Криптоактивы снова станут частью макроэкономики и больше не будут независимы от колебаний традиционных рынков.
Автор: Musol
Введение: Я все еще помню, когда биткойн только начал набирать популярность, это было время, когда адреналин зашкаливал, и в кругу людей все говорили о «революции децентрализации», как будто держали ключ к будущему. Но как сейчас, если открыть любое крипто-сообщество, на экране повсюду «На сколько повысит ФРС процентные ставки?» и «Как данные CPI превысили ожидания?».
Как же крипторынок, о котором мы когда-то мечтали, упал с технологической утопии до эхо макроэкономики?
Класс активов, который сам себя называет тем, что должен разрушить старый мир, сейчас кажется безвольным прислужником, который каждый день следит за устами Пауэлла, чтобы выжить, это действительно печально и смешно.
Pt.1.Откуда берется макроцвет крипторынка?
Мы все хорошо знаем, что развитие крипторынка, как новой силы в финансовом секторе, тесно связано с изменениями в макроэкономической политике. В условиях глобальной экономической интеграции макроэкономическая политика может вызвать бурные волны на крипторынке. Биткоин, как лидер крипторынка, часто рассматривается как индикатор для рынка, и его колебания тесно связаны с корректировкой макроэкономической политики. Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы, фискальная политика различных правительств, а также изменения в международной политической ситуации – все это в разной степени влияет на поток средств, настроения и рыночные ожидания на рынке.
2023 - 2024: Снижение ставок ФРС и колебание рынка
!
Используя цикл халвинга биткоина в качестве временного ориентира, первоначально ожидалось, что цикл снижения ставок ФРС начнется в 4 квартале 23 года. Однако администрация Байдена прибегла к ряду нетрадиционных мер, чтобы сохранить видимость процветания экономики. Либерализация занятости нелегальных иммигрантов увеличила предложение на рынке труда, что сделало данные о занятости более впечатляющими; В то же время численность государственных служащих была увеличена, что еще больше искажает данные по занятости в несельскохозяйственном секторе. Эти меры заставили ФРС упорно сопротивляться отказу от снижения процентных ставок в 4 квартале 23 года, «пытаясь создать иллюзию стабильного экономического роста».
Но для того, чтобы привлечь средства для кейнсианской политики Байдена, Казначейству США необходимо выпустить большое количество американских облигаций. Это привело к волне крутого наклона вниз доходности 10-летних казначейских облигаций. Это изменение создало неожиданные возможности для криптовалютного рынка, создав сезонный бычий рынок, охватывающий Q4'23 и Q1'24. За это время на криптовалютном рынке наблюдался значительный рост активности капитала, а цены на основные криптовалюты, такие как биткоин, также выросли. Инвесторы устремляются в рынок в ожидании куска бычьего рынка.
В начале 24-го квартала ситуация на рынке изменилась. Поскольку темпы выпуска облигаций Минфином замедлились, предложение рыночных средств сократилось. В то же время вспышка системных рисков в неамериканских странах по всему миру, таких как нестабильность рынка жилья Todai и потрясения на японском рынке облигаций, привела к резкому росту спроса инвесторов на безопасные активы. В этом контексте доллар США, казначейские облигации США и золото стали наиболее востребованными статьями в глазах инвесторов, при этом большое количество денег утекает с крипторынка в поисках более безопасного убежища. В сочетании с исторической традицией рискованных рынков во втором квартале весь криптовалютный рынок вступил в период депрессии, когда цены падали, объемы торгов сокращались, а доверие инвесторов серьезно пострадало.
2024 - 2025: Выборы, снижение ставок и рыночные противоречия
!
К третьему кварталу 24 года, чтобы спасти выборы Байдена/Харрис, ФРС пришлось начать процесс снижения процентных ставок. Тем не менее, на рынке наблюдается странное явление, когда доходность 10-летних казначейских облигаций не только не упала в тандеме со снижением ставок, но и сильно выросла в противоположном направлении, при этом номинальные процентные ставки были снижены, в то время как реальные процентные ставки приближаются к рекордным максимумам. Эта аномалия усложняет динамику крипторынка. Рынок в 4 квартале 24 года был движим не внешними горячими деньгами, а «сделкой Трампа» и осенним беспокойством. С момента избрания Трампа президентом Соединенных Штатов рыночные настроения были сильно мобилизованы, и различные концептуальные монеты, связанные с Трампом, появлялись одна за другой. И когда Трамп выпустил одноименную мем-монету, «это опустошило ончейн-ликвидность», что сделало рынок напряженным, а волатильность цен усилилась.
