Bankless интерпретация: Наступает эпоха хранения ценности? Пять ключевых сигналов о важных изменениях Ethereum во втором квартале.

Источник: BANKLESS

Оригинальное название: «Эра стоимости Ethereum»

Компиляция и整理：BitpushNews

Вчера The DeFi Report опубликовал отчет по анализу данных Ethereum за второй квартал, который раскрывает сеть, находящуюся в процессе трансформации.

Несмотря на то, что доходы протокола и комиссионные сборы за транзакции в сети снизились из-за обновления Pectra и повышения использования второго уровня, отчет указывает на то, что происходит более глубокая тенденция: Ethereum демонстрирует четкие признаки перехода от «токенов-утилит» к «активам-ценностям».

Ниже представлены пять ключевых моментов данного отчета, которые предоставляют четкую основу для превращения эфириума в «денежный актив»:

1. Институты активно покупают ETH

За последний квартал скорость, с которой ETH вошел в баланс институциональных активов, была беспрецедентной, в основном через два пути: ETF и корпоративные казначейства.

ETH ETF: объем управляемых активов увеличился на 20% по сравнению с предыдущим кварталом, достигнув 4,1 миллиона ETH, что составляет 3,4% от общего объема предложения. Это наибольший квартальный прирост с момента начала отслеживания, фонд Fidelity FETH лидирует по притоку средств.

Казна компании: увеличилась позиция по ETH на 5829%, достигнув 1,98 миллиона монет. SharpLink Gaming увеличила свою долю на 216 тысяч ETH, в том числе путем прямой покупки у Фонда Эфириума; Bit Digital увеличила свою долю на более чем 100 тысяч ETH. В общей сложности 48 учреждений включили ETH в свои казны.

Председатель Bitminer Том Ли заявил, что они рассматривают ETH как «стабильную монету», и в будущем компании могут управлять своими сетями стабильных монет, удерживая и ставя ETH, что также усиливает спрос на ETH со стороны институциональных инвесторов.

Отчет DeFi считает, что эта тенденция повторяет путь институционального принятия биткойна на ранних стадиях: ETF и хранилища становятся основными покупателями, а не используются для торговли или оплаты Gas, ETH переопределяется как долгосрочный накопительный актив, и его обращение, соответственно, сокращается.

2. Средства выводятся с биржи и переходят к долгосрочному удержанию

В прошлом квартале ETH последовательно выходил из ликвидных торговых рынков, переходя к форме, которая была заблокирована или стратегически удерживалась, что является типичным поведением для активов, хранящих ценность.

Вывод из биржи: объем ETH на централизованных биржах снизился на 7%, возможно, он был переведен в холодный кошелек, в стейкинг-контракты или на счета институциональных управляющих, это изменение соответствует тенденции роста доли стейкинга.

Снижение использования DeFi: доля ETH в смарт-контрактах снизилась на 4% до 43% от общего предложения. Но это не означает распродажу, а скорее то, что пользователи могут выбрать повторное залог или перераспределение в ETF.

В этом квартале обращаемое предложение ETH увеличилось всего на 0,18%, что свидетельствует о том, что даже при незначительной инфляции сеть все же может эффективно поглощать новые выпуски.

Отчет DeFi указывает, что такое поведение похоже на явление «накопления долларов» в периоды экономической неопределенности — пользователи выбирают хранить свои средства в ETH, а не использовать их для частой торговли или спекуляций.

3. Ставка стала важным инструментом пассивного дохода ETH

Механизм стейкинга ETH превращает его в доходный актив для хранения, а его постоянный рост отражает долгосрочную уверенность рынка в этом активе.

Общее количество заложенного ETH: увеличение на 4%, достигло 35,6 миллиона монет, что составляет 29,5% от общего предложения, установив исторический максимум. Несмотря на то, что после обновления Pectra комиссии за транзакции снизились, залог все равно приносит значительную прибыль, выпуская в среднем 2,685 монет ежедневно с годовой доходностью 3,22%.

Структура вознаграждений: 88% вознаграждений для валидаторов поступает от нового выпуска ETH, а не от комиссий на блокчейне. Это также означает, что ETH сам по себе становится «активом, способным генерировать доход».

Это приближает ETH к виду «доходных государственных облигаций», а не просто спекулятивного актива. Механизм стейкинга трансформирует Ethereum из «торговой цепи» в «денежную сеть».

4. Инфляция возвращается, но ETH стал более зрелым.

Хотя чистая инфляция ETH кажется негативным сигналом, DeFi Report считает, что это является признаком структурной зрелости ETH.

Рост эмиссии ETH: Общая эмиссия ETH в этом квартале увеличилась на 2%, а объем сжигания снизился на 55%, годовая чистая инфляция составила 0,73%, что является максимальным значением за год.

Снижение эффективности в сети: производственные затраты на единицу дохода в сети увеличились на 58%, фактический доход в сети снизился на 28%.

Несмотря на возвращение инфляции, рынок не распродает, а наоборот, пулы стейкинга и ETF продолжают поглощать ETH. Основатель DeFi Report Майкл Дебо сказал, что это явление похоже на ранние циклы биткойна — пользователи принимают определенную инфляцию в обмен на долгосрочную безопасность и устойчивость сети.

Сегодня ETH больше похож на денежную систему с «плановой инфляцией» и «встроенной доходностью», в отличие от традиционных активов публичных цепочек. Более того, даже при слабых экономических данных, держатели монет не теряют уверенности; такое поведение, как «не продавать даже при инфляции», является ключевой характеристикой активов для хранения ценности.

5. Основная сеть Ethereum становится «уровнем расчетов»

Эфириум Layer 1 постепенно отказывается от своей роли «торгового движка», трансформируясь в базовый слой для капиталоемкости и окончательных расчетов — именно это и является характеристикой денежной сети.

L2 активность резко возросла: ежедневный объем торгов Layer 2 в 12,7 раз превышает объем на основном блокчейне, количество активных адресов в 5 раз больше, чем на основном блокчейне; количество смарт-контрактов с высокой частотой взаимодействия на L2 в 5,7 раз превышает количество на основном блокчейне; скорость DeFi-транзакций также опережает основной блокчейн в 7,5 раз.

Основная сеть все еще является точкой опоры для активов: несмотря на миграцию торговой активности на L2, TVL (общая заблокированная сумма) основной сети все еще увеличилась на 33%. Объем реальных активов (RWA) вырос на 48% за квартал и достиг 7,5 миллиарда долларов, в основном за счет токенизированных государственных облигаций и товаров.

Отчет DeFi считает, что эта структура аналогична традиционной финансовой системе: вторичные платформы отвечают за сделки и операции, в то время как основной уровень отвечает за окончательные расчеты. Основная сеть Ethereum является «бронированным пространством блоков», ETH является ее основной резервной валютой.

Итог: ETH становится «активом денежного суверенитета»

Отчет за второй квартал ясно показывает, что ETH переходит от "утилитарного токена" к "государственной облигации".

Независимо от того, идет ли речь об ETF, казначействах или контрактах на ставку, ETH постепенно выходит из среды высокочастотной торговли и переходит к долгосрочному удержанию. Уровень 2 берет на себя функции уровня исполнения, в то время как основная сеть Ethereum укрепляется как платформа капитала и якорь для реальных активов. Награды за ставку в основном поступают от эмиссии, а не от торговых сборов, структура становится все более похожей на ранние денежные системы.

Иными словами: ETH больше не просто топливо, а стал неотъемлемым носителем ценности самой сети.