RWA: Революция оцифровки активов на сумму 16 триллионов

Ожидается, что к 2030 году откроется огромный рынок, объем которого составит 16 триллионов долларов.

Оригинальный заголовок: «RWA - новое слово, которое вам скоро нужно будет выучить»

Автор статьи: Бу Шуцин

Источник: Уолл-стрит Джорнел

Когда вы всё ещё размышляете о следующем этапе криптовалют, «ключ», соединяющий реальные активы и цифровой мир, незаметно появляется.

Согласно мнениям учреждений, реальные мировые активы (RWA) преобразуются в цифровые токены на блокчейне, связывая традиционные финансовые активы и физические активы (такие как облигации США, недвижимость, зеленая энергия). Ожидается, что к 2030 году этот огромный рынок достигнет объема в 16 триллионов долларов.

Для инвесторов это означает приход новой эпохи распределения активов. Аналитики считают, что RWA не только может фрагментировать ранее малоликвидные активы (такие как частные капиталы, инфраструктура), что значительно снижает инвестиционный порог, но также предоставляет инвесторам на блокчейне новые объекты, связанные с реальной экономикой и обеспечивающие более стабильную доходность.

Что такое RWA?

RWA, в прямом переводе «активы реального мира», относится к токенизации (Tokenization) реальных активов (таких как недвижимость, дебиторская задолженность, квоты на углерод, права на доходы от электростанций и т. д.) с использованием технологии блокчейн, что позволяет им иметь возможности для торговли, дробления и обращения в качестве цифровых активов.

Проще говоря, RWA позволяет «недоступные, труднопродаваемые и неподъемные» традиционные активы стать такими, как криптовалюта, которые можно покупать небольшими суммами, быстро торговать и осуществлять трансакции через границы.

Согласно мнению Huaxi Securities и Caitong Securities, RWA имеет двойное значение для участников рынка:

• Для активов: RWA предоставляет инновационный канал финансирования, обладающий преимуществами быстрого финансирования, низких затрат и высокой ликвидности. Он может разделить крупные, низколиквидные активы (такие как недвижимость, инфраструктура) на небольшие доли и привлечь финансирование от глобальных инвесторов.
• Для инвесторов: RWA значительно расширили возможности для инвестиций на блокчейне. В отличие от высоковолатильных нативных криптоактивов, RWA привязаны к реальным активам, что обеспечивает более стабильные источники дохода. В то же время их "фрагментированная" характеристика позволяет обычным инвесторам участвовать в инвестициях в высокоценные активы с очень низким порогом (например, 50 долларов для инвестиций в недвижимость в США), что действительно реализует новый экосистему инклюзивных финансов, переходя от "инвестиций для элиты" к "инвестициям для всех".

!

Миллиардные возможности готовятся к старту

Эксперты в целом считают, что мировой рынок RWA находится накануне бурного роста.

Согласно данным RWA.xyz, приведенным компанией Caitong Securities, к июню 2025 года совокупная сумма глобальных активов RWA без учета стейблкоинов достигнет 25,5 миллиарда долларов.

!

На данный момент рынок контролируется частным кредитованием (58,5%), государственными облигациями США (29,6%) и товарами (6,4%). Фонд цифровой ликвидности на основе доллара, выпущенный BlackRock (BUIDL), является крупнейшим в мире отдельным проектом RWA с рыночной капитализацией более 2,8 миллиарда долларов.

!

Проекты RWA в основном выпускаются на таких публичных блокчейнах, как Ethereum (доля рынка 58,2%), ZKsync и Aptos.

В отчете цитируется совместный прогноз компании Boston Consulting Group (BCG) и ADDX, согласно которому к 2030 году объем мирового рынка токенизации активов достигнет 16,1 трлн долларов США, что составит 10% от мирового ВВП.

!

От зарождения идеи до всего, что можно поместить в блокчейн

RWA не возникло на пустом месте, а шаг за шагом пришло к сегодняшнему дню под совместным воздействием эволюции технологий блокчейн, зрелости экосистемы DeFi, экспериментов финансовых учреждений и внедрения политического регулирования. Сегодня его щупальцы быстро расширяются от финансовых активов к недвижимости, энергетике, культурному туризму и даже к вычислительной мощности ИИ в широком материальном мире.

1. Период исследования концепции (2016–2018): технологический прототип и мыслительный эксперимент

• В 2016 году соучредитель Ethereum Виталик Бутерин предложил мысленный эксперимент по поводу децентрализованных бирж и токенизации активов.
• С 2017 года такие платформы, как Polymath и Harbor, начали исследовать вопрос токенизации ценных бумаг, открыв эру RWA.
• В 2018 году Uniswap решила проблему ликвидности в цепочке с помощью модели AMM, заложив основу для торговли такими цепочечными активами, как RWA.

2. Период создания инфраструктуры (2019–2021): попытки платформы связаться с DeFi

• В 2019 году Securitize, OpenFinance и другие предоставили услуги по выпуску токенов RWA и соблюдению нормативных требований; альянс TAC продвигает стандартизацию токенов.
• Платформы, такие как Centrifuge, начали токенизацию реальных активов, таких как дебиторская задолженность, и сотрудничают с DeFi платформами, такими как MakerDAO, чтобы открыть сценарии кредитования на блокчейне.
• Стейблкоины постепенно поднимаются, становясь торговой основой и ценностным якорем экосистемы RWA.

