От спекуляций к ценности: новая эра рынка Криптоактивов

Для инвесторов, переживших буйный рынок 2020-2021 годов, текущий рынок, безусловно, вызывает путаницу и страдания. Эпоха празднования, разожженная мягкой денежно-кредитной политикой глобальных центральных банков, безвозвратно ушла. В настоящее время глобальные финансовые рынки находятся на тонком балансе: с одной стороны, неожиданно сильные экономические данные, с другой стороны, настойчивая ястребиная позиция и исторически высокие процентные ставки.

Это изменение, обусловленное макроэкономической средой, сделало этот криптоцикл самым сложным периодом для розничных инвесторов. Ранее полагавшаяся на ликвидность чисто спекулятивная модель уже не работает, и вместо этого наблюдается "бычий рынок" на основе ценности, который больше ориентирован на внутреннюю стоимость, четкие нарративы и фундаментальные факторы.

Однако другая сторона вызова — это возможность. Когда пузырь лопнет, настоящие инвесторы с ценностями встретят свою золотую эпоху. Потому что именно в такой среде соблюдение нормами со стороны институтов, программируемая дефляция технологий и реальные приложения, связанные с реальной экономикой, смогут показать свою ценность среди циклов.

Один. Трудные времена: влияние оттока ликвидности

Трудности этого цикла обусловлены фундаментальным разворотом в макроэкономической политике. В отличие от экстремально либеральной среды предыдущего бычьего рынка, текущий рынок сталкивается с самыми серьезными макроэкономическими ветрами за десятилетия. Чтобы сдержать серьезную инфляцию, власти начали беспрецедентный цикл ужесточения, что привело к двойному давлению на рынок криптоактивов и полностью положило конец старой модели легкой прибыли.

1. Макроданные в запутанности: снижение процентных ставок еще не скоро

Ключ к пониманию текущих рыночных трудностей заключается в понимании отношения决策者 к конечной точке повышения процентных ставок. Недавние макроэкономические данные выглядят неплохо, но стали "плохими новостями" для инвесторов, ожидающих смягчения политики.

Несмотря на то, что инфляция снизилась с пиковых значений, её устойчивость значительно превышает ожидания. Последние данные показывают, что базовая инфляция по-прежнему остается на высоком уровне, и до целевого значения в 2% всё еще есть значительное расстояние. Эта упорность напрямую отражается в последних экономических прогнозах и широко обсуждаемой «точечной диаграмме». Решения были значительно скорректированы в сторону снижения ожиданий по снижению ставок, и медиана количества снижений ставок в этом году была сокращена с трех до всего одного.

В то же время рынок труда продолжает демонстрировать удивительную устойчивость. Последний отчет по занятости показывает, что количество новых рабочих мест превысило рыночные ожидания, уровень безработицы остается на низком уровне. Сильный рынок труда означает, что потребительские расходы поддерживаются, что, в свою очередь, создаёт давление на инфляцию, делая решения о снижении процентных ставок более осторожными.

2. Привлекательность высоких процентных ставок: эффект "кровопотери" криптоактивов

Этот макроэкономический контекст напрямую привел к тяжелой ситуации на рынке криптоактивов:

Исчерпание ликвидности: высокие процентные ставки означают сокращение "горячих денег" на рынке. Для криптоактивов, особенно для токенов с малой капитализацией, которые сильно зависят от притока новых средств для повышения цен, сокращение ликвидности является наиболее разрушительным ударом. Когда-то "все росло одновременно", в этом цикле его заменили структурные рынки "секторов ротации" или даже "только несколько горячих точек".

Рост альтернативных издержек: когда инвесторы могут легко получать высокую доходность от низкорисковых активов, альтернативные издержки владения активами, такими как биткойн, которые не генерируют денежный поток и имеют сильные колебания цен, резко возрастают. Это приводит к значительному оттоку средств, стремящихся к стабильной доходности, из Криптоактивы, что еще больше усугубляет эффект "утечки" на рынке.

Для розничных инвесторов, привыкших преследовать热点 на фоне избытка ликвидности, изменения в этой среде оказываются жестокими. Отсутствие глубоких исследований и простая стратегия следования за толпой в этом цикле могут привести к серьезным потерям, что и является ключевым аспектом "трудностей" этого цикла.

Два, Золотой век: от спекуляций к ценности, появление новых возможностей

Однако другой стороной кризиса является возможность. Макроэкономические неблагоприятные условия подобны стресс-тесту, который устраняет рыночные пузыри, отбирая действительно ценные долгосрочные активы и нарративы, тем самым открывая для подготовленных инвесторов беспрецедентную эру процветания. Устойчивость этого цикла как раз и обусловлена несколькими мощными внутренними факторами, независимыми от макроэкономической денежно-кредитной политики.

1. Год институциональных инвестиций: спотовый ETF открывает новую главу

В начале 2024 года регулирующие органы исторически одобрили上市 спотового биткойн-ETF. Это не просто выпуск продукта, а революция в мире шифрования. Это открыло "золотые ворота" для триллионов долларов инвестиций в традиционной финансовой сфере, позволяя легко и в соответствии с правилами инвестировать в биткойн.

По состоянию на второй квартал 2025 года общий объем активов, управляемых основными ETF-продуктами, превысил несколько сотен миллиардов долларов, а устойчивый среднедневной чистый приток предоставил рынку мощную покупательскую способность. Этот "новый жизненный поток" из традиционных финансов в значительной степени компенсировал сокращение ликвидности, вызванное высокими процентными ставками.

