показывают ранние признаки стагфляции.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

С точки зрения ликвидности на рынке государственных облигаций США наблюдается волна распродаж, доходность долгосрочных облигаций быстро растет. В то же время давление на рынке репо усиливается, спред между BGCR и SOFR расширяется, что отражает резкий рост стоимости финансирования залогов. Эта ситуация может привести к порочному кругу "падение - распродажа - дальнейшее падение".

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

На уровне политики торговые споры остаются важным фактором риска. Кроме того, в 2025 году США столкнутся с давлением по рефинансированию почти 9 триллионов долларов долгов, если иностранные держатели массово распродадут госдолг США, это усугубит ликвидностный кризис.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

Прогноз на следующую неделю

1. Рынок может перейти к защитной логике, средства могут продолжать поступать в неамериканские активы-убежища. Логика стагфляции может доминировать, длинные американские облигации и высокообеспеченные активы подвержены риску распродажи.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

2. Необходимо внимательно следить за состоянием ликвидности американских облигаций, изменениями в доле китайских инвесторов, интервенциями Банка Японии на валютном рынке, а также за спредами по высокодоходным облигациям.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

3. Эволюция тарифной политики остается важным переменным. Если тарифы продолжат снижаться, это может повысить аппетит к риску; если доходность американских облигаций превысит 5%, это может вызвать более глубокий кредитный кризис.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?

4. Криптовалюты в краткосрочной перспективе все еще испытывают недостаток восходящего импульса, рекомендуется сохранять нейтральную позицию.

В целом, текущий рынок переходит от опасений по поводу инфляции к двойному удару кризиса кредитования доллара и стагнации, традиционная обратная корреляция между акциями и облигациями постепенно теряет свою силу. Инвесторам следует обратить внимание на эволюцию стагнационного сценария, кризис ликвидности облигаций США, а также на продолжение слабости доллара, и своевременно корректировать стратегии распределения активов.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Средства вывезены из США? Какой сигнал дает распродажа облигаций?