Лицензия на виртуальные активы в Гонконге вызывает интерес на рынке, китайские брокеры сталкиваются с новыми возможностями и вызовами

В последнее время компания Guotai Junan International объявила о получении лицензии на виртуальные активы в Гонконге, что вызвало широкий интерес к этой области на рынке. В настоящее время только 4上市公司 имеют лицензии, связанные с виртуальными активами в Гонконге, включая OSL, Guotai Junan International, Futu Holdings и Xiangshang Rongke. Среди上市公司 Гонконга основными являются OSL и Guotai Junan International, а на рынке США представлены Futu Holdings и Xiangshang Rongke. Получение лицензии Guotai Junan International еще больше повысило интерес к соответствующим акциям на рынке.

Согласно объявлению, Guotai Junan International получил разрешение на повышение своей "Лицензии на сделки с ценными бумагами 1-го класса" до лицензии, позволяющей предоставление услуг по торговле виртуальными активами. Объем услуг включает предоставление прямых услуг торговли виртуальными активами, предоставление консультаций в процессе торговли, а также выпуск и распределение продуктов, связанных с виртуальными активами, таких как внебиржевые производные инструменты, структурированные ноты и токенизированные ценные бумаги.

На самом деле, Guotai Junan International начала вводить структурированные продукты, основанные на спотовых ETF с виртуальными активами, на рынке Гонконга еще в 2024 году и получила разрешение на ведение бизнеса по агентированию платформы торговли виртуальными активами. В феврале 2025 года Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга опубликовала дорожную карту регулирования "A-S-P-I-Re" и уточнила, что в августе вступит в силу постановление о регулировании стейблкоинов. Действия Guotai Junan как раз совпадают с ритмом реализации политики и рассматриваются как фактическая реализация стратегии Гонконга как "международного узла виртуальных активов".

После объявления новостей акции Guotai Junan International значительно выросли, что привело к росту индекса китайских брокеров в Гонконге. Что касается акций A, несколько брокерских акций достигли предела роста, акции Eastmoney выросли более чем на 10%, а индекс Wind брокеров закрылся с ростом на 5,52%.

Хотя Guotai Junan International стал первой китайской брокерской компанией, получившей одобрение, он не является единственным учреждением, работающим над лицензией на виртуальные активы. По словам业内人士, несколько местных гонконгских брокеров, включая Victory Securities и Ade Securities, уже завершили процесс повышения квалификации по лицензии номер 1. Futu Holdings с 2022 года также продолжает развивать бизнес в области виртуальных активов, а его дочерняя компания Futu Securities (Гонконг) подключилась к соответствующей платформе и предлагает услуги по распределению и хранению цифровых активов.

Рынок придаёт «национально-стратегической пробной площадке» нарративу виртуальных активов Guotai Junan International, считая, что он может иметь преимущества первопроходца в политике, финансировании и получении ресурсов. В отличие от этого, Futu как интернет-брокер имеет ограниченное пространство для ассоциаций на рынке. Guotai Junan International, будучи первым китайским брокером, получившим разрешение на предоставление полного спектра услуг в области виртуальных активов, имеет символическое значение «первопроходца», что создает дефицитную премию.

С точки зрения стратегии Guotai Junan International, их путь к соблюдению норм заключается в том, чтобы, обладая статусом традиционного брокера, получить обновленную лицензию и использовать местные регулирующие каналы для выхода на рынок виртуальных активов. В настоящее время большинство брокеров не создают собственные биржи, а в основном подключаются к торговым услугам через создание комплексных счетов на лицензированных платформах. Многие брокеры используют аналогичную модель и строго ограничивают круг клиентов, например, требуют от клиентов наличия гонконгского или зарубежного статуса и не принимают сделки от резидентов материкового Китая.

В этой модели сотрудничества брокеры предоставляют клиентам каналы для законного выхода на рынок, а биржи предоставляют брокерам поддержку в торговле и расчете. Ставки на рынке также охватывают связанные секторы поставщиков услуг и бирж виртуальных активов.

Однако такая бизнес-модель также имеет потенциальные риски. Если в будущем регулируемая биржа расширит свои собственные операции или столкнется с техническими сбоями или спорами по соблюдению норм, то структура сотрудничества, тесно связанная с брокерами, сделает риск-экспозицию трудной для разделения и независимого контроля. Такое разделение бизнеса может привести к снижению доверия и отсутствию контроля над продуктом.

Кроме того, текущая система регулирования в Гонконге, обеспечивая соответствие, в определенной степени подавляет конкурентоспособность рынка. Количество совместимых регулируемых торговых платформ ограничено, что приводит к недостаточной ликвидности в целом и к определенному расхождению в ценах на сделки по сравнению с основными рынками Европы и США. Поэтому многие местные инвестиционные компании в Гонконге выбирают прямой выход на торговые платформы в США и других странах для покупки криптовалюты, чтобы получить более выгодные цены и большую ликвидность.

В целом, одобрение китайским инвестиционным брокерам лицензий на предоставление услуг по торговле виртуальными активами в Гонконге является важным шагом к интеграции традиционного брокерского бизнеса с блокчейн-технологиями. Это свидетельствует о том, что Гонконг стремится создать финансовую экосистему цифровых активов, сочетающую в себе как соблюдение норм, так и динамичность. Рынок также начинает формировать инфраструктуру вокруг "соблюдаемых виртуальных активов + финансовой инфраструктуры", таких как стейблкоины, токенизированные облигации и цепочные брокеры.

Тем не менее, для обычных инвесторов на материковом Китае участие в криптоактивных услугах, предлагаемых Гонконгом, по-прежнему сталкивается с множеством ограничений. Инвесторы должны сначала легально владеть гонконгским счетом, и источники средств с фоновыми данными должны соответствовать стандартам проверки регулирующих органов для соблюдения зарубежных средств. В будущем, с развитием регулирования, квалифицированные инвесторы с материка могут также иметь возможность участвовать в инвестициях в виртуальные активы через признанные способы.