Текущее состояние и проблемы рынка RWA: сравнительный анализ долларовых активов и других активов

В последнее время рынок криптовалют продолжает находиться в упадке, но обсуждение RWA( активов реального мира) начинает набирать популярность. Существует мнение, что RWA — это рынок триллионов, поскольку рыночная капитализация долларовых RWA, таких как USDT и USDC, уже близка к 300 миллиардам долларов, в то время как огромное количество оффлайн-активов может быть переведено в блокчейн.

Тем не менее, эта точка зрения вызывает дискуссии. Между долларом RWA и другими RWA существуют значительные различия, которые даже сложно сравнить. Для быстрого развития других RWA, помимо заимствования опыта долларов RWA, необходимо также найти собственный путь развития.

Как инвестору, чтобы найти возможности на рынке RWA, сначала необходимо четко определить различия между долларом RWA и другими RWA. Ниже будет проанализировано различие между ними с четырех точек зрения, раскрывающих текущее состояние и проблемы невалютного RWA, чтобы предоставить идеи для захвата инвестиционных возможностей на рынке RWA.

1. Сценарии использования: спрос на долларовые RWA четкий, большая часть спроса на RWA неясен

USDT и USDC являются цифровым расширением доллара, служащим для расчетов в криптовалютном рынке, трансакций через границы и потребностей в хеджировании. Эти сценарии являются частыми и необходимыми. Например, в странах с высокой инфляцией стабильные монеты в долларах становятся важным инструментом для защиты богатства, и потребность пользователей в них велика.

Сравнительно, другие RWA, такие как токенизация недвижимости, в первую очередь направлены на достижение глобального финансирования или повышение ликвидности активов с помощью блокчейна. Такой спрос наблюдается редко, а целевая аудитория ограничена. Участники крипторынка предпочитают инвестировать средства в нативные активы, такие как биткойн, эфир или популярные токены. Активы с хорошей доходностью уже имеют зрелые каналы финансирования, тогда как активы с низкой доходностью активно ищут возможность выхода на блокчейн, что дополнительно ограничивает объем рынка.

Резюме: долларовые RWA обеспечивают ликвидность для крипторынка, в то время как другие RWA стремятся к ликвидности. Название одно, суть разная. Стоит задуматься, существуют ли другие немонетарные RWA, которые могут обеспечить ликвидность для крипторынка.

2. Соответствие и доверие: зрелость долларов RWA, большинство других RWA недостаточно

Регуляторная адаптивность

USDC выпускается регулируемыми организациями, резервы регулярно проверяются, что соответствует американским валютным нормативам. Хотя USDT ранее имел споры, он завоевал доверие рынка благодаря глубокой合作 с биржами. Регулирование других RWA гораздо сложнее. Например, ввод недвижимости в блокчейн включает в себя подтверждение юридической собственности и транснациональные судебные вопросы, в настоящее время отсутствуют единые стандарты, что затрудняет быстрое масштабирование.

Доверительная основа

Ядром RWA является токенизация доверия. RWA, привязанные к доллару США, обеспечены национальным кредитом, что вызывает высокий уровень доверия пользователей. В то же время другие RWA зависят от доверия эмитента вне цепочки активов, например, токенизация недвижимости требует подтверждения права собственности авторитетными организациями, иначе пользователям будет трудно доверять, что токены на цепочке действительно соответствуют физическим объектам.

Итог: Доверие к долларовым RWA несравнимо, другие RWA трудно достичь. Категории RWA с низкими регуляторными барьерами и легким установлением доверия более интересны в краткосрочной перспективе.

3. Техническая реализация: долларовые RWA относительно просты, другие RWA относительно сложны

Техническая логика стабильной монеты, привязанной к доллару, ясна: выпуск и выкуп на блокчейне, низкий порог входа. Доллары и государственные облигации США являются стандартизированными активами, затраты на аудит и отслеживание невелики. В то время как другие реальные активы (RWA) связаны с оценкой активов, распределением дивидендов, клирингом и другими сложными процессами, им также необходимо, чтобы оракулы в реальном времени проверяли данные вне блокчейна. Процессы токенизации разных активов (, таких как недвижимость ), значительно различаются, стандарты соблюдения и сложность технической реализации высоки, что естественно замедляет развитие.

Резюме: нестандартные RWA требуют разработки стандартов для каждого типа активов, краткосрочно трудно добиться прорыва. В то же время RWA, такие как золото и облигации, которые относительно легко стандартизировать, легче реализовать.

4. Способы продвижения: долларовые RWA снизу вверх, другие RWA сверху вниз

Восхождение USDT связано с потребностями пользователей: ограничение регулирования при покупке монет за фиатную валюту, биржи представили торговые пары с USDT для решения этой проблемы. С увеличением использования он эволюционировал в цифровой доллар, интегрировавшись в DeFi и трансакции через границы. Это результат рыночного спроса, возникшего снизу вверх.

Недвижимость, акции и другие RWA в основном продвигаются крупными учреждениями, исходя из потребностей в финансировании или ликвидности, что соответствует модели сверху вниз. Уровень участия обычных пользователей и предпринимателей низок.

Итог: развивающийся снизу вверх подход больше соответствует особенностям криптоиндустрии. Проекты RWA, которые больше сосредоточены на развитии сообщества, также имеют больше шансов на привлечение пользователей.

Итоги и перспективы

Успех таких долларовых RWA, как USDT и USDC, невозможно без четкого спроса, высокой ликвидности, прочной базы доверия, низкого технологического порога и рыночного спроса, исходящего снизу вверх. Другие RWA сталкиваются с проблемами, связанными с картированием собственности, регуляторной неопределенностью, технологической сложностью и сопротивлением традиционных интересов, что затрудняет их развитие.

В будущем, если другие RWA хотят прорваться, им необходимо работать хотя бы в следующих направлениях:

1. Регуляторное сотрудничество: содействие международному признанию прав собственности на активы в блокчейне.
2. Регуляторная структура: установление стандартов сегментации по классам активов для ускорения процесса соблюдения.
3. Инфраструктура: совершенствование оракула RWA, платформы выпуска и протокола кросс-цепной ликвидности.

Как инвесторы, мы должны четко понять различия между RWA в долларах США и другими RWA, а также ознакомиться с текущим состоянием развития сектора RWA.

Во-первых, необходимо обратить внимание на развитие рамок соблюдения норм для RWA в США, а также на легко стандартизируемые и прозрачные активы RWA, такие как ( золото, облигации ). В настоящее время следует больше сосредоточиться на инфраструктурных проектах в области RWA, таких как RWA оракулы, платформы эмиссии RWA, соглашения о ликвидности RWA и т.д.