3. Период входа финансовых учреждений (2022–2023): традиционный капитал и мир Web3

• JPMorgan, Goldman Sachs и другие начали пилотный проект RWA, продвигая токенизацию облигаций и активов частного капитала.
• BlackRock и Franklin Templeton выпустили токенизированные фонды, RWA вошли в поле зрения «обычных войск» из DeFi.
• Платформы такие как Securitize и Ondo Finance становятся основными посредническими инфраструктурами для активов RWA на блокчейне.
• Стейблкоины стали одним из крупнейших сценариев применения RWA и «первопроходцами» в цифровизации реальных активов.

4. Период расширения применения (2024–по настоящее время): от финансовых активов к реальной экономике

• Финансовые активы: охватывают облигации, фонды и акции, драгоценные металлы и сырьевые товары. Ondo запустила токенизированный фонд государственных облигаций США OUSG, TVL занимает одно из ведущих мест среди глобальных платформ RWA; Jarsy фрагментирует доли акций таких единорогов, как SpaceX, и снижает барьеры для инвестирования в Pre-IPO.

!

• Недвижимость: RealT токенизирует жилую недвижимость в США, начиная с 50 долларов, что действительно позволяет сделать недвижимость «делимой»; правительство Дубая запустило официальную платформу RWA, планируя вывести на блокчейн недвижимость на сумму 16 миллиардов долларов до 2033 года.

!

• Новые направления: AI вычислительная мощность, углеродные активы, сельское хозяйство, активы в сфере культуры и туризма и другие нестандартные области активно исследуют пути RWA, с огромным потенциалом в будущем.

Стоит отметить, что стейблкоины сами по себе являются самым успешным примером RWA (токенизация фиатной валюты), при этом они также служат основным средством обмена в экосистеме RWA, предоставляя инструменты для оценки и расчетов для онлайнового обращения различных активов.

Китай: Политика Гонконга впервые реализована, зеленые активы на переднем плане

В Китае развитие RWA характеризуется одновременным продвижением политических инициатив и применения в индустрии, особенно под руководством Гонконга, где зеленые активы и вычислительная мощность становятся яркими акцентами.

Гонконг является политическим центром развития RWA в мире. Huaxi Securities указывает на то, что Управление финансовых услуг и казначейства Гонконга через механизм «регуляторной песочницы для финансовых технологий» предоставляет пространство для соблюдения норм для проектов RWA. В 2025 году Гонконг официально опубликует «Постановление о стабильных монетах» и выпустит «Декларацию о политике развития цифровых активов 2.0», четко обозначая RWA и стабильные монеты в качестве основных направлений развития, предоставляя рынку ясную регуляторную структуру и путь развития.

Обобщая аналитические отчеты таких учреждений, как Huaxi Securities, Dongwu Securities и Caitong Securities, можно сказать, что активы зеленой энергетики являются передовым направлением внедрения RWA в материковом Китае, а Ant Group является основным поставщиком технологий.

• Зарядные станции: В 2024 году группа Longxin совместно с Ant Group завершила первую в Китае сделку по финансированию RWA на сумму 100 миллионов юаней с использованием 9000 зарядных станций в качестве базовых активов в Гонконге.
• Солнечная энергия: компания GCL-Poly привязала 82 МВт распределенной солнечной электростанции в двух провинциях, завершив первую в мире сделку по зеленым активам солнечной энергии RWA, сумма финансирования превышает 200 миллионов юаней.
• Станция замены батарей: Группа Цюньин завершила первую в мире сделку по активам для замены батарей RWA, привлекая десятки миллионов гонконгских долларов.
• Вычислительная мощность и новые активы: как Dongwu Securities, так и Huaxi Securities подчеркивают огромный потенциал вычислительных активов RWA. С продвижением проекта «Восточные данные, западные вычисления» и REITs для центров обработки данных, вычислительные активы впервые получили стандартизированную основу для интеграции в блокчейн. Ожидается, что рынок аренды вычислительной мощности вырастет с 14,6 миллиарда долларов в 2024 году до 63,6 миллиарда долларов в 2031 году. Проекты, такие как BEVM, уже объединились с такими гигантами вычислительной мощности, как Bitmain, и запустили инициативу по поддержке экосистемы на сумму в десятки миллионов долларов, чтобы способствовать развитию экосистемы вычислительных активов RWA.

Основные вызовы и болевые точки: регулирование, технологии, рыночные риски.....

Несмотря на большие перспективы, отчеты Guosheng Securities и Huaxi Securities также указывают на несколько серьезных препятствий, которые RWA необходимо преодолеть на пути к мейнстриму:

• Сложность регулирования и соблюдения норм: токенизированные ценные бумаги активов RWA подлежат строгому регулированию в соответствии с законами о ценных бумагах. Члены SEC США уже четко предупредили, что токенизированные ценные бумаги все еще являются ценными бумагами, и вопросы, касающиеся их цепочных сделок (внебиржевых сделок) и офшорных операций, требуют срочного решения. Конфликты в правилах транснационального регулирования также создают проблемы для глобального обращения.
• Согласованность между ончейн и оффчейн: Как гарантировать, что токены на блокчейне действительно отражают состояние оффчейн активов, является ключевой проблемой. Это требует технологий, таких как IoT и AI, чтобы обеспечить достоверность данных оффчейн и решить проблему «последней мили» в таких областях, как торговля и логистика.

!

• Улучшение технологий и инфраструктуры: экосистема RWA нуждается в новой инфраструктуре, включая системы децентрализованной идентификации (DID) для соблюдения нормативных требований, а также в новых стандартах токенов, таких как ERC-3643, которые могут интегрировать регуляторные правила.

!

!

• Рыночный риск: В настоящее время ликвидность на вторичном рынке RWA в целом недостаточна, механизмы ценообразования для нестандартных активов (таких как произведения искусства) еще не созрели. Кроме того, хранение оффлайн-активов зависит от централизованных учреждений, что создает риск контрагента.