!
Когда подошло время 1 квартала из 25, основное противоречие рынка претерпело фундаментальный сдвиг. Это уже не противоречие между такими данными, как число занятых в несельскохозяйственном секторе и индекс потребительских цен, и управлением ожиданиями ФРС, а противоречие между Белым домом, Департаментом эффективности государственного управления и ФРС. Влияние этого противоречия чрезвычайно серьезно, и прорыв DeepSeek в гегемонию ИИ в США вызвал опасения по поводу технологической мощи и экономических перспектив США. Эта паника привела к тому, что большое количество инвесторов продало US Treasuries, а US Treasuries пережила волна стремительных продаж. Однако падение реальных процентных ставок, вызванное паникой, не способствовало весеннему рынку, как обычно, а вместо этого вызвало массовый отток капитала. Инвесторы напуганы неопределенностью на рынке и выводят свои средства в поисках более безопасных каналов инвестирования.
Как сейчас, так и в будущем мы будем свидетелями и предсказателями, Криптоактивы больше не являются изолированной классом активов. Они снова глубоко переплетаются с макроэкономическими силами и изменениями в регулировании, образуя новую доску, на которой в будущем регулирование и макроэкономика будут доминировать на рынке криптовалют, а не микроэкономика или развитие отрасли.
Часть 2. Почему криптоактивы реагируют на тарифы?
Паника и избегание рисков, вызванные торговой войной
«Страх торговой войны, вызванный тарифами, обычно быстро исчезает, но в это время инвесторы хеджируют свои риски с помощью золота, государственных облигаций и долларов.»
Угроза глобальной торговой войны заставляет инвесторов массово покидать рискованные активы. Традиционные финансовые инвесторы рассматривают биткойн как высокорискованный актив и стремятся перейти к более безопасным активам, таким как золото, облигации и доллар. Типичная сделка по уклонению от риска разворачивается, и криптоактивы естественным образом попадают в эту категорию.
Инфляция и процентные ставки снова в центре внимания
Повышение пошлин увеличило стоимость импортных товаров, что может привести к росту инфляции. Если инфляция останется высокой, Федеральная резервная система может отложить или отменить ожидаемое снижение процентных ставок, что приведет к уменьшению ликвидности на финансовых рынках. Поскольку биткойн не генерирует доход, более высокие ставки делают его менее привлекательным по сравнению с государственными облигациями США и даже наличными депозитами.
Эта динамика резко контрастирует с низкими процентными ставками и ликвидностью в 2020-2021 годах, когда криптоактивы процветали. Таким образом, макроэкономические тренды снова стали основным движущим фактором, влияющим на производительность криптоактивов.
Роль регулирования и традиционных финансов
!
В то время как тарифы и инфляция доминируют в краткосрочной перспективе, изменения в законодательстве не менее важны. Регулирующие органы по всему миру усиливают контроль за рынком, а SEC и CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами) недавно предприняли некоторые шаги, благоприятные для отрасли, более или менее намекая на регулятивную позицию Соединенных Штатов. В то же время традиционные финансовые учреждения ускорили внедрение криптовалют и признают их потенциал в качестве диверсифицированного класса активов.
«Рынок не боится крайних тарифных мер, а адаптируется к стратегии переговоров Трампа.»
Это означает, что, хотя в краткосрочной перспективе наблюдаются значительные колебания, долгосрочные инвесторы могут продолжать накапливать биткойн и другие криптоактивы при падении цен.
Часть 3. О будущем
Криптоактивы станут снова частью макроэкономики и больше не будут независимы от колебаний традиционных рынков. Экономическая политика, решения центрального банка и геополитические события напрямую влияют на производительность цифровых активов.
