Интерпретация новых правил стейблкоинов в Гонконге и руководство для розничных инвесторов

1 августа 2025 года Гонконг официально внедрит «Положение о стейблкоинах», что станет знаковым событием для первого в мире комплексного регуляторногоframework для стейблкоинов на основе фиатной валюты. В этой статье будет подробно рассмотрена регуляторная политика Управления денежно-кредитного обращения Гонконга (HKMA), предоставляя розничным инвесторам руководство по законному владению стейблкоинами, а также будет проведено сравнение различий в регулировании стейблкоинов между Гонконгом, Сингапуром и США, а также обсуждены рыночные возможности и вызовы.

Основные положения «Закона о стейблкоинах» Гонконга

Гонконгское управление финансовых услуг и казначейства установило систему лицензирования для стейблкоинов, регулируемую Законом о стейблкоинах, с целью сбалансировать инновации и риски. Согласно новым правилам, любая организация, выпускающая стейблкоины или заявляющая о привязке к стоимости гонконгского доллара, должна подать заявку на получение лицензии в управление финансовых услуг и казначейства. Заявители должны соответствовать строгим требованиям для допуска, включая эффективное управление рисками, меры по борьбе с отмыванием денег (AML) и финансированием терроризма (CFT), а также достаточные технические меры безопасности. Ожидается, что в начальной стадии лишь несколько банков или финансовых технологических компаний смогут получить лицензию.

Финансовое управление запустило программу "песочница стейблкоинов" для поддержки тестирования сценариев трансграничной торговли и Web3. Эмитенты должны обеспечить достаточность резервных активов и хранить их в регулируемых депозитариях, а также регулярно публиковать аудиторские отчеты. Стейблкоины позиционируются как платежные инструменты, в начальной фазе основное внимание уделяется области трансграничной торговли для снижения рисков розничных инвесторов. Новые правила также устанавливают переходный период, позволяя участникам рынка адаптировать бизнес до вступления в силу для обеспечения соответствия.

Для розничных инвесторов меры регулирования в Гонконге повысили прозрачность и безопасность рынка, что позволяет розничным инвесторам участвовать в цифровой экономике через соответствующие стейблкоины, однако необходимо выбирать лицензированные продукты.

Как розничный инвестор может законно владеть стейблкоинами в Гонконге?

В соответствии с новыми правилами в Гонконге, розничный инвестор должен следовать следующим шагам для законного владения стейблкоином:

1. Выбор получившего лицензию стейблкоина: предпочтительно держать стейблкоины, авторизованные финансовым управлением, эти стейблкоины обычно привязаны к гонконгскому доллару или другим основным фиатным валютам. Список эмитентов можно узнать через официальный сайт финансового управления или через регулируемые биржи.

2. Используйте соответствующую платформу: проводите сделки через платформы виртуальных активов, регулируемые финансовыми управлениями, чтобы гарантировать, что платформа соответствует требованиям KYC и AML.

3. Обратите внимание на назначение и раскрытие информации: узнайте о конкретных целях стейблкоина (например, для трансграничных платежей) и аудиторских отчетах резервов эмитента, чтобы обеспечить стабильность его стоимости.

4. Будьте осторожны с трансграничными рисками: обращайте внимание на технологические и регуляторные вызовы, которые могут возникнуть из-за различий в кроссчейн-технологиях или трансграничном регулировании.

Рекомендуется розничным инвесторам избегать инвестирования в некомплайентные стейблкоины, которые заявляют о "высокой доходности", и отдавать предпочтение эмитентам с высокой прозрачностью и под контролем.

Сравнение регулирования стейблкоинов в Гонконге, Сингапуре и США

Гонконг: первая в мире всеобъемлющая рамка

Регуляторная политика Управления финансовых услуг Гонконга достаточно строгая, акцентируя внимание на прозрачности резервов и соблюдении AML. Поддерживает многосторонние стейблкоины (например, стейблкоины на основе сети Ethereum и Solana), нацеленные на содействие интернационализации юаня и трансграничной торговле. Эта политика привлекла банки и технологических гигантов к подаче заявок на лицензии, что, вероятно, поможет Гонконгу стать центром цифровых финансов в Азии.

Сингапур: баланс между гибкостью и осторожностью

Сингапурская управленческая служба финансов (MAS) в 2023 году внедрила рамки для стейблкоинов, сосредоточив внимание на регулировании стейблкоинов, привязанных к сингапурскому доллару, требуя от эмитентов наличия достаточных резервов в законной валюте. Политика относительно гибкая, что привлекло множество эмитентов со всего мира, которые тестируют платежные и DeFi приложения через проект "Project Orchid", с высоким уровнем участия розничных инвесторов.

США: рынок зрелый, но регулирование фрагментировано

В настоящее время в США не принято единого закона о стейблкоинах, однако ожидается, что предложения, такие как законопроект GENIUS, будут развиваться к 2025 году. Регуляторы требуют, чтобы эмитенты регистрировались как предприятия по предоставлению денежных услуг (MSB) и раскрывали информацию о резервных активах. USDT и USDC занимают наибольшую долю на американском рынке, но конфликты между государственным и федеральным регулированием увеличивают неопределенность.

Уроки для розничных инвесторов: строгая регуляция в Гонконге, высокая безопасность, но ограниченный выбор; гибкость в Сингапуре, подходящая для диверсификации инвестиций; зрелый рынок в США, но необходимо обратить внимание на регуляторные риски.

Возможности и вызовы розничных инвесторов в стейблкоинах

Возможности:

• Соответствующий стейблкоин Гонконга предлагает розничным инвесторам безопасный вариант инвестирования
• Глобальный рынок стейблкоинов быстро растет, Гонконг может ожидать аналогичного расширения
• Мультицепочечные технологии обещают снизить затраты на транзакции и повысить эффективность

Вызов:

• Высокий порог в Гонконге может ограничить количество эмитентов, у розничных инвесторов меньше выбора
• Увеличение различий в трансграничном регулировании усложняет соблюдение норм.
• Технические уязвимости или плохое управление резервами могут привести к колебаниям стоимости

Заключение: как розничным инвесторам справляться с новыми правилами?

Гонконгский «Регламент о стейблкоинах» предоставляет розничным инвесторам безопасную и регулируемую инвестиционную среду, но также требует более высокой степени соблюдения норм. Розничные инвесторы должны выбирать стейблкоины, разрешенные финансовым управлением, торговать через регулируемые платформы, обращая внимание на назначение и прозрачность резервов. В отличие от гибкости Сингапура и развитого рынка США, Гонконг больше ориентирован на финансовую стабильность и интернационализацию юаня, что подходит для консервативных инвестиций.

Рекомендации по действиям:

• Краткосрочно: следите за первым списком одобренных эмитентов, выбирайте соответствующий стейблкоин
• Среднесрочные: участие в трансграничной торговле или приложениях Web3
• Долгосрочно: постоянное отслеживание регуляторных динамик в Гонконге, Сингапуре и США, оптимизация инвестиционного портфеля

Инвестирование связано с рисками, пожалуйста, проконсультируйтесь с профессиональным консультантом перед принятием инвестиционных решений. Данная статья предназначена только для справки и не является инвестиционной рекомендацией.