Значительная реформа экосистемы AAVE: Модуль Umbrella официально принят

Экосистема AAVE недавно одобрила ключевое предложение, долго вынашиваемый модуль AAVE Umbrella получил одобрение сообщества и будет официально реализован 5 июня 2025 года. Это знаменует собой то, что модуль AAVE Umbrella заменит существующий Safety Module и возьмет на себя функции гарантии плохих долгов экосистемы AAVE. Эта трансформация окажет значительное влияние на модель доходов экосистемы AAVE.

! [Aave Umbrella официально прошел: stkGHO APY 13% стейблкоина God Mine падает?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c1b288156abe85c0f68e687df4763295.webp)

Основная проблема, решаемая модулем Umbrella

AAVE как децентрализованный протокол избыточного залога и кредитования сталкивается с максимальным риском, связанным с резкими колебаниями на рынке, которые могут привести к снижению стоимости и ликвидности залога, что может вызвать проблемы с плохими долгами из-за несвоевременного ликвидирования. Ранее AAVE в основном использовал Модуль Безопасности для смягчения этого риска. Модуль Безопасности по сути является фондом, средства из которого могут быть использованы для покрытия убытков в случае возникновения плохих долгов в протоколе, и предоставляет щедрые стимулы для поставщиков средств, готовых взять на себя риск.

Модуль безопасности поддерживает три класса активов: AAVE, BPT из пула Balancer AAVE/wstETH и GHO. Пользователи могут ставить эти токены для получения вознаграждений в токенах AAVE, а средства от стейкинга используются для компенсации в случае плохих долгов по AAVE. Максимальный коэффициент компенсации для AAVE и BPT составляет 30%, для GHO — 99%. Вывод средств требует 20 дней охлаждения и 2 дня на вывод.

Этот механизм снижает риски плохих долгов по протоколу и создает спрос на соответствующие токены. На данный момент общий объем средств в Safety Module составляет 1,14 миллиарда долларов, из которых AAVE заложено 744 миллиона долларов, ABPT заложено 222 миллиона долларов, GHO заложено 170 миллионов долларов.

! [Aave Umbrella официально прошел: stkGHO APY 13% стейблкоина God Mine падает?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-16cffcb2d4c02ba1b4c467db429d844d.webp)

Однако у этого механизма есть две большие проблемы: высокие затраты на обслуживание и низкая финансовая эффективность. AAVE тратит огромные средства на привлечение капитала, ежегодные стимулы составляют около 66 миллионов долларов, и они поступают от дополнительной эмиссии AAVE, что создает давление на поддержание рыночной капитализации. Кроме того, поскольку категории активов ограничены активами, связанными с AAVE и GHO, для покрытия убытков по основным активам необходимо распродажу AAVE или GHO, что влияет на их ликвидность и снижает финансовую эффективность.

Для оптимизации этих проблем команда AAVE предложила модуль Umbrella в качестве замены Safety Module. Основные улучшения включают:

1. Введение aToken, более тесно связанного с займами, в качестве залоговых средств, при этом каждый aToken отвечает только за соответствующий залог базового токена. Добавлены три новых актива: stkwaUSDC, stkwaUSDT и stkwaETH.

2. Используйте модель кривой освобождения для определения доходности от залога по каждому активу, на которую влияют целевая ликвидность, текущее общее количество залога и максимальный объем освобождения.

3. Механизм слайшинга автоматически выполняется смарт-контрактом, заменяя зависимость от активного триггера управления DAO.

Эти изменения существенно повлияют на модели доходов пользователей DeFi.

! [Aave Umbrella официально прошел: stkGHO APY 13% стейблкоина God Mine падает?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9b3818b8117b06c10626df2051313c7c.webp)

Доходность по ставкам GHO значительно снизилась

AAVE предоставил переходный период для stkAAVE и stkABPT, вознаграждения не изменились значительно. Но доходность stkGHO значительно снизилась в новом модуле. Согласно последней модели процентных ставок и заданным параметрам, предполагая, что все текущие ставящие stkGHO переключатся на Umbrella модуль, удерживаемая ставка составит лишь 0.56%, что значительно ниже текущих 5.55%. Учитывая 7.14% дохода, распределяемого модулем Merit для пользователей GHO, конечный доход может снизиться с 13% до около 7.7%.

Это может привести к значительному сокращению объема выпуска GHO. В настоящее время общее количество GHO составляет 238 миллионов, из которых 170 миллионов участвуют в стейкинге stkGHO, что составляет 71%. Снижение доходности приведет к утечке спроса на GHO, пока спрос и предложение не восстановят баланс. Тем не менее, поскольку текущий уровень залога GHO превышает 245%, это находится на здоровом уровне, риск паники невелик.

! [Aave Umbrella официально прошел: stkGHO APY 13% стейблкоина God Mine падает?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-41111b29f02cdf9dc8749492b9a5c074.webp)

Для AAVE это пересмотр и корректировка модели развития GHO. Ранее спрос на GHO в основном основывался на субсидиях управленческих токенов, что не обеспечивало устойчивости. После этого обновления команда AAVE, возможно, пересмотрит конкурентоспособность GHO с учетом реальных сценариев спроса на децентрализованные стабильные монеты. Однако это также означает исчезновение "божественной шахты" с высокой доходностью.

! [Aave Umbrella официально прошел: stkGHO APY 13% стейблкоина God Mine падает?] ](https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-425d2e0ddef0f7b8f5efad90cbcadc54.webp)