Генеральный директор крупнейшей компании по управлению активами назвал успех биткойн-ETF "революцией на капитальном рынке" и заявил, что это всего лишь "первый шаг к токенизации активов". Эта поддержка со стороны ведущих институтов значительно повысила доверие к рынку и предоставила мелким инвесторам четкий сигнал следовать за институтами и осуществлять долгосрочные инвестиции в стоимость.

2. Вера в код: механизм халвинга обеспечивает жесткую поддержку

Четвертое "половинное" снижение Биткойна в апреле 2024 года уменьшит его ежедневное новое предложение с 900 до 450 токенов. Это предсказуемое сокращение предложения, установленное кодом, является уникальным очарованием Биткойна, отличающим его от всех традиционных финансовых активов. На фоне стабильного или даже растущего спроса (особенно со стороны ETF) сокращение предложения предоставляет Биткойну твердую математическую основу для поддержки цены.

Исторические данные показывают, что в течение 12-18 месяцев после трех предыдущих халвингов цена биткойна достигала исторического максимума. Для инвесторов, ориентирующихся на ценность, это не краткосрочная спекуляция, а надежная долгосрочная логика, которая проходит через циклы.

3. Революция повествования: Web3 начинает решать реальные проблемы

Макроэкономические негативные факторы заставляют участников рынка от простых спекуляций перейти к изучению внутренней ценности проектов. Основные темы текущего цикла больше не являются спекулятивными активами без каких-либо оснований, а представляют собой инновационные нарративы, которые пытаются решить реальные проблемы мира:

• Искусственный интеллект (AI) + Крипто: объединение вычислительной мощности AI с механизмами стимулов блокчейна и правами на данные для создания совершенно новых децентрализованных智能应用.
• Токенизация реальных активов (RWA): перенос активов из реального мира, таких как недвижимость, облигации, произведения искусства, в блокчейн, что позволяет высвободить их ликвидность и преодолеть барьеры между традиционными финансовыми и цифровыми финансами.
• Децентрализованная сеть физической инфраструктуры (DePIN): использование токенов для стимуляции глобальных пользователей к совместному созданию и эксплуатации инфраструктурной сети физического мира, такой как сети 5G, сети сенсоров и т.д.

Появление этих нарративов знаменует собой фундаментальное изменение в криптоиндустрии от "спекуляций" к "созданию ценности". Для инвесторов это означает, что возможности обнаружения ценности через глубокое исследование значительно увеличиваются, знания и осознание впервые становятся более важными на этом рынке, чем просто смелость и удача.

Три, Законы выживания нового цикла: терпеливо планировать между финалом и прологом

Мы находимся на пересечении эпох. "Последняя глава" политики жесткой экономии разворачивается, а "сентимент" смягчения еще не прозвучал. Для инвесторов понимание и адаптация к новым правилам игры являются ключом к преодолению циклов и захвату золотых возможностей.

1. Коренное изменение инвестиционной парадигмы

• От преследования горячих тем к инвестициям в ценность: откажитесь от поиска фантазии "следующего токена, который выстрелит в сто раз", и сосредоточьтесь на изучении основных факторов проекта, понимании его технологий, команды, экономической модели и ситуации в соответствующей нише.
• От краткосрочных спекуляций к долгосрочному удержанию: в "бычьем рынке ценностей" настоящая прибыль принадлежит тем, кто способен распознавать ключевые активы и удерживать их на протяжении длительного времени, преодолевая волатильность, а не тем, кто часто торгует.
• Создание дифференцированного инвестиционного портфеля: в новом цикле роли различных активов станут более четкими. Биткойн, как "цифровое золото", признанное институтами, является "балластом" портфеля; Эфириум, благодаря своей мощной экосистеме и ожиданиям ETF, является ключевым активом, обладающим свойствами хранения стоимости и производственных ресурсов; а высокоразвивающиеся новые проекты должны быть "ракетными двигателями", основанными на глубоких исследованиях и небольших позициях, сосредоточенными на передовых направлениях с реальным потенциалом, таких как ИИ и DePIN.

2. Сохраняйте терпение и заранее планируйте

Исследования показывают, что даже в условиях высоких процентных ставок, как только рынок уверится, что цикл ужесточения завершён, аппетит к риску может рано восстановиться. Эта "гонка на опережение" также может проявиться на рынке криптоактивов. Когда внимание рынка в основном сосредоточено на краткосрочных играх "когда снизятся ставки", настоящие мудрецы уже начинают задумываться о том, какие активы и какие направления займут наиболее выгодные позиции в этом будущем празднике, движимом резонансом макроэкономических ветров и циклов отрасли, когда политика смягчения в конечном итоге наступит.

Заключение

Этот круговой цикл шифрования, безусловно, стал предельным испытанием для понимания и психологии инвесторов. Эпоха "спекулятивного быка", когда можно было легко зарабатывать на смелости и удаче, завершилась, и настала эпоха "ценностного быка", которая требует глубокого исследования, независимого мышления и долгосрочного терпения. Именно это и делает его "трудным".

Однако именно в эту эпоху институциональные инвестиции поступают в беспрецедентных масштабах, обеспечивая надежный фундамент для рынка; логика ценности основных активов становится все более ясной; настоящие приложения, способные создавать ценность, начинают укореняться. Для тех инвесторов, которые готовы учиться, принимать изменения и рассматривать инвестиции как путешествие по превращению знаний в доход, это, безусловно, "золотая эпоха", в которой можно конкурировать с ведущими институтами и делиться долгосрочными дивидендами отрасли.

История не повторяется просто, но всегда удивительно похожа. Между финалом и прологом терпение и дальновидение будут единственным путем к успеху.