С учетом того, что инфляция, процентные ставки и торговая политика определяют динамику финансовых рынков, цифровые активы больше не существуют вне более широкого экономического контекста. Институциональные инвестиции теперь рассматривают основные криптоактивы как часть традиционной финансовой сферы, что означает, что изменения в регулировании и глобальные экономические тренды будут формировать траекторию криптоактивов.
Ожидается, что в течение следующих 3-6 месяцев рынок продолжит сталкиваться с волатильностью, поскольку он переваривает обновления тарифов, решения ФРС и предстоящие меры регулирования. Вопрос не в том, будет ли криптовалюта отвязываться от макроэкономики, а в том, как она отреагирует на эту новую реальность. Что действительно важно на данный момент, так это макроэкономические события и то, что Трамп может сказать с точки зрения регулирования. Рынки бурно реагируют на торговую политику, ожидания по процентным ставкам и решения регулирующих органов, которые могут сформировать траекторию развития отрасли в ближайшие месяцы.
Часть 4. Некоторые размышления
Корень вырождения нашей идеальной технологической утопии заключается, в сущности, в вторжении капитала. В первые дни крипторынок был нишевой утопией, где игроки были не более чем технофилами и либертарианцами с жалкими суммами денег и без намерения внешнего мира вмешиваться. В то время биткоин все еще был островом, полагающимся на безумие сообщества. Но с тех пор, как ее рыночная капитализация превысила триллион, стервятники с Уолл-стрит почувствовали запах крови. Институциональные деньги хлынули рекой, заявки на ETF возникли, а хедж-фонды вошли с кредитным плечом, превратив этот небольшой пруд в охотничьи угодья для капитала.
Каков результат?
Американский Федеральный резерв одним движением руки лишил рынок почти всей его гордости. В период повышения процентных ставок в 2022 году биткойн упал с 60 тысяч до 20 тысяч, словно у мужчины выдернули позвоночник, и вся экосистема токенов оказалась в крови. В 2023 году, когда ожидания снижения процентных ставок стали реальностью, цена снова начала расти, мелкие инвесторы радовались, как будто забыли, что они всего лишь пешки на шахматной доске. О каком «свободном токене» можно говорить? Явно они рабы, закованные в цепи глобальной финансовой системы, каждое их движение зависит от настроения хозяев.
Более того, реакция криптоактивов на макроэкономические сигналы особенно "низкая". Когда фондовый рынок падает на 5%, он может упасть на 15%, как напуганная крыса, бегущая в разные стороны; если Федеральная резервная система делает намек на смягчение, альткойны удваиваются за день, как азартные игроки, получившие адреналин.
Этот эффект «лупы» обнажает его суть: недоразвитый рынок, который по своей природе остается игрушкой эмоциональной торговли. Высокая чувствительность к ликвидности является одной из причин — средства быстро входят и выходят, кредитное плечо используется агрессивно, и при малейшем шевелении все взрывается.
Но более глубокая проблема заключается в том, что у него нет своих корней. Без технологического повествования, без независимой ценности, остаются только жадность и страх спекулянтов.
Смотря на этих KOL, которые каждый день кричат о сделках на X, розничные инвесторы бегут за ними быстрее всех, что в итоге?
Институты закончили свою волну сбора урожая, а розничные инвесторы все еще лижут свои раны, крича «вера».
Это не увеличительное стекло, а явно зеркало для спекулянтов, которое четко отражает самую уродливую сторону человеческой природы.
Но есть ли кто-то, кто все еще наивно оправдывает: это означает, что шифрование было принято мейнстримом и стало частью категории активов, как здорово!
Можно смеяться?
Это «принятие» — не что иное, как одомашнивание капитала, и крипта превратилась из бунтаря в пособника системы. В будущем, даже если вы переживете холодную зиму, найти свой ритм – не более чем мечта. До тех пор, пока денежно-кредитная политика ФРС по-прежнему является эстафетой мировой экономики, криптовалютный рынок может только продолжать оставаться увеличительным стеклом, усиливающим панику и жадность, но он не может возвеличить свои идеалы в то время. **
Это не подросток, который заставляет ваше сердце трепетать в течение долгого времени, а неудачник, которого избивает реальность. **
Содержание носит исключительно справочный характер и не является предложением или офертой. Консультации по инвестициям, налогообложению или юридическим вопросам не предоставляются. Более подробную информацию о рисках см. в разделе «Дисклеймер».
