Потенциальное влияние стейблкоинов на финансовую систему

В последнее время в основных регионах мира были приняты законы о регулировании стейблкоинов, что знаменует собой их официальное включение в регуляторную рамку. Развитие стейблкоинов, как моста между традиционными финансами и децентрализованными финансами, окажет глубокое влияние на глобальную финансовую систему.

Регуляторная структура стейблкоинов постепенно устанавливается

Недавно США и Гонконг последовательно приняли законопроекты о стейблкоинах, создав полноценную систему регулирования после Европейского Союза. Законопроекты в основном направлены на регулирование ранее выявленных рисков в отрасли, включая прозрачность резервных активов, управление ликвидностью, риски алгоритмических стейблкоинов, борьбу с отмыванием денег и другие аспекты. Регуляторная структура ориентирована на традиционные финансовые учреждения, но в области управления ликвидностью более строгая, требуя 100% резервов. Это отражает подход регуляторов, которые рассматривают стейблкоины как "онлайн наличные деньги", а не "онлайн депозиты".

Потенциальное влияние на финансовую систему

1. Обеспечение более эффективных международных платежных средств. Преимущества стейблкоинов в отношении затрат на сделки и времени очевидны, но после нормализации регулирования эти преимущества могут ослабнуть. В долгосрочной перспективе ожидается увеличение доли рынка, но всё еще существуют регуляторные вызовы.

2. Полное резервирование ограничивает создание денег. 100% резервирование ограничивает кредитное расширение, выпуск стейблкоинов теоретически не влияет на денежное предложение, но может привести к оттоку банковских депозитов.

3. Удар по банковским вкладам от дезинтермедиации. Существует эффект финансовой дезинтермедиации, но краткосрочное воздействие ограничено. В долгосрочной перспективе существует риск превышения ожидаемого роста и косвенного получения доходов.

4. Удовлетворение части спроса на государственные долговые обязательства. С ростом объема стейблкоинов спрос на краткосрочные американские облигации может возрасти, но влияние на долгосрочные американские облигации будет ограниченным.

5. Влияние на передачу монетарной политики. Может ослабить эффекты регулирования центрального банка, требуется принятие хеджирующих мер.

6. Колебания цен на криптоактивы передаются на финансовый рынок. Они влияют на фондовый рынок через эмоции, связанные активы и другие каналы.

7. Реконструкция международного валютного порядка. Стейблкоины в настоящее время укрепляют позицию доллара, но в долгосрочной перспективе могут стать мостом к диверсификации. Это создает вызовы для развивающихся экономик.

8. Уроки для интернационализации валюты. Это поможет повысить международное влияние гонконгского доллара и предоставить "испытательный полигон" для интернационализации других валют.

Развитие стейблкоинов по-прежнему сталкивается со многими неопределённостями, необходимо постоянно следить за рисками в отрасли, воздействием на традиционные финансы и ходом внедрения регулирующей политики. Стейблкоин, как мост между традиционной и новой финансовой системами, окажет глубокое влияние на глобальную финансовую структуру.