Анализ влияния проекта Закона о стейблкоинах на китайскую индустрию цифровых денег

Законодательный совет Специального административного района Гонконг 21 мая 2025 года принял проект закона «О стейблкоинах», став первой юрисдикцией в мире, установившей полную систему регулирования фиатных стейблкоинов. Это законодательное действие предоставило четкую правовую основу для индустрии виртуальных активов в Гонконге, сбалансировав финансовые инновации и управление рисками, что принесло глубокое положительное влияние на развитие индустрии цифровых денег в Гонконге и материковом Китае.

Один. Позитивное влияние на Гонконг

（一）Укрепление статуса Гонконга как глобального центра цифровых активов

Принятие проекта закона о стейблкоинах进一步巩固了 Гонконг в качестве лидера на мировом рынке цифровых активов. Законопроект уточняет требования к регулированию эмитентов стейблкоинов, включая порог регистрации в 25 миллионов гонконгских долларов, привязку объема эмиссии к резервным активам в соотношении 1:1, обязательное обеспечение безусловных прав на выкуп и т.д. Эти строгие, но ясные стандарты регулирования обеспечивают прозрачную среду для соблюдения норм на рынке стейблкоинов, что способствует привлечению глобальных инвесторов и компаний, выбирающих Гонконг в качестве центра для ведения бизнеса со стейблкоинами.

Гонконгское управление валюты планирует быстро опубликовать регуляторные руководства после принятия закона и открыть заявки на лицензии до конца 2025 года. Это привлечет множество учреждений к активному участию и ускорит разработку и применение гонконгского стейблкоина. Запуск гонконгского стейблкоина не только усилит конкурентоспособность Гонконга в области трансакций через границу, но и будет способствовать развитию экосистемы Web3, привнося новую жизненную силу в цифровую экономику Гонконга.

(II) Содействие финансовым инновациям и технологическому развитию

Принятие проекта закона о стейблкоинах указывает на то, что правительство Гонконга рассматривает стейблкоины как важную часть цифровой финансовой инфраструктуры. Законопроект предоставляет эмитентам стейблкоинов четкий путь к соблюдению нормативных требований, поощряя компании к технологическим инновациям в рамках регулирующей среды. Механизм "регуляторного песочницы" позволяет компаниям тестировать инновационные продукты в контролируемой среде, снижая затраты на соблюдение требований для стартапов, а также предоставляя пространство для технологической итерации.

Стейблкоины, являясь ключевым компонентом децентрализованных финансов (DeFi), их легализация будет способствовать дальнейшему развитию таких областей, как Web3, NFT и метавселенная. Принятие закона дополнительно стимулирует применение блокчейн-технологий в таких областях, как платежи, расчеты и финансовые цепочки поставок, создавая для Гонконга динамичную экосистему цифровых активов.

(三) Повышение доверия к рынку и защита инвесторов

Гонконг, создавая всеобъемлющую систему регулирования стейблкоинов, подчеркивает управление резервными активами, ликвидность и требования по борьбе с отмыванием денег (AML), что эффективно снижает рыночные риски. Эти меры обеспечивают устойчивость бизнес-моделей эмитентов стейблкоинов, одновременно предоставляя инвесторам более высокую степень безопасности. Обязательные требования по резервированию активов 1:1 и безусловное право на выкуп могут эффективно предотвратить риск расхождения стейблкоинов, усиливая доверие рынка к стейблкоинам.

Регуляторная структура Гонконга стремится к балансу между инновациями и защитой, демонстрируя открытое и совместимое отношение. Этот баланс не только привлек внимание глобальных криптовалютных компаний, но и обеспечил местным розничным инвесторам более безопасные каналы для инвестиций. Некоторые банки уже первыми предложили услуги по торговле виртуальными активами, поддерживая торговлю биткойнами и эфириумом, а в будущем могут дополнительно расширить свои услуги до торговли стейблкоинами.

（四）Стимулирование трансграничных платежей и финансовой взаимосвязанности

Стейблкоины имеют преимущества низкой стоимости и высокой эффективности в трансакциях через границы, законопроект о стейблкоинах в Гонконге заложил основы для широкого применения гонконгского долларового стейблкоина. Запуск гонконгского долларового стейблкоина оптимизирует финансовую взаимосвязанность Гонконга с другими регионами Азии, особенно в рамках инициативы "Один пояс, один путь" и строительства Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао. Например, гонконгский долларовый стейблкоин может использоваться для трансакций в сфере электронной коммерции, расчетов по торговле и финансовых услуг в цепочке поставок, снижая затраты на транзакции и повышая эффективность расчетов. Это не только поможет Гонконгу укрепить его позиции в качестве глобального торгового центра, но и предоставит местным предприятиям больше цифровых финансовых инструментов.

Два. Позитивное влияние на материковый Китай

（一）для предоставления внутренним регионам опыта регулирования

Контроль над виртуальными деньгами в материковом Китае довольно строгий, но отношение к блокчейн-технологиям открытое. Принятие проекта закона о стейблкоинах в Гонконге предоставляет материковому Китаю образец для подражания в области регулирования. Регуляторная структура Гонконга подчеркивает баланс между соблюдением норм, предотвращением рисков и финансовыми инновациями, что соответствует политическим целям материкового Китая по продвижению применения блокчейн-технологий в финансовой сфере (таких как цифровой юань).

