SEC одобрил первый процентный стейблкоин YLDS, открыв эпоху доходности стейблкоинов

Недавно Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) одобрила первый процентный стейблкоин YLDS, выпущенный Figure Markets. Этот шаг не только демонстрирует признание американских регулирующих органов криптофинансовых инноваций, но и предвещает, что стейблкоины переходят от простого платежного инструмента к активам с соблюдением норм. Это может открыть больше возможностей в области стейблкоинов, сделав их следующим инновационным направлением, привлекающим крупные институциональные инвестиции после биткойна.

Причины одобрения YLDS SEC

В 2024 году у одного известного эмитента стейблкоинов годовая прибыль составила 13,7 миллиарда долларов, что даже превышает прибыль традиционных финансовых гигантов. Эта прибыль в основном поступает от доходов от инвестиций в резервные активы (такие как государственные облигации США), но держатели не могут извлечь из этого выгоду. Именно это и является прорывной возможностью для стейблкоинов с начислением процентов, которые стремятся изменить существующий порядок.

Суть процентного стейблкоина заключается в "перераспределении прав на доход от активов". В традиционной модели стейблкоина пользователи жертвуют временной стоимостью средств в обмен на стабильность. Процентный стейблкоин может сохранять стабильность, токенизируя права на доходы от базовых активов, позволяя держателям непосредственно получать доход. Эта модель "держи токен — получай доход" делает доход от средств доступным без порога, реализуя "демократизацию доходов".

Хотя передача доходов от базовых активов снижает прибыль эмитента, это значительно повышает привлекательность стейблкоинов с начислением процентов. В условиях нестабильной глобальной экономической ситуации и высокого уровня инфляции спрос на финансовые продукты, которые могут обеспечить стабильный доход, постоянно растет как среди пользователей криптовалюты, так и среди традиционных инвесторов.

Ключевым моментом получения YLDS одобрения SEC является его соответствие действующему законодательству США о ценных бумагах. Поскольку в США еще не был принят системный регуляторный фреймворк для стейблкоинов, текущее регулирование стейблкоинов в основном основывается на действующих законах. YLDS, как доходный стейблкоин с начислением процентов, по своей структуре аналогичен традиционным продуктам с фиксированным доходом и однозначно попадает в категорию "ценных бумаг", что исключает регуляторные споры.

Стоит отметить, что одобрение YLDS, хотя и указывает на продолжающееся улучшение отношения США к крипторегулированию, в краткосрочной перспективе не сможет изменить регуляторные трудности, с которыми сталкиваются традиционные стейблкоины. В отрасли в целом ожидается, что законопроект о регулировании стейблкоинов в США может постепенно вступить в силу в течение следующих 1-1,5 лет.

YLDS распределяет процентный доход от базовых активов среди держателей через смарт-контракты и использует строгую систему KYC для снижения опасений регуляторов по поводу анонимности. Эти комплаентные дизайны предоставляют примеры для последующих аналогичных проектов. В течение 1-2 лет может появиться больше комплаентных продуктов со стейблкоинами, начисляющими проценты, и это будет способствовать тому, чтобы больше стран и регионов рассмотрели развитие и регулирование стейблкоинов, начисляющих проценты.

Рост стейблкоинов с начислением процентов ускорит институционализацию крипторынка

Одобрение YLDS SEC не только демонстрирует открытую позицию американского регулятора, но и предвещает, что стейблкоин может эволюционировать из "замены наличных" в новый тип актива с двойными характеристиками "платежного инструмента" и "инструмента доходности", что ускорит институционализацию и долларизацию крипторынка.

Стабильные монеты с начислением процентов не только обеспечивают стабильный доход, но и могут повысить оборачиваемость средств за счет без посредников и круглосуточной торговли на блокчейне, обладая значительными преимуществами в капитальной эффективности и способности к мгновенному расчету. Некоторые хедж-фонды и управляющие активами начали включать стабильные монеты в свои стратегии управления капиталом, а одобрение YLDS еще больше устранит нормативные опасения со стороны учреждений.

Массовый приток институциональных средств будет способствовать быстрому росту рынка процентных стейблкоинов. Исследовательские учреждения оптимистично прогнозируют, что процентные стейблкоины в течение ближайших 3-5 лет столкнутся с взрывным ростом и займут около 10-15% рынка стейблкоинов, став следующим криптоактивом, привлекающим значительное внимание и инвестиции со стороны институциональных инвесторов после биткойна.

Рост стейблкоинов с начислением процентов также укрепит доминирующее положение доллара в криптомире. В настоящее время источники дохода стейблкоинов с начислением процентов в основном делятся на три категории: инвестиции в американские облигации, вознаграждения за стейкинг в блокчейне и доходы от структурированных стратегий. Хотя некоторые синтетические долларовые стейблкоины добились успеха в 2024 году, стейблкоины с начислением процентов, поддерживаемые американскими облигациями, все еще могут быть предпочтительным выбором для институциональных инвесторов в будущем.

Стоит отметить, что, хотя физический мир ускоряет процесс дедолларизации, цифровой мир на основе блокчейна продолжает стремиться к доллару. Независимо от массового использования долларовых стейблкоинов или волны токенизации, инициированной институциональными игроками Уолл-стрит, влияние долларовых активов на крипторынке постоянно усиливается.

Эта тенденция в краткосрочной перспективе трудно поддается обратному ходу, поскольку с точки зрения ликвидности, стабильности и принятия на рынке в отношении токенизированных инноваций и криптофинансового рынка в настоящее время нет больше альтернатив, кроме долларовых активов, представленных государственными облигациями США. Одобрение SEC YLDS указывает на то, что американские регуляторы уже дали зеленый свет для стейблкоинов с процентными ставками, основанными на государственных облигациях, что, безусловно, привлечет больше проектов к запуску аналогичных продуктов.

Заключение

Получение одобрения YLDS стало не только прорывом в области соблюдения норм в криптоинновациях, но и вехой в демократизации финансов. Это раскрывает простую истину: при контролируемом риске рынок всегда будет нуждаться в "деньгах, порождающих деньги". С улучшением регуляторной структуры и притоком институциональных средств, стейблкоины с начислением процентов могут изменить рынок стейблкоинов и усилить долларизацию криптофинансовых инноваций. Однако этот процесс также требует балансировки инноваций и рисков, чтобы избежать повторения ошибок прошлого. Только так стейблкоины с начислением процентов смогут действительно реализовать видение "сделать получение дохода легким для каждого".