Крипторынок — утопия, вторгшаяся в макроэкономику
Автор: Musol
Введение: Я все еще помню, когда биткойн только начал набирать популярность, это было время, когда адреналин зашкаливал, и в кругу людей все говорили о «революции децентрализации», как будто держали ключ к будущему. Но как сейчас, если открыть любое крипто-сообщество, на экране повсюду «На сколько повысит ФРС процентные ставки?» и «Как данные CPI превысили ожидания?».
Как же крипторынок, о котором мы когда-то мечтали, упал с технологической утопии до эхо макроэкономики?
Класс активов, который сам себя называет тем, что должен разрушить старый мир, сейчас кажется безвольным прислужником, который каждый день следит за устами Пауэлла, чтобы выжить, это действительно печально и смешно.
Pt.1.Откуда берется макроцвет крипторынка?
Мы все хорошо знаем, что развитие крипторынка, как новой силы в финансовом секторе, тесно связано с изменениями в макроэкономической политике. В условиях глобальной экономической интеграции макроэкономическая политика может вызвать бурные волны на крипторынке. Биткоин, как лидер крипторынка, часто рассматривается как индикатор для рынка, и его колебания тесно связаны с корректировкой макроэкономической политики. Денежно-кредитная политика Федеральной резервной системы, фискальная политика различных правительств, а также изменения в международной политической ситуации – все это в разной степени влияет на поток средств, настроения и рыночные ожидания на рынке.
2023 - 2024: Снижение ставок ФРС и колебание рынка
!
Используя цикл халвинга биткоина в качестве временного ориентира, первоначально ожидалось, что цикл снижения ставок ФРС начнется в 4 квартале 23 года. Однако администрация Байдена прибегла к ряду нетрадиционных мер, чтобы сохранить видимость процветания экономики. Либерализация занятости нелегальных иммигрантов увеличила предложение на рынке труда, что сделало данные о занятости более впечатляющими; В то же время численность государственных служащих была увеличена, что еще больше искажает данные по занятости в несельскохозяйственном секторе. Эти меры заставили ФРС упорно сопротивляться отказу от снижения процентных ставок в 4 квартале 23 года, «пытаясь создать иллюзию стабильного экономического роста».
Но для того, чтобы привлечь средства для кейнсианской политики Байдена, Казначейству США необходимо выпустить большое количество американских облигаций. Это привело к волне крутого наклона вниз доходности 10-летних казначейских облигаций. Это изменение создало неожиданные возможности для криптовалютного рынка, создав сезонный бычий рынок, охватывающий Q4'23 и Q1'24. За это время на криптовалютном рынке наблюдался значительный рост активности капитала, а цены на основные криптовалюты, такие как биткоин, также выросли. Инвесторы устремляются в рынок в ожидании куска бычьего рынка.
В начале 24-го квартала ситуация на рынке изменилась. Поскольку темпы выпуска облигаций Минфином замедлились, предложение рыночных средств сократилось. В то же время вспышка системных рисков в неамериканских странах по всему миру, таких как нестабильность рынка жилья Todai и потрясения на японском рынке облигаций, привела к резкому росту спроса инвесторов на безопасные активы. В этом контексте доллар США, казначейские облигации США и золото стали наиболее востребованными статьями в глазах инвесторов, при этом большое количество денег утекает с крипторынка в поисках более безопасного убежища. В сочетании с исторической традицией рискованных рынков во втором квартале весь криптовалютный рынок вступил в период депрессии, когда цены падали, объемы торгов сокращались, а доверие инвесторов серьезно пострадало.
2024 - 2025: Выборы, снижение ставок и рыночные противоречия
!
К третьему кварталу 24 года, чтобы спасти выборы Байдена/Харрис, ФРС пришлось начать процесс снижения процентных ставок. Тем не менее, на рынке наблюдается странное явление, когда доходность 10-летних казначейских облигаций не только не упала в тандеме со снижением ставок, но и сильно выросла в противоположном направлении, при этом номинальные процентные ставки были снижены, в то время как реальные процентные ставки приближаются к рекордным максимумам. Эта аномалия усложняет динамику крипторынка. Рынок в 4 квартале 24 года был движим не внешними горячими деньгами, а «сделкой Трампа» и осенним беспокойством. С момента избрания Трампа президентом Соединенных Штатов рыночные настроения были сильно мобилизованы, и различные концептуальные монеты, связанные с Трампом, появлялись одна за другой. И когда Трамп выпустил одноименную мем-монету, «это опустошило ончейн-ликвидность», что сделало рынок напряженным, а волатильность цен усилилась.
!
Когда подошло время 1 квартала из 25, основное противоречие рынка претерпело фундаментальный сдвиг. Это уже не противоречие между такими данными, как число занятых в несельскохозяйственном секторе и индекс потребительских цен, и управлением ожиданиями ФРС, а противоречие между Белым домом, Департаментом эффективности государственного управления и ФРС. Влияние этого противоречия чрезвычайно серьезно, и прорыв DeepSeek в гегемонию ИИ в США вызвал опасения по поводу технологической мощи и экономических перспектив США. Эта паника привела к тому, что большое количество инвесторов продало US Treasuries, а US Treasuries пережила волна стремительных продаж. Однако падение реальных процентных ставок, вызванное паникой, не способствовало весеннему рынку, как обычно, а вместо этого вызвало массовый отток капитала. Инвесторы напуганы неопределенностью на рынке и выводят свои средства в поисках более безопасных каналов инвестирования.
Как сейчас, так и в будущем мы будем свидетелями и предсказателями, Криптоактивы больше не являются изолированной классом активов. Они снова глубоко переплетаются с макроэкономическими силами и изменениями в регулировании, образуя новую доску, на которой в будущем регулирование и макроэкономика будут доминировать на рынке криптовалют, а не микроэкономика или развитие отрасли.
Часть 2. Почему криптоактивы реагируют на тарифы?
Паника и избегание рисков, вызванные торговой войной
«Страх торговой войны, вызванный тарифами, обычно быстро исчезает, но в это время инвесторы хеджируют свои риски с помощью золота, государственных облигаций и долларов.»
Угроза глобальной торговой войны заставляет инвесторов массово покидать рискованные активы. Традиционные финансовые инвесторы рассматривают биткойн как высокорискованный актив и стремятся перейти к более безопасным активам, таким как золото, облигации и доллар. Типичная сделка по уклонению от риска разворачивается, и криптоактивы естественным образом попадают в эту категорию.
Инфляция и процентные ставки снова в центре внимания
Повышение пошлин увеличило стоимость импортных товаров, что может привести к росту инфляции. Если инфляция останется высокой, Федеральная резервная система может отложить или отменить ожидаемое снижение процентных ставок, что приведет к уменьшению ликвидности на финансовых рынках. Поскольку биткойн не генерирует доход, более высокие ставки делают его менее привлекательным по сравнению с государственными облигациями США и даже наличными депозитами.
Эта динамика резко контрастирует с низкими процентными ставками и ликвидностью в 2020-2021 годах, когда криптоактивы процветали. Таким образом, макроэкономические тренды снова стали основным движущим фактором, влияющим на производительность криптоактивов.
Роль регулирования и традиционных финансов
!
В то время как тарифы и инфляция доминируют в краткосрочной перспективе, изменения в законодательстве не менее важны. Регулирующие органы по всему миру усиливают контроль за рынком, а SEC и CFTC (Комиссия по торговле товарными фьючерсами) недавно предприняли некоторые шаги, благоприятные для отрасли, более или менее намекая на регулятивную позицию Соединенных Штатов. В то же время традиционные финансовые учреждения ускорили внедрение криптовалют и признают их потенциал в качестве диверсифицированного класса активов.
«Рынок не боится крайних тарифных мер, а адаптируется к стратегии переговоров Трампа.»
Это означает, что, хотя в краткосрочной перспективе наблюдаются значительные колебания, долгосрочные инвесторы могут продолжать накапливать биткойн и другие криптоактивы при падении цен.
Часть 3. О будущем
Криптоактивы станут снова частью макроэкономики и больше не будут независимы от колебаний традиционных рынков. Экономическая политика, решения центрального банка и геополитические события напрямую влияют на производительность цифровых активов.
С учетом того, что инфляция, процентные ставки и торговая политика определяют динамику финансовых рынков, цифровые активы больше не существуют вне более широкого экономического контекста. Институциональные инвестиции теперь рассматривают основные криптоактивы как часть традиционной финансовой сферы, что означает, что изменения в регулировании и глобальные экономические тренды будут формировать траекторию криптоактивов.
Ожидается, что в течение следующих 3-6 месяцев рынок продолжит сталкиваться с волатильностью, поскольку он переваривает обновления тарифов, решения ФРС и предстоящие меры регулирования. Вопрос не в том, будет ли криптовалюта отвязываться от макроэкономики, а в том, как она отреагирует на эту новую реальность. Что действительно важно на данный момент, так это макроэкономические события и то, что Трамп может сказать с точки зрения регулирования. Рынки бурно реагируют на торговую политику, ожидания по процентным ставкам и решения регулирующих органов, которые могут сформировать траекторию развития отрасли в ближайшие месяцы.
Часть 4. Некоторые размышления
Корень вырождения нашей идеальной технологической утопии заключается, в сущности, в вторжении капитала. В первые дни крипторынок был нишевой утопией, где игроки были не более чем технофилами и либертарианцами с жалкими суммами денег и без намерения внешнего мира вмешиваться. В то время биткоин все еще был островом, полагающимся на безумие сообщества. Но с тех пор, как ее рыночная капитализация превысила триллион, стервятники с Уолл-стрит почувствовали запах крови. Институциональные деньги хлынули рекой, заявки на ETF возникли, а хедж-фонды вошли с кредитным плечом, превратив этот небольшой пруд в охотничьи угодья для капитала.
Каков результат?
Американский Федеральный резерв одним движением руки лишил рынок почти всей его гордости. В период повышения процентных ставок в 2022 году биткойн упал с 60 тысяч до 20 тысяч, словно у мужчины выдернули позвоночник, и вся экосистема токенов оказалась в крови. В 2023 году, когда ожидания снижения процентных ставок стали реальностью, цена снова начала расти, мелкие инвесторы радовались, как будто забыли, что они всего лишь пешки на шахматной доске. О каком «свободном токене» можно говорить? Явно они рабы, закованные в цепи глобальной финансовой системы, каждое их движение зависит от настроения хозяев.
Более того, реакция криптоактивов на макроэкономические сигналы особенно "низкая". Когда фондовый рынок падает на 5%, он может упасть на 15%, как напуганная крыса, бегущая в разные стороны; если Федеральная резервная система делает намек на смягчение, альткойны удваиваются за день, как азартные игроки, получившие адреналин.
Этот эффект «лупы» обнажает его суть: недоразвитый рынок, который по своей природе остается игрушкой эмоциональной торговли. Высокая чувствительность к ликвидности является одной из причин — средства быстро входят и выходят, кредитное плечо используется агрессивно, и при малейшем шевелении все взрывается.
Но более глубокая проблема заключается в том, что у него нет своих корней. Без технологического повествования, без независимой ценности, остаются только жадность и страх спекулянтов.
Смотря на этих KOL, которые каждый день кричат о сделках на X, розничные инвесторы бегут за ними быстрее всех, что в итоге?
Институты закончили свою волну сбора урожая, а розничные инвесторы все еще лижут свои раны, крича «вера».
Это не увеличительное стекло, а явно зеркало для спекулянтов, которое четко отражает самую уродливую сторону человеческой природы.
Но есть ли кто-то, кто все еще наивно оправдывает: это означает, что шифрование было принято мейнстримом и стало частью категории активов, как здорово!
Можно смеяться?
Это «принятие» — не что иное, как одомашнивание капитала, и крипта превратилась из бунтаря в пособника системы. В будущем, даже если вы переживете холодную зиму, найти свой ритм – не более чем мечта. До тех пор, пока денежно-кредитная политика ФРС по-прежнему является эстафетой мировой экономики, криптовалютный рынок может только продолжать оставаться увеличительным стеклом, усиливающим панику и жадность, но он не может возвеличить свои идеалы в то время. **
Это не подросток, который заставляет ваше сердце трепетать в течение долгого времени, а неудачник, которого избивает реальность. **