Механизм "регуляторного песочницы" в Гонконге предоставляет тестовую среду для выпуска стейблкоинов, и эта модель может вдохновить материковый Китай исследовать аналогичные пилотные механизмы в определенных областях (таких как цифровая валюта центрального банка CBDC или финансовые технологии цепочки поставок). Гонконг, будучи мостом между материковым Китаем и международными рынками, может поделиться своим успешным опытом, что может способствовать постепенному ослаблению регуляторных ограничений на стейблкоины и другие виртуальные активы в материковом Китае в будущем, особенно в области стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару или юаню.

(2) Содействие интернационализации юаня

Законопроект о стейблкоинах в Гонконге предоставляет экспериментальную площадку для нестандартных стейблкоинов (например, стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару или юаню). Гонконг, будучи оффшорным центром для юаня, обладает развитой финансовой инфраструктурой и интернациональной рыночной средой, что делает его подходящим местом для испытаний юаневого стейблкоина. Если юаневый стейблкоин добьется успеха в Гонконге, это будет способствовать дальнейшему продвижению использования юаня в глобальных платежах и расчетах, поддерживая процесс интернационализации юаня.

Регуляторная структура стейблкоинов в Гонконге может предоставить компаниям на материковом Китае легальные каналы, позволяя выпускать стейблкоины, привязанные к юаню, для международной торговли и инвестиций. Эта модель не только повысит международное признание юаня, но и предоставит компаниям на материке новые инструменты финансирования и платежей, усиливая их конкурентоспособность на глобальном рынке.

(三) Содействие совместному развитию финансовых технологий в районе Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао

Грянько-Гонконгский залив — это важный регион для материкового Китая, который способствует применению финансовых технологий и технологий блокчейн. Закон о стейблкоинах в Гонконге предоставляет новые возможности для совместного развития финансовых технологий в заливе. Например, стейблкоин гонконгского доллара может дополнить цифровой юань и вместе обслуживать потребности в трансакциях, торговом финансировании и финансовых цепочках поставок в заливе. Регуляторный опыт Гонконга и зрелый финансовый рынок могут предоставить предприятиям в заливе руководство по соблюдению нормативных требований, привлекая больше технологических компаний с материка к выходу на международные рынки.

Кроме того, виртуальные платформы для обмена активами в Гонконге и эмитенты стейблкоинов могут сотрудничать с континентальными предприятиями для разработки финансовых продуктов на основе блокчейна. Например, стейблкоины могут быть использованы на платформах финансовых услуг для цепочки поставок в Большом заливе, чтобы решить проблему финансирования малых и средних предприятий. Такое межрегиональное сотрудничество будет способствовать интеграции и развитию экосистемы финансовых технологий в Большом заливе.

(四) косвенное стимулирование применения технологий блокчейн в стране

Хотя материковый Китай проявляет осторожность в отношении торговли криптовалютой, технологии блокчейн уже широко применяются в таких областях, как финансовая цепочка поставок, трансграничные платежи и цифровая идентификация. Законопроект о стейблкоинах в Гонконге предоставляет успешные примеры коммерческого применения технологий блокчейн и может косвенно стимулировать материковые предприятия ускорить разработку и применение технологий блокчейн в рамках нормативной модели. Например, опыт "песочницы" стейблкоинов в Гонконге может предоставить технические рекомендации материковым предприятиям, способствуя внедрению блокчейна в области финансовых технологий.

Три. Прогнозы на будущее

Принятие законопроекта «О стейблкоинах» в Гонконге знаменует собой новый этап регулирования стейблкоинов в мире. В будущем Гонконг может стать глобальной экспериментальной площадкой для нестабильных стейблкоинов, привлекая больше международных компаний на свой рынок. В то же время, модель регулирования в Гонконге может послужить примером для других стран и регионов, способствуя координации и развитию глобального регулирования стейблкоинов.

Для материкового Китая успешный опыт Гонконга может побудить регулирующие органы постепенно смягчить ограничения на виртуальные активы в будущем, особенно в области, связанной с интернационализацией юаня. Компании материкового Китая могут участвовать в глобальном рынке цифровых активов через соответствующие каналы Гонконга, повышая свою международную конкурентоспособность. Кроме того, сотрудничество в области финансовых технологий между Гонконгом и материковым Китаем будет углубляться в рамках зоны Большого залива Гуандун-Гонконг-Макао, создавая образец регионального совместного развития.

Четыре, Заключение

Принятие "Закона о стейблкоинах" в Гонконге имеет далеко идущие положительные последствия для отрасли виртуальных валют в Гонконге и материковом Китае. Для Гонконга законопроект укрепляет его позицию как глобального центра цифровых активов, способствуя развитию финансовых инноваций, защиты инвесторов и трансакций через границы. Для материкового Китая регулирующий опыт Гонконга служит ориентиром, способствуя интернационализации юаня, совместному развитию финансовых технологий Гуандун-Гонконг-Макао и косвенной стимуляции применения технологий блокчейн. В будущем, по мере созревания рынка стейблкоинов в Гонконге и дальнейшего сотрудничества с материковым Китаем, обе стороны займут более важное место в глобальной цифровой финансовой сфере, внося новый импульс в развитие региональной экономики.