Анализ рамок регулирования стейблкоинов: Сравнение США и Гонконга

В последние годы стейблкоины, как ключевая инфраструктура криптовалютного рынка, постепенно преодолевают ограничения цепочечной экосистемы и проникают в традиционную финансовую систему и реальную экономику. В то же время, на фоне изменения глобальной финансовой структуры и ускорения тенденции к дедолларизации, стейблкоины играют все более важную роль в международной валютной финансовой системе. Для балансировки инноваций и рисков страны ускоряют создание системной регуляторной рамки для стейблкоинов.

Риски стейблкоинов

стейблкоин существует две основные риски:

1. Внутренний риск: стабильность стоимости стейблкоина основывается на балансе рыночного консенсуса и механизма доверия. Как только возникают проблемы с основой доверия, это может привести к отклонению стоимости токена и рыночной панике, создавая "мертвую петлю".

2. Внешние риски: анонимность стейблкоинов и их трансграничная ликвидность делают их уязвимыми для незаконной деятельности, такой как отмывание денег и финансирование терроризма.

Регуляторная рамка для стейблкоинов в США

Регуляторный процесс и юридические тексты

Текущая структура регулирования стейблкоинов в США в основном основана на законопроектах «GENIUS» и «STABLE». Законопроект «GENIUS» уже был принят Сенатом, а законопроект «STABLE» получил одобрение Комитета по финансовым услугам Палаты представителей и ожидает дальнейшего рассмотрения.

Регуляторные органы

Регулирование американских стейблкоинов находится в фрагментированном состоянии и в основном осуществляется SEC и CFTC. Новый законопроект предлагает, чтобы Федеральная резервная система регулировала эмитентов депозитных учреждений, OCC регулировала эмитентов, не являющихся банками, при этом позволяя государственным регулирующим органам контролировать небольших эмитентов.

Основное содержание

1. Определение стейблкоина: платежный стейблкоин используется как средство платежа или расчета, оценивается в национальной валюте и может быть обменен на фиксированную сумму валюты.

2. Допуск эмитентов: только разрешенные эмитенты платежных стейблкоинов могут выпускать стейблкоины.

3. Управление резервными активами: требуется 100% резерв, включая наличные, краткосрочные государственные облигации и другие высоколиквидные активы.

4. Раскрытие информации: Эмитент должен ежемесячно публиковать отчет о составе резервов, который должен быть проверен независимой аудиторской фирмой.

5. Политика выкупа: Эмитент должен публично объявить политику выкупа, чтобы держатели могли своевременно выкупить.

6. Запрет на проценты: Эмитент не имеет права выплачивать проценты или доходы держателям стейблкоинов.

Регуляторная структура стейблкоинов в Гонконге

Процесс регулирования и юридические документы

Гонконг выпустит проект закона о стейблкоинах в декабре 2024 года, ожидается завершение законодательной процедуры в 2025 году.

Регуляторные органы

Государственное управление финансовыми активами Гонконга и Управление финансовых дел и казначейства отвечают за регулирование стейблкоинов.

Основное содержимое

1. Определение стейблкоина: стейблкоин - это стейблкоин, который полностью привязан к одной или нескольким официальным валютам для поддержания стабильности его стоимости.

2. Регулируемая деятельность: включает в себя выпуск указанных стейблкоинов на территории Гонконга, выпуск указанных стейблкоинов, привязанных к гонконгскому доллару, за границей и т.д.

3. Допуск эмитента: Заявитель должен быть юридическим лицом, с внесенным капиталом не менее 25 миллионов гонконгских долларов, связанные лица должны соответствовать требованиям надлежащей квалификации.

4. Управление резервными активами: требуется равный или избыточный резерв, резервные активы должны быть отделены от других активов.

5. Раскрытие информации: регулярно предоставлять общественности информацию о политике управления резервными активами, оценке рисков, составе и рыночной капитализации.

6. Требования по противодействию отмыванию денег: создание специализированной системы контроля рисков для предотвращения отмывания денег или финансирования терроризма.

7. Право на выкуп: Держатель имеет право на выкуп, не может устанавливать чрезмерно строгие ограничения.

8. Стейблкоин песочница: создание механизма "стейблкоин песочницы" для предоставления эмитентам тестовой среды и поддержки соблюдения норм.

С учетом продолжающейся оптимизации механизмов регулирования стейблкоинов в разных странах, индустрия стейблкоинов вступит в новую фазу сбалансированного развития, сочетая стандартизацию и инновации. Это требует от эмитентов повышения способности к соблюдению норм, а также создает институциональное пространство для изучения новых бизнес-моделей. В будущем индустрия стейблкоинов будет искать новые источники роста и точки ценностных инноваций в глобальной системе финансового регулирования через технологическую итерацию и адаптацию к нормативной среде.