Децентрализация токенов: вызовы стабильности

Валюты, как основа экономической деятельности, их основные характеристики часто игнорируются. С появлением цифровых валют нам нужно переосмыслить основные свойства валюты и то, как они функционируют в современной экономике. История показывает, что определение валюты зависит не только от её технических характеристик, но и от способности адаптироваться к различным этапам развития. Настоящая валюта должна пройти через сложный процесс эволюции, что является задачей, которую многие новые валюты не могут выполнить.

Полный жизненный цикл токена

Чтобы стать полноценной валютой, актив должен успешно пройти четыре стадии развития:

1. Привлечение ценности: Валюта сначала должна привлечь капитал и внимание. Независимо от того, через драгоценные металлы, государственные гарантии или потенциальное увеличение стоимости, все успешные валюты начинаются с привлечения людей к ее удержанию. Это начальное притяжение закладывает основу для последующего развития.

2. Развитие масштаба: Во-вторых, токен должен достичь достаточного масштаба и ликвидности, чтобы поддерживать значимую экономическую активность. Он должен иметь достаточную рыночную глубину, чтобы избежать чрезмерной волатильности, а также достаточное распределение, чтобы обеспечить легкость в нахождении контрагентов.

3. Стабилизационный механизм: Третье, валюта должна развить стабилизационный механизм, который сделает ее надежной для использования в коммерции и контрактах. Стабильность не означает фиксированную стоимость, а подразумевает предсказуемость и устойчивость под рыночным давлением. Это требует технических механизмов и институциональной поддержки.

4. Экономическая полезность: Наконец, валюта должна быть действительно практичной в обычной экономической деятельности, выходящей за рамки спекуляций. Она должна служить надежной единицей учета, средством обмена и средством хранения ценности в различных экономических условиях.

Координационные вопросы

С увеличением масштабов системы в поздних этапах необходимо решать все более сложные проблемы координации. Некоторые основные функции валюты, такие как предоставление кредитов в качестве последнего средства, осуществление экстренных мер стабилизации или вмешательство в кризисной ситуации, по своей сути являются общественными благами. Эти функции требуют от участников ставить стабильность системы выше личных интересов.

Однако в децентрализованных системах, ориентированных исключительно на личные интересы, эти ключевые функции лишены структурной поддержки. Система может работать хорошо в нормальных условиях, но может потерпеть крах в критически важные моменты стабильности. Уязвимости, многократно возникавшие на рынке криптовалют, подтверждают это.

Требования к формированию капитала

Помимо стабильности, здоровая валюта также должна поддерживать формирование капитала — способствовать процессу кредитования, который повышает производительность экономики. Существующие криптовалюты сталкиваются с фундаментальными ограничениями в этом отношении. Хотя криптоактивы все чаще используются в качестве залога, они редко являются оценочными активами для долгов. Функциональная валюта должна предоставлять стабильную единицу учета для соглашений, охватывающих разные временные периоды.

Полное проектирование валютной системы

Существующие ограничения криптовалюты не являются временной проблемой, а представляют собой фундаментальные проектные ограничения. Активы, такие как Биткойн и Эфириум, в основном разработаны для привлечения ценности и масштабного развития, но когда требуется стабильность и практичность для более широкого использования, этот дизайн становится бременем.

Полная валютная структура должна включать в себя:

1. Адаптивный механизм поставок
2. Функция последнего средства
3. Использование производственных резервов
4. Основы рынка кредитования
5. Прозрачные показатели здоровья

Будущее

Технология валюты должна учитывать механизмы первоначального роста и спекуляции, одновременно предоставляя путь к достижению стабильности и практичности после достижения достаточного масштаба. Они должны объединять стартовые возможности, которые делают криптовалюту успешной, с текущим отсутствием механизмов адаптации.

Эволюция валюты — это не только техническая проблема, но и решение координационных проблем, возникающих с увеличением масштаба. Здоровая валюта должна быть спроектирована так, чтобы функционировать на протяжении всего своего жизненного цикла, обладая механизмами для адаптации к изменяющимся условиям, без необходимости в постоянном внешнем вмешательстве.

С развитием цифровых валют мы должны обращать внимание на то, обладает ли валюта полным набором структурных элементов, необходимых для выполнения функций качественной валюты на протяжении всей ее эволюции. Будущее валюты принадлежит тем системам, которые при разработке полностью понимают механизмы фактического функционирования валюты.