Новый денежный порядок в хаосе: совместное движение золота и Биткойна

Недавние резкие колебания на мировых рынках активов, укрепление иены вызвали изменения в арбитражных сделках, индекс страха резко возрос, даже золото не смогло избежать трудностей. Биткойн упал вместе с рисковыми активами, что, казалось бы, противоречит его "двойственной" природе. Тем не менее, мы по-прежнему твердо верим, что с ускорением эволюции новой международной валютной системы связь между Биткойном и золотом станет все более тесной.

Обзор исторических цен на золото показывает, что с 1970 года золото в отношении доллара пережило три основных периода роста. Семидесятые годы стали золотым временем, когда цена увеличилась более чем в 17 раз, что связано с распадом Бреттон-Вудской системы, разрывом связи между долларом и золотом, а также нефтяным кризисом. После восьмидесятых годов цена на золото вступила в фазу консолидации, а в девяностые годы ослабла, что коррелировало с контролем глобальной инфляции и восстановлением экономического роста.

Десятилетие, начавшееся с 21 века, стало свидетелем второго этапа роста, когда цена на золото увеличилась более чем в 5 раз. В этот период произошло разрушение интернет-пузыря, Китай вступил в ВТО, а глобальная экономическая структура изменилась. Ключевым моментом стало то, что вспышка ипотечного кризиса и кризиса суверенного долга в Европе подтолкнула центральные банки развитых стран к началу политики количественного смягчения, что привело к постоянному снижению реальных процентных ставок и подчеркнуло свойства золота как средства сохранения стоимости.

В настоящее время мы находимся в третьем цикле роста, который начался в 2019 году. Этот цикл роста можно разделить на два этапа: с конца 2018 года до начала 2022 года, под воздействием таких факторов, как обострение торговых противоречий между Китаем и США, а также нарастающее давление на мировую экономику, цена на золото выросла примерно на 50%; с 2022 года и по настоящее время, несмотря на повышение процентных ставок в США в ответ на высокую инфляцию, цена на золото все равно увеличилась более чем на 30%, что нарушает традиционную экономическую теорию о негативной взаимосвязи между ценой золота и реальной процентной ставкой.

Цена на золото вышла за рамки реального процентного ставки, отражая реакцию рынка на переходный период новой международной валютной системы. Это в сущности укрепление "консенсуса" валютных свойств золота, а также защитное распределение от долларовой кредитной системы. Центральные банки и частный сектор по всему миру увеличивают свои золотые резервы, чтобы диверсифицировать риски, связанные с долларом.

Биткойн имеет много общего с золотом, таких как контролируемый объем производства, децентрализация, невозможность подделки и т. д. С одобрением первых ETF на Биткойн американскими регуляторами, Биткойн становится более мейнстримным. В последнее время положительная корреляция между ценами на Биткойн и золото значительно возросла, что указывает на то, что он может переходить от высокорискового актива к "товарной валюте".

Смотрим в будущее, международная валютная система войдет в новую стадию. Перед установлением новой системы тенденция к диверсификации резервных валют будет сохраняться, а увеличение глобальной инфляции и рост геополитической неопределенности также поддержат цены на золото. Стоит отметить, что диверсификация резервных валют происходит не только на государственном уровне, но и в частном секторе. С ускорением процесса мейнстримизации Биткойна его ценность как резервной валюты, вероятно, станет наравне с золотом, совместно создавая новую главу